伴隨全球大型礦山企業(yè)的集中大幅擴(kuò)產(chǎn)，二季度進(jìn)口鐵礦石價(jià)格在一季度的基礎(chǔ)上繼續(xù)下跌，且下跌速度明顯加快，整體跌幅已明顯超出同期鋼價(jià)跌幅；短期內(nèi)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍有下跌可能，但下跌速度將減慢。

得益于大幅下跌的鐵礦石價(jià)格和焦煤價(jià)格，大中型鋼鐵企業(yè)二季度環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧，行業(yè)整體盈利情況有所好轉(zhuǎn)?；谀壳拜^為平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)，行業(yè)短期內(nèi)發(fā)生大面積虧損的可能性降低，鋼鐵企業(yè)微利或微虧的局面將持續(xù)。

房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)差于汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)，建材價(jià)格跌幅大于板帶材；短期內(nèi)，下游需求形勢(shì)仍較為嚴(yán)峻，鋼材價(jià)格將繼續(xù)低位徘徊

2014年上半年，中國GDP同比增速為7.42%，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增速為17.30%，均較一季度小幅增長（2014年一季度，上述增速分別為7.36%和17.20%），但仍處相對(duì)低位，且若剔除季節(jié)性因素，整體宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍較為低迷。

二季度，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度延續(xù)了一季度的低迷走勢(shì)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速繼續(xù)下降，建筑用鋼價(jià)格在經(jīng)歷了4月初的短暫反彈后再次下行，截至6月末已跌至2007年以來最低水平；下半年，各地限購政策的取消以及保障房建設(shè)和棚戶區(qū)改造的加速屬于房地產(chǎn)行業(yè)的利好因素，建材價(jià)格有望企穩(wěn)，但在宏觀層面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖信號(hào)的情況下，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展增速放緩的大趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，建材價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)顯著回升。

4月30日，中國鐵路總公司將2014年鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃由年初的6300億元提高至8000億元，鐵路投資項(xiàng)目總數(shù)由年初的44個(gè)增至64個(gè)；1~6月已完成鐵路固定資產(chǎn)投資2352億元，總體較為疲軟，在全年投資計(jì)劃提高的情況下，下半年鐵路投資將加速，有利于提振鐵路用鋼需求。

上半年，中國共生產(chǎn)汽車1178.34萬輛，同比增長9.60%，增速相較去年同期有所下滑但仍處相對(duì)高位，其中，乘用車產(chǎn)量為970.85萬輛，同比增長12.05%；短期內(nèi)，乘用車市場(chǎng)仍將保持當(dāng)前較好的發(fā)展勢(shì)頭，汽車用鋼需求將平穩(wěn)增長。

二季度，除彩電受益于世界杯行情而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量加速增長外，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)量增速均環(huán)比下降；短期內(nèi)，伴隨世界杯拉動(dòng)效應(yīng)的退場(chǎng)，彩電產(chǎn)量繼續(xù)保持10%以上增速的可能性較低，雖然空調(diào)仍將處于快速普及階段，但家電行業(yè)總體用鋼需求不會(huì)出現(xiàn)顯著回升。

2014年以來，機(jī)械行業(yè)整體走勢(shì)較為平穩(wěn)，但子行業(yè)分化較為嚴(yán)重，工程機(jī)械子行業(yè)延續(xù)低迷走勢(shì)，而石化設(shè)備、軌道交通、航天軍工等子行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好。

汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)2014年上半年表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)于房地產(chǎn)行業(yè)，表現(xiàn)在鋼材產(chǎn)品價(jià)格上即為：截至2014年6月末，板帶材價(jià)格相較于年初跌幅約為3%，而同期建材價(jià)格跌幅則接近10%。

上半年，受人民幣貶值及歐美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的推動(dòng)，中國鋼材出口表現(xiàn)活躍，1~6月共出口鋼材4101萬噸，同比增加33.63%，創(chuàng)下歷史同期最高水平；伴隨中國鋼材出口量的激增，其所遭受的貿(mào)易制裁明顯增多，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年以來，國際市場(chǎng)針對(duì)中國出口鋼材產(chǎn)品進(jìn)行的“雙反”調(diào)查或制裁多達(dá)65次，預(yù)計(jì)短期內(nèi)中國鋼材出口增速受其影響將有所回落。

整體來看，2014年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍較低迷，鋼鐵行業(yè)下游需求無明顯好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)仍在下探；房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)差于汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)，建材價(jià)格跌幅明顯超過板帶材；下半年，房地產(chǎn)行業(yè)和鐵路投資領(lǐng)域均伴有利好因素，但在宏觀層面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖信號(hào)的情況下，鋼價(jià)或可企穩(wěn)，但不會(huì)出現(xiàn)顯著回升。

粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，產(chǎn)能過剩仍然嚴(yán)重

2014年上半年，中國共生產(chǎn)粗鋼4.12億噸，同比增加5.65%，其中二季度粗鋼產(chǎn)量2.09億噸，日均粗鋼產(chǎn)量229.90萬噸，打破一季度225.22萬噸/天的歷史記錄，再次創(chuàng)下新高。截至2014年6月末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存量為1391.50萬噸，較一季度的階段性高點(diǎn)累計(jì)減少幅度接近20%，與之前數(shù)年同期相比，減幅明顯擴(kuò)大，鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)較為明顯的去庫存傾向。

連創(chuàng)新高的粗鋼日產(chǎn)量由龐大的粗鋼產(chǎn)能催生，化解過剩產(chǎn)能仍是行業(yè)當(dāng)前工作重點(diǎn)。7月18日，工信部公布了2014年首批工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單，其中，涉及煉鐵企業(yè)44家，煉鋼企業(yè)30家，合計(jì)需淘汰煉鐵煉鋼產(chǎn)能4800萬噸；從數(shù)字上來看，本輪產(chǎn)能淘汰力度明顯加大，但考慮到名單中所列部分產(chǎn)能因環(huán)保、虧損等原因?qū)嶋H上早已處于停產(chǎn)狀態(tài)，即使淘汰目標(biāo)順利完成，也難以對(duì)當(dāng)前高居不下的粗鋼產(chǎn)量構(gòu)成顯著影響。

原材料價(jià)格大幅下跌，行業(yè)成本壓力有所緩解；短期內(nèi)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍有下跌空間

2014年，伴隨海外礦山產(chǎn)能的集中投放，淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG等全球大型礦山企業(yè)季度鐵礦石產(chǎn)量同比環(huán)比均出現(xiàn)不同幅度的擴(kuò)張；其中，F(xiàn)MG擴(kuò)產(chǎn)力度最大，二季度共生產(chǎn)鐵礦石4380萬噸，同比增長28%，環(huán)比增長48%；在礦山加速擴(kuò)產(chǎn)和中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展放緩的共同影響下，進(jìn)口鐵礦石供大于求的矛盾逐漸顯現(xiàn)，中國港口鐵礦石庫存自2013年下半年起持續(xù)增加，目前已處歷史高位。

2014年一季度，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格跌幅即已突破15%，超出同期鋼價(jià)跌幅；然而，價(jià)格大幅下跌未能阻止四大礦山企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)步伐，鐵礦石供需矛盾在二季度激化，礦價(jià)跌幅一度超過35%，其與同期鋼價(jià)跌幅的差距亦不斷拉大。

2014年二季度，焦煤、焦炭價(jià)格延續(xù)低迷走勢(shì)，截至6月末，價(jià)格分別較年初下跌25%和20%左右，明顯超出同期鋼價(jià)跌幅；經(jīng)過前期產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌，焦煤焦炭行業(yè)供大于求的矛盾已明顯緩和，同時(shí)煉焦企業(yè)開工率仍將持續(xù)受環(huán)保因素限制，短期內(nèi)，焦煤焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)大幅下跌的可能性較低；但考慮到主要下游鋼鐵行業(yè)景氣度依然較低，焦煤焦炭?jī)r(jià)格亦不會(huì)出現(xiàn)顯著回升，仍將低位運(yùn)行。

此輪鐵礦石價(jià)格下跌仍處四大礦山企業(yè)的承受范圍之內(nèi)，以FMG為例，2014年二季度，其64%品位礦粉現(xiàn)金成本約為35美元/噸，加上其他運(yùn)營成本，其總成本亦僅為55美元/噸左右，即使礦價(jià)跌至80美元/噸，其仍可實(shí)現(xiàn)50%左右的毛利率。然而，在當(dāng)前不足100美元/噸的礦價(jià)水平下，國內(nèi)外已有多家礦山關(guān)閉，短期內(nèi)，通過不斷擴(kuò)產(chǎn)擠壓其他高成本礦山企業(yè)和行業(yè)新進(jìn)入者的生存空間仍是四大礦山企業(yè)的主要思路，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍有繼續(xù)下跌的可能，但隨著關(guān)停礦山數(shù)量的增加，礦價(jià)下跌速度將減慢，但鐵礦石價(jià)格尚未完全觸底；一旦因收不抵支而被淘汰出局的中小型礦山企業(yè)達(dá)到一定數(shù)量，國際鐵礦石寡頭供應(yīng)議價(jià)權(quán)的力度或?qū)⒅匦禄厣?/span>

得益于成本壓力的緩解，行業(yè)盈利情況有所改善，但短期內(nèi)難以擺脫微利局面

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2014年上半年，大中型鋼鐵企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入18130.54億元，同比增加0.74%；得益于大幅下跌的鐵礦石價(jià)格和焦煤價(jià)格，鋼鐵企業(yè)成本壓力明顯緩解，盈利能力有所好轉(zhuǎn)，2014年二季度，大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額98.09億元，同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)扭虧，扣減一季度虧損后，88家大中型鋼鐵企業(yè)上半年共實(shí)現(xiàn)利潤總額74.80億元，同比增加229.92%，虧損家數(shù)由一季度的40家減少至25家。

從已披露2014年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的12家普鋼上市企業(yè)盈利情況來看，除八一鋼鐵和韶鋼松山虧損額度擴(kuò)大外，其余10家企業(yè)二季度均較一季度實(shí)現(xiàn)減虧、扭虧或保持盈利，行業(yè)盈利情況整體呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

短期內(nèi)，鋼鐵行業(yè)下游伴有若干“微刺激”政策，有助于鋼價(jià)止跌企穩(wěn)，但在宏觀經(jīng)濟(jì)尚未走出低谷的大形勢(shì)下，鋼價(jià)不會(huì)出現(xiàn)顯著回升，鐵礦石價(jià)格雖仍有下跌可能但下跌速度將減慢；整體來看，下半年行業(yè)經(jīng)營形勢(shì)趨于平穩(wěn)，行業(yè)發(fā)生大面積虧損的可能性降低，短期內(nèi)鋼鐵企業(yè)仍可維持微利或微虧的運(yùn)轉(zhuǎn)局面。

表：部分普鋼上市企業(yè)2014年上半年盈利情況