本周進(jìn)口礦價(jià)格繼續(xù)大幅回調(diào)，伴隨周末鋼坯大跌，周一連鐵跌停，現(xiàn)貨價(jià)格明顯下挫，隨后逐漸企穩(wěn)。預(yù)計(jì)下周鐵礦或窄幅震蕩運(yùn)行，不排除有小幅反彈的可能。

一、本周價(jià)格回顧：各品種繼續(xù)大幅回調(diào)、基差大幅收窄、進(jìn)口利潤(rùn)波動(dòng)大

截止至本周五，青島港PB粉價(jià)格為515元/噸，降43元/噸，跌幅7.7%；Mysteel62%澳粉價(jià)格指數(shù)65.5美元/噸，降3.65美元/噸，跌幅5.28%。Mysteel62.5%塊礦溢價(jià)指數(shù)為0.316美元/噸度，跌0.0248美元/噸度，跌幅7.28%。Mysteel65%球團(tuán)溢價(jià)指數(shù)52.5美元/噸，跌3.5美元/噸，跌幅6.25%。PB粉浮動(dòng)溢價(jià)為指數(shù)+1.5美元/噸，跌0.2美元/噸。

期貨方面，截止至周五連鐵收于482，周內(nèi)跌15，跌幅3%。本周期現(xiàn)基差大幅收窄，青島港PB粉與連鐵主力合約基差為78元/噸，較上周收窄32元/噸；進(jìn)口利潤(rùn)近兩周波動(dòng)明顯，本周山東港口62%澳粉進(jìn)口利潤(rùn)由24元/噸縮減為8元/噸，唐山港口由22元/噸縮減為4元/噸。主要由于本周港口現(xiàn)貨跌幅超過(guò)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨。

二、現(xiàn)貨成交量以及品種表現(xiàn)：現(xiàn)貨成交低迷、鋼廠(chǎng)觀(guān)望為主、中低品成交量升高

本周Mysteel統(tǒng)計(jì)港口現(xiàn)貨日均成交68.88萬(wàn)噸；環(huán)比減少15.68萬(wàn)噸，10月份日均成交量為131.26萬(wàn)噸。本周隨著市場(chǎng)大幅回調(diào)，鋼廠(chǎng)多觀(guān)望為主；貿(mào)易商成交占比大幅下降，本周中低品成交占比持續(xù)升高。

本周Mysteel統(tǒng)計(jì)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨日均成交量為18.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2.4萬(wàn)噸，10月份日均成交量為26.08萬(wàn)噸。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)商家出貨心態(tài)積極，仍以12月船期兩拓資源為主，其中力拓資源出售壓力稍大，致使報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，但買(mǎi)盤(pán)較少，而BHP高品資源尤以金步巴粉需求較旺。

品種相關(guān)性方面：高低品價(jià)差持續(xù)收窄；內(nèi)外礦價(jià)差拉大；金步巴與PB價(jià)差終現(xiàn)明顯收窄

1、卡粉與PB粉價(jià)差本周持續(xù)收窄：截止至周五，青島港卡粉與PB粉價(jià)差為138元/噸，較上周繼續(xù)收窄4元/噸，較上月同期收窄21元/噸，本周卡粉成交有所起色，主要由于超特粉需求增加帶動(dòng)了卡粉的需求。BRBF與PB粉價(jià)差為20元/噸，較上周擴(kuò)大8元/噸。2、塊礦、球團(tuán)溢價(jià)持續(xù)下跌，Mysteel62.5%塊礦溢價(jià)0.316美元/噸度，跌0.0248美元/噸度，Mysteel65%球團(tuán)溢價(jià)指數(shù)52.5美元/噸，跌3.5美元/噸。3、內(nèi)外礦價(jià)差擴(kuò)大，唐山PB粉與66%精粉價(jià)差為-208元/噸，較上周擴(kuò)大46元/噸，較上月同期擴(kuò)大43元/噸。4、高低品價(jià)差持續(xù)收窄，青島港PB粉與超特粉價(jià)差為182元/噸，較上周縮小26元/噸，較上月同期收窄39元/噸，未來(lái)仍有繼續(xù)收窄空間。5、金步巴與PB價(jià)差在75元/噸以上維持近一個(gè)月，本周終現(xiàn)大幅收窄：本周PB粉與金步巴粉價(jià)差為53元/噸，較上周收窄22元/噸。6、港口間價(jià)差方面：PB粉山東較唐山高3元/噸。金步巴粉山東較唐山高12元/噸，PB塊唐山較山東高7元/噸，超特混合粉兩地持平。

三、基本面回顧

1、供應(yīng)方面：到港量連降三周至歷史低位、發(fā)貨量大增、南非鐵路事故或影響短期發(fā)運(yùn)

到港量連續(xù)3周下降至歷史低位。上周北方六港到港合計(jì)到港總量為727.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少189.1萬(wàn)噸。從發(fā)貨量推算來(lái)看，后一周澳洲發(fā)往中國(guó)量繼續(xù)回落，故本周到港總量或難有反彈。發(fā)運(yùn)方面：上周澳洲巴西發(fā)貨總量為2379.07萬(wàn)噸,環(huán)比增加270.9萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國(guó)的量1345.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加227.08萬(wàn)噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為780.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加61.5萬(wàn)噸，基本達(dá)到年內(nèi)平均水平。本周BHP發(fā)貨量逐步恢復(fù)，但仍處低位，力拓發(fā)貨量上漲較為明顯，F(xiàn)MG發(fā)貨量相對(duì)比較穩(wěn)定。本周，力拓新增港口檢修，發(fā)貨量變動(dòng)較小，但BHP因前期發(fā)貨不暢逐漸恢復(fù)，本周發(fā)貨有望繼續(xù)增長(zhǎng)。另外，11月28日，南非Transnet宣布鐵路發(fā)生事故造成鐵路運(yùn)營(yíng)終止，礦山未確認(rèn)有受影響。距調(diào)研，預(yù)計(jì)影響Kumba礦山發(fā)運(yùn)兩周左右。

2、需求方面：高爐產(chǎn)能利用率降低、鐵水產(chǎn)量回升、港口日均疏港量連降四周

本周Mysteel調(diào)研163家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率66.71%環(huán)比上期降0.83%，產(chǎn)能利用率76.65%，環(huán)比降0.61%。本周統(tǒng)計(jì)鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量221.80萬(wàn)噸，環(huán)比上周增0.25萬(wàn)噸，同比增13.02萬(wàn)噸。本周全國(guó)鋼廠(chǎng)新增檢修高爐12座，復(fù)產(chǎn)高爐6座，由于新增檢修高爐對(duì)本期數(shù)據(jù)影響有限，而上期復(fù)產(chǎn)大型高爐逐步滿(mǎn)產(chǎn)，故本期鐵水產(chǎn)量環(huán)比微增；鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收窄后致高爐出現(xiàn)例檢現(xiàn)象有所增加，同時(shí)盈利率出現(xiàn)較大比例下滑，預(yù)計(jì)下周檢修限產(chǎn)情況仍有擴(kuò)大趨勢(shì)。港口日均疏港量連降4周，本周為276.23萬(wàn)噸降2.33萬(wàn)噸，但疏港仍處高位，環(huán)比上月增3.5%，同比去年增5.4%。日耗方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口燒結(jié)粉總?cè)蘸?9.42減2.81，同比去年增5.49%，北方部分鋼廠(chǎng)燒結(jié)限產(chǎn)情況持續(xù)加重影響燒結(jié)日耗，但未對(duì)高爐生產(chǎn)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，近期限產(chǎn)主要集中在邯鄲地區(qū)，唐山未受明顯影響。

3、庫(kù)存方面：到港船舶少、鋼廠(chǎng)庫(kù)存、港口庫(kù)存、高品澳粉庫(kù)存下降、金步巴粉庫(kù)存降速加快

本周港口庫(kù)存持續(xù)下降，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為14034.92萬(wàn)噸，環(huán)比上周降279.16萬(wàn)噸，因到港船舶整體較少，庫(kù)存降幅較大。華東地區(qū)疏港恢復(fù)但因貿(mào)易商到港船舶少，庫(kù)存下降130萬(wàn)噸。近期港口預(yù)報(bào)到港船舶普遍偏少，短期內(nèi)庫(kù)存仍難大幅上漲。鋼廠(chǎng)庫(kù)存自10月份以來(lái)持續(xù)回落，Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1593.46萬(wàn)噸，較上次調(diào)研減少136.03萬(wàn)噸，同比去年減少9.07%，庫(kù)存消費(fèi)比26.82，較上次統(tǒng)計(jì)減0.98；由于近期鋼材利潤(rùn)大幅降低，鋼廠(chǎng)有意識(shí)降低庫(kù)存，采購(gòu)積極性較差。另外本周統(tǒng)計(jì)全國(guó)15個(gè)主要港口高品澳粉礦占比持續(xù)下降，為17.92%，較上周降0.26%。本周PB粉庫(kù)存817.67萬(wàn)噸，增2.7%；紐曼粉為287.54萬(wàn)噸，減7.6%；金步巴粉從11月份以來(lái)下降明顯，累計(jì)減14.2%至475.72萬(wàn)噸，本周減8.3%；超特粉為2138.32萬(wàn)噸，增2.4%；PB塊庫(kù)存409.63萬(wàn)噸，減2.9%。

四、重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)與價(jià)格回顧

華東區(qū)域：到港量一般 鋼企維持低庫(kù)存運(yùn)行

本周山東進(jìn)口礦市場(chǎng)跌幅放緩，市場(chǎng)慢慢企穩(wěn)，整體來(lái)看，市場(chǎng)貿(mào)易商拋貨之后，可售高品貿(mào)易資源繼續(xù)收緊，且本周成材價(jià)格周中企穩(wěn)后刺激了鋼企采購(gòu)需求，成交量周環(huán)比小幅增加。據(jù)筆者了解，目前山東，山西區(qū)域鋼企整體維持低庫(kù)存運(yùn)行，部分鋼企庫(kù)存僅在一周左右時(shí)間，對(duì)于鐵礦有剛性補(bǔ)庫(kù)需求，鋼企反饋目前成材成交轉(zhuǎn)好之后，會(huì)適當(dāng)采購(gòu)，若成材出貨不暢，采購(gòu)情緒自然受到抑制，但比較擔(dān)心的是目前鋼企維持低庫(kù)存運(yùn)行下，鋼企一旦集中補(bǔ)庫(kù)，或?qū)谚F礦價(jià)格抬升。此外，目前山東港口高品澳粉占比周環(huán)比仍在下降，且青島，日照，嵐山，嵐橋，連云港整體高品澳粉到港一般，對(duì)于鐵礦價(jià)格也是有所支撐。考慮到目前成材價(jià)格仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，且12月份鋼企因?yàn)橄蕻a(chǎn)因素，對(duì)于鐵礦需求有所抑制，故下周礦價(jià)或?qū)⒈P(pán)整為主。

華北區(qū)域：鋼廠(chǎng)增效降本 中低品價(jià)格支撐

本周華北區(qū)域外礦港口整體一般，價(jià)格較上周仍有所下跌。唐山兩港的PB粉資源截止至11月16日統(tǒng)計(jì)PB粉曹妃甸港95萬(wàn)噸，京唐港80萬(wàn)噸（上期數(shù)據(jù)曹妃甸港110萬(wàn)噸，京唐港89萬(wàn)噸），庫(kù)存資源基本持穩(wěn)。本周華北區(qū)域港口外礦現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，對(duì)鋼廠(chǎng)及貿(mào)易商心態(tài)均造成不同程度的影響。鋼廠(chǎng)方面正積極研究低品配比，在目前成材利潤(rùn)受到打壓甚至虧本的狀態(tài)下想用廉價(jià)地低品貨來(lái)降低成本。貿(mào)易商方面，唐山地區(qū)原本高品需求就較差，在大幅下跌的行情下，針對(duì)卡粉，各大貿(mào)易商表示愿意拋售，而針對(duì)金布巴、巴混和低品礦的貿(mào)易商心態(tài)較為穩(wěn)定，雖有降幅但暫無(wú)低價(jià)拋售現(xiàn)象。綜合來(lái)看，本周需求端邯邢和唐山地區(qū)限產(chǎn)落地，雖港庫(kù)和到港整體一般有價(jià)格支撐，但市場(chǎng)心態(tài)較弱，預(yù)計(jì)下周弱勢(shì)運(yùn)行。

南方區(qū)域：需求降無(wú)可降 鐵礦下周或低位反彈

本周沿江區(qū)域進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)一片凄涼，雖成材市場(chǎng)跌幅放緩，然受制于區(qū)域持續(xù)性環(huán)保和高爐檢修，鋼廠(chǎng)維持低庫(kù)存運(yùn)行，個(gè)別貿(mào)易商低價(jià)出貨意向明顯，區(qū)域成交量?jī)r(jià)齊跌。澳洲、巴西資源總量都有所減少，一方面是11月26日太倉(cāng)港口受到翻船影響，受此影響太倉(cāng)港暫停靠泊，上游港口受大霧影響亦暫時(shí)封航，共影響一天主航道運(yùn)輸，另一方面是進(jìn)江貿(mào)易利潤(rùn)低，進(jìn)江資源量減少。現(xiàn)貨價(jià)格方面，周初價(jià)格波動(dòng)較小，周末受制于盤(pán)面疲軟以及個(gè)別貿(mào)易商低價(jià)甩貨，PB粉現(xiàn)貨價(jià)格下跌32元/噸。綜合來(lái)看，供應(yīng)有限，需求已經(jīng)至低點(diǎn)，繼續(xù)新增高爐檢修有限，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)現(xiàn)貨有低位反彈之勢(shì)。

五、本周限產(chǎn)回顧：

江蘇省：根據(jù)江蘇省大氣污染防治聯(lián)席會(huì)議辦公室《關(guān)于繼續(xù)落實(shí)強(qiáng)化管控措施應(yīng)對(duì)大氣污染過(guò)程的緊急通知》要求11月30日前，對(duì)各地列入重污染天氣應(yīng)急減排清單的工業(yè)企業(yè)和施工工地，全部按照紅色預(yù)警級(jí)別實(shí)施管控；鋼鐵、建材、焦化、鑄造、有色、電力、化工、礦山等重點(diǎn)用車(chē)企業(yè)暫停物料運(yùn)輸；港口暫定集疏港運(yùn)輸作業(yè)。據(jù)Mysteel了解，區(qū)域內(nèi)鋼企已陸續(xù)收到相關(guān)文件，但由于目前多數(shù)鋼企已處于限產(chǎn)及檢修狀態(tài)，預(yù)計(jì)后期大幅減產(chǎn)的可能性較低，實(shí)際影響有待評(píng)估，后續(xù)進(jìn)展Mysteel將持續(xù)追蹤。

山東省：山東省環(huán)保廳于10月底下發(fā)“2018-2019年度重點(diǎn)行業(yè)秋冬季差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)通知”，要求錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施時(shí)間原則為2018年11月15日至于2019年3月15日。Mysteel就區(qū)域內(nèi)鋼企現(xiàn)階段生產(chǎn)情況及限產(chǎn)要求做調(diào)研匯總，就現(xiàn)階段而言，省內(nèi)多數(shù)鋼企生產(chǎn)維持正常，部分通道城市已逐步落實(shí)限產(chǎn)任務(wù)，其他有限產(chǎn)任務(wù)的鋼企多于12月開(kāi)始逐步執(zhí)行。總體來(lái)看，今年差異化限產(chǎn)比例多在10%-30%，力度較去年有所減弱，后續(xù)新增限產(chǎn)要求將視各地區(qū)空氣質(zhì)量情況進(jìn)行調(diào)整。以目前停限產(chǎn)比例測(cè)算，預(yù)估整個(gè)采暖季期間對(duì)省內(nèi)生鐵產(chǎn)量影響總量約224萬(wàn)噸，折合對(duì)鐵礦需求影響約358萬(wàn)噸。

六、下周市場(chǎng)預(yù)判

本周鐵礦價(jià)格下跌幅度較大。供應(yīng)方面：上周澳洲巴西發(fā)貨量均有一定回升，但到港量大幅回落，處于歷年同期低位。需求方面：高爐產(chǎn)能利用率與疏港量繼續(xù)下降，但鐵水產(chǎn)量不降反增，說(shuō)明當(dāng)前產(chǎn)量下降幅度并不明顯，且本周仍有6座高爐復(fù)產(chǎn)。但是對(duì)12月份鐵礦需求仍繼續(xù)看空，原因在于此輪鋼廠(chǎng)利潤(rùn)大幅收窄甚至虧損，部分鋼廠(chǎng)已計(jì)劃12月份開(kāi)始檢修高爐，屆時(shí)需求下降如何需繼續(xù)跟蹤。另外由于近期霧霾嚴(yán)重，山東、江蘇等地已開(kāi)啟應(yīng)急預(yù)案，個(gè)別鋼廠(chǎng)臨時(shí)執(zhí)行停限產(chǎn)。庫(kù)存方面，港口低庫(kù)存仍然是鐵礦有支撐的主要原因，另外需要關(guān)注的是鋼廠(chǎng)庫(kù)存，鋼廠(chǎng)庫(kù)存總量與庫(kù)存天數(shù)均遠(yuǎn)低于去年，庫(kù)存消費(fèi)比26天，同比少4天，庫(kù)存總量為1593，同比少9.07%。部分鋼廠(chǎng)接近最低庫(kù)存，主要由于近兩周鋼材與鐵礦跌幅過(guò)快，受情緒影響，鋼廠(chǎng)減少采購(gòu)，伴隨價(jià)格逐漸企穩(wěn)，鋼廠(chǎng)下周補(bǔ)庫(kù)將有所增加。綜合來(lái)看，下周鐵礦或窄幅震蕩運(yùn)行，不排除有小幅反彈的可能。