一、價格回顧
港口現貨與遠期現貨方面：上周五Mysteel62%澳粉指數115.9美元/噸，環比下降8.75美元/噸；Mysteel62%澳粉現貨指數896元/噸，環比下降36元/噸；Mysteel 65%球團溢價指數為19.3美元/噸，環比漲5.15美元/噸；Mysteel 62.5%塊礦溢價指數0.054美元/噸度，跌0.012美元/噸度。上周PB粉遠期浮動溢價+3美元/噸，環比跌0.80美元/噸
衍生品市場方面：上周五下午連鐵主力合約收盤764.5，環比跌38.5；截止上周四，SGX主力合約收于123.29美元/噸，環比跌3.13美元/噸；交割利潤開始減少，青島港金布巴粉01合約賣方廠庫交割利潤-180.94元/噸，環比下降8.33元/噸，同比去年下降21.76元/噸
價差方面：上周高低品價差收窄，截止周五青島港PB粉與超特粉價差68元/噸，環比收窄16元/噸；巴西礦溢價增加，青島港PB粉與卡粉價差136元/噸，環比擴大5元/噸；粉塊價差擴大，青島港PB粉與PB塊價差61元/噸，環比擴大5元/噸。期現基差方面，PB粉基差210.09，環比走強2.04；超特粉基差130.99，環比走強19.8。
利潤方面，截止上周五，青島港PB粉進口利潤35.22元/噸，環比增加19.65元/噸；青島港卡粉進口利潤70.81元/噸，環比增加27.73元/噸；青島港PB塊進口利潤46.27元/噸，環比增加21.68元/噸。河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤47.18元/噸，環比增加16.01元/噸，廢鋼與鐵水價差175.91元/噸，環比擴大12.37元/噸。
二、市場回顧：
華東區域：價格小幅下跌 成交量較上周有所縮量
上周山東地區進口礦港口現貨市場成交活躍度一般，價格繼續走弱。截至上周五，青島港PB粉882元/噸，環比下跌33元/噸、超特粉814元/噸，環比下跌17元/噸、卡粉1018元/噸，環比下跌28元/噸，PB塊943元/噸，環比下跌33元/噸。
鋼廠庫存，上周山東山西庫存周環比增加，主要原因節前鋼廠備庫，從目前了解情況來看，鋼廠節前尚有庫存需求，因近期價格持續下跌，鋼廠買盤情緒有所抑制，不敢多補原料庫存，按照生產計劃補庫
生產方面，目前區域鋼廠生產正常，暫時未出現減產情況；周中市場傳言山西陜西鋼廠聯合減產的消息，跟鋼廠求證目前鋼廠都不愿意主動去減產，高爐暫時未有檢修計劃，只是通過調劑鐵廢比降低鋼材產量。因市場持續下跌，鋼廠利潤稍有壓縮，但還未出現虧損，加上鋼廠對于10月份旺季預期，所以短期大面積減產很難看到
港存方面，上周山東港口庫存繼續增加，主要是壓港陸續入庫，且上周到港有所好轉所致。但從貿易資源角度來看，目前港口可售資源仍然緊俏，因此對于現貨底部空間也是有所支撐。從目前了解的預計到港來看，短期庫存仍然會有增加的趨勢
貿易商方面，上周情緒繼續走弱，部分中小貿易商想盡快降低現貨頭寸，低價出貨，大貿易商基本跟著市場隨行就市銷售，未有主動出來砸現貨市場，但因為前期掉期跌幅過大，現貨跌幅慢，落地利潤擴大，有10月份到港主流貨貿易商在積極預售兌現利潤。但整體貿易商庫存偏低，現貨本周鋼廠仍然有剛需庫存。
華北鐵礦石：唐山限產趨嚴礦價持續走弱
上周唐山地區進口礦現貨價格繼續深跌，低品礦也緊跟下跌步伐。截至周五，曹妃甸港卡粉1011元/噸，累計下跌20元/噸；PB粉891元/噸，累計下跌44元/噸；超特818元/噸，累計下跌27元/噸；PB塊915元/噸，累計下跌32元/噸。
鋼廠方面，唐山地區9月18日頒發環保限產政策并于22日再度下發加嚴措施，疊加唐山兩港先后限運的影響，鋼廠節前補庫熱情低迷，以少量分散采貨為主，可用天數維持在節后3-5天即可，未大量的增加庫存，成交量也較上周有所下滑。上周中、低品粉礦價差繼續收窄，中品粉礦價格優勢有所顯現，已有鋼廠增加中品礦用量替代高低品。
貿易商方面，唐山地區限產、限運政策趨嚴，加之盤面持續陰跌，使得多數企業對節前礦市的看法較為悲觀。從基本面角度考慮，多數鋼廠已經完成節前補庫，在不清楚節后政策的情況下，貿易商并不想在此點位接貨囤貨；且下游終端需求預期轉弱，短期旺季需求不及預期，因此多數貿易商心態偏空。
沿江區域：礦價下跌 補庫謹慎
上周沿江地區進口礦震蕩偏弱，貿易商心態較弱，鋼廠補庫基本接近尾聲；截止周五，江陰港PB粉892元/噸，較上周五下跌58元/噸，PB塊920元/噸，較上周五下跌50元/噸，超特粉844元/噸，較上周五下跌21元/噸，63%BRBF957元/噸，較前一周周五下跌38元/噸。
鋼廠方面，上期樣本內鋼廠進口礦總庫存持續增加27萬噸，基本到達頂部，主要鋼廠節前美元及現貨采購增加所致。廠內庫存增加32萬噸，部分鋼廠擔心節中提貨效率較慢，提前備貨。日均鐵水產量較上期基本持平，短期內無檢修情況。
港口方面，港口庫存總量較上期微增，上周天氣較好，港口卸貨基本正常運行。近期江內船只集中到港，北侖、江陰、太倉三港船只最長需排隊5天，在港船只數較上期增加3條。部分港口鐵礦運力下降，日均疏港較上期下降5，其中北侖、太倉的降幅較大。具體來看，江陰港日均疏港較上期增加近2至18，接近今年高位，但由于到港較好，庫存基本持平，太倉港日均疏港連續兩周回落，在到港較好的情況下庫存回升，張家港則由于周初應到的船只船期推后，前期到港少疏港多，目前船只需等3天左右。結合港口調研結果來看，預計本周疏港降，庫存微增。
據不完全統計，上周周初現貨成交較好，成交以中高品澳粉為主。上周現表最好的品種為紐曼塊，價格相對其他品種來說跌幅較小。另金布巴粉與PB粉的價差也在不斷收窄之中，目前在40元/噸左右，主要由于PB粉資源較多，少部分貿易商低價出貨導致。
貿易商庫存方面，上周江內主流品種的可貿易資源約115萬噸，較前一周微增5萬噸。目前中高品澳粉資源較為充足，在15-35萬噸。低品節后預計將有半船混合粉到港，其余低品暫無預售或現貨。
三、基本面
上周新口徑澳洲巴西鐵礦發運總量2402.6萬噸，環比減少231.1萬噸；上周全國45港口到港2163.1萬噸，環比減少303.5萬噸，減量主要在澳礦, 據前期發貨的航程時間和海漂資源情況推算，預計（9/20-9/26）到港量或將增加。
上周新口徑澳洲巴西鐵礦發運總量2402.6萬噸，環比減少231.1萬噸。澳巴兩國發運量雙降。澳洲方面，由于泊位檢修計劃增多的原因，發運量環比下降58.5萬噸至1758.4萬噸，基本持平于八月周均；巴西發運量高位回落，環比下降172.6萬噸至644.2萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環比繼續增加75.8萬噸外，力拓和BHP均有所減量，分別減少143.4萬噸和23.6萬噸；巴西方面，VALE發運量環比下降159.9萬噸至531.9萬噸。下期（9/21-9/27）澳洲巴西港口泊位檢修有所減少，預計發運量將有所增加，但巴西港口周初會有暴雨天氣可能會對發運量有所影響。
上周全國45港口到港2163.1萬噸，環比減少303.5萬噸，減量主要在澳礦，到港1353.8萬噸，環比減少195.3萬噸，較上月周均低208.1萬噸；其次是巴西礦到港減少82.5萬噸至494.2萬噸，較上月周均低39.5萬噸。由于前一周澳洲巴西部分船舶提前抵港，導致上周到港量減量較大。分區域來看，華東減量最為明顯，減幅約182萬噸。據前期發貨的航程時間和海漂資源情況推算，預計（9/21-9/27）到港量或將增加。
上周鋼廠進口燒結粉庫存持續增加，為三季度的高位水平，主要為南方鋼廠海漂發貨增加所致；日均鐵水產量環比下降，日均疏港量312.89萬噸，環比上周四降4.71萬噸；上周港口總庫存延續累庫狀態，且累庫幅度較上周擴大，在港船舶數環比增加。
上周鋼廠進口燒結粉庫存持續增加，為三季度的高位水平，主要為南方鋼廠海漂發貨增加所致；分區域來看：本期各區域鋼廠庫存均有所增加，其中南方、沿江區域鋼廠海漂發貨增量約70萬噸，屬于正常采購，山西、河北區域多進行觀望，上周僅小幅補庫；日耗方面，上周進口燒結粉礦日耗下降明顯，處于三季度的較低位置；分區域看：河北區域鋼廠因臨時性限產政策原因，疊加個別鋼廠廠區搬遷原因，日耗下降明顯。
上周新增檢修14座高爐，新增復產2座高爐，檢修主要集中在華北地區。上周檢修高爐中有7座高爐因產能置換停產，其余因環保限產政策停產；但停限產主要集中在上周末，且東北地區也有大高爐復產，所以鐵水產量降幅較小，預計本周鐵水產量將繼續下降。
上周Mysteel中國45港鐵礦石庫存總量11616.05萬噸，較上周四累庫123.24萬噸。日均疏港量312.89萬噸，環比上周四降4.71萬噸。目前在港船只157條增15條。上周港口總庫存延續累庫狀態，且累庫幅度較前一周擴大。分區域來看，華北地區由于入庫量保持高位，疏港下降，導致庫存增幅較大。此外，上周港口疏港量有所下降，主要是因為唐山兩港限制汽運疏港，疊加沿江地區鋼廠提貨節奏放緩，導致疏港減量較多。
上周港口現貨成交量降幅明顯，遠期現貨成交量小幅增加。
上周港口現貨平均每日成交116.3萬噸，環比下降22.3%；上周成交量處于三季度的低位。港口庫存繼續累庫，粉礦繼續累庫，中品粉礦庫存有所改善，現貨價格繼續小幅回落，但相對盤面較為堅挺。貿易商積極出貨，鋼廠節前剛需拿貨，有少數貿易商看好后市，多數對后市不太樂觀。上周港口現貨成交量明顯回落，節前補庫基本結束。
上周遠期現貨平均每日成交91.2萬噸，環比上漲18.8%；遠期現貨整體溢價水平持續走弱，商家出貨意愿較強，目前尚未了解到有賣家甩貨現象。不過節前貿易商采購意愿較弱，為觀望為主。品種方面：PB粉溢價下調，議價空間拉大，紐曼粉、麥克粉溢價有所減弱，卡粉，BRBF詢盤尚可；楊迪粉報價稍顯堅挺，但采購熱情較前兩周明顯退卻；非主流方面，印粉等固定報價大幅走低，印球報盤較少，進口精粉、高硅粉礦詢盤較弱。塊礦方面，近期依舊未見起色。礦山成交明顯改善，整體來看上周遠期現貨成交強于上周。
四、上周熱點回顧（9.8~9.11）
1、巴基斯坦鋼鐵業反對下調鋼材進口關稅
據外媒報道，對于巴基斯坦政府近期提出的降低進口鋼關稅的提議，鋼鐵行業表示反對，認為此舉將摧毀該行業并造成該國新一輪的失業。
今年早些時候，巴基斯坦國家關稅委員會建議合理化對進口鋼材的關稅，在遭到了鋼鐵行業的反對后，目前面臨延期，關稅委員會表示該提案將通過一些小調整后再次提出。
巴基斯坦鋼鐵協會秘書長瓦吉德·布哈里（Wajid Bukhari）表示：“對進口鋼鐵征收的任何關稅降低都將對當地鋼鐵業產生影響，還將引發全國范圍內的大規模失業。鋼鐵行業每年生產的鋼材替代價值超過12億美元。”
巴基斯坦2019年鋼材產量200萬噸，鋼鐵行業直接雇傭超過5萬人。
2、1-7月土耳其生鐵進口量同比增長3.2%
據外媒報道，土耳其統計局（TUIK）數據顯示，2020年7月，土耳其的生鐵進口量為15.2萬噸，同比增長129%，環比增長37.4%。7月份，土耳其生鐵進口總值達4734萬美元，同比增長90.3%，環比增長41.5%。
1月至7月期間，土耳其的生鐵進口總量為76.7萬噸，同比增長3.2%。其中，從俄羅斯進口生鐵量40萬噸，同比下降25.74萬噸；從烏克蘭進口生鐵量21萬噸，同比增長83.77%；從德國進口生鐵量8.1萬噸，同比增長247.79%；從巴西進口生鐵量5.8萬噸，同比增長19.77%；從南非進口生鐵量1.1萬噸；從加拿大進口生鐵量1萬噸，同比增長24%。
3、巴西Sudeste港口八月發運同比增加22.9%
據官方數據，巴西Sudeste港口8月發運鐵礦石301萬噸，同比去年上升22.9%。其中粉礦發運量295萬噸，球團發運量6萬噸。
Sudeste港口由Mubadala和Trafigura合資，主要有CSN和Usiminas等公司在該港口發運。
4、4-8月印度鋼鐵消耗量同比下降38%
據外媒報道， 2020年4月至8月期間，印度成品材消耗量為2641萬噸，同比下降38%（2019年4月至8月4254萬噸）。
除此之外，4月至8月期間，印度成品材總產量2905萬噸，進口量167萬噸，出口量568萬噸。
5、安賽樂米塔爾巴西公司計劃于10月中旬重啟圖巴朗3號高爐
據外媒報道，安賽樂米塔爾（巴西）將于10月中旬重啟圖巴朗工廠的3號高爐，該高爐的年產能為280萬噸。該高爐之前受COVID-19疫情影響從3月開始被閑置。
該公司在重啟該閑置高爐后將在圖巴朗地區年產能恢復至700萬噸，另外，該工廠的2號高爐已于7月恢復運營。
6、浦項制鐵恢復滿負荷生產
據外媒報道，韓國鋼鐵企業浦項制鐵宣布其鋼廠已恢復到全面運營的水平，以滿足全球鋼鐵需求的預期增長。其光陽市的第三家鋼廠已于7月恢復運營，所有工廠的產能均接近滿負荷。
另外，浦項制鐵九月將熱軋和冷軋鋼的價格分別提高了每噸50,000韓元（約290元人民幣）和20,000-40,000韓元（約116-232元人民幣），并正在考慮10月份的另一次提價。
7、1至8月美國五大湖區鐵礦石貿易量同比下降25.9%
據外媒報道，Lake Carriers’ Association (LCA)顯示，2020年1至8月，Great Lakes鐵礦石累計貿易量為2430萬噸，同比下降25.9%。
另外，2020年1-8月的發運量低于5年平均水平，下降了23.2%。8月份 Great Lakes的總發運量為360萬噸，同比減少40.3%，低于五年月均均發運量37.9%。
8、NLMK恢復Stoilensky礦山生產
據外媒報道，NLMK集團旗下Stoilensky礦山恢復生產，該礦山在礦石輸送帶損壞后于2020年9月7日停產。恢復工作花費12天，比計劃提前了兩天。
在關閉期間，Stoilensky對其選礦廠和球團機進行了大修，維修將有助于減少2020年的事故率并提高明年的鐵礦石產量。
在維修期間，Stoilensky鐵礦石的主要客戶NLMK Lipetsk的鐵礦石需求由公司自己的庫存和外部供應滿足。該事件并未影響NLMK Lipetsk鋼材產量。
五、本周市場預判
上周進口鐵礦石市場價格弱勢下行。本周來看，供應端，由于澳巴檢修減少發運增量，同時到港量也有增加，在高到港下，港口能維持累庫趨勢，近遠期供應均較為寬松；需求端，部分停產高爐影響量預計會在本周有體現，但是北方限產初步到九月底結束，月底仍有計劃復產產能，整體來看，本周鐵水產量減幅較小；綜合來看，本周在需求小幅減量供應增加的基礎上，進口礦市場或仍能震蕩下行，但需警惕限產政策變化帶來的影響。