一、價格回顧
港口現貨與遠期現貨方面：上周五Mysteel62%澳粉指數94.2美元/噸，環比上漲5.4美元/噸；Mysteel62%澳粉現貨指數685元/噸，環比漲17元/噸；Mysteel65%球團溢價指數為23.6美元/噸，環比跌0.4美元/噸；Mysteel62.5%塊礦溢價指數0.254美元/噸度，跌0.004美元/噸度。上周PB粉遠期浮動溢價+1.8美元/噸，漲0.05美元/噸。
衍生品市場方面：上周五連鐵主力合約收盤653.5，環比漲7.5；截止上周四，SGX主力合約收于92.74美元/噸，漲4.49美元/噸；交割利潤小幅增加，青島港金布巴粉01合約賣方廠庫交割利潤9.94元/噸，環比增加9.88元/噸，同比去年增加33.47元/噸。
價差方面：上周高低品價差小幅收窄，截止周五青島港PB粉與超特粉價差118元/噸，環比收窄2元/噸；巴西礦溢價擴大，青島港PB粉與卡粉價差106元/噸，環比擴大1元/噸；粉塊價差有所收窄，青島港PB粉與PB塊價差-153元/噸，環比收窄2元/噸。期現基差方面，PB粉基差90.1，環比走弱13.11；超特粉基差-42.9，環比走強11.
利潤方面，部分品種進口利潤持續虧損。截止周五，青島港PB粉進口利潤-22.67元/噸，環比減少19.71元/噸；青島港卡粉進口利潤-12.26元/噸，環比減少5.33元/噸；青島港PB塊進口利潤-43.91元/噸，環比減少15.17元/噸。河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤332.61元/噸，周環比減少157.3元/噸，廢鋼與鐵水價差575.58元/噸，環比收窄33.52元/噸。
二、市場回顧：
華北區域：限產力度趨嚴 買方情緒轉弱
上周華北地區現貨價格周初大幅拉漲，但臨近周末出現暗降，拉低上周整體漲幅。截至周五，中高品粉較上周五上漲15-20元/噸，低品粉礦上漲20-25元/噸左右，塊礦價格上漲15-25元/噸。
上周各品種價格由強轉弱，尤其是唐山地區于周四發布Ⅱ級限產政策，鋼廠采購熱情降至冰點，現貨市場交投遠不及周初。據粗略統計，上周樣本內有88%的鋼廠進行采購，成交品種主要集中在PB粉、卡粉、混合、超特等資源，且采購時間主要集中在周初，且因周五唐山兩港封港，部分鋼廠被迫轉向天津港采購，唐山地區成交寥寥。
具體到品種來看，隨著PB全粉和PB粉+塊資源陸續抵港，目前唐山兩港PB粉資源整體供應充足，且貨權十分分散，但由于部分貿易商有套保操作，因此在市場轉弱的情況下并未出現大幅降價拋貨現象，PB粉價格呈弱穩狀態，京唐與曹妃甸有少量價差；此外由于卡粉需求小幅探漲，目前卡粉與PB粉價差由上周的96元/噸小幅擴大至103元/噸，考慮到唐山地區在嚴格執行限產政策，不排除后期卡粉需求繼續攀升的可能，但從二者價差來看，卡粉上漲空間較為有限；上周紐曼塊價格仍未崛起，截至周五紐曼塊價格已經略低于PB塊，部分塊礦貿易商表示本輪復產或將為紐曼塊礦帶來提振。
綜合來看，唐山地區由于限產、限運等原因，需求呈斷崖式下降，目前有市場消息稱限產將持續至本周四，本周現貨價格或將繼續弱勢運行。
華東地區：限產逐步恢復 需求或有所釋放
上周山東地區進口礦港口現貨市場先揚后抑，周初大幅拉漲，周中后伴隨著各地限產消息頻發，市場價格微跌，周內價格整體小幅上漲。
上周受限產影響，山東地區鋼廠現貨采購情緒偏弱，周中后逐步恢復生產，但鋼廠庫存可維持，且天氣預警頻發，甚至唐山、安陽發布紅色預警，部分鋼廠恐限產情況蔓延，原料采購尤為謹慎，甚至個別采購現貨的鋼廠有小幅去庫。貿易商方面心態較為堅挺，雖交投氛圍冷清，但貿易商對鋼廠春節補庫預期較為看好，故而周中后現貨價格降幅相當有限。
目前山東省鋼廠臨時限產結束之后仍有補庫需求，即將步入節前備庫周期，預計本周港口成交或有所增量。近幾日連鐵主力高位震蕩，現貨跟漲不強，個別貿易商采購PB粉現貨同時進行套保操作，港口PB粉成交占比有小幅增加。除此之外，市場仍較為關注塊礦、球團，但據貿易商反饋，塊礦球團整體需求不佳，出貨不暢，不復往期燒結限產而塊礦球團火熱的行情，可見頻繁的限產致鋼廠有所準備，日常囤積燒結礦或降低塊礦球團配比。綜合來看，鋼廠節前備庫預期臨近，而鋼材庫存趨勢并沒有想象中的悲觀，鋼廠利潤仍較為可觀，預計本周鐵礦或震蕩偏強運行。
沿江區域：市場交投情緒不足 價格承壓上漲
上周沿江地區62%澳粉指數較上周小幅上漲19元/噸，主流貿易商報價較為強勢，周初鋼廠采購情緒受限，交投氛圍低迷，周中鋼廠補庫補庫積極性增加，區域成交量價齊升。
鋼廠方面，鐵礦日耗較為平穩，進口礦庫存降低，個別鋼廠加大港口現貨采購，賣出美元船貨，拉低整體樣本鋼廠庫存；限產方面，部分鋼廠受到天氣影響，會不定期燒結限產或檢修，整體鐵水產量微降，原料采購上對進口球團采購意向增加，鑒于目前燒結粉礦價格較高，個別鋼廠已開始調低燒結礦入爐比例；節前補庫方面，以采購美元貨為主鋼廠偏向于12月底裝期船貨，以采購港口現貨為主鋼廠，據悉后期有加大采購需求。
貿易商方面，主流貿易商依然維持對后市樂觀態度，尤其對個別品種具有壟斷性時報價較高。庫存方面來看，據不完全統計，江內貿易商庫存截止周五320萬噸，庫存較上周有所下降；據了解，貿易商普遍認為現區域市場現貨成交不及去年，主因部分鋼廠之前由采購港口現貨轉向采購美元船貨，對港口現貨采購需求有所下降。品種方面來看，上周沿江地區巴混價格較為強勢，環比上漲23元/噸，主因鋼廠對比PB粉，認為性價比占優。
綜上所述，鋼廠需求后續仍有增加可能，疊加貿易商情緒良好，臨近年底，礦價預計仍在高位震蕩。
三、基本面
上期，澳巴發運總量持續增加，但巴西發運量持續一月回落，到港量有所回落，根據目前的海飄以及預計到港量統計，上周到港量將有所增加。
上周澳巴發運總量2168.5萬噸，窄幅波動。分國家來看，上周澳洲發運總量1694.8萬噸，環比增加190.2萬噸，略高于上月周度發運均值；巴西發運總量473.7萬噸，環比減少130.7萬噸，比上月周度發運均值低29.3%，值得關注的是，巴西發往中國、新加坡、馬來西亞的比例已連續三周走低，本期達到71%。分礦山來看，澳洲三大礦山中，FMG發運量有所回落，BHP與力拓發運量大幅回升，主要因為前期泊位檢修結束、以及目前新增檢修較少，且力拓發運量達到半年來的高點，BHP發運量為3個月以來的高位；巴西方面，VALE礦山發運量持續一個月回落至419.3萬噸，主要因為PDM與TUBARÃO港口檢修；CSN礦山發運量因發貨節奏問題有所回落，托克礦山變化不大。上周（12/9-12/15），新增檢修較少，預計發運量窄幅波動。上周新口徑全球發運總量3067.8萬噸，環比增加105.6萬噸；其中除澳巴外國家發運量持續一個月回升，上周總量698.5萬噸，環比增加55.6萬噸，增量國家主要在挪威、烏克蘭。（注：Mysteel全球發運數據新增5個發貨港，1個礦山，港口分別為澳大利亞KWINANA、CAPE PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO ACU，礦山為羅伊山；澳巴發運數據仍為原口徑數據。）
上周中國鐵礦石到港量2041.1萬噸，環比減少157.6萬噸，較上月周均高11.9萬噸，較今年周均高108萬噸，幅度5.6%；本期到港減量主要由于澳礦，澳礦到港1385.9萬噸，環比減少240.4萬噸，但仍高于今年周均值69.8萬噸，本期澳礦到港趨勢與前期發運節奏保持一致。非主流礦到港減量其次，本期到港僅105.6萬噸，環比減少92.2萬噸，明顯低于今年周均水平。巴西礦到港量則有所增加，本期到港549.6萬噸，環比大幅增加175萬噸，幅度46.7%。從區域來看，除沿江區域到港大幅增加130.3萬噸外，其他區域到港均不同程度下降。根據后期預計到港以及海漂資源判斷，預計（12/9-12/15）到港將有所增加。
上周鋼廠庫存持續增加，高爐開工率與鐵水產量小幅回落，疏港量持續增加，港口庫存連續四期下降，累積去庫210萬噸。
本期64家鋼廠進口燒結粉總庫存1638.5萬噸，環比上周增加5萬噸；從庫存結構來看，鋼廠的廠內庫存、海漂庫存環比11月27日分別增加約70萬噸、25萬噸，港口部分下降約15萬噸；分區域來看，除邯鄲之外，其他區域鋼廠庫存基本持穩或小幅增加，邯鄲區域主要受限產頻繁的影響，鋼廠采購積極性偏差，上周庫存小幅下降；日耗方面，上周進口燒結日耗57.93萬噸，環比上周減少2.15萬噸，山東區域臨時性限產尚未完全解除，導致日耗下降明顯，其他區域無明顯變化；臨時性限產解除，邯邢、唐山、山西的燒結日耗有不同程度的恢復。上周庫存增加、日耗減少，整體進口礦庫存消費比從27.19增至28.28。
上周庫存12307萬噸，環比降36萬噸；日均疏港量318萬噸，增4.01萬噸；日均轉水量80萬噸，增0.44萬噸。上周到港量減少，疊加疏港量高位運行，創年內新高，因此庫存持續下降。分區域來看，上周呈現華北與華東地區庫存下降，其余小增的局面，華東地區庫存環比下降67萬噸最為明顯，主要是因為本期到港量減少，壓港船舶數同步減少，但因為卸貨船舶多為小船，對庫存總量影響有限。
全國高爐開工率77.82%，環比降1.28%；日均鐵水產量224.35萬噸，環比降2萬噸。上周新增檢修高爐11座，無高爐復產，主要集中在山東地區。因限產政策及鋼廠年底檢修影響，上周山東地區停產高爐較多，其余地區整體平穩。本周唐山地區或伴隨著限產政策產量小幅下降，臨近月底檢修及限產解除后預計開工率仍將回升。
上周港口現貨成交維持高位，遠期現貨成交有所回落。
上周Mysteel統計港口現貨日均成交129.86萬噸，環比上期減少4.07萬噸，11月日均成交量127.38萬噸；上周成交量窄幅波動，周初及周中成交氛圍濃郁，后期轉弱，且主要為鋼廠補庫，區域為河北地區，貿易商整體成交量偏少。
遠期現貨日均成交20.4萬噸，環比上周減少24萬噸，11月日均成交量24.1萬噸；伴隨著進口利潤的持續回落，上周遠期現貨成交量整體走弱，僅在周五成交量有所增加，成交品種主要為粉加塊。
四、上周熱點回顧
1、英美資源下調南非Kumba鐵礦山2020-2022目標年產量：12月10日消息，英美資源公司在股東會議上表示，由于市場承購量有所變化，固將其南非的Kumba鐵礦石2020年至2022年間目標年產量由此前的4300-4400萬噸下調至4200-4300萬噸，2019年將維持在4200-4300萬噸不變。
英美資源集團旗下位于巴西的Minas-Rio礦山2019產量目標不變，2019年為2300萬噸，2020年為2200-2400萬噸，2021年為2400-2600萬噸，2022年為2300-2500萬噸。
成本方面：2019年Kumba礦山單位FOB生產成本預計在33美金，2020年將達到36美金。
2、關于唐山地區II級響應期間鋼鐵企業影響量預估：據Mysteel獲悉，12月12日上午，唐山市領導召開今年后二十天大氣污染防治攻堅戰部署會議，要求堅決完成全年目標任務，以決戰決勝姿態奮力攻堅二十天，確保全年大氣污染防治工作圓滿收官。
隨即，唐山市政府印發《關于啟動重污染天氣II級應急響應的通知》，要求自12月13日12時起，全市啟動重污染天氣II級應急響應，對部分領域采取加嚴措施，解除時間另行通知。
Mysteel調研了大部分鋼鐵企業了解到，此次限產力度或將相對嚴格，表示正在計劃執行方案，并于明日12時開始執行。按照政策規定，唐山地區32家鋼鐵企業理論上影響日均鐵水產量約為16.775萬噸/天，相較于11月實際影響日均鐵水量增加8.295萬噸/天。
具體政策內容如下：
鋼鐵行業
1、承擔供暖任務的企業:在橙色預警減排措施基礎上，燒結機、球團裝備、石灰窯增加20%的限產比例。
2、不承擔供暖任務的企業:績效評價等級為B級的，燒結機、球團設備、石灰窖停產。
3、績效評價為C級的，燒結機、球團設備、石灰密停產:高爐停產50%(含)以上。如預警響應時間超過120小時，之后時段燒結機、球團裝備停產50%以上(以生產線計算停產比例)。
3、關于山東省解除重污染天氣預警的跟蹤報道：自12月6日起，山東省包括濟南、淄博、濱州在內的14市發布重污染天氣預警并啟動應急響應，區域內多數鋼廠紛紛制定并執行相應的限產措施。
據Mysteel獲悉，12月11日起，德州、日照、濟南、青島、煙臺等市陸續發布預警解除通知，預計今明兩日其余地市的天氣預警或可解除，但實際情況仍視天氣狀況而定。據調研，上述區域限產的鋼廠已陸續恢復生產。
五、本周市場預判
上周進口鐵礦石需求維持高位，港口連續去庫存趨勢下，價格持續走高。本周來看，澳巴港口檢修陸續結束，發運量有望回暖沖高，而國內需求受河北限產加碼影響或走弱，因此基本面整體偏弱運行。但目前鋼廠庫存仍維持在均線下方，春節前補庫需求使得貿易商看漲挺價，在近期下游表觀需求強勁帶動下，礦價宜漲難跌。綜合來看，短期礦價有小幅回調風險，但中長期來看，仍有上漲支撐。