引言：煉鋼生鐵用作煉鋼原料的生鐵，是高爐連續(xù)鑄鋼、煉鐵的主要產(chǎn)品，它的產(chǎn)量占高爐生鐵產(chǎn)量的90%以上。自2011年四季度起，我國(guó)煉鋼鐵行業(yè)深陷陰霾，后雖有幾輪恢復(fù)性上漲行情的出現(xiàn)，但并未能從根本上逆轉(zhuǎn)行業(yè)疲軟的現(xiàn)狀。然中國(guó)12月匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)終值與預(yù)覽指數(shù)持平，仍為50.5，為三個(gè)月最低水平，新出口訂單終值49.1，創(chuàng)四個(gè)月最低水平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有壓力。在宏觀面表現(xiàn)不濟(jì)的情況下，鐵廠(chǎng)情況亦是不容樂(lè)觀。為何煉鋼鐵行業(yè)難以走出逆境？后期煉鋼鐵市場(chǎng)是否能走出大行情？筆者將針對(duì)以上問(wèn)題從市場(chǎng)、原料、供應(yīng)以及需求等方面，對(duì)我國(guó)煉鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀以及后期走勢(shì)做簡(jiǎn)要的梳理與分析。

一、鐵市低迷，弱勢(shì)下行為主基調(diào)

得益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)的拉動(dòng)，在2011年四季度前，我國(guó)煉鋼鐵走勢(shì)基本呈現(xiàn)出一個(gè)上升的趨勢(shì)，但在這個(gè)分水嶺之后，鐵市一路下滑，雖有幾輪恢復(fù)性上漲，但仍未能回歸至原來(lái)的水平。以2013年為例，我國(guó)煉鋼鐵市場(chǎng)以震蕩運(yùn)行為主，在整體偏弱的行情下，仍存有兩輪較為明顯的上漲情況，即兩個(gè)高點(diǎn)：一是在1-2月份傳統(tǒng)冬季效應(yīng)下，二是8-9月份觸底反彈。雖然兩輪上漲行情并未能維持較長(zhǎng)時(shí)間，但在一定程度上給鐵廠(chǎng)帶來(lái)一絲喘息的機(jī)會(huì)，尤其是在年初時(shí)候的那輪上漲。

圖1 主要地區(qū)煉鋼生鐵L8-10價(jià)格走勢(shì)圖 單位：元/噸

如上圖所示，幾乎每年的1-2月份煉鋼鐵市場(chǎng)都能走出一個(gè)較好的行情，這與傳統(tǒng)的冬儲(chǔ)行情是緊密相關(guān)的。每年冬季，由于天氣轉(zhuǎn)冷和傳統(tǒng)春季集中放假等因素，鐵市會(huì)形成一輪冬儲(chǔ)行情。北方地區(qū)受寒冷以及大雪天氣的影響，運(yùn)輸方面受到較大的影響，春運(yùn)期間人力以及物資供暖方面的運(yùn)輸勢(shì)必對(duì)生鐵運(yùn)輸帶來(lái)擠占?jí)毫Α４送馐芄?jié)日因素影響，有部分下游采購(gòu)企業(yè)未入市，市場(chǎng)成交尚未步入正軌，鋼廠(chǎng)、貿(mào)易商多數(shù)仍以觀望為主，市場(chǎng)資源偏少，鐵市表現(xiàn)良好，報(bào)價(jià)上揚(yáng)。各主流市場(chǎng)L8-10報(bào)價(jià)如下：

表1 全國(guó)主流城市煉鋼生鐵價(jià)格

二、年末原料市場(chǎng)走弱，成本支撐不足

煉鋼鐵的主要原料為冶金焦和礦粉，故冶金焦和礦粉的價(jià)格走勢(shì)是影響鐵價(jià)的重要因素，對(duì)原料成本的控制也是鐵廠(chǎng)盈利的一個(gè)著力點(diǎn)。

如下圖所示，焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)與煉鋼鐵基本保持一致，焦炭?jī)r(jià)格在2013年也出現(xiàn)了兩個(gè)比較明顯的高點(diǎn)，而這兩個(gè)高點(diǎn)基本能與煉鋼鐵那兩輪較為明顯的回暖相對(duì)應(yīng)。焦炭方面在年末年初更替之際，供需面悄然轉(zhuǎn)變，元月焦炭市場(chǎng)恐將出現(xiàn)普降行情。目前河北、山西等地焦炭?jī)r(jià)格已然出現(xiàn)30元/噸的下滑，這與往年的穩(wěn)中上漲行情是背道相馳的，冬儲(chǔ)行情在今年元月表現(xiàn)不濟(jì)。作為煉鋼鐵主要原料之一的焦炭如若在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)入下行通道，那么對(duì)于煉鋼鐵價(jià)格的影響是不容小覷的。傳統(tǒng)1、2月份為煉鋼鐵市場(chǎng)相對(duì)走好的時(shí)間段，然后焦炭已然出現(xiàn)下跌行情，那么在成本支撐弱化的情況下，短期內(nèi)煉鋼鐵市場(chǎng)向好的可能性大減。

圖2 焦炭?jī)r(jià)格與煉鋼鐵價(jià)格走勢(shì) 單位：元/噸

作為煉鋼生鐵的另一主要原料鐵礦石，其價(jià)格走勢(shì)也與煉鋼鐵基本保持一致。如下圖所示，2013年礦粉市場(chǎng)弱勢(shì)為主，伴隨著兩輪上漲行情的均為不同幅度的向下調(diào)整。目前國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱，成交欠佳，觀望氛圍彌漫。元旦期間鐵精粉市場(chǎng)維穩(wěn)，部分鋼廠(chǎng)下壓采購(gòu)價(jià)格，河北地區(qū)大礦出廠(chǎng)價(jià)下調(diào)20-25元/噸，多數(shù)商家觀望謹(jǐn)慎操作。若此輪下滑行情蔓延開(kāi)，那么礦粉市場(chǎng)勢(shì)必面臨一輪普降行情，幅度方面在冬儲(chǔ)行情的抑制下放大的可能不大。

而進(jìn)口礦方面則走出一條不同的行情，目前進(jìn)口礦市場(chǎng)穩(wěn)中趨漲，年初資金偏好，市場(chǎng)報(bào)盤(pán)活躍。外盤(pán)方面，三大礦山皆無(wú)招標(biāo)，兩大平臺(tái)報(bào)盤(pán)偏多，雖詢(xún)盤(pán)遇冷，但是市場(chǎng)貿(mào)易商報(bào)盤(pán)活躍，價(jià)格與去年年底有明顯增幅，貿(mào)易商看漲心態(tài)濃厚。如若進(jìn)口礦市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍能保持目前相對(duì)較好的行情走勢(shì)，那么對(duì)于煉鋼鐵方面的支撐仍有一定的可期度。

圖3 鐵礦石價(jià)格與煉鋼鐵價(jià)格走勢(shì) 單位：元/噸

從原料層面來(lái)看，2013年焦炭和鐵礦石市場(chǎng)均處于弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，而在新一年的年初市場(chǎng)走勢(shì)不一。焦炭和國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格均出現(xiàn)了小幅的下滑，且該輪的下跌行情蔓延至周邊地區(qū)的可能較大，但是在傳統(tǒng)冬儲(chǔ)行情的作用下，下滑的幅度不會(huì)太大。而進(jìn)口礦方面，受南半球雨季和颶風(fēng)等惡劣天氣的影響，元月進(jìn)口礦市場(chǎng)或有上揚(yáng)的可能，但受制于有限的市場(chǎng)需求，漲幅不大。綜合看來(lái)，原料方面的整體表現(xiàn)不佳，在如此成本支撐弱化的情況下，短期內(nèi)煉鋼生鐵市場(chǎng)走好的可能性不大。

三、資源量偏緊，供應(yīng)支撐尚可

來(lái)自政策面的消息，自去年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能和環(huán)保兩大主題持續(xù)發(fā)酵升溫。限制新增產(chǎn)能，淘汰落后產(chǎn)能，清查違規(guī)排污企業(yè)，拆除不符合環(huán)保要求的設(shè)備儀器、大氣污染治理等行動(dòng)持續(xù)在京津冀地區(qū)展開(kāi)。隨著這輪環(huán)保風(fēng)襲來(lái)，河北地區(qū)鐵廠(chǎng)限產(chǎn)和停產(chǎn)的情況頻現(xiàn)，生鐵資源量因此出現(xiàn)下滑，當(dāng)?shù)匦枨筠D(zhuǎn)向周邊地區(qū)，以山西地區(qū)為主。

從鐵廠(chǎng)本身來(lái)看，部分煉鐵廠(chǎng)從生產(chǎn)煉鋼鐵轉(zhuǎn)而生產(chǎn)鑄鐵，資源量發(fā)生轉(zhuǎn)移，這種情況在山西地區(qū)表現(xiàn)較為明顯，其主要原因是，煉鋼鐵的價(jià)格比鑄造鐵的價(jià)格低，利潤(rùn)空間小。目前山西地區(qū)煉鋼鐵主流報(bào)價(jià)為2620-2790元/噸，而鑄造鐵主流價(jià)格為3000元/噸，在利潤(rùn)的驅(qū)使下，鐵廠(chǎng)減少煉鋼鐵產(chǎn)量，造成了資源量明顯減少。但是這樣的資源量轉(zhuǎn)移會(huì)控制在一個(gè)較為合理的范圍內(nèi)，這主要是緣于大部分鐵廠(chǎng)都有相對(duì)穩(wěn)定甚至是固定的下游用戶(hù)，為維護(hù)長(zhǎng)期的上下游關(guān)系，對(duì)于該部分的資源量必須得到保證。因此即便是因資源量轉(zhuǎn)移而導(dǎo)致煉鋼鐵供應(yīng)偏緊，也不會(huì)在短期內(nèi)帶來(lái)供需面失衡，更不會(huì)直接推漲鐵價(jià)。

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量仍處于回落之中，11月份全國(guó)生鐵產(chǎn)量為5289.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少了585.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.0%，降幅擴(kuò)大。按照日均產(chǎn)量來(lái)算，11月份為176.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少了13.21萬(wàn)噸，降幅為7.0%。生鐵產(chǎn)量連續(xù)4月出現(xiàn)不同幅度的下滑，這與下游需求較弱以及鐵廠(chǎng)開(kāi)工情況不佳息息相關(guān)，如下圖所示，往年1月份生鐵產(chǎn)量會(huì)有一個(gè)明顯的回升，這主要是緣于傳統(tǒng)冬儲(chǔ)行情下，1、2月份為鐵價(jià)相對(duì)高漲的時(shí)間段，鐵廠(chǎng)為增加市場(chǎng)的占有率，大幅提升產(chǎn)量，但資源得到大量釋放的同時(shí)也為后期市場(chǎng)的走弱埋下伏筆。

圖4 我國(guó)生鐵產(chǎn)量走勢(shì) 單位：元/噸

此外，我國(guó)生鐵供應(yīng)量還有來(lái)自于進(jìn)口資源量的補(bǔ)充，由于生鐵的進(jìn)口量處于相對(duì)較低的水平，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月份我國(guó)生鐵的進(jìn)口量為29萬(wàn)噸左右，在我國(guó)生鐵資源總量中占比甚微。

從供應(yīng)層面來(lái)看，2013年煉鋼鐵資源量處于前松后緊的狀態(tài)，這主要是受下游需求的影響。當(dāng)前煉鋼鐵資源量相對(duì)偏緊，加之傳統(tǒng)冬季物流運(yùn)輸受限，對(duì)于鐵市來(lái)講是一個(gè)比較利好的消息，但是僅從供應(yīng)量的收窄來(lái)支撐起后期市場(chǎng)全面向好仍顯乏力。如若今年元月生鐵產(chǎn)量按往年慣例出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，那么在資源量得到明顯釋放的情況下，后期鐵市走勢(shì)堪憂(yōu)。

四、下游冬儲(chǔ)行情未現(xiàn)，需求支撐不佳

又到一年冬儲(chǔ)時(shí)，鋼鐵業(yè)行情依舊冷清，而冬儲(chǔ)行情還沒(méi)有出現(xiàn)，究其最根本原因是行業(yè)現(xiàn)狀導(dǎo)致冬儲(chǔ)格局改變。下游行業(yè)未能在傳統(tǒng)冬儲(chǔ)概念下得到明顯的恢復(fù)性上漲，對(duì)于上游鐵市的影響不可忽視。

從鋼坯方面來(lái)看，鋼坯價(jià)格走勢(shì)與煉鋼鐵基本一致，2013年均有兩輪比較明顯的上漲區(qū)間，但鋼坯價(jià)格波動(dòng)的幅度小于煉鋼鐵。目前鋼坯市場(chǎng)處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，由于年初的資金問(wèn)題有一定的緩解，市場(chǎng)心理預(yù)期良好。目前鋼坯現(xiàn)貨資源稍緊，個(gè)別成交3030-3040元/噸，成交少量，有個(gè)別少量補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象。雖然目前鋼坯廠(chǎng)商都有挺價(jià)的意愿，但是下游軋材廠(chǎng)成交放緩，鋼坯上揚(yáng)受阻。總之整個(gè)鋼市在持續(xù)低位運(yùn)行的情況下，商家預(yù)期本月有小幅反彈。若鋼坯價(jià)格在元月有一輪較為明顯的上漲行情，那么對(duì)于后期煉鋼鐵市場(chǎng)的支撐仍在概率之中。但值得注意的是，去年年初價(jià)格上揚(yáng)之后緊隨著一輪價(jià)格的下滑，從下游傳導(dǎo)至上游的價(jià)格上漲需要一個(gè)周期，那么在周期內(nèi)鋼坯價(jià)格是否仍能處于上漲這對(duì)煉鋼鐵價(jià)格能否上漲來(lái)說(shuō)重要性不言而喻。

圖5 唐山鋼坯與煉鋼鐵價(jià)格 單位：元/噸

從終端鋼市來(lái)看，時(shí)值傳統(tǒng)冬儲(chǔ)時(shí)間，但是鋼市方面表現(xiàn)不佳。今年冬季做庫(kù)存的表現(xiàn)明顯弱于往年，相對(duì)于春節(jié)來(lái)講，也遲于往年，也因此制約鋼廠(chǎng)調(diào)價(jià)。如下圖所示，Myspic普鋼指數(shù)跟煉鋼鐵走勢(shì)基本一致，其關(guān)聯(lián)度甚至高于鋼坯。2013年我國(guó)鋼市整體震蕩運(yùn)行，自2011年三季度起，鋼市深陷陰霾，兩年多的恢復(fù)調(diào)整未能給市場(chǎng)帶來(lái)明顯的逆轉(zhuǎn)，去年鋼市以弱勢(shì)盤(pán)整收官。而關(guān)于1月鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)，在季節(jié)性消費(fèi)轉(zhuǎn)淡、臨近春節(jié)的背景下，鋼材價(jià)格有可能先持續(xù)小幅回落，然后趨于有價(jià)無(wú)市的穩(wěn)定水平。在終端的影響下，煉鋼鐵在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的走勢(shì)也將以穩(wěn)中趨弱為主。

圖6 Myspic普鋼指數(shù)與襄汾煉鋼鐵價(jià)格 單位：元/噸

我國(guó)生鐵需求量還來(lái)自于部分出口資源的拉動(dòng)。但是生鐵屬于高耗能產(chǎn)品，且在高關(guān)稅的壓力下，鐵廠(chǎng)出口意愿較低，因此每年我國(guó)生鐵的出口量并不大，2013年截至11月份，我國(guó)生鐵出口總量約為22萬(wàn)噸，在年度總需求量中占比極低，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)生鐵市場(chǎng)的影響較小。

從需求層面來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)后期走勢(shì)小幅反彈的可能較大，這對(duì)于煉鋼鐵市場(chǎng)而言是個(gè)利好的消息。但是，終端鋼市方面?zhèn)鱽?lái)的信號(hào)并不樂(lè)觀，穩(wěn)中趨弱甚至有一段回落行情也在概率之中，那么對(duì)于煉鋼鐵來(lái)說(shuō)又是一個(gè)利空的誘因。綜合看來(lái)，需求面對(duì)于煉鋼鐵的拉動(dòng)力不足，后期市場(chǎng)弱勢(shì)維穩(wěn)的概率較大。

五、中長(zhǎng)期資金面走勢(shì)尚不明朗，支撐有限

生鐵屬于大宗商品，市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性的高低可以左右煉鐵企業(yè)的采購(gòu)成本以及下游企業(yè)的購(gòu)買(mǎi)能力。2013年自6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)資金面緊張情況并延續(xù)至年末，這給鐵廠(chǎng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的壓力，部分鐵廠(chǎng)在成本高、資金緊的情況下，不得不采取適量生產(chǎn)或者是以銷(xiāo)定產(chǎn)等策略。跨年后的銀行間市場(chǎng)資金面得到改善，企業(yè)的資金壓力有所緩解，市場(chǎng)預(yù)期增強(qiáng)。盡管隨著注入短期流動(dòng)性而有所緩解，但25日銀行上繳存款準(zhǔn)備金、元旦以及隨之而來(lái)的春節(jié)、美國(guó)QE規(guī)模縮減，仍然可能會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)資金利率位于相對(duì)高位。在這種情況下，貿(mào)易商和終端屯貨的積極性明顯下降，貿(mào)易商更多的選擇是為加速資金周轉(zhuǎn)兒出貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格將承壓。從中長(zhǎng)期來(lái)看，資金面的短暫利好對(duì)市場(chǎng)的支撐力仍顯乏力。

六、利好與利空相互交織，未來(lái)煉鋼生鐵市場(chǎng)承壓

在過(guò)去一年里，我國(guó)煉鋼鐵市場(chǎng)并未走出相對(duì)樂(lè)觀的行情，兩輪恢復(fù)性上漲的行情均以鐵價(jià)的回落收尾，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，鐵市走勢(shì)仍不明朗化。利好方面表現(xiàn)在資源供應(yīng)量收窄、下游鋼坯價(jià)格小幅反彈以及短期資金壓力釋放等；利空方面表現(xiàn)在，主要原料成本價(jià)格小幅下行、終端鋼市穩(wěn)中下滑以及中長(zhǎng)期資金面表現(xiàn)并不明朗等。多種利好和利空因素相互交織，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)煉鋼生鐵市場(chǎng)難言樂(lè)觀，我國(guó)煉鋼鐵市場(chǎng)屬于需求拉動(dòng)型市場(chǎng)，供需面是否平衡問(wèn)題關(guān)系到煉鋼鐵市場(chǎng)是走勢(shì)否向好。