從宏觀來看，美聯儲維持利率不變。FOMC聲明顯示，美聯儲將于4月1日開始放慢縮表節奏。仍預計今年兩次降息，累計降息50個基點。美聯儲主席鮑威爾重申，美聯儲無需急于調整貨幣政策的立場，稱已做好充分準備，耐心等待更清晰的市場信息。國家統計局：1-2月份，全國房地產開發投資、商品房銷售面積同比分別下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄；房屋新開工面積同比下降29.6%，降幅擴大6.6個百分點；基建投資同比增長5.6%，增速加快1.2個百分點；制造業投資同比增長9.0%，增速回落0.2個百分點。中國3月LPR出爐，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，連續5個月維持不變，符合預期。

總的來看，本周鐵礦石價格跌幅明顯，鐵礦石價格跌幅大于成材。雖然本周日均鐵水產量大幅回升，但是限產消息未被驗證，市場心態仍然偏弱，對鐵礦石價格支撐有限。根據統計局公布的數據顯示，房地產依然疲軟，已至3月中下旬，終端旺季需求欠佳特征凸顯，較歷年同期恢復節奏相比較為緩慢。市場心態來看，價格回調，鋼廠剛需補庫有所改善，市場活躍度較上周有所提高，部分市場參與者有投機行為，也有部分貿易商由于觸碰成本線有挺價情緒。        

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙強。供應方面，受前期發運影響，本期到港船數增加，到港量回升；需求方面，周內調研數據顯示新增高爐復產10座，檢修3座，隨著成材持續去庫，前期檢修的高爐陸續復產，短期來看，高爐集中性復產告一段落，后續高爐復產數量大幅減少，鐵水產量的增量將放緩。庫存方面，中國47港鐵礦石庫存環比持穩，與去年同期基本持平。

1.價格：本周鐵礦石價格跌幅明顯

本周鐵礦石價格跌幅明顯，截止目前，62%澳粉遠期價格指數100.9美元/噸，周環比下跌3.05美元/噸,跌幅2.93%。上海螺紋鋼價格3169元/噸，周環比下跌57元/噸，跌幅1.77%。鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力合約跌幅大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約大于62%澳粉指數。本周雖然鐵水產量恢復明顯，但對原料價格支撐有限，終端成材旺季需求欠佳，較歷年同期相比偏弱，鐵礦石價格明顯回落。

進口利潤方面，即期進口利潤周環比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-13元/噸，周環比收窄1元/噸；基差方面，基于05合約基差，青島港PB粉基差為3，周環比走擴7。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環比收窄38元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為126元/噸。

2.基本面：中國進口鐵礦石基本面供需雙強，港口庫存小幅累庫

本周鐵礦石基本面點評：本期中國進口鐵礦石供需基本面表現為供需雙強。供應方面，受前期發運影響，本期到港船數增加，到港量回升。需求方面，周內調研數據顯示新增高爐復產10座，檢修3座，隨著成材持續去庫，前期檢修的高爐陸續復產，短期來看，高爐集中性復產告一段落，后續高爐復產數量大幅減少，鐵水產量的增量將放緩。從市場行為來看，貿易商積極出貨，部分貿易商仍看好市場，認為短期需求仍有改善空間；鋼廠進口礦庫存維持低位，存在剛需補庫需求，隨著高爐復產增加，鋼廠港口現貨采購仍有改善空間。后期預計鐵水增，到港維持中等偏高水平，疏港維持高位，預計港口庫存仍難累庫。

2.1 鐵礦石供應：本期發運回落、到港沖高，下期發運回升，到港回落

近期全球鐵礦石發運量遠端供應受巴西鐵路運輸受阻影響發運減量明顯，仍處于近三年同期平均水平。根據全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為2863.5萬噸，周環比減少296.3萬噸；3月全球發運量周均值為3012萬噸，環比2月增加390萬噸，同比去年3月減少64.8萬噸。其中3月澳洲周均發運量1850萬噸，環比增加381萬噸，同比減少7萬噸；巴西3月周均值為648萬噸，環比增加4萬噸，同比增加7萬噸。從今年累計發運情況看，全球鐵礦石發運累計同比減少761萬噸，其中巴西累計同比增加73萬噸，非主流累計同比減少538萬噸，澳洲累計同比減少150萬噸。結合季節性規律及近期天氣情況預計，下期全球鐵礦石發運量預計有所回升。

近期中國47港鐵礦石近端供應環比大幅回升，處于近三年高位。根據47港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2995萬噸，周環比增加1089.8萬噸，較上月周均值高891萬噸；3月到港量周均值為2450萬噸，環比2月增加346萬噸，同比去年3月增加45萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比減少2672萬噸，其中澳洲累計同比減少891萬噸，巴西累計同比減少810萬噸，非主流累計同比減少737萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量環比回落。

2.2鐵礦石需求：鐵水產量增加明顯，鋼廠進口礦庫存小幅回落

本周247樣本鋼廠日均鐵水產量大幅增加。247樣本鋼廠鐵水日均產量為236.26萬噸/天，環比上周增5.67萬噸/天，較年初增11.06萬噸/天，同比增加14.87萬噸/天。

本期共新增10座高爐復產，3座高爐檢修，高爐復產多數地區均有發生，主要原因在于隨著成材持續去庫，前期檢修的高爐陸續復產:高爐檢修發生在河北、河南等地區，河南高爐主要因環保原因進行停爐檢修，河北高爐為常規檢修;短期來看，高爐集中性復產告一段落，后續高爐復產數量大幅減少。

根據停復產計劃，高爐集中性復產告一段落，后續復產數量大幅減少，鐵水產量預計小幅增加。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環比持穩 下期將小幅去庫

中國47港鐵礦石庫存環比持穩，與去年同期基本持平。截止3月20日，47港鐵礦石庫存總量14914萬噸，環比累庫19萬噸，較年初去庫696萬噸，比去年同期庫存高1萬噸。本期港口庫存表現為小幅累庫的主要原因是，周期內到港大幅增加，港口卸貨入庫總量略高于出庫總量。下期從卸貨端考慮，下期到港環比回落；從需求端考慮，目前鐵水仍在增產周期，疏港預計保持高位；整體卸貨入庫量低于出庫量。綜合預測，下期47港港口庫存或將小幅去庫。

月度平衡表：鐵礦石分析團隊2月28日預計，3月份中國47港鐵礦石環比去庫。

3.下周展望

展望下周，結合季節性規律及近期天氣情況預計，下期全球鐵礦石發運量預計有所回升；需求方面，預計下周日均鐵水產量延續增勢；庫存方面，整體卸貨入庫量低于出庫量，下期47港港口庫存或將小幅去庫。綜合預計，短期鐵礦石價格震蕩運行。