此前的6年里，重慶鋼鐵年均虧損近40億元，嚴重資不抵債走到生死邊緣。但在短短半年內，重慶鋼鐵就通過司法重整解除了債務危機，并通過引入戰略投資者實現了體制機制、生產流程、產品布局的重塑，探索出一條傳統國企改革脫困的新路徑。

“百年老店”緣何一夕淪落？

重慶鋼鐵前身為清朝湖廣總督張之洞于1890年創辦的漢陽鐵廠。2006年重慶鋼鐵實施環保搬遷，這原本是重慶鋼鐵轉型升級的重大機遇，卻成為企業問題系統性爆發的導火索——

重慶鋼鐵環保搬遷初始概算150億元，但建設內容和投資金額歷經多次調整，到2013年才全面完成，總投資最后高達367億元。所需資金來源除原廠區土地出讓金140億元外，其余皆為融資，致使債務“雪球”越滾越大。一位相關人士說，為了給上市公司“續命”，母公司重鋼集團不停拆東墻補西墻，但優質資產出售殆盡仍于事無補。

重慶鋼鐵還集各種“國企病”于一身，核心問題是無視市場規律，產品結構與市場需求錯配，可謂供給側改革的“反面典型”——重慶鋼鐵作為當地唯一的大型鋼鐵企業，在環保搬遷決策中不考慮本地用鋼市場，卻將主導產品確定為“兩頭在外”的船舶用鋼，其噸鋼成本比沿海鋼廠高出30%以上，投產之日便是虧損之時。

重慶鋼鐵雖為“A+H”股上市公司，但法人治理結構和市場化經營決策機制嚴重缺失，無論環保搬遷項目建設還是日常生產經營，都持續遭受關聯公司“圍啃”，跑冒滴漏嚴重，多名中高層干部因涉嫌違紀違法被查處。

據統計，2011年至2016年重慶鋼鐵年均虧損近40億元；至2017年4月實際凈資產約-153億元，同期135家債權人發起219起訴訟，銀行賬戶和主要資產均被查封凍結，現金流完全枯竭，上交所給予A股退市風險警示，走到生死邊緣。

司法重整破解一系列重大難題

重慶鋼鐵一旦走上破產清算程序，將引發一系列災難性的連鎖反應——普通債權清償率將低至16.64%，多家地方國企將承受高達210億元的債權及擔保損失，8000多員工將失業，17萬戶股東的股票價值歸零……

“這好比在瓷器店里打老鼠，既要解決問題，還不能引爆風險。”重慶市常務副市長吳存榮說。經反復研究論證，引入既有資本實力又有產業背景的四源合鋼鐵產業結構調整基金，成為拯救重慶鋼鐵的關鍵抉擇。

根據各方共同協商制定的重整方案，四源合基金與重慶市戰略性新興產業股權投資基金分別出資30億元和10億元購買重慶鋼鐵鐵前資產、受讓重鋼集團所持股份，重鋼集團以30億元現金購買重慶鋼鐵相關資產并為退休職工托底，金融機構提供35億元貸款。由此重慶鋼鐵可獲得105億元現金用于債務清償和維持生產經營。

實施市場化債轉股，是降低重慶鋼鐵債務負擔的關鍵步驟，實現了普通債權人50萬元及以下的債權以現金全額清償；對超過50萬元的每100元普通債權分得約15股股票、每股價格3.68元，該部分普通債權總額約280億元、清償比例58.84%。

經過重整，重慶鋼鐵1400多家債權人、17萬戶中小股東和職工權益得到有效保障，并徹底解決了銀行不良貸款問題和關聯擔保可能引發的連環債務危機。

涅槃重生步入高質量通道

經過司法重整和引入戰略投資者，2017年底重慶鋼鐵順利實現“ST摘帽”，資產負債率降至30%左右，生產經營成本明顯下降，行業競爭優勢凸顯。今年3月，已投產8年的重慶鋼鐵熱軋薄板廠生產線首次達到并超越了設計產能。

“現在大家干勁兒十足！”生產線軋制作業區負責人譚歐已在重慶鋼鐵工作13年，今年上半年重慶鋼鐵人均獎金增加了1500元，一線員工工資增幅達到38%。

在四源合基金主導下，目前重慶鋼鐵在結合區域市場大力完善產品結構、規范管理流程的同時，還計劃以電爐冶煉廢鋼的“短流程”替代從鐵礦石到終端產品的“長流程”，進一步推動結構調整和轉型升級，逐步建成國內先進的綠色化、智能化鋼鐵企業。

此外，通過引進四源合基金，重慶鋼鐵在實現混合所有制改革的同時，還推出了員工持股改革，并實現了與寶武體系在技術、管理、供銷等方面的協同，從根本上激發企業發展活力、增強了企業競爭力。

“預計今年重鋼將形成600萬噸產能，未來有望成為年銷售收入超200億元、年利稅超20億元的優質企業。”四源合基金CEO周竹平說，如果能達到設計的830萬噸產能，重鋼人均年產鋼將超過1000噸，達到行業先進水平。