需求不足依然是最大的問題

一是終端需求不足，主要是房地產市場的問題；二是中間環節需求不足，主要是貿易商備貨意愿不強的問題。最新數據顯示，截至7月，我國房地產開發投資累計同比增速僅13.7%，不僅環比下滑，也遠低于去年同期的20.5%。不管是施工面積還是竣工面積同比增速都大幅下滑，而與螺紋鋼未來消費密切相關的新開工面積已經連續出現逾10%的負增長。同時，銀行對房地產開發的貸款也在收縮，房地產開發資金來源當中，國內貸款的增速由去年同期的31.1%下降到14.7%。

近期雖然有很多地區在取消限購，但我認為這對房產市場的提振有限，因為多數取消的是140平方米以上的限購，而這類改善型住房往往單價更貴，購買需要更多信貸資金支持，在信貸端沒有實質放開的情況下，對買房需求的刺激有限。

從螺紋鋼社會庫存量可以看出貿易商需求不足。西本新干線最新數據顯示，截至8月8日當周，螺紋鋼社會庫存為580.44萬噸，比3月的最高點已下滑44%，且比去年同期庫存水平要低9%，這一方面是因為資金緊張，另一方面是因為鋼價持續下跌，貿易商囤貨就幾乎等于虧損。

鋼廠減產的意愿并不強烈

中鋼協預估數據顯示，7月下旬重點企業日均粗鋼產量為175.69萬噸，根據上旬和中旬的數據，7月日均產量約為179.3萬噸，僅略低于6月水平。據悉7月國內高爐開工率達到90%以上。螺紋鋼的產量更是頻創歷史新高。根據我們的測算，目前螺紋鋼生產利潤仍比較豐厚，可達兩三百元，主要是由于原材料價格表現遠弱于螺紋鋼。雖然重點鋼企的鋼材庫存水平比去年同期要高，但已經比前期高點減少了逾300萬噸，且還有小幅下滑的趨勢。在這種背景下，我們看不到鋼廠減產的動機，所以供應端的壓力不會減弱。

“金九”季節性的消費旺季會不會實現呢？筆者認為，旺季不旺的概率比較大。雖然在目前這么低的庫存水平下，貿易商有可能會有備貨需求，但在缺乏資金的情況下，貿易商的備貨需求對螺紋鋼市場的支撐只是杯水車薪。而終端房產商的需求值得期待的空間并不大。即便是市場出現季節性的炒作，空間也不會很大，預計螺紋鋼“金九”期間依然維持在低位區間振蕩中，“金九”的預期和炒作可能只是維持螺紋鋼不進一步走低的救命稻草，而難以成為拉動螺紋鋼走出泥潭的強力纜繩。