一、產能利用率持續高位運行，鋼廠減量意愿不強

據調研數據全國鋼廠冷軋板卷產能利用率顯示，截至發稿，冷軋板卷產能利用率為85.32%，為2025年以來的第二高位，從圖表中來看，除春節期間冷軋板卷產能利用率出現了明顯的下跌以外，基本保持穩定的高位水平，統計下來平均水平也在84%以上。去年2024年3月發布《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》以來，新能源車、智能家電銷量有顯著增長，冷軋板卷消費量大幅提升，鋼廠產能利用率也是居高不下。今年來看維持高產能利用率的原因主要有以下兩個方面，其一，冷軋板卷維持著需求韌性，鋼廠的直供比例不斷增加；其二，生產冷軋板卷的利潤空間還是較大，全國冷熱價差高位運行，即使近期冷軋板卷大幅下跌的情況下，全國冷熱板卷價差還是維持在六百三十多元每噸的水平，也遠高于冷熱理論成本線，據Mysteel調研數據，全國冷軋板卷鋼廠利潤空間較為不錯， 雖區域之間利潤有所差距，但基本上還是處于盈利的狀態。所以說，高產能利用率的情況下，各大鋼廠產量未減，整體價格或繼續維持弱勢運行。

二、庫存同比減少，但仍處高位運行

據調研數據顯示，截至發稿全國29城冷軋板卷社會庫存達219.67萬噸，2024年238.99萬噸，2023年198.7萬噸。整體來看，今年冷軋板卷庫存走勢與2024年走勢類似，但今年一季度的冷軋板卷產能利用率高于去年，所以實際上今年的產量是要大于去年，而庫存上今年卻低于去年水平，與去年庫存最大相差接近40萬噸。這也部分驗證上文，鋼廠直供比例不斷增多，市場流通不多的情況下，市場需求韌性十足，社會庫存也是增幅不大。從整個四月價格走勢來看，一直處于一種接連下跌的狀況，貿易商也多反饋市場行情較差，成交不多，整體成交只占同期五到六成水平，老貨沒有賣掉，新貨又不斷入庫，整體庫存也是慢慢累積，從目前水平來看，當前冷軋板卷庫存已經逼近去年冷軋板卷庫存情況，預計進入五月份整體庫存或將與去年庫存持平。近期受到庫存逐漸累積的不斷拖累，且節前補庫需求不如預期，冷軋板卷價格也是不斷下跌，進入五月后庫存未有明顯去化的情況下，冷軋板卷價格或將維持弱勢運行態勢。但五月也算是制造業生產旺季，汽車、家電、機械制造等下游行業生產活躍，可能帶動冷軋板卷需求回升，促使冷軋板卷庫存持續去化，若下游企業補庫動力不足，需求或低于預期。

三、總結

五月市場行情或將先抑后揚，整體波動不會太大，需要關注政策預期差導致的市場超跌，可能產生的價格反彈機會。部分貿易商降低庫存至安全水平，避免被動跟跌；終端企業利用當月價格低點分批鎖價，降低采購成本。