一、價格回顧

港口現貨與遠期現貨方面，本周五Mysteel62%澳粉指數117.05元/噸，環比漲7.5美元/噸；Mysteel62%澳粉現貨指數859元/噸，漲33元/噸；Mysteel65%球團溢價指數為20.15美元/噸，周環比跌3.5美元/噸；Mysteel62.5%塊礦溢價指數0.3535美元/噸，漲0.012美元/噸。本周PB粉遠期浮動溢價+5.3美元/噸，漲1.3美元/噸。

衍生品市場方面，連鐵主力合約，截止周五下午收盤820，環比漲36.5，截至周四，SGX主力合約收于109.25美元/噸，漲3.67美元/噸；交割利潤開始減少，青島港金布巴粉09合約賣方廠庫交割利潤-103.95元/噸，環比減少2.38元/噸，同比去年減少90.95元/噸。

價差方面，本周高低品價差開始收窄，青島港PB粉與超特粉價差119元/噸，環比收窄8元/噸；巴西礦溢價開始擴大，青島港PB粉與卡粉價差-94元/噸，環比擴大5元/噸；粉塊價差開始擴大，青島港PB粉與PB塊價差-199元/噸，環比擴大7元/噸。期現基差方面，PB粉基差31，平；超特粉基差-88，環比走弱33。

利潤方面，進口利潤分化。截止周五，青島港PB粉進口利潤2.43元/噸，環比減少12.75元/噸；青島港卡粉進口利潤1.84元/噸，增加18.69元/噸；青島港PB塊進口利潤-15.97元/噸，環比減少19.42元/噸。河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤-218.6元/噸，較上周減少109.33元/噸。廢鋼與鐵水成本價差本周為-66.5元/噸，價差較上周縮小58.43元/噸。

二、市場回顧

1、市場成交情況

港口成交趨弱 遠期成交放量

本周Mysteel統計港口現貨日均成交149.3萬噸，環比上周減少14.8萬噸，5月日均成交量146.35萬噸。本周因礦價持續走高，疊加唐山限產趨嚴，鋼廠觀望心態漸濃，貿易商成交占比上升。

本周Mysteel統計遠期現貨日均成交21.6萬噸，環比上周增加4.39萬噸，5月日均成交量21.8萬噸。本周基本達到上月周均水平，在預計下周到港量回落的情況下，商家囤貨心態漸濃，成交放量。

2、各區域市場情況

華東區域：供應壓力持續增加 礦價易漲難跌

本周華東地區港口現貨市場價格延續漲勢，但交投活躍度不及上周。以青島港為例，高品澳粉上漲33-36元/噸，PB塊上漲40元/噸，中低品上漲41-45元/噸。

基本面來看，本周華東五港庫存總量持續下降200余萬噸，日照港庫存跌至1100余萬噸，主流高品澳粉庫存大幅下降80余萬噸，青島港鐵礦庫存亦跌至1500萬噸以下，供應壓力持續增加。需求方面較為平緩，鋼廠按需采購。

心態方面來看，貿易商普遍看漲，覺得下周到港資源仍偏緊，故鐵礦不存在殺跌的情況，上漲趨勢并未結束，本周區域大戶貿易商庫存有明顯增量，但部分中小戶有恐高心理，庫存較低且輪庫較為積極。鋼廠方面采購更加謹慎，從Mysteel調研數據來看，鋼廠仍維持低庫存運行，且燒結配比頻繁調整來應對鐵礦品種性問題，非主流礦需求好轉。供需矛盾加劇，在產量沒有明顯減量的情況下，礦價易漲難跌。

華北區域：瘋狂上漲的石頭 仍存續漲空間

受進口礦價格不斷走高影響，河北地區多數鋼廠利潤被持續擠壓至成本線邊緣，鋼廠補庫積極性較弱，本周依舊以維持低庫存、少量采購為主，與此相比貿易商間交投顯然更為活躍。據統計，樣本內僅有84%的鋼廠進行了采購，品種集中在PB粉、超特粉、混合粉等資源，卡粉、紐曼粉、PB塊等品種詢盤較差。

由于鋼廠利潤跌幅明顯，降本已經成為多數鋼廠的重點。燒結方面，不僅逐漸加大中低品礦占比，而且部分鋼廠也在加大本地精粉燒結占比，據悉部分鋼廠燒結中本地精粉的比例已經加大至15%左右。入爐方面，由于PB塊、紐曼塊等性價比過低，FMG塊以及巴西塊需求更佳，不過與本地精粉以及進口球團價格相比，塊礦顯然仍不具有競爭優勢，鋼廠在入爐中仍更傾向于燒結礦和球團，致本周進口球團熱度回升。

雖然本周武安及唐山地區先后發布了6月大氣污染管控措施方案，限產力度也較為嚴格，但是市場對進口礦的后期看法仍以看多為主。畢竟目前港口各品種現貨庫存偏低，且預到港量并不樂觀，鋼廠在未大幅虧損的情況下也缺乏主動減產動力，綜合來看，華北地區進口礦現貨市場仍有續漲空間，但上漲空間有限。

沿江區域：鋼廠采購偏謹慎 市場情緒有所分化

本周沿江區域價格持續走高，但鋼廠補庫心態減弱，市場成交減量。

分品種來看，本周江內高品粉礦漲幅變緩，據了解，由于江內到港量的增加，但在疏港基本持穩的情況下，江內可貿易資源依舊偏緊，部分貿易商挺價明顯，看好后市，在周五也存在看空后市低價出貨的貿易商，而鋼廠本周對于采購偏謹慎，以按需采購為主，暫無補庫意向。

整體來看，沿江區域鋼廠庫存與港口庫存持續去化，在到港量增加的預期中，若維持目前的疏港水平，港口庫存存在小幅累庫的空間。港上可貿易資源依舊偏緊，尤其是巴西資源，但在鋼廠利潤不斷被壓縮的現狀下，部分鋼廠減少了對高品巴西資源的需求，轉而增加國內礦的用量作為替代，因此下周礦價上升空間不大，預計呈高位震蕩局面。

三、基本面

上周，國內外供應量走勢相反，進口礦發運量自高位回落，國內礦產量穩步上漲，但是漲幅放緩。

上周澳巴發運量2215.1萬噸，環比上期減少70.6萬噸，與上月均值基本持平。分國別來看，澳洲發運量反彈至1723萬噸，環比上期增加73.3萬噸，比上月周度均值高84萬噸，漲幅為5.1%；巴西發運總量連續兩周回落至492.1萬噸，環比上期跌143.9萬噸，比上月周度均值低89.8萬噸，跌幅為15.4%；非主流國家發貨總量724.3萬噸，環比上期減少13.1萬噸，比上月周度發貨均值高151.5萬噸，漲幅為26.4%。分礦山來看，澳洲三大礦山中，力拓因泊位檢修發運量有所回落，BHP與FMG因沖刺財年計劃，發貨量連續三周上漲。巴西方面，VALE礦山因PDM港、與圖巴郎港口泊位檢修，發運量大幅回落，其他非主流礦山發運量發運量基本持穩。本周（6/17-6/21），因上周泊位檢修結束，本周新增泊位檢修較少，預計發運量有所增加。

上周全國港口鐵礦石到港量為1727.5萬噸，環比增加140.2萬噸，基本與上月周均持平。分國別來看，澳洲鐵礦到港量1434.3萬噸，環比增加161萬噸，為近期高位；非主流到港180萬噸環比增加45萬噸；而巴西礦到港量持續低位，本期到港112.8萬噸，環比減少66.3萬噸，僅有上月周均的一半。從區域來看，大部分區域到港均有不同程度增加，只有華北區域到港繼續下降。本周展望：根據前期澳洲巴西發運情況推算，澳洲巴西發往中國量均有減少，預計（6/17-6/23）到港量將再次回落。

本周Mysteel統計全國186礦山樣本產能利用率為66.51%，環比上次調研增0.63%，庫存368.24萬噸，環比降4.3萬噸；本次礦山企業產能利用率繼續上漲，表現為東北區域民營礦山增產，山西地區礦山技改完成后復產，在產礦山增產積極性高，河北區域受政策影響部分礦山關停，精粉產量小幅下降；礦山精粉庫存連續14周下降，但是降幅有所收窄，其中除東北區域國產精粉因價格漲幅較小，部分礦山囤貨挺價增加庫存，其他區域出貨較好，礦山庫存均有不同程度下降。

本周，高爐開工率再度下滑，港口鐵礦石疏港量跌至近3月低點。

本周247家高爐開率84.44%，環比降0.23%，同比增1.28%，連續三周小幅下降；日均鐵水產量236.41萬噸，環比降1.38萬噸；本周新增檢修高爐3座，受大氣污染防治應急措施影響，檢修高爐樣本主要集中在華北地區，復產時間待定；本周新增復產高爐1座，為山西地區高爐例檢后正常復產。本期鋼廠盈利率88.66%，為4月份以來首次下降，近期鋼企盈利空間大幅收窄，結合本周統計數據來看，未來一周高爐開工率或將以小幅下降為主。

本期64家鋼廠進口燒結粉總庫存1590.3萬噸，環比下跌101.4萬噸，鐵礦石價格大幅上揚抑制鋼廠采購積極性，鋼廠燒結粉礦跌幅明顯，其中唐山邯邢跌幅超過30萬噸，南方山東、山西跌幅超過10萬噸；進口燒結粉礦日耗59.69萬噸，環比上期下跌3.89萬噸，日耗自5月份之后首次下跌，其中唐山、邯邢由于受到天氣環保等因素影響，部分鋼廠燒結限產成日耗下降主因，其他區域日耗基本持穩；由于庫存日耗雙雙下跌，本周進口礦庫存消費比26.64微增0.04，總體庫存消費比連續8周維持在26-27附近。

本周港口庫存11752萬噸，環比下降43萬噸，6月以來累計去庫407萬噸，日均疏港量281萬噸，環比降10萬噸，為4月以來最低水平。近期到港量增加，而河北地區因限產疏港量下降，庫存降幅收窄。分區域來看，華北地區因曹妃甸到港量大幅下降，庫存下降47萬噸；沿江地區各港口小幅下降，累計下降43萬噸；華東地區集中性到港，青島連云兩港共計增庫70萬噸。分品種來看，巴西礦繼續下降74萬噸，而澳洲到港恢復至高位后，庫存開始增加69萬噸。目前在港船舶數量增加11條至62條，已恢復至今年平均水平。

四、本周熱點回顧

1、5月底，為進一步持續改善全市環境空氣質量，確保完成年度大氣污染防治目標任務，唐山市政府發布《6月份大氣污染防洽強化管控措施實施方案》。
進入6月中旬之后，唐山市政府再次有一系列舉措：其中包括自本月11日起，唐山市生態辦約談部分未落實減排管控企業，要求嚴格執行限產停產；之后唐山市政府于16日發布《關于唐山市進一步強化6月份下半月大氣污染防治管控措施的通知》，在嚴格執行《6月份大氣污染防洽強化管控措施實施方案》的基礎上，進一步加強限產減排措施。
Mysteel于6月18日調研了唐山地區多家鋼鐵企業，其中確實有一定數量的鋼鐵企業被約談，隨后這些企業已經陸續開始關停一部分燒結設備，影響產量約50%左右。其余未被約談鋼企中，一部分鋼廠的燒結設備也于本周開始主動關停。Mysteel將持續跟蹤報道唐山地區限產情況。

2、據《Mysteel國產礦月度精粉產量數據庫》最新調研數據顯示，2019年5月中國鐵精粉產量2316.8萬噸，同比去年增184.0萬噸，增幅8.6%。環比增123.2萬噸，增幅5.6%；1-5月累計10631.4萬噸，較去年同期增489.6萬噸，增幅達4.8%。鐵精粉產量呈逐月提升的態勢。

國產礦產能利用率屢創新高，據《Mysteel國產礦產能利用率數據庫》顯示，5月底，占全國精粉總產能90.2%的332家礦山企業產能利用率為63.9%，創2019年度新高，較2018年12月增加4.39個百分點。

新備案、開工項目大幅增加，據《Mysteel國產礦新增滅失產能數據庫》統計，2019年一季度，全國礦山企業新增原礦產能7200萬噸，環比去年四季度增加6500萬噸。1-5月份新投產礦山項目近10個。

3、6月19日晚間，VALE官網稱，當地最高法院通過其Brucutu礦區復產請求。因此，Brucutu礦區剩余2000萬噸濕選產能或將在72小時復產。

VALE再次確認2019年鐵礦石銷售目標（含球團）為3.07-3.32億噸，與此前發布的官方發文并未有變化，但現在預計銷售量將從原先該區間中間值以下上升至中間值。

Brucutu礦區總產能為3000萬噸，此前1000萬噸干選產能已復產。

4、6月19日晚， Mysteel 從力拓官方網站了解到，力拓發表聲明將皮爾巴拉2019年鐵礦石目標發運量從之前的3.33-3.43億噸調整為3.2-3.3億噸。

目前，力拓在皮爾巴拉Greater Brockman礦區的生產上遇到挑戰。由于該礦區的低品質鐵礦的比例較高，下調目標發運量一定程度上是為了保證主打產品皮爾巴拉混合鐵礦石（PB）的質量。

鑒于上述遇到的狀況，力拓下調其2019年目標發運量。其單位成本將在第二季度報告（2019年7月16日）中發布。

五、下周市場預判

本周鐵礦石價格在消息面帶動下再度上漲。下周來看，受到力拓礦區影響，到港量或將有所回落；需求端，目前河北區域限產執行情況逐步趨嚴，周末傳出唐山或即將出臺今年以來最嚴厲的限產政策，市場普遍認為限產政策對鐵礦價格是明顯壓制。當前鋼廠備庫情緒較差，不過考慮到鋼廠進口燒結粉礦已經突破1600萬噸安全邊際，下周或將迎來部分鋼廠的剛需補庫。預計下周鐵礦價格將以高位震蕩運行，若唐山限產政策若落地，價格或將會回調。