一、山東熱軋板卷價格回顧

圖1：山東熱軋板卷價格運行情況（濟南、元/噸）

數據來源：鋼聯數據

截止31日，山東熱軋板卷價格收于3790元/噸，較年初上漲20元/噸，漲幅0.5%。全年最高值4000元/噸，最低3570元/噸，波動430元/噸；均價3794元/噸，較去年降低328元/噸。從價格走勢來看，2019年山東熱軋板卷價格呈現前高后低走勢，下半年均價下跌118元/噸，但年度波動幅度明顯較窄。

另外，對比山東及河北市場價差來看，2019年兩地價差有也明顯縮小。根據統計數據，山東市場與和河北市場全年平均價差只有37元/噸，部分時段山東市場價格要低于河北市場，這與2017-2018年形成明顯反差（圖1所示）。

二、下半年市場供應量有所下降

圖2：山東市場主要鋼廠產量調研（萬噸/月）

根據筆者跟蹤調研，2019年山東熱軋板卷市場供應鏈有下降趨勢。如圖2所示，上半年的月平均供應在145萬噸/月水平，下半年在泰鋼等鋼廠檢修以及山鋼日照熱卷產量10月份開始下降等因素共同影響下，山東市場熱卷鋼廠產量明顯下降15萬噸/月，目前維持在130萬噸水平，這也是11月之后山東市場熱卷價格一直居高不下的很重要原因。根據目前鋼廠的生產情況來看，在山東市場主導鋼廠春節前后沒有明顯檢修的情況下，熱軋板卷的產量將維持在135-140萬噸/月的產量水平，供應結構不會有大的變化。

三、上半年經銷商利潤穩定

圖3：山東市場部分貿易商盈利情況（元/噸）

根據筆者初步調研，2019年山東經銷商平均利潤水平繼續收窄至33元/噸，與往年相比，呈現繼續下降的態勢。主要原因有3點，第一是2019年全年鋼材價格波動區間收窄，多數貿易商沒有囤貨或者其他波段操作，沒有賺取波段行情利潤；第二是鋼廠結算價格透明，利潤較為固定；第三是中間流通環節費用增加，2019年河北市場資源往山東市場流入汽運資源受到很大影響，運費上漲30%左右，同時部分市場短途運費也明顯上升，對貿易商利潤影響較大。

總結

綜上所述，2019年山東熱軋板卷價格運行平穩，鋼廠及經銷商盈利水平表現一般。2020年山東板卷有望出現改善，主要原因有以下幾點。從供應端來看，本地鋼廠產量不會明顯上升，部分時段產量還可能出現下滑，市場將繼續在低壓狀態下運行。從流通環節來看，本地流通環節在下半年基本理順，貿易商和終端市場逐步接受目前嚴格管控環境，后期貿易商承擔成本可能向下游分擔，貿易商利潤將有所回升；從鋼廠政策來看，在下半年鋼廠持續盈利的大背景下，2020年鋼廠后結算和返利政策可能有利于經銷商的利潤預期改善。總體來講，2020山東熱軋板卷市場的基本面依舊較好，上半年市場有望延續目前供需格局，市場供應量可能是制約價格運行的主要原因。