一、價格回顧
港口現貨與遠期現貨方面：上周五Mysteel62%澳粉指數90.45美元/噸，環比上周跌0.65美元/噸；Mysteel62%澳粉現貨指數678元/噸，環比漲3元/噸；Mysteel65%球團溢價指數為26.35美元/噸，環比漲0.65美元/噸；Mysteel62.5%塊礦溢價指數0.2475美元/噸度，漲0.004美元/噸度。上周PB粉遠期浮動溢價+0.55美元/噸，跌0.8美元/噸。
衍生品市場方面：上周五下午連鐵主力合約收盤642.5，環比漲7.5；截止上周四，SGX主力合約收于91.5美元/噸，跌0.72美元/噸；交割利潤開始增加，青島港金布巴粉01合約賣方廠庫交割利潤-16.5元/噸，環比增加9.25元/噸，同比去年增加16.33元/噸。
價差方面：上周高低品價差持續收窄，截止周五青島港PB粉與超特粉價差111元/噸，環比收窄元4/噸；巴西礦溢價持穩，青島港PB粉與卡粉價差-111元/噸；粉塊價差持續擴大，青島港PB粉與PB塊價差-173元/噸，環比擴大5元/噸。期現基差方面，PB粉基差87.9，環比走弱10.81；超特粉基差-37.4，環比走弱6.4。
利潤方面，截止周五，青島港PB粉進口利潤-17.43元/噸，環比增加4.52元/噸；青島港卡粉進口利潤-6.02元/噸，環比減少6.2元/噸；青島港PB塊進口利潤-4.99元/噸，環比增加6.7元/噸。河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤155.67元/噸，周環比減少41.81元/噸，廢鋼與鐵水價差571.54元/噸，環比收窄19.94元/噸。
二、市場回顧：
華北區域：價格弱勢運行 補庫帶動放量
上周鋼材價格下跌對進口礦現貨價格行成利空，但現貨貿易商出于對后市良好預期不愿大幅讓步，價格在買賣雙方僵持下僅小幅弱勢震蕩。截至周五，中高品粉及低品粉礦較上周五穩中下調5元/噸，塊礦價格基本持穩。
上周已有部分鋼廠開始春節前補庫操作，加之部分內陸鋼廠提前備貨，帶動市場交投表現尚可，據粗略統計，上周樣本內有92%的鋼廠進行了采購，品種集中在PB粉、金布巴粉，巴混、混合粉等品種也需求尚可，PB塊也在鋼廠剛需補庫帶動下出現成交放量。
具體到品種來看，由于巴西粉及塊礦資源港口庫存緊缺，甚至部分品種港口僅一兩家貿易商有售，致其價格相對其他品種更具抗跌性。尤其塊礦資源，上周持續平穩運行，但考慮到目前唐山地區鋼廠經過集中采購后，對塊礦需求或將出現下降，不排除后期塊礦優勢減少的可能；另一方面，雖然PB粉資源港口庫存持續充足，但貿易商從春節臨近及期現倒掛等角度考慮，心態仍相對堅挺，因此上周并未出現部分貿易商大幅讓價出售的情況，PB粉貿易商價格漲跌調整十分一致。
綜合來看，上周現貨價格雖然呈弱勢狀態，但周五鋼材價格迎來上調，再次給鐵礦石市場帶來心態支撐，多數貿易商表示仍看好后市。
沿江區域：需求相對平穩 礦價承壓下跌
沿江地區62%澳粉指數連續兩周下跌，上周環比下跌8元/噸，大戶貿易商挺價心態減弱，鋼廠補庫需求尚可，交投氛圍一般。
上周高品澳粉成交價格下滑，以PB粉表現最為明顯，從上周五685元/噸跌至675元/噸。周初，貿易商出貨心態尚可，大多數隨行就市，個別貿易商挺價；轉至周中，大戶甩貨，壓低價格，成交量有所上升，部分貿易商投機補貨；隨后兩日其他貿易商挺價意愿較強，成交轉弱。后期資源情況來看，PB粉資源大幅度減少，價格有望回升。
鋼廠方面，部分鋼廠仍在維持30天左右的進口礦庫存，另一部分鋼廠則在持續補庫中，進口礦庫存比正常水平高出半個月左右。周初，空氣質量的好轉，大部分鋼廠燒結限產已經恢復正常，但某鋼廠表示，燒結限產政策不確定較高，時間不固定，但鋼廠可以通過調節用量配比來維持鐵水產量，如增加球團配比等。
品種方面來看，上周巴混價格延續前兩周走勢，環比上漲8元/噸，與PB粉價差擴大18元/噸。一方面是因為大戶貿易商頻繁售出較低價PB粉，價格下滑；另一方面BRBF依靠本身在江內資源集中度較高、量少的優勢，外加近期低鋁資源較受偏好，其價格逆勢上漲。
華東區域：成交表現一般 生產逐步恢復
上周山東地區進口礦港口現貨市場窄幅震蕩運行，成交表現一般。以青島港為例，截至周五，高品澳粉小幅下跌3元/噸，但紐曼粉因庫存逐步下降，資源緊張，價格上漲12元/噸；塊礦微漲2元/噸；巴西粉小幅下跌2-3元/噸。
上周山東地區鋼廠采購節奏一般。因周末多數地區發布重污染天氣預警，燒結及高爐限產力度較大，消耗明顯下降，庫存天數小幅增加。據筆者調研，周中后隨著部分區域預警解除，鋼廠燒結及高爐陸續恢復，且個別鋼廠年檢的的高爐逐漸恢復，預計本周區域高爐開工率有明顯增量。庫存方面，個別美元貨占比較高的鋼廠庫存增量可觀，多數采購現貨為主的鋼廠庫存增量較不明顯，甚至個別火運占比偏高的鋼廠庫存仍維持十天左右，可見現貨補庫仍有不小的缺口。
貿易商方面上周整體心態較為樂觀，雖周中后出現個別低價成交，但在大戶挺價的前提下，市場整體價格并未有明顯回落。部分貿易商認為，目前山東限產陸續恢復，山東及山西等區域節前補庫雖頗有成效，但并未接近尾聲，本周或下本周仍有剛性需求。
品種方面，近期港口高品澳粉庫存增量較大，貿易資源較為分散，議價能力較弱。綜合來看，預計本周粉礦市場呈震蕩趨勢，塊礦及球團價格或偏強運行。
三、基本面
本期，全球發運總量窄幅波動，澳洲發運量開始回升，巴西因存在港口檢修發運量有所回落；到港量高位回落，根據目前的海飄以及預計到港量統計，上周到港量略有回升。
澳洲發運總量1664.4萬噸，環比增加29.2萬噸，略高于上月周度發運均值，澳洲發往中國的比例逐步攀升至88%；巴西發運總量540萬噸，環比減少39.5萬噸，比上月周度發運均值低19%，值得一提的是，本期巴西發往中國、新加坡、馬來西亞的比例回升至89.5%，而12月周度平均占比75%。分礦山來看，澳洲三大礦山中，BHP因有新增檢修，發運量有所回落，但其發往中國的量有所增加；力拓與FMG發運總量均有所回升；巴西方面來看，VALE礦山因圖巴朗港口檢修，整體發運量有所回落；其他礦山窄幅波動。分品種來看，澳洲增量品種主要為金布巴粉，但由于大楊迪減量較多，同時一些非主流品種存在減量現象，因此澳洲整體發往中國的增量不大。上周（12/23-12/29），新增檢修較少，預計發運量持續回升。
新口徑全球發運總量3027.9萬噸，環比減少22.9萬噸；其中除澳巴外國家發運量連續三期回落，上期總量581萬噸，環比減少14.5萬噸，減量國家主要在毛里塔尼亞、挪威、新西蘭。
（注：Mysteel全球發運數據新增5個發貨港，1個礦山，港口分別為澳大利亞KWINANA、CAPE PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO ACU，礦山為羅伊山；澳巴發運數據仍為原口徑數據。）
中國鐵礦石到港量2129.5萬噸，環比減少284.7萬噸，較上月周均高100.3萬噸，較今年周均高184.6萬噸，幅度9.5%；其中澳礦到港出現大幅減量，本期澳礦到港1432.3萬噸，環比減少356.2萬噸，主要由于近期澳洲船期變更以及上期集中到港，導致實際到港量與預期有所偏差。巴西與非主流本期到港則有所增加，巴西到港494.2萬噸，環比增加44.9萬噸，非主流到港203萬噸，環比增加26.6萬噸。從區域來看，本期沿江、華東到港減幅明顯，分別減少171萬噸、159.2萬噸，華北、華南兩區域到港微增。根據后期預計到港以及海漂資源判斷，預計（12/23-12/29）到港小幅增加。
上周鋼廠庫存持續增加，鐵水產量持續小幅回落，因唐山兩港解除封港，整體疏港量大幅增加，港口庫存窄幅波動。
本期64家鋼廠進口燒結粉總庫存1843.09萬噸，環比上周增加110.23萬噸；自11月中下旬以來，鋼廠庫存持續增加，并且增量逐漸加大，而日耗基本維持在53~60萬噸之間波動；分庫存結構來看，鋼廠的海漂庫存、港口庫存、廠內庫存環比上期（12月11日）分別增加約173萬噸、69萬噸、45萬噸；分區域來看，各區域鋼廠庫存均有增加，其中唐山、山東最為明顯，環比上周分別增33.8萬噸、30.6萬噸，主要是因為該區域鋼廠距離港口較近，庫存一直保持較低位置，而隨著春節的臨近，補庫計劃啟動并執行，庫存有明顯提升；日耗方面，上周進口燒結日耗53.17萬噸，環比上周減少3.94萬噸，進入12月份以來，各區域臨時性限產政策頻繁發布，執行力度逐漸加強，導致燒結機日耗持續下降，其中山東、山西最為明顯；其他區域基本保持穩定；據了解，山東區域限產為期五天，按照要求，上周四限產力度會有所放松；山西區域燒結限產至本月底；上周庫存大幅增加，日耗小幅減少，整體進口礦庫存消費比從30.34增至34.66。
全國高爐開工率76.89%，環比下降0.93%；日均鐵水產量220.88萬噸，環比降0.67萬噸，為連續第四周下降，累計下跌5.47萬噸。上周新增檢修高爐14座，山西、山東、河南、邯鄲等地仍有因環保影響高爐停產。上周復產高爐5座，以北方鋼廠為主。周初山東山西等地限產趨嚴，導致部分鋼廠出現臨時性檢修，但前期檢修鋼廠逐漸恢復正常生產，鐵水產量整體下降幅度較小。目前隨著空氣質量逐漸轉好，年底計劃復產鋼廠日均產量約達2.8萬噸。
上周庫存12695萬噸，環比增3.03萬噸；日均疏港量305萬噸，增34萬噸；日均轉水量73萬噸，降0.71萬噸。上周港口庫存較上周基本持穩。本期進口礦到港量較上期減少284萬噸，唐山兩港解除封港，疏港恢復。分區域來看，上周呈現華南與沿江地區降庫，其余地區累庫的狀態，累庫幅度與降庫幅度均較小。上周45港在港船舶數減少12，但因兩港裝卸船舶較多，入庫量不大，整體庫存變量較小。
上周因鋼廠持續補庫，港口現貨成交量窄幅波動，遠期現貨成交有所減少。
上周Mysteel統計港口現貨日均成交133.48萬噸，環比上期增加0.45萬噸，11月日均成交量127.38萬噸；臨近春節，鋼廠補庫情緒濃烈，上周周初與周末較為清淡，周中補庫集中，且主要集中在山東、河北區域。
遠期現貨日均成交45.7萬噸，環比上周增加10.3萬噸，11月日均成交量24.1萬噸；上周周初成交偏弱，周中后市場轉暖，1月船期成交的多為鋼廠，2月船期成交多為貿易商。
四、上周熱點回顧
1、英美資源集團Minas-Rio礦山將實現滿負荷生產：12月23日，英美資源集團（Anglo American）表示，該公司已獲得運營許可證，可以將其位于巴西Minas-Rio鐵礦石礦山的年產能提高至2650萬噸。
外媒報道，由于2018年3月該礦山發生管道泄漏事件，英美資源集團一直未能獲得該許可證，該礦山在2019年的鐵礦石目標產量為2300萬。
此后，英美資源提高了該礦山尾礦壩的存儲能力，才獲得了該運營許可證。英美資源表示，現在可以完成Minas-Rio的第三階段開發，以實現滿負荷生產。
2、巴西最大尾礦壩建設受阻：巴西米納斯吉拉斯州（Minas Gerais）曾與中國礦業公司洪橋集團（Honbridge Holdings）的子公司Sul Americana de Metais簽署了一份意向協議，用于建造一個價值91億雷亞爾（約22億美元）尾礦壩。
目前，該尾礦壩的建設受阻。州和聯邦檢察官以及周圍居民正阻止其建設，許可證的申請也暫時中斷。原因是大壩建設對周圍環境造成重大破壞，同時大壩為上游式尾礦壩，危險系數較高。
據悉，該尾礦壩用于堆放Bloco 8鐵礦石項目的尾礦，該項目目前投資21億美元，主要生產球團，計劃年產能為3000萬噸，而原礦床的鐵品位僅20%，因此生產的鐵礦石需要經過復雜的篩選程序。該項目還通過管道運輸將近500公里到Ilhéus（位于巴西巴伊亞州）的一個港口。
該項目由Sul Americana de Metais公司和Lotus Brasil Comércio e Logística公司共同擁有，前者由中國礦業公司洪橋集團控股，后者是洪橋集團的合資公司。
3、果阿礦業人民陣線敦促邦政府恢復果阿采礦：果阿礦業人民陣線（GMPF）代表著果阿邦的采礦業，該組織今日向邦政府和邦采礦活動中心呼吁，要求恢復果阿邦的采礦。
果阿邦首席部長曾承諾于2019年12月底恢復果阿邦的采礦，然而果阿礦業人民陣線對此表示懷疑，并要求政府如沒有按期恢復采礦，需要為采礦利益相關人員提供財政救濟措施。
果阿礦業人民陣線總裁Puti Gaonkar表示：“我們敦促果阿首席部長Pramod Sawant堅守承諾，在19年12月底之前恢復果阿邦的采礦。”
采礦業是果阿邦的主要經濟產業，該行業的全面停產對該邦超過30萬人的生計產生了不利影響，導致果阿邦每年超過500億盧比（7億美元）的損失。
五、本周市場預判
上周，進口鐵礦石市場價格以窄幅波動為主。本周來看，根據前期發貨以及海飄貨現狀，預計到港量略有回升，疊加港口高品資源占比逐漸增加，供應方面較為充足。需求方面，本周因空氣質量好轉，鐵水產量或將有所回升。下游方面，因鋼材表觀需求持續走弱，鋼廠利潤受到壓縮，預計短期礦價上漲乏力。總體來看，在鐵礦石供需雙增的情況下，短期礦價以弱穩為主，但中長期鋼廠仍存在一定累庫空間，礦價下跌不易。