這是沃爾什在公司上個月發布上半年財報后的講話，主要傳達的信息是力拓將繼續對鐵礦石擴張計劃開足馬力。

沃爾什和全球最大鐵礦石礦企--巴西淡水河谷及第三大的澳洲礦業巨擘必和必拓(BHP.AX:行情)老板一樣，都在押注他們的低成本、高產量模式會把較小競爭者逼到絕境，從而幫助他們成為無可爭議的霸主。

也許他應該和煤礦企業執行長交流一下。說來奇怪，鑒于力拓的大量煤礦資產，他也算是煤企老板。

當2011年中熱能煤和煉焦煤價格都開始下跌時，行業內稱這并不出乎意料，而且無需擔心，因為中國需求會確保價格不會跌太多，而已經上馬和計劃中的新產能也會實現盈利。

澳洲紐卡斯爾港熱能煤現貨GCLNWCWIDX從2011年1月的每噸136.30美元(2008年后高點)跌至當年低點110.28美元，不難看出為何當時市場不太擔憂。

時間從2011年快進到2013年中，那時整體市場狀態變化不大，中國需求依然堅穩，但當前可大不一樣了，全球都呈現供應過剩，因美國頁巖氣正取代煤炭成為發電新能源。

到了2013年9月，紐卡斯爾(紐卡素，Newcastle)煤炭價格跌至每噸76.70美元，當時全行業都認為價格不會再繼續走低了，因為這個低價位將導致虧損的煤礦關閉產能。

但煤炭價格沒有像人們預期的那樣止跌，仍然一路下滑，到2014年7月25日時觸及每噸67.89美元的低點。截至上周，煤價還在每噸70美元下方徘徊。

現如今煤炭業不得不面對殘酷的現實，即不管主要進口國--中國和印度的需求可能增加多少，煤炭的低價格都將持續下去。

原因很簡單，新礦帶來的產能增幅已經遠遠超過需求增長，而且當初在面對煤價下跌的時候，礦商們都選擇進一步增產，期望這樣能拉低單位生產成本。

事情發展到今天，所有的凈效應就變成，煤炭產出越多，價格越發下滑，并且整體行業都陷入困頓掙扎。

即便煤炭需求能夠增加至超過現有供應量，價格也僅會短暫反彈，因為之前離開市場的供應，比如北美供應，將因價格回升而重返市場。

**鐵礦石將與煤炭同病相憐**

鐵礦石目前處于結構性供應過剩，就像煤炭一樣，在未來數年情況可能變得更加糟糕。

不過，淡水河谷、力拓與必和必拓都寄望于競爭對手能夠被擠出市場，從而他們可以獲得良好利潤。

迄今為止，情節正如他們所計劃的那樣進展，但三大鐵礦石巨頭可能也因此打開了潘多拉盒子，因為煤炭業的經歷已經證明，價格一旦開始下跌，就很難止住了，尤其是在供應快速增加的情況下。

亞洲鐵礦石現貨價格.IO62-CNI=SI周二跌至每噸86.70美元，達到兩年最低水準，且不到2011年2月創下的2008年后高位191.90美元的一半。

（紐卡斯爾煤炭與亞洲鐵礦石價格圖表）

中國的進口成長依然強健，今年前七個月總進口量較上年同期增長了18.1%至5.3968億噸。

力拓以及澳洲必和必拓產量上升的影響，體現中國進口自澳洲的鐵礦石大增33.4%至3.0675億噸，而進口自巴西的鐵礦石則增長13.5%，至9,456萬噸。

這表明，來自澳洲和巴西的低成本鐵礦石正在取代其他更為昂貴的進口品、以及中國自身生產的礦石，正如在效率市場所應該發生的那樣。

問題在于，三大礦商似乎都沒辦法自我克制，多增加的產能有可能連中國都無法吸收。

力拓準備今年將產出從去年的2.66億噸提高到2.95億噸，并計劃在2015年前達到3.60億噸的水平。

截至2014年6月的財年里，必和必拓的產量達到2.25億噸。該公司計劃當前財年產量提高到2.45億噸，未來幾年再提升到2.90億噸。

淡水河谷希望在2018年前實現產量從去年的3.06億噸跳增至4.50億噸。

除此之外，第四大鐵礦石業者Fortescue Metals Group準備將西澳洲省礦山的產量從上一財年的約1.25億噸提高到1.60億噸。

億萬富翁Gina Rinehart也計劃在2015年9月前，啟動旗下年產量5,500萬噸的澳洲Roy Hill礦山。

**市場新供應泛濫**

把這五家公司的擴張計劃加一起，僅在澳洲和巴西，未來幾年就將為市場新增3.93億噸供應。

這期間，英美資源集團(AAL.L:行情)年產量2,650萬噸的Minas Rio礦也可能投產，而西非還有可能增加更多供應。

有很多新增鐵礦石供應可以取代相對較小的高成本供應。

中國7月自澳洲和巴西的鐵礦石進口共計約6,450萬噸，而來自其他國家的全部進口約為1,760萬噸。

7月進口創歷史第三高。若維持該水平，意味著中國自其他國家的年進口量將達到2.11億噸。

這差不多是未來幾年澳洲和巴西新增供應的一半左右，說明大型鐵礦石企業不僅押注它們能夠取代海運市場的其他競爭者，而且還要迫使中國國內含鐵量62%的鐵礦石產量減少約2億噸。

這相當于關停中國國內約40%的鐵礦石產能，這對全球礦企來說可是大動作。

淡水河谷、力拓和必和必拓的問題在于，現在它們可以搶食小競爭者的午餐。

但是吃完這頓以后，它們將不得不互相殘殺，就像煤炭業所經歷的那樣。

這意味著鐵礦石價格跌幅可能大于它們的預期，而且將在更長時間里保持低位。