一、前期市場回顧

首先簡單回顧一下年前至今山東焦炭市場：①年前山東焦價經歷了一波調整，累跌約450元/噸，由于春節來臨，隨后焦價一直穩定運行到年后；②而后由于市場普遍看好3月鋼廠復產，貿易商拿貨積極，較多貨源流入中間環節，焦價在焦企普遍樂觀的態度中勉強上漲了100元/噸，但從提漲至全面落地卻并不容易，與以往相比可謂是周期長、難度大，主要由于鋼廠庫存處于中高位，采購并不太積極；③而后焦價平穩運行，鋼廠復產情況不及預期，供需矛盾慢慢累積，市場逐漸出現悲觀情緒，港口報價首先出現回落，后面邯鄲高爐停產使供需矛盾進一步加劇，河北、山東焦價應聲而落，焦炭價格下降50元/噸；④鋼價出現大幅下挫，鋼廠利潤被大幅壓縮，而焦炭供需矛盾依然沒有得到緩解，鋼廠壓價意愿較強，焦炭價格陸續出現第二輪、第三輪下跌。

二、當前焦炭市場形勢分析

對于山東焦炭后市的走勢，主要從供需關系考慮，當然鋼材及煉焦煤價格也是比較重要的因素；而山東作為焦炭重要的中轉地及消費地，受河北、山西、江蘇等地焦炭市場影響較大，也就需要對全國主要焦炭市場進行分析。山東焦炭市場所面臨的壓力主要是以下幾個方面：

①港口庫存繼續累積，焦炭庫存一直維持高位（圖1）：上周Mysteel統計港口焦炭庫存：日照港130增2，青島董家口港120增10。據了解港口出貨情況依然不佳，悲觀情緒持續蔓延，下游鋼廠多數持觀望態度，短時間內港口庫存難以消化。

②在鋼廠焦炭庫存維持高位幾無變化的情況下，獨立焦化廠焦炭庫存近期出現累積（圖2），焦化廠銷售有一定壓力。且山東某主流鋼廠由于新建環保大棚，預計四月份降低焦炭庫存，對原本供應就偏寬松的焦炭市場也是個不小的打擊。

③近兩周鋼材價格大幅下挫，主流地區跌幅大300-400元/噸（圖3），鋼廠利潤被大幅壓縮，鋼廠對焦炭壓價意愿較強。

④煉焦煤價格出現下跌跡象，部分地區出現30-50的降幅，這對焦化廠是個利好消息，但從另一方面講，焦炭成本的下降，在當前鋼廠盈利不佳的情況下又給了鋼廠一個壓價的理由。

圖1 日照港、青島港焦炭庫存

圖2 鋼廠、焦化廠焦炭庫存

圖3 上海市場螺紋鋼價格指數走勢圖

種種現象表明焦炭后市不容樂觀，但焦炭價格繼續下行也面臨著一定的阻力：

①山東焦炭價格在連續下降三輪累降200元/噸的情況，盈利大幅壓縮（圖4），山西部分焦化廠更是出于盈虧平衡邊緣，焦化廠挺價意愿強。

②現階段鋼廠高爐開工率仍處于歷史較低位，據我網調研了解，河北唐山部分鋼企表示目前高爐目前處于烘爐狀態已經具備復產條件，預計4月初恢復一定的生產能力，雖復產有一定折扣，但產能將逐步釋放，預計4月中上旬焦炭需求有一定提升；而與此同時獨立交期開工率出于相對高位，產能進一步提升空間有限。（圖5）

圖4 主流地區噸焦盈利走勢

圖5 全國鋼廠、焦化廠開工率

三、總結與預判

綜合分析，短期內焦炭局面仍不容樂觀，市場情緒也較為悲觀，焦炭面臨著較大下行壓力。然由于河北等地鋼廠多在4月初陸續恢復生產，屆時焦炭的需求有一定的提升空間，現為3月下旬，預計短期焦炭市場持續走弱，下跌空間在100-150元/噸左右，4月中下旬焦價有企穩的預期。由于政策方面存在較大不確定性，后續請持續關注Mysteel煤焦事業部。