近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種頗為強勢，螺紋鋼、鐵礦石數(shù)次沖擊漲停。從技術(shù)面來看，螺紋鋼受多條均線支撐，走勢偏強。但從基本面來看，螺紋鋼已經(jīng)進入需求淡季，庫存上升、產(chǎn)量居高不下以及出口退稅調(diào)整，都對鋼價形成制約。換言之，螺紋鋼基本面并不支持反彈，近期漲停更多是預(yù)期和資金推動的結(jié)果。
市場宏觀預(yù)期偏多
中央經(jīng)濟工作會議提出，做好明年經(jīng)濟工作，必須繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。從前期的數(shù)次定向流動性注入，到2014年11月21日的降息政策，央行已經(jīng)從行動上表明了增加流動性的傾向。結(jié)合2014年四季度以來的信貸投放力度和債券市場表現(xiàn)，我們認(rèn)為，2015年的財政刺激可能有所加碼,貨幣政策極有可能進一步放松,并且放松力度可能超出市場預(yù)期。此外，國家發(fā)改委對基建項目的批復(fù)速度明顯加快。
貨幣政策放松和基建投資升溫，帶動市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，這是期鋼振蕩走高的主要原因。
含硼鋼材出口退稅取消
2014年12月31日，財政部和國家稅務(wù)總局下發(fā)通知，決定自2015年1月1日起正式取消含硼鋼出口退稅。據(jù)統(tǒng)計，2014年1—11月我國四個稅則號項下的含硼鋼合計出口2620.4萬噸，占全部鋼材出口量的31.3%。
從我們一線調(diào)研結(jié)果來看，由于擔(dān)心1月出口退稅調(diào)整，很多鋼廠都在加緊生產(chǎn)，以趕在政策出臺前報關(guān)出口，并暫緩接新的出口訂單。盡管鋼廠可以通過加入其他元素進行調(diào)整，或者提高出口報價來應(yīng)對政策的變化，但這都是需要增加成本和有效的時間磨合。因此，1—2月的出口下滑不可避免。
螺紋淡季需求減弱
從終端采購量來看，2014年12月中下旬工地停工增多，加之年底資金緊張、工地回款緩慢等因素，鋼材需求相當(dāng)疲弱。目前，大部分地產(chǎn)及基建項目已經(jīng)停工，新開工項目幾乎沒有，所以后期下游需求加速萎縮成為定局，1、2月將是國內(nèi)鋼材需求最低迷的月份。
從市場銷售反饋看，2014年12月市場鋼材銷量較11月下滑，尤其是華北、東北一帶萎縮明顯，北京地區(qū)鋼價跌幅遠高于華東地區(qū)。
粗鋼產(chǎn)量回升
中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2014年12月中旬，我國重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為178.19萬噸，環(huán)比上漲1.86%;日均生鐵產(chǎn)量為172.08萬噸，環(huán)比增0.30%。隨著APEC會議結(jié)束，鋼廠開工率持續(xù)回升，日均粗鋼產(chǎn)量已連續(xù)三旬維持在170萬噸以上，供給壓力明顯加大。
從我們調(diào)研結(jié)果來看，2014年12月華東、山東、唐山等地的主流鋼廠鐵水稅前生產(chǎn)成本在1550—1700元/噸不等。部分高價銷售區(qū)域鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)毛利在200—300元/噸，卷板生產(chǎn)毛利也在200—300元/噸。但部分低價區(qū)域鋼廠已經(jīng)是盈虧平衡，甚至小幅虧損。不過，由于當(dāng)前虧損尚不普遍，所以無法倒逼鋼廠減產(chǎn)。
鋼廠和社會庫存雙增
截至1月4日，全國螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量為1028.28萬噸，周環(huán)比漲幅為5.29%，同比降幅為25.95%;全國主要城市螺紋鋼庫存為423.36萬噸，周環(huán)比漲幅為8.04%，同比降幅為26.09%。社會庫存重回上升通道，廣州鋼材社會庫存甚至已經(jīng)高于去年同期，社會庫存壓力逐漸累積。
從鋼廠成材庫存來看，目前庫存壓力最大的仍是山東地區(qū)，河北鋼廠庫存也開始逐漸上升，而華東、東北等地鋼廠庫存尚不及去年同期。整體來看，鋼廠成材庫存壓力較去年同期有所緩解，但區(qū)域分化較為明顯。從趨勢來看，1—2月庫存上升壓力將繼續(xù)加大。
螺紋鋼依舊寬幅振蕩
當(dāng)前鋼市基本面依然偏于疲弱，需求下滑、出口受阻、庫存高位等利空都需要消化，我們認(rèn)為，基本面和技術(shù)面無法共振的行情不是趨勢性行情，短期螺紋鋼仍將以寬幅振蕩為主。