中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會發布最新報告稱，10月份央行公開市場操作對流動性影響弱化，10月第一周央行在公開市場凈投放資金260億元，此后三周均在公開市場零投放、零回籠。今年以來央行三次下調正回購操作利率，引導貨幣市場利率明顯下行。據相關機構監測，10月30日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4‰，較9月30日回落14.89%，創下2013年6月初以來的新低。央行數據顯示，9月新增人民幣貸款8572億元，遠高于此前7500億元的市場預期值,前三季度人民幣貸款增加7.68萬億元，同比多增4045億元。不過，存款增速的放緩在一定程度上制約了銀行部門放貸的規模和速度，2014年前三季度社會融資規模為12.84萬億元，比去年同期少1.12萬億元。

　　9月份央行對五大行實施5000億元的SLF操作，10月份又對股份制銀行進行2000億元SLF操作，央行明顯釋放出政策進一步寬松和流動性相對充裕的信號。但由于政府加強了對影子銀行的監管，同時銀行對信貸風險的擔憂在加劇，三季度社會融資規模尤其是表外融資明顯減少，當前的微刺激政策和溫和寬松政策很難扭轉大部分地區房地產市場和傳統行業的下行趨勢。從鋼鐵行業來看，據中鋼協統計，前三季度大中型鋼鐵企業期間費用同比增長7.48%，其中財務費用同比增長22.88%。應收應付賬款均大幅增長，其中應收賬款同比增長16.78%，應付賬款同比增長10.97%。顯示當前鋼鐵企業資金形勢緊張的局面依然沒有改變。

　　近期，在經濟增速放緩的背景下，第四季度穩增長力度將逐漸增強，鋼材市場回暖的積極因素增多，需求回升的基礎正在逐步形成。

　　宏觀經濟環境基本穩定。中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2014年10月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.8%，較上月回落0.3個百分點。生產、新訂單等主要分項指數也略有回落。指數回落，在一定程度上受國慶節放假影響，往年同期也多有下降。臨近年底，企業迫于資金壓力，對生產經營活動做策略性調整，也對短期企業接單排產產生了一定影響。指數回落也是企業經營模式轉變、產品結構調整的結果。總的來看，主要指標仍處在合理區間，走勢較為協調，沒有突出的異常變化，反映出前經濟運行基本正常。

　　基礎建設發力。近日國家發改委正式發文批復同意十一大基建項目，總投資達2458億元。按照今年全國鐵路建設目標推算，今年前八月已完成3132.9億元鐵路固定資產投資，這意味著今年最后4個月預計將完成近5000億元鐵路固定資產投資，后期有望迎來鐵路基建的井噴潮。10月31日，國家發改委一日批復三項鐵路項目，總投資高達2476億元。鐵路和基建作為僅次于房地產的用鋼大戶，其投資增加，建設加快對鋼市的利好不言而喻。而從央行發行的定向貸款方向來看，無論是棚戶區改造還是城鎮化，都少不了對鋼材的需求。我們預計四季度國內對鋼材的需求可以有效地為鋼價提供支持。

　　房地產維穩政策頻出，下行態勢有望受到抑制。目前超20城市急推購房補貼。繼寧波出臺大學生購房補貼政策之后，10月17日和19日，天津、濰坊先后出臺房地產救市政策，力度在不斷加大。更有市場人士表示，目前多數二三線城市的救市政策都在儲備中，而且很多城市在政策力度上也做出了調整，預計四季度出臺類似購房補貼政策的城市會更多。隨著央行信貸口徑松綁市場對政策放松的預期再次提升，減稅、購房補貼成為第三波救市主要特征。各地救市政策出臺愈加頻繁，救市政策出臺的底線越來越低，各地方政府救市舞臺相繼尾隨出臺，我們預計，在這一番動作之下，后期房地產行業景氣度可能會有所回升，鋼市需求有望被拉動。

　　同時，目前制約鋼市回暖的因素依然突出，主要表現在：第一，經濟增長趨緩跡象明顯。今年第3季度我國GDP(國內生產總值)同比增長7.3%，為2009年一季度以來的最低增速。從GDP構成的分項指標來看，1-9月房地產、制造業與基礎設施投資增速均出現下滑。制造業投資累計增速在2011年6月達到32%的高點之后呈現回落的趨勢，至今未改變，表明國內經濟增長的內生動力仍不足。

　　第二，后期供給壓力仍然很大。本月采購量指數和原材料進口指數均明顯擴張，加之鋼企利潤尚可，一旦后期環保治理力度有所松動，國內粗鋼產量存在著較大的回升可能。而即將到來的11月份，天氣漸冷，北方施工減弱，且當地企業冬儲意愿不強，季節性淡季將進一步制約需求基本面改善。因此行業供強需弱格局或將在后期加劇，這仍是制約鋼價的最大阻礙。

　　展望后市，當前國內鋼材市場積極因素正在增多，穩增長力度增強，環保治理制約鋼廠生產，鋼材出口繼續保持高位，短期內供需關系趨于改善，加大了鋼市回暖的概率。據此判斷，11月上旬鋼價仍有一定的上漲空間。但需要注意的是，當前經濟總體形勢依然嚴峻，天氣逐漸變冷，北方市場即將轉入消費淡季，成本支撐偏弱，這將令市場充滿變數。預計11月中下旬以后國內鋼價或將重歸弱勢。