一、價格回顧
截止發(fā)稿，江蘇市場鍍鋅板卷主流資源1.0*1250*C價格4510元/噸，去年同期價格為5490元/噸，年同比下跌980元/噸，位于近三年同期價格最低位。具體來看，2024年江蘇市場鍍鋅板卷價格走勢大致呈現(xiàn)三段式，1-9月一路震蕩下行，9-10月觸底反彈，10-12月窄幅震蕩盤整。24年春節(jié)后預(yù)想的“開門紅”行情落空，年前強預(yù)期備貨庫存碰上年后弱現(xiàn)實需求，供需錯配格局下1-9月份價格持續(xù)下行跌至全年最低位4260元/噸，跌幅達1230元/噸。中秋節(jié)后國慶節(jié)前在各項宏觀利好政策疊加刺激下，價格觸底反彈，周內(nèi)強勢拉漲，漲幅達550元/噸。國慶節(jié)后，隨著宏觀利好帶來的提振作用逐漸消退，市場逐步回歸理性，現(xiàn)貨價格小幅回落。10-12月份，各大國營鋼廠汽車及家電品種鋼接單情況良好，基本上滿負(fù)荷生產(chǎn)，在國補、以舊換新等政策帶動下，鍍鋅板卷下游消費韌性維持，價格表現(xiàn)相對堅挺。
二、價差回顧
1.品種價差
從價差方面來看，冷軋板卷是鍍鋅板卷生產(chǎn)的主要原料之一，冷軋到鍍鋅的合理價差一般在400元/噸左右，由圖可知，當(dāng)前江蘇市場主流鍍冷板卷價差為260元/噸，明顯低于合理水平，且還在呈現(xiàn)不斷收窄的態(tài)勢。具體來看2024年，江蘇市場鍍冷價差整體表現(xiàn)為先擴大后縮窄，呈現(xiàn)“M”型走勢，全年價差最大值出現(xiàn)在3月份，為890元/噸，最小值出現(xiàn)在12月份，為260元/噸。3月份，年后復(fù)工“開門紅”預(yù)期落空，冷軋庫存迅速攀升至近四年最高位，去庫壓力劇增，價格開啟斷崖式下跌，鍍冷價差擴大。從當(dāng)前江蘇市場來看，前期冷軋供應(yīng)減少疊加貿(mào)易商訂貨意愿減弱，市場資源到貨量較少，存在斷規(guī)格缺貨的情況，冷軋庫存在四季度得到一個快速的持續(xù)性的去化，冷軋價格因資源緊缺表現(xiàn)堅挺，而鍍鋅板卷的供應(yīng)相對穩(wěn)定，故而鍍冷價差逐漸收窄，民營鋼廠鍍鋅板卷與冷軋板卷的價差在近一個多月甚至出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。
2.國營、民營價差
從上圖可以看出，南京市場國營、民營鍍鋅價格走勢大致趨同，2024年國民營價差整體呈現(xiàn)收窄態(tài)勢，國民營價差全年最大值出現(xiàn)在3月份，為790元/噸，最小值出現(xiàn)在10月份，為400元/噸。從當(dāng)前江蘇市場來看，當(dāng)?shù)厥袌鲥冧\板卷流通資源以民營鋼廠有花40g/㎡為主，國營鋼廠資源在市場流通較少，客戶采購溢價較高。國營鍍鋅板卷主要應(yīng)用于汽車、家電行業(yè)，民營鍍鋅板卷主要運用于建筑行業(yè)，據(jù)鋼廠端反饋，當(dāng)前汽車家電的訂單尚可，因此大多數(shù)國營鋼廠在12月份及1月份基本無檢修計劃。建筑端需求隨著天氣轉(zhuǎn)冷，東北、西北部分地區(qū)需求基本停滯，僅有部分工程在趕工期，因此需求逐漸減少。再者江浙地區(qū)民營鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)眾多，市場份額競爭激烈，而現(xiàn)實需求較為有限，價格內(nèi)卷嚴(yán)重。
三、需求回顧
鍍鋅板卷的消費終端主要集中在家電行業(yè)、建筑業(yè)和下游基板等行業(yè)，2024年鍍鋅板卷消費終端家電行業(yè)在政策推動下表現(xiàn)尚可，房地產(chǎn)、基建項目表現(xiàn)不太理想。
家電行業(yè)：國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全國空調(diào)1-11月累計產(chǎn)量24237.4萬臺，同比增長9.4%。冰箱1-11月累計產(chǎn)量9588.5萬臺，同比增長8.1%。洗衣機1-11月累計產(chǎn)量10458.2萬臺，同比增長6.3%。彩電1-11月累計產(chǎn)量18576.4萬臺，同比增長3.6%。從分省市數(shù)據(jù)來看，2024年1-11月江蘇冰箱產(chǎn)量1536.26萬臺排名第三；洗衣機以產(chǎn)量3397.07萬臺排名第一。在“以舊換新”政策加力推動下，江蘇省家電類商品重回兩位數(shù)增長。數(shù)據(jù)顯示，11月份，江蘇省限額以上家用電器和音像器材類商品零售額同比增長10.5%，較上月提升6.8個百分點。在“以舊換新”政策引導(dǎo)下，綠色家電銷售持續(xù)火爆，11月份，能效等級為1級和2級的商品零售額同比增長55%。隨著家裝家居改造補貼商品品類的擴大，全省限額以上建筑及裝潢材料類商品銷售額增速結(jié)束了連續(xù)六個月的負(fù)增長，本月同比增長17.5%，增速較上月提升28.6個百分點。
建筑行業(yè)：鍍鋅板卷在建筑業(yè)主要是用于通風(fēng)管道、市政工程、活動房、樓層板、鋼結(jié)構(gòu)等等，這些都與房地產(chǎn)相關(guān)。隨著一攬子增量政策推出，專項債券加速發(fā)行，重大項目落地，推動基建投資增速回升。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.3%，較上月加快0.2個百分點，是今年3月份以來的首次回升。反觀房地產(chǎn)市場，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額及三項開工數(shù)據(jù)表現(xiàn)卻不盡如人意。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資86309億元，同比下降10.3%，降幅擴大0.2個百分點。施工方面：房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工（720660 萬平方米）、新開工（61227 萬平方米）、竣工面積（41995萬平方米）同比分別下降12.4%、22.6%，23.9%。
四、2025年展望
供應(yīng)方面：對比近3年數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)鍍鋅板卷樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率相對較為穩(wěn)定，2024年鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，筆者認(rèn)為，2025年鍍鋅板卷產(chǎn)能利用率可能變化不大。
需求方面：展望2025年，鍍鋅板卷下游主流行業(yè)將迎來更多新的機遇和挑戰(zhàn)。家電行業(yè)：隨著以舊換新及一系列拉動內(nèi)需的政策進一步推動，2025年家電總體需求有望穩(wěn)定；但出口方面因暫不明朗的關(guān)稅政策存在不確定性。房地產(chǎn)行業(yè)：2024年，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)積極變化，市場呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)勢頭，2025年，將持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，著力釋放需求，改善供給。
庫存方面：據(jù)調(diào)研了解，當(dāng)前江蘇市場貿(mào)易商冬儲意愿弱，庫存維持低位水平，對于2025年的訂貨計劃，表示會吸取今年的經(jīng)驗教訓(xùn)，更加謹(jǐn)慎。
綜上所述，若供需基本面未能有明顯改善，2025年江蘇市場鍍鋅板卷價格或延續(xù)震蕩運行態(tài)勢，難有顯著回升。