對于進口鐵礦石來說，沒有“冬儲”的說法，鋼廠更多是因春節假期以及冬季惡劣天氣影響運輸效率，額外增加一部分庫存。另外，基于成本控制的考量，鋼廠在冬季需求淡季時補充一部分原料庫存來應對春節后需求旺季的價格上漲，從而更好地鎖定低成本的原料。接下來，本文分別從進口礦價格、鐵水產量、鋼廠進口礦庫存等角度對歷年進口鐵礦石春節補庫的情況進行回顧，并結合調研情況對鐵礦石2024-2025年春節前補庫進行預測。

1、歷年春節前后青島港PB粉價格水平

2024-2025年的12月初（春節-8周）青島港PB粉價格為797元/噸，同比降20.14%，高于2021和2022年同期，處于中等位置。由于2021年和2022年春節后鐵礦石價格均高于春節前，補庫有一定的經濟效益，但是2023年春節后鐵礦石價格持續回落，鋼廠未能鎖定低成本原料導致利潤損失。

2、歷年春節前后鋼廠鐵水產量及盈利狀況

2024-2025年的12月初（春節-8周）鐵水產量為232.61，同比高2.63%，處于近年來的高位。從靜態預期來看，按照當前鋼廠高爐停復產計劃，預計月底鐵水降至228萬噸，春節前降至220萬噸。從動態預期來看，目前鋼廠普遍對明年的需求預期看弱，12月份的政治局會議和經濟會議盡管從整個經濟社會發展的角度做了積極表態和政策指引，但并不能扭轉市場對鋼鐵行業未來需求承壓以及鐵礦石供應寬松的前景判斷。因此節前鐵水產量下降幅度可能要大于目前計劃所體現的結果。

3、歷年春節前后鋼廠進口礦庫存及庫消比

2024-2025年的12月初（春節-8周）鋼廠進口礦庫消比32.45，同比降1.58，低于過去三年農歷同期。如果補庫達到去年春節庫消比水平，預計還有7天的補庫空間。

調研結果顯示，多數鋼廠12月中下旬開始補庫，以港口現貨為主，部分長協鋼廠有一定港口現貨缺口，主要是擔心部分長協資源無法按期到港；多數鋼廠庫存天數將在現有的庫存水平上增加7-15天，部分鋼廠計劃今年的補庫量將低于去年。

結論：1、12月國內重要會議已落幕，鋼廠補庫心理價位在盤面01合約750-780、青島港PB粉現貨730-760附近；2、盡管當前鋼廠進口礦庫消比距離去年農歷同期尚有7天的補庫空間，但鋼廠盈利水平下滑以及鐵水減產持續或限制實際補庫量；3、今年部分鋼廠的補庫力度弱于去年；4、補庫以人民幣現貨為主，補庫時間集中在未來4周。