一、國際需求低迷壓制煤價，外盤市場交投僵持

 低卡印尼煤方面，中印兩國買家采購意愿較低，尤其是印度因國內用電需求較高，電力轉型困難，因此重啟30多家煤礦，內貿產量的增長對沖了一部分該國對進口印尼煤的需求，加之今年雨季到來較早，同期進口印尼煤數量驟減。供應方面印尼部分地區雖有持續降雨，但對生產及發運并未產生較大影響；礦方報價于指數附近浮動，但因下游買家還盤偏低，實際成交僵持走弱，本周印尼Q3800巴拿馬船FOB成交圍繞41美金/噸震蕩。                                 

澳洲市場上因前期洪水影響，紐卡斯爾港口貨盤裝期推遲兩周左右，部分礦方挺價情緒漸起，而高卡煤主要需求地日本及韓國需求表現一般，同時因其價格偏高，中國水泥化工等非電終端采購同樣有限，本周澳洲Q5500巴拿馬船FOB報價在67-68美金/噸，未聞成交。

俄羅斯方面，動力煤價格呈現結構性分化，中卡煤需求受季節性因素影響煤價仍有一定支撐，而高卡煤則因供應過剩持續承壓；國內市場中下游企業采購重點聚焦7-8月中低卡貨盤，對高卡煤持謹慎態度；疊加壓價現象普遍，終端僅進行小批量剛需采購，而賣方報價堅挺但實際成交稀少，整體活躍度低迷。本周俄煤Q5500大卡CFR報價在68-69美金/噸。

二、多方作用下進口煤采購結構有所分化

國內進口煤價連續回調主要來自三重壓力，其一是國內煤炭產能過剩，內貿煤價格快速下跌，導致內外貿價差收窄，進口煤隨之進行補跌以維持競爭力。其二是終端庫存始終處于高位，日耗因清潔能源發力而處于相對低位。截止5月，中國清潔能源（水電、風電、光伏等）發電累計同比上漲12.9%，火電一部分市場被侵占，去庫速度緩慢進一步削弱進口煤采購需求。在買方主導價格談判機制的市場中，進口煤利潤空間被一再壓縮。其三則是進口貿易商出貨壓力較大，尤其是長協貨盤持有者為快速回籠資金，選擇讓利投標或低價出貨，此舉近一步拉低市場成交價格。以上三個因素共同作用下，進口煤價持續承壓下行。

從國內電廠招標市場來看，印尼Q3800因高性價比備受終端青睞，據悉華南區域電廠Q3800投標區間為372-385元/噸，其中最低價折單卡約0.0979元，創近三年來歷史新低；對中卡煤的采購則以俄煤為主導，目前俄煤Q4500電廠最低投標價已降至476元/噸，同等熱值的印尼及澳煤因成本偏高難以競爭；而對高卡煤僅維持零星采購，據悉華東區域電廠Q5500大卡投標價為623元/噸，一方面是該價格在市場中優勢不顯，另一方面長協兌現的內貿高卡煤足以應對電廠負荷運轉，故活躍度相對低迷。

三、供強需弱博弈持續，短期內或止跌企穩

    綜上來看，當前進口動力煤市場核心矛盾仍聚焦于供應寬松與弱需的深度博弈。雖在7月后可能迎來高溫天氣，但終端高庫存格局下難以有效刺激采購放量。本周外礦報價較為堅挺，疊加周中內貿市場穩中小漲，或在一定程度上帶動進口煤價止跌。短期來看進口市場仍將低位震蕩，后續需關注電廠實際采購及外礦報價情況。