此前的6年里，重慶鋼鐵年均虧損近40億元，嚴重資不抵債走到生死邊緣。但在短短半年內，重慶鋼鐵就通過司法重整解除了債務危機，并通過引入戰略投資者實現了體制機制、生產流程、產品布局的重塑，探索出一條傳統國企改革脫困的新路徑。

“百年老店”緣何一夕淪落？

重慶鋼鐵前身為清朝湖廣總督張之洞于1890年創辦的漢陽鐵廠。2006年重慶鋼鐵實施環保搬遷，這原本是重慶鋼鐵轉型升級的重大機遇，卻成為企業問題系統性爆發的導火索——

重慶鋼鐵環保搬遷初始概算150億元，但建設內容和投資金額歷經多次調整，到2013年才全面完成，總投資最后高達367億元。所需資金來源除原廠區土地出讓金140億元外，其余皆為融資，致使債務“雪球”越滾越大。一位相關人士說，為了給上市公司“續命”，母公司重鋼集團不停拆東墻補西墻，但優質資產出售殆盡仍于事無補。

重慶鋼鐵還集各種“國企病”于一身，核心問題是無視市場規律，產品結構與市場需求錯配，可謂供給側改革的“反面典型”——重慶鋼鐵作為當地唯一的大型鋼鐵企業，在環保搬遷決策中不考慮本地用鋼市場，卻將主導產品確定為“兩頭在外”的船舶用鋼，其噸鋼成本比沿海鋼廠高出30%以上，投產之日便是虧損之時。

重慶鋼鐵雖為“A+H”股上市公司，但法人治理結構和市場化經營決策機制嚴重缺失，無論環保搬遷項目建設還是日常生產經營，都持續遭受關聯公司“圍啃”，跑冒滴漏嚴重，多名中高層干部因涉嫌違紀違法被查處。

據統計，2011年至2016年重慶鋼鐵年均虧損近40億元；至2017年4月實際凈資產約-153億元，同期135家債權人發起219起訴訟，銀行賬戶和主要資產均被查封凍結，現金流完全枯竭，上交所給予A股退市風險警示，走到生死邊緣。

司法重整破解一系列重大難題

重慶鋼鐵一旦走上破產清算程序，將引發一系列災難性的連鎖反應——普通債權清償率將低至16.64%，多家地方國企將承受高達210億元的債權及擔保損失，8000多員工將失業，17萬戶股東的股票價值歸零……

“這好比在瓷器店里打老鼠，既要解決問題，還不能引爆風險。”重慶市常務副市長吳存榮說。經反復研究論證，引入既有資本實力又有產業背景的四源合鋼鐵產業結構調整基金，成為拯救重慶鋼鐵的關鍵抉擇。

根據各方共同協商制定的重整方案，四源合基金與重慶市戰略性新興產業股權投資基金分別出資30億元和10億元購買重慶鋼鐵鐵前資產、受讓重鋼集團所持股份，重鋼集團以30億元現金購買重慶鋼鐵相關資產并為退休職工托底，金融機構提供35億元貸款。由此重慶鋼鐵可獲得105億元現金用于債務清償和維持生產經營。

實施市場化債轉股，是降低重慶鋼鐵債務負擔的關鍵步驟，實現了普通債權人50萬元及以下的債權以現金全額清償；對超過50萬元的每100元普通債權分得約15股股票、每股價格3.68元，該部分普通債權總額約280億元、清償比例58.84%。

經過重整，重慶鋼鐵1400多家債權人、17萬戶中小股東和職工權益得到有效保障，并徹底解決了銀行不良貸款問題和關聯擔?？赡芤l的連環債務危機。

涅槃重生步入高質量通道

經過司法重整和引入戰略投資者，2017年底重慶鋼鐵順利實現“ST摘帽”，資產負債率降至30%左右，生產經營成本明顯下降，行業競爭優勢凸顯。今年3月，已投產8年的重慶鋼鐵熱軋薄板廠生產線首次達到并超越了設計產能。

“現在大家干勁兒十足！”生產線軋制作業區負責人譚歐已在重慶鋼鐵工作13年，今年上半年重慶鋼鐵人均獎金增加了1500元，一線員工工資增幅達到38%。

在四源合基金主導下，目前重慶鋼鐵在結合區域市場大力完善產品結構、規范管理流程的同時，還計劃以電爐冶煉廢鋼的“短流程”替代從鐵礦石到終端產品的“長流程”，進一步推動結構調整和轉型升級，逐步建成國內先進的綠色化、智能化鋼鐵企業。

此外，通過引進四源合基金，重慶鋼鐵在實現混合所有制改革的同時，還推出了員工持股改革，并實現了與寶武體系在技術、管理、供銷等方面的協同，從根本上激發企業發展活力、增強了企業競爭力。

“預計今年重鋼將形成600萬噸產能，未來有望成為年銷售收入超200億元、年利稅超20億元的優質企業。”四源合基金CEO周竹平說，如果能達到設計的830萬噸產能，重鋼人均年產鋼將超過1000噸，達到行業先進水平。