目前電爐節后復產較為迅速，鋼材產量仍有較大上升空間，華東地區連日陰雨天氣下，鋼材累庫速度或超去年同期。在當前鋼廠整體利潤不高的情況下，主動增庫意愿不強。且當前港口貿易礦庫存增加較快，貿易商甩貨兌現的情緒增加，預計短期內鐵礦石價格或有高位回落的壓力。

一、價格：現貨與期貨價格雙跌，PB塊進口利潤持續擴大

港口現貨與遠期現貨方面，本周五Mysteel62%澳粉指數86.8美元/噸，較上周五跌0.8美元/噸；Mysteel62%澳粉現貨指數644元/噸，跌10元/噸；Mysteel65%球團溢價指數為40.5美元/噸，跌1美元/噸；Mysteel62.5%塊礦溢價指數0.3332美元/噸，跌0.0062美元/噸。本周PB粉遠期浮動溢價+2.1美元/噸，下跌0.5美元/噸，楊迪粉浮動溢價指數+3.2美元/噸，漲1.2美元/噸。

衍生品市場方面，截止周五，連鐵主力合約收盤618.5，較上周五跌5.5，SGX主力合約收于87.21美元/噸，跌0.9美元/噸；交割利潤本周有所改善，青島港金布巴粉賣方廠庫交割利潤為-49.14元，較上周五增5.27，遠低于去年同期，較去年同期減少40.56。

價差方面，本周高低品價差繼續收窄，青島港PB粉與超特粉價差124元/噸，較上周五收窄3元/噸；巴西礦溢價收窄，青島港PB粉與卡粉價差-102元/噸，較上周收窄6元/噸；粉塊價差持穩，青島港PB粉與PB塊價差207元/噸。期現基差方面，PB粉基差14.5，較上周五走弱4.5；超特粉基差109.5，較上周五走弱1.9。

利潤方面，進口利潤有所增加。截止周五，青島港PB粉進口利潤-10.47元/噸，較上周五增加0.02元/噸，基本持穩；青島港卡粉進口利潤-8.98元/噸，增加3.75元/噸；青島港PB塊進口利潤42.99元/噸，較上周五增12.03元/噸。河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤387元/噸，較上周下降3元/噸。廢鋼與鐵水成本價差本周為-61元/噸，價差較上周回升17元/噸。

二、市場回顧

1、市場成交情況：

本周Mysteel統計港口現貨日均成交86.06萬噸，環比上周增21.28萬噸，1月日均成交量106.2萬噸。具體來看，本周周初成交較上周轉好，部分鋼廠進行補庫，成交量于周中回落，而周五存在大量低價成交情況。從區域來看，山東地區成交回落，而河北地區繼續維持緩慢增長趨勢。從品種需求來看，除塊礦需求小幅下降外，其余主流粉礦需求均小幅增加。

2、各區域市場情況

華東區域：周內市場小幅回落 成交不暢

周初伴隨著連鐵主力高位震蕩，港口現貨價格小幅沖高，但鋼廠補庫情況較上周未有好轉，低于市場對節后補庫的預期，鐵礦價格上沖動力不足，周中期現價格出現明顯回落。整體來看，山東區域鐵礦石港口現貨粉礦價格周內小幅下跌，塊礦價格相對平穩。

貿易商方面本周出貨意向較強，尤其周中連鐵回落之后，期限貿易商有降價銷售兌現利潤的行為，現貨價格高位難以維持。臨近周末，盤面出現二次下挫，伴隨著個別大戶低價甩貨，部分中小貿易商跟跌，但貿易商心態整體多空交織，在拋貨的同時不乏有個別抄底現象。鋼廠方面仍以按需補庫為主，但大部分鋼廠節前備貨充足，加之當前礦價較節前仍較高，目前仍處于主動降庫階段，采購意向不佳，周內山東港口現貨整體成交不暢。

分品種來看，目前山東港口粉礦資源較為充足，據Mysteel統計，當前華東主港PB粉貿易商總庫存在300萬噸以上，二月份以來累庫較為明顯，漲幅超100萬噸，其余高品澳粉雖未明顯累庫，但供應端暫無壓力，價格上漲動力不足。塊礦可貿易資源目前持續低位，華東主港PB塊貿易總庫存在100萬噸左右，供應偏緊導致價格堅挺，雖部分鋼廠主動調整用料品種，采用羅伊山塊等性價比較高的品種替代，但據Mysteel預計到港統計，塊礦到港情況短期難有改善，預計粉礦價差有進一步擴大空間。從鋼廠出貨情況來看，目前山東建材需求逐漸釋放，成交陸續轉好。加之鋼廠在經歷節后兩周降庫之后，預計下周采購情緒或有小幅改善，礦價有所支撐。

華北區域：鋼廠利潤收窄 中低品資源持續向好

本周華北區域外礦港口現貨價格延續上周弱勢，其中以曹妃甸港為例，中高品粉較上周上調15-20元/噸；低品粉礦穩中下跌5-10元/噸，塊礦價格走上漲10-20元/噸。

受成材累庫明顯、原料端成本上移等多方面因素影響，鋼廠利潤被嚴重擠壓，普遍以維持低位原料庫存為主，缺乏主動大量囤貨的動力。據不完全統計，本周樣本內有60%的鋼廠進行了采購，僅周五在價格出現大幅走低的情況下鋼廠補庫才有所放量，采購品種以主流用礦為主，其中PB粉、超特粉、金步巴粉詢盤相對活躍；紐曼粉、卡粉、塊礦資源詢盤較少。

具體到品種來看，與進口礦價格整體上移不同，節后國內精粉價格出現小幅回落，唐山地區部分鋼廠由于地理優勢加大了內粉的用量以替代部分高品澳粉，不僅如此，多數鋼廠通過在燒結配比中加大中低品粉如金布巴粉、麥克粉、超特粉的用量以及高爐中增加燒結粉、球團的占比以緩和利潤收縮帶來的壓力。PB粉雖仍是目前流通性最好的品種，但也因此價格波動性遠高于其他品種，截止至2月21日統計，曹妃甸港PB粉約為130萬噸，京唐港約為84萬噸（上周數據曹妃甸港118萬噸，京唐港97萬噸），庫存仍處于較高水平。

綜上，本周華北區域進口礦價格偏弱運行。目前鋼廠需求難見起色，并且不排除進一步調整配比增加非主流和低品礦占比的可能，市場整體心態偏空，部分貿易商寄希望于兩會召開加大限產力度，但在沒有進一步利好提振的情況下，短期進口礦市場或將延續弱勢。

沿江市場：礦價下跌 補庫較弱

本周沿江區域價格整體下跌，具體來看，高品粉礦跌幅較大，PB粉周度下跌19元/噸， BRBF下跌15元/噸；而中低品澳粉與塊礦跌幅較小，超特粉跌3元/噸，PB塊跌8元/噸。品種價差方面，粉塊價差迅速拉大，PB粉塊價差拉大至210元/噸，較上周擴大11元/噸，主要是江內PB粉可貿易資源較多，而PB塊可資源偏緊；高中品粉價差極劇收窄，PB粉與超特粉價差縮小至119元/噸，較上周縮小16元/噸，主要在于鋼廠利潤壓縮，高品礦價過高，增加了中低品礦的需求，而江內的超特粉資源較為集中。庫存方面來看，就江陰港、南通港、太倉港的庫存總量總量861.58萬噸，較上周增加20.56萬噸，分品種來看，塊礦庫存基本持穩，但處于近幾個月低位；粉礦增21.79萬噸，其中高品澳粉庫存基本持穩，但仍處于近幾月高位，中品澳粉庫存低位回升。從庫存數據可見，江內高品澳粉可貿易資源偏多，而塊礦可貿易資源緊張，因此短期來看，江內高品澳粉價格上漲空間較小，塊礦價格依舊較為堅挺。貿易商方面，本周大部分貿易商不看好市場，擔憂市場需求疲軟，出貨心態較濃，同時認為下周鋼廠存在實際的補庫計劃。鋼廠方面，本周鋼廠庫存高企，且高于歷年同期，疊加周初價格較高，鋼廠補庫心態較弱，周中后價格回落，有少部分鋼廠適量拿貨，對于下周市場，鋼廠存在一定采購計劃，預計成交將有所放量。

三、基本面市場回顧

1、供應方面：發運到港雙雙回升 供應或高于預期

鐵礦石發運量：上周澳洲巴西發貨量均從低位回升至2286.4萬噸，環比前六周發運量均值高出154萬噸。礦山方面，力拓發貨量因發往日韓比例增加，其中發往日本15條船，故發往中國量回落150萬噸。BHP及FMG本期檢修較少，發貨量回歸正常水平。品種方面，高品澳粉中PB粉及紐曼粉發貨不暢，兩者發貨量環比下降150萬噸，但從發貨節奏來看，本期高品澳粉發貨量仍略高于前六周發貨均值。主流塊礦及低品澳粉發貨節奏亦回歸至平均線附近。本周，港口檢修未有增加跡象，預計發貨量相對平穩。巴西發運量上周增加約160萬噸，增量主要集中在PDM港口，事故輻射港口發運量近兩周僅為此前的一半左右。短期內預計發運量難有進一步增加趨勢。

鐵礦石到港：上周國內主要港口鐵礦石到港量2078.3萬噸，環比前六周到港量均值略低4.5萬噸。分國別來看，澳洲巴西到港品種不同程度上漲，環比前一周漲幅分別為20.6%、10.9%。從區域來看，華東區域到港量明顯回升，到港量735.7萬噸，上漲293.2萬噸，直逼歷史新高。與之相反，東北區域到港量連續兩周走弱，僅為43.6萬噸，環比降幅69.7%。品種方面，主流低品澳粉集中到港，其中超特粉到港162萬噸，漲幅374%。本周結合澳洲發運情況，到港量整體無較大變化。

1. 需求方面：鋼企需求未啟動 下周仍難有好轉

高爐利用率：本周全國高爐產能利用率增加0.44%至79.06%，高于上月均值及去年同期水平。全國共計檢修高爐5座，復產高爐3座。分區域來看，華東區域年檢高爐多于上周復產，開工率增幅較為明顯；相反，山西區域鋼企因環保政策原因一座高爐臨時檢修，區域開工率微降；本周來看，受汾渭平原多地連發大氣污染差異化限產通知影響，全國范圍內共計9座高爐有新增檢修計劃，預計下周開工率將小幅下降。

日均疏港量：本周全國港口日均疏港量為283.3萬噸，環比上周上漲16.5萬噸。節后兩周疏港均值275.03萬噸與去年同期基本相當。從區域疏港來看，華東主港疏港增幅明顯，環比增長10萬噸，但主要以鋼廠到貨疏港為主，本周港口貿易礦成交放緩，貿易商庫存增加明顯；其他區域疏港略有增加，但增量相對較小。從品種疏港來看，高品澳粉日均疏港量環比上期增加11萬噸，其中以紐曼粉增加最為明顯，增幅84%以基本達至年平均疏港水平。

鋼廠可用天數：本周64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數30天，較上次統計增加1天。從區域來看，華北區域因節后補庫原因，庫存增加明顯，且因區域燒結限產，進口燒結日耗小幅下降，整體可用天數上漲明顯從而帶動全國可用天數走高；全國其他區域鋼企均以正常消耗庫存為主，庫存小幅走低。下周來看，鋼廠現階段仍無集中性補庫需求，或將進一步消耗庫存，預計庫存及燒結礦可用天數雙雙回落。

四、下周市場分析

下周鐵礦石供應預計整體穩中趨弱，澳洲發運繼續保持平穩，巴西則因礦難事故有進一步回落風險，國內到港從船期來推算或基本持平。需求方面，唐山和山西限產逐漸影響鋼廠正常生產，鐵礦整體需求或呈下降趨勢。

目前電爐節后復產較為迅速，鋼材產量仍有較大上升空間，華東地區連日陰雨天氣下，鋼材累庫速度或超去年同期。在當前鋼廠整體利潤不高的情況下，主動增庫意愿不強。且當前港口貿易礦庫存增加較快，貿易商甩貨兌現的情緒增加，預計短期內鐵礦石價格或有高位回落的壓力。