春節期間電廠庫存到達高位，工廠放假，日耗下降。隨著年后氣溫回暖，用煤高峰過后，煤炭資源逐步呈現供大于求態勢，國內動力煤市場開啟下跌模式，印尼煤價隨國內動力煤價格一路下跌。

圖一：印尼動力煤價格走勢

然而在4月中旬，印尼動力煤出現觸底反彈跡象，筆者分析主要有以下原因：

1、印尼動力煤價格反彈主因是港口再次收緊進口煤限制

如圖二所示一類港口不同程度延長通關時間，二類港口開始再次禁止進口煤炭，此舉主要是為了控制煤炭進口量、保護國內煤價。目前廣州港只允許產業客戶接卸，企業需提前報備，貿易煤不可接卸；珠江港當地企業可以接卸，其他均不可進口；二類港沿江港目前通關時長在45天左右，廠家煤可以接卸，貿易煤不可接卸。

圖二：一類港口通關時長

2、5月中旬到6月中旬為印尼齋月，屆時印尼產運效率降減少一半

印尼齋月動力煤產量將減少一半，供應偏緊。貿易商有抄底心里，成交增加，推動價格上漲。目前Q3800NAR報FOB43-43.5美元/噸，Q4700NAR報FOB61-62美元/噸。

3、鋼鐵、水泥、化工等行業工業生產普遍改善，市場氛圍轉好

開工季推遲后，隨著工業生產改善，用煤量增加，日耗有所上升。且隨著前期動力煤價格一路下滑，貿易商及終端企業均在觀望，終端企業僅保留部分剛需，有意降庫存。市場氛圍轉好后，部分用戶開始恢復煤炭采購。

后期預判

需求方面：

五一過后大秦線檢修結束，運力提高，北方港口煤炭到港量將有所增加，國內動力煤供給量上升，對印尼煤有一定替代作用。

根據四月價格指數看，大概率拉低國內煤價。電廠庫存高位，并不急于采購，采購剛性需求有限。

即將到達南方梅雨季節，降雨量增加，水力發電即將發力，水電出力增加，動力煤需求將會下降。

供應方面：

印尼煤另一采購大國印度即將進入季風期，季風期一般出現在5~7月之間，且目前印度電廠庫存在10天左右，有補庫需求，推動印尼中卡煤價格上漲，此舉將減少對中國供應量，對印尼煤價有一定支撐。

印尼方面：據筆者了解目前5月份大礦印尼動力煤Q3800NAR已銷售一空，Q4700NAR數量不多。供應偏緊，價格難以下調。

綜上所述：現電廠庫存高位，印尼煤需求有所減弱，后期上漲乏力，然而印尼煤供應量減少對價格具有有一定支撐。現印尼煤供需兩弱，筆者預計5月印尼動力煤價格將穩弱運行。