一、前期市場回顧

首先簡單回顧一下年前至今山東焦炭市場：①年前山東焦價經(jīng)歷了一波調(diào)整，累跌約450元/噸，由于春節(jié)來臨，隨后焦價一直穩(wěn)定運行到年后；②而后由于市場普遍看好3月鋼廠復(fù)產(chǎn)，貿(mào)易商拿貨積極，較多貨源流入中間環(huán)節(jié)，焦價在焦企普遍樂觀的態(tài)度中勉強上漲了100元/噸，但從提漲至全面落地卻并不容易，與以往相比可謂是周期長、難度大，主要由于鋼廠庫存處于中高位，采購并不太積極；③而后焦價平穩(wěn)運行，鋼廠復(fù)產(chǎn)情況不及預(yù)期，供需矛盾慢慢累積，市場逐漸出現(xiàn)悲觀情緒，港口報價首先出現(xiàn)回落，后面邯鄲高爐停產(chǎn)使供需矛盾進一步加劇，河北、山東焦價應(yīng)聲而落，焦炭價格下降50元/噸；④鋼價出現(xiàn)大幅下挫，鋼廠利潤被大幅壓縮，而焦炭供需矛盾依然沒有得到緩解，鋼廠壓價意愿較強，焦炭價格陸續(xù)出現(xiàn)第二輪、第三輪下跌。

二、當(dāng)前焦炭市場形勢分析

對于山東焦炭后市的走勢，主要從供需關(guān)系考慮，當(dāng)然鋼材及煉焦煤價格也是比較重要的因素；而山東作為焦炭重要的中轉(zhuǎn)地及消費地，受河北、山西、江蘇等地焦炭市場影響較大，也就需要對全國主要焦炭市場進行分析。山東焦炭市場所面臨的壓力主要是以下幾個方面：

①港口庫存繼續(xù)累積，焦炭庫存一直維持高位（圖1）：上周Mysteel統(tǒng)計港口焦炭庫存：日照港130增2，青島董家口港120增10。據(jù)了解港口出貨情況依然不佳，悲觀情緒持續(xù)蔓延，下游鋼廠多數(shù)持觀望態(tài)度，短時間內(nèi)港口庫存難以消化。

②在鋼廠焦炭庫存維持高位幾無變化的情況下，獨立焦化廠焦炭庫存近期出現(xiàn)累積（圖2），焦化廠銷售有一定壓力。且山東某主流鋼廠由于新建環(huán)保大棚，預(yù)計四月份降低焦炭庫存，對原本供應(yīng)就偏寬松的焦炭市場也是個不小的打擊。

③近兩周鋼材價格大幅下挫，主流地區(qū)跌幅大300-400元/噸（圖3），鋼廠利潤被大幅壓縮，鋼廠對焦炭壓價意愿較強。

④煉焦煤價格出現(xiàn)下跌跡象，部分地區(qū)出現(xiàn)30-50的降幅，這對焦化廠是個利好消息，但從另一方面講，焦炭成本的下降，在當(dāng)前鋼廠盈利不佳的情況下又給了鋼廠一個壓價的理由。

圖1 日照港、青島港焦炭庫存

圖2 鋼廠、焦化廠焦炭庫存

圖3 上海市場螺紋鋼價格指數(shù)走勢圖

種種現(xiàn)象表明焦炭后市不容樂觀，但焦炭價格繼續(xù)下行也面臨著一定的阻力：

①山東焦炭價格在連續(xù)下降三輪累降200元/噸的情況，盈利大幅壓縮（圖4），山西部分焦化廠更是出于盈虧平衡邊緣，焦化廠挺價意愿強。

②現(xiàn)階段鋼廠高爐開工率仍處于歷史較低位，據(jù)我網(wǎng)調(diào)研了解，河北唐山部分鋼企表示目前高爐目前處于烘爐狀態(tài)已經(jīng)具備復(fù)產(chǎn)條件，預(yù)計4月初恢復(fù)一定的生產(chǎn)能力，雖復(fù)產(chǎn)有一定折扣，但產(chǎn)能將逐步釋放，預(yù)計4月中上旬焦炭需求有一定提升；而與此同時獨立交期開工率出于相對高位，產(chǎn)能進一步提升空間有限。（圖5）

圖4 主流地區(qū)噸焦盈利走勢

圖5 全國鋼廠、焦化廠開工率

三、總結(jié)與預(yù)判

綜合分析，短期內(nèi)焦炭局面仍不容樂觀，市場情緒也較為悲觀，焦炭面臨著較大下行壓力。然由于河北等地鋼廠多在4月初陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，屆時焦炭的需求有一定的提升空間，現(xiàn)為3月下旬，預(yù)計短期焦炭市場持續(xù)走弱，下跌空間在100-150元/噸左右，4月中下旬焦價有企穩(wěn)的預(yù)期。由于政策方面存在較大不確定性，后續(xù)請持續(xù)關(guān)注Mysteel煤焦事業(yè)部。