未來一個月1405合約將維持3550—3750區間整理走勢

11月份以來，在各地社會庫存、全國鋼材產能繼續下降的情況下，螺紋鋼現貨價格快速上漲，并且成交情況不斷好轉，為期價上行提供了利好支撐。

國內螺紋鋼庫存自今年3月中旬創下年內高點后持續下降。截至11月8日，主要城市螺紋鋼庫存已降至500.21萬噸，僅比去年同期庫存水平高10.87萬噸，并且處于年內低位。在四季度資金面仍保持相對偏緊的情況下，鋼材冬儲將很難展開，螺紋鋼社會庫存總量也難以出現大幅增長。

中鋼協數據顯示，全國粗鋼日產量預估值已從9月底的215.2萬噸下降至209.84萬噸。粗鋼產量連續下滑，一是由于冬季來臨，10月份鋼材現貨價格出現連續下滑，現貨成交也不斷走弱，在鋼市較為低迷的情況下，鋼廠減產檢修力度較大；二是鐵礦石價格表現持續好于鋼價，鋼廠生產噸鋼的利潤再次降至低位，生產積極性有所下降。此外，唐山市召開“大氣污染防治攻堅行動”新聞通報會，再次提出壓縮鋼鐵產能的原則和途徑，鋼企經營壓力回升。在以上因素的影響下，鋼材產能逐漸下滑，雖然降幅較為有限，但在10月底鋼市整體表現較弱的情況下，仍對市場信心起到一定的提振作用。

另外，受庫存水平偏低、鋼材產量下滑、以及貨源偏緊等因素影響，10月29日至11月7日，北京地區三級螺紋鋼現貨價格從3360元/噸漲至3570元/噸，上漲230元/噸，漲幅達6.85%；同期上海地區三級螺紋鋼現貨價格從3420元/噸漲至3580元/噸，上漲160元/噸，漲幅為4.68%。現貨市場的強勢表現一定程度上也對期貨價格形成支撐。不過，隨著現貨價格的快速反彈，下游企業采購趨緩，螺紋鋼反彈至3700一線遭遇較強阻力。

經歷連續兩月的下跌后，基本面利空已經得到集中釋放，螺紋鋼出現了止跌回穩，預計未來一個多月或將延續振蕩偏強走勢，但上方空間依舊受限。房地產投資方面，1—9月，房地產新屋開工累計同比增長7.3%，同期水泥產量累計同比增長8.88%。鐵路投資方面，1—9月，鐵路投資同比增長10.23%，較前大幅下滑6.87%，考慮到目前鐵路投資完成年初目標額的51.5%，預計11月份將加速進度，這將對螺紋鋼需求有所支撐。整體來看，未來一個月螺紋鋼需求將保持平穩態勢。但是由于冬儲遲遲未至，而且消費淡季將臨，預計需求難以出現大幅度增長。

考慮到后期市場可能面臨的風險，需關注以下兩個方面。一方面，臨近年底，各行業均面臨資金壓力，使得市場承壓。另一方面，十八屆三中全會已經召開，市場此前對各種政策改革的預期較高，一旦落空，鋼材價格將再次轉弱。不過，考慮到目前鋼材價格已至較低水平，即使再度轉弱，其下方空間也相對有限。

總體來看，螺紋鋼經歷連續兩月的下跌后，市場基本面利空已經得到集中釋放。同時，粗鋼產量有所下滑，供給壓力得到一定的緩解。盡管房地產投資方面仍面臨調控壓力，但臨近年底，鐵路建設有望加碼，市場預期轉暖將有利于鋼價止跌企穩。此外，受十八屆三中全會前市場對土地改革預期升溫的影響，螺紋鋼將企穩上行。不過，考慮到政策預期的有效性將在11月中旬得到驗證，并且隨著冬季來臨，鋼鐵下游需求也難有較大的增長空間，即使鋼價企穩，其上方空間也相對有限。整體上，未來一個多月1405合約將維持3550—3750區間整理走勢。