預(yù)期今年粗鋼內(nèi)需增1%約750萬噸。固投和房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)快速下降。預(yù)期2015年固投增速約12%，房地產(chǎn)投資約5%。固投增速下降與房地產(chǎn)投資占固投比例下降雙重影響耗鋼密度。
產(chǎn)能利用率輕微下降。產(chǎn)能新增2200 萬噸，產(chǎn)量負(fù)增1200 萬噸。如不能淘汰3000萬噸，產(chǎn)能利用率將輕微下降。“新環(huán)保法”力度值得期待。
出口下降2000 萬噸。取消含硼鋼出口退稅、國外“雙反”將使3000 萬噸含硼鋼出口歸零，即使其他鋼種出口增1000萬噸，出口也將下降2000萬噸。
產(chǎn)量下降1.5%約1200 萬噸。內(nèi)需增長1%，社會庫存、鋼企庫存、進(jìn)口料變化不大，產(chǎn)量下降1.5%約1200萬噸左右。
仍相對看好板材類特鋼類制造業(yè)用鋼。建筑鋼材全年都差，螺紋線材產(chǎn)量下降約4%。但由于板材新增產(chǎn)能較少，今年盈利仍相對較好，上市鋼企因制造業(yè)用鋼相對集中而受益。
行業(yè)盈利微降。全行業(yè)盈利小幅微降，但上市鋼企可能正增長，與2014年情況剛好相反。全行業(yè)一二季度正增長，三四季度負(fù)增長，主要是2014年上半年盈利基數(shù)太差。
部分鋼企面臨抉擇。高負(fù)債、含礦企業(yè)、建筑鋼材較多的鋼企相對較差。環(huán)保和銀行限貸將使部分高負(fù)債高污染或仍有較多資本支出的鋼企如同海鑫川威一樣面臨抉擇。
下調(diào)行業(yè)評級至“減持”。鋼鐵板塊加權(quán)PB1.22倍高出國際50%，加權(quán)PE72倍高出國際60%。估值已修復(fù)但業(yè)績跟不上。今年鋼鐵板塊帶來絕對收益的可能性較小。
投資策略，關(guān)注五個方面。如鋼貿(mào)商短期補(bǔ)庫不足，春季開工帶來短期沖擊，可能會帶來鋼價和板塊波動;以往因PB 太低撤回增發(fā)方案的鋼企可能結(jié)合國企改革推出更優(yōu)方案;關(guān)注板材類、特鋼類、國企改革熱點(diǎn)鋼企。
建議關(guān)注公司。關(guān)注業(yè)績相對穩(wěn)定的新興鑄管、大冶特鋼、寶鋼股份。
風(fēng)險提示。取消含硼鋼后其他鋼材出口能否大幅增長，淘汰能否大刀闊斧，經(jīng)濟(jì)是否比這里預(yù)期的明顯要好。
產(chǎn)能利用率輕微下降。產(chǎn)能新增2200 萬噸，產(chǎn)量負(fù)增1200 萬噸。如不能淘汰3000萬噸，產(chǎn)能利用率將輕微下降。“新環(huán)保法”力度值得期待。
出口下降2000 萬噸。取消含硼鋼出口退稅、國外“雙反”將使3000 萬噸含硼鋼出口歸零，即使其他鋼種出口增1000萬噸，出口也將下降2000萬噸。
產(chǎn)量下降1.5%約1200 萬噸。內(nèi)需增長1%，社會庫存、鋼企庫存、進(jìn)口料變化不大，產(chǎn)量下降1.5%約1200萬噸左右。
仍相對看好板材類特鋼類制造業(yè)用鋼。建筑鋼材全年都差，螺紋線材產(chǎn)量下降約4%。但由于板材新增產(chǎn)能較少，今年盈利仍相對較好，上市鋼企因制造業(yè)用鋼相對集中而受益。
行業(yè)盈利微降。全行業(yè)盈利小幅微降，但上市鋼企可能正增長，與2014年情況剛好相反。全行業(yè)一二季度正增長，三四季度負(fù)增長，主要是2014年上半年盈利基數(shù)太差。
部分鋼企面臨抉擇。高負(fù)債、含礦企業(yè)、建筑鋼材較多的鋼企相對較差。環(huán)保和銀行限貸將使部分高負(fù)債高污染或仍有較多資本支出的鋼企如同海鑫川威一樣面臨抉擇。
下調(diào)行業(yè)評級至“減持”。鋼鐵板塊加權(quán)PB1.22倍高出國際50%，加權(quán)PE72倍高出國際60%。估值已修復(fù)但業(yè)績跟不上。今年鋼鐵板塊帶來絕對收益的可能性較小。
投資策略，關(guān)注五個方面。如鋼貿(mào)商短期補(bǔ)庫不足，春季開工帶來短期沖擊，可能會帶來鋼價和板塊波動;以往因PB 太低撤回增發(fā)方案的鋼企可能結(jié)合國企改革推出更優(yōu)方案;關(guān)注板材類、特鋼類、國企改革熱點(diǎn)鋼企。
建議關(guān)注公司。關(guān)注業(yè)績相對穩(wěn)定的新興鑄管、大冶特鋼、寶鋼股份。
風(fēng)險提示。取消含硼鋼后其他鋼材出口能否大幅增長，淘汰能否大刀闊斧，經(jīng)濟(jì)是否比這里預(yù)期的明顯要好。