據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，中國(guó)政府推出了一項(xiàng)幫助地方政府對(duì)數(shù)萬(wàn)億美元債務(wù)進(jìn)行重組的大規(guī)模刺激計(jì)劃，同時(shí)還要求銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模，因最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)進(jìn)一步放緩跡象。
在一份由中國(guó)財(cái)政部、央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的標(biāo)有“特急”字樣的文件中，這三個(gè)政府部門列出了一系列推動(dòng)地方政府債務(wù)置換計(jì)劃的措施，該計(jì)劃是中國(guó)政府最重要的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃之一，旨在為省市級(jí)政府償還債務(wù)提供一定喘息空間。
文件的核心內(nèi)容是，中國(guó)央行將允許商業(yè)銀行使用所購(gòu)買地方政府債券作為從央行獲得各種低息貸款的抵押品，這一計(jì)劃的力度超出外界預(yù)期。此舉的目標(biāo)是向中資銀行業(yè)提供更多資金來(lái)發(fā)放新貸款。《華爾街日?qǐng)?bào)》(TheWallStreetJournal)見到的這份文件是本周早些時(shí)候發(fā)布給全國(guó)各省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市政府的。
此前中國(guó)政府為提振經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)采取了一系列舉措，包括自去年11月份以來(lái)的三次降息。但這些措施到目前為止未能起到刺激新需求的作用，一定程度上是因?yàn)閭鶆?wù)負(fù)擔(dān)沉重的國(guó)內(nèi)企業(yè)和地方政府正疲于應(yīng)對(duì)巨額債務(wù)的償還問(wèn)題。與此同時(shí)，借貸成本依然處于高位，而低通脹率則加大了企業(yè)和消費(fèi)者償還貸款的難度。在融資成本上升及違約增多的情況下，銀行業(yè)也不愿下調(diào)貸款利率。
中國(guó)政府最高決策機(jī)構(gòu)國(guó)務(wù)院對(duì)于解決日益嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題的緊迫感十分強(qiáng)烈。據(jù)了解情況的官員稱，國(guó)務(wù)院近幾周要求財(cái)政部、中國(guó)央行和銀監(jiān)會(huì)等負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的最高機(jī)構(gòu)制定出一項(xiàng)計(jì)劃，以幫助地方政府解決債務(wù)問(wèn)題。
據(jù)知情官員稱，中國(guó)央行為此決定將地方債納入抵押品范圍，大大拓寬了其發(fā)放給商業(yè)銀行的貸款種類。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》此前報(bào)道，中國(guó)央行準(zhǔn)備執(zhí)行一項(xiàng)計(jì)劃，允許商業(yè)銀行用其購(gòu)買的地方債從央行獲得低息、長(zhǎng)期貸款。根據(jù)該指示，央行發(fā)起的計(jì)劃在范圍上更廣，新發(fā)行的地方政府債券可被商業(yè)銀行用作抵押品向央行申請(qǐng)各種貸款，不論期限長(zhǎng)短。
大華繼顯(UOBKayHianHoldings)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱超平認(rèn)為，中國(guó)央行正利用這個(gè)機(jī)會(huì)向商業(yè)銀行提供低成本資金以引導(dǎo)利率下降，這將起到類似于量化寬松(即美國(guó)和歐洲央行推行的旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的債券購(gòu)買計(jì)劃)的效果。
中國(guó)央行官員近日稱，央行無(wú)需訴諸非常規(guī)貨幣政策工具，而是可采取例如進(jìn)一步下調(diào)利率等舉措，上周日央行已宣布降息。但有充分跡象顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較政府及經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期的更加疲軟，官員們正在尋找解決辦法。
周三中國(guó)發(fā)布了一系列令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。特別值得一提的是，今年前四個(gè)月不含農(nóng)戶固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)12%，為2000年12月以來(lái)最慢增速。這種糟于預(yù)期的增速回落幅度主要因房地產(chǎn)投資乏力所致，而房地產(chǎn)市場(chǎng)正是去年以來(lái)拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最重要因素之一。4月工業(yè)增加值和零售額也不及預(yù)期。
此外，中國(guó)銀行業(yè)發(fā)放新貸款的規(guī)模也不及市場(chǎng)預(yù)期。4月新增貸款人民幣7,079億元(合1,140億美元)，低于3月的人民幣1.18萬(wàn)億元，也低于接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的11位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的人民幣9,500億元的預(yù)期中值。4月末中國(guó)廣義貨幣M2余額同比增長(zhǎng)10.1%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值為增長(zhǎng)12%。
如果北京方面想要實(shí)現(xiàn)已下調(diào)的今年既定增長(zhǎng)目標(biāo)7%(25年來(lái)最低水平)，那么在經(jīng)濟(jì)放緩步伐進(jìn)一步加劇的情況下，決策者就不得不推出更為激進(jìn)的促增長(zhǎng)措施。不過(guò)中國(guó)政府仍公開稱維持“中性”貨幣政策立場(chǎng)，因?yàn)楣俜讲幌腼@得又在故技重施，即通過(guò)開閘放貸拯救經(jīng)濟(jì)。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，實(shí)際上一項(xiàng)規(guī)模堪比2008年底推出的5,860億美元刺激計(jì)劃的新刺激方案正在醞釀之中。過(guò)去六個(gè)月中國(guó)央行三次降息，兩次降準(zhǔn)。此外，中國(guó)央行還通過(guò)各種工具向商業(yè)銀行提供了逾1,610億美元的資金。
的確，與2008年的刺激措施相比，這些措施迄今為止對(duì)貨幣供應(yīng)的影響黯然失色。根據(jù)大華繼顯朱超平的分析，到目前為止，寬松措施推動(dòng)第一季度流通中的資金總量增加7.7%，而上次刺激措施出臺(tái)后，2009年第一季度的流動(dòng)性猛增19.2%。
但瑞穗證券(MizuhoSecurities)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，未來(lái)還有多種寬松工具有待啟用。他說(shuō)，本次刺激措施規(guī)模將和上一次相當(dāng)。
領(lǐng)導(dǎo)層認(rèn)為恢復(fù)地方政府的金融健康對(duì)于維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)疲軟意味著各級(jí)政府財(cái)政收入下降，投資大型項(xiàng)目的能力被削弱，大型項(xiàng)目投資是以往中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力。而很多地方政府負(fù)債累累又加劇了這一問(wèn)題。截至2014年底的最新官方數(shù)據(jù)顯示，目前地方自行上報(bào)的債務(wù)總額約為人民幣16萬(wàn)億元，較2013年6月上一次公布的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)近50%。一些分析師的預(yù)期更高，約為人民幣25萬(wàn)億元。
作為最大的重組措施，中國(guó)財(cái)政部允許債務(wù)累累的地方政府發(fā)行政府明確擔(dān)保的新債以置換現(xiàn)有債務(wù)(主要是銀行貸款)。其目的在于降低地方政府的融資成本，為地方政府爭(zhēng)取更多償債時(shí)間。
然而這些新債上個(gè)月推出時(shí)卻不受銀行待見，銀行認(rèn)為與融資成本相比新債收益率過(guò)低。因此中國(guó)許多地區(qū)，包括江蘇、安徽和寧夏，都出現(xiàn)了地方債發(fā)行延遲或計(jì)劃推遲的情況。
上述官方新措施出臺(tái)后，江蘇省本周重啟了上個(gè)月推遲的地方債發(fā)行。江蘇省周二晚間公告發(fā)行2015年第一批地方債，發(fā)行面額總值人民幣522億元，發(fā)行規(guī)模不及原計(jì)劃的人民幣648億元。
為了讓銀行更有動(dòng)力購(gòu)買地方債，財(cái)政部等部門要求地方政府提高地方債收益率，不得低于中國(guó)現(xiàn)行國(guó)債收益率。新措施還要求，發(fā)行利率區(qū)間上限不得高于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同待償期記帳式國(guó)債收益率平均值上浮30%。當(dāng)前中國(guó)1年期國(guó)債收益率約3.2%，10年期國(guó)債收益率3.5%。
國(guó)資券商華創(chuàng)證券(HuaChuangSecurities)經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生表示，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化，政府必須迅速做出決定。
在一份由中國(guó)財(cái)政部、央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的標(biāo)有“特急”字樣的文件中，這三個(gè)政府部門列出了一系列推動(dòng)地方政府債務(wù)置換計(jì)劃的措施，該計(jì)劃是中國(guó)政府最重要的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃之一，旨在為省市級(jí)政府償還債務(wù)提供一定喘息空間。
文件的核心內(nèi)容是，中國(guó)央行將允許商業(yè)銀行使用所購(gòu)買地方政府債券作為從央行獲得各種低息貸款的抵押品，這一計(jì)劃的力度超出外界預(yù)期。此舉的目標(biāo)是向中資銀行業(yè)提供更多資金來(lái)發(fā)放新貸款。《華爾街日?qǐng)?bào)》(TheWallStreetJournal)見到的這份文件是本周早些時(shí)候發(fā)布給全國(guó)各省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市政府的。
此前中國(guó)政府為提振經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)采取了一系列舉措，包括自去年11月份以來(lái)的三次降息。但這些措施到目前為止未能起到刺激新需求的作用，一定程度上是因?yàn)閭鶆?wù)負(fù)擔(dān)沉重的國(guó)內(nèi)企業(yè)和地方政府正疲于應(yīng)對(duì)巨額債務(wù)的償還問(wèn)題。與此同時(shí)，借貸成本依然處于高位，而低通脹率則加大了企業(yè)和消費(fèi)者償還貸款的難度。在融資成本上升及違約增多的情況下，銀行業(yè)也不愿下調(diào)貸款利率。
中國(guó)政府最高決策機(jī)構(gòu)國(guó)務(wù)院對(duì)于解決日益嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題的緊迫感十分強(qiáng)烈。據(jù)了解情況的官員稱，國(guó)務(wù)院近幾周要求財(cái)政部、中國(guó)央行和銀監(jiān)會(huì)等負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的最高機(jī)構(gòu)制定出一項(xiàng)計(jì)劃，以幫助地方政府解決債務(wù)問(wèn)題。
據(jù)知情官員稱，中國(guó)央行為此決定將地方債納入抵押品范圍，大大拓寬了其發(fā)放給商業(yè)銀行的貸款種類。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》此前報(bào)道，中國(guó)央行準(zhǔn)備執(zhí)行一項(xiàng)計(jì)劃，允許商業(yè)銀行用其購(gòu)買的地方債從央行獲得低息、長(zhǎng)期貸款。根據(jù)該指示，央行發(fā)起的計(jì)劃在范圍上更廣，新發(fā)行的地方政府債券可被商業(yè)銀行用作抵押品向央行申請(qǐng)各種貸款，不論期限長(zhǎng)短。
大華繼顯(UOBKayHianHoldings)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱超平認(rèn)為，中國(guó)央行正利用這個(gè)機(jī)會(huì)向商業(yè)銀行提供低成本資金以引導(dǎo)利率下降，這將起到類似于量化寬松(即美國(guó)和歐洲央行推行的旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的債券購(gòu)買計(jì)劃)的效果。
中國(guó)央行官員近日稱，央行無(wú)需訴諸非常規(guī)貨幣政策工具，而是可采取例如進(jìn)一步下調(diào)利率等舉措，上周日央行已宣布降息。但有充分跡象顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較政府及經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期的更加疲軟，官員們正在尋找解決辦法。
周三中國(guó)發(fā)布了一系列令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。特別值得一提的是，今年前四個(gè)月不含農(nóng)戶固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)12%，為2000年12月以來(lái)最慢增速。這種糟于預(yù)期的增速回落幅度主要因房地產(chǎn)投資乏力所致，而房地產(chǎn)市場(chǎng)正是去年以來(lái)拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最重要因素之一。4月工業(yè)增加值和零售額也不及預(yù)期。
此外，中國(guó)銀行業(yè)發(fā)放新貸款的規(guī)模也不及市場(chǎng)預(yù)期。4月新增貸款人民幣7,079億元(合1,140億美元)，低于3月的人民幣1.18萬(wàn)億元，也低于接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的11位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的人民幣9,500億元的預(yù)期中值。4月末中國(guó)廣義貨幣M2余額同比增長(zhǎng)10.1%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值為增長(zhǎng)12%。
如果北京方面想要實(shí)現(xiàn)已下調(diào)的今年既定增長(zhǎng)目標(biāo)7%(25年來(lái)最低水平)，那么在經(jīng)濟(jì)放緩步伐進(jìn)一步加劇的情況下，決策者就不得不推出更為激進(jìn)的促增長(zhǎng)措施。不過(guò)中國(guó)政府仍公開稱維持“中性”貨幣政策立場(chǎng)，因?yàn)楣俜讲幌腼@得又在故技重施，即通過(guò)開閘放貸拯救經(jīng)濟(jì)。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，實(shí)際上一項(xiàng)規(guī)模堪比2008年底推出的5,860億美元刺激計(jì)劃的新刺激方案正在醞釀之中。過(guò)去六個(gè)月中國(guó)央行三次降息，兩次降準(zhǔn)。此外，中國(guó)央行還通過(guò)各種工具向商業(yè)銀行提供了逾1,610億美元的資金。
的確，與2008年的刺激措施相比，這些措施迄今為止對(duì)貨幣供應(yīng)的影響黯然失色。根據(jù)大華繼顯朱超平的分析，到目前為止，寬松措施推動(dòng)第一季度流通中的資金總量增加7.7%，而上次刺激措施出臺(tái)后，2009年第一季度的流動(dòng)性猛增19.2%。
但瑞穗證券(MizuhoSecurities)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，未來(lái)還有多種寬松工具有待啟用。他說(shuō)，本次刺激措施規(guī)模將和上一次相當(dāng)。
領(lǐng)導(dǎo)層認(rèn)為恢復(fù)地方政府的金融健康對(duì)于維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)疲軟意味著各級(jí)政府財(cái)政收入下降，投資大型項(xiàng)目的能力被削弱，大型項(xiàng)目投資是以往中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力。而很多地方政府負(fù)債累累又加劇了這一問(wèn)題。截至2014年底的最新官方數(shù)據(jù)顯示，目前地方自行上報(bào)的債務(wù)總額約為人民幣16萬(wàn)億元，較2013年6月上一次公布的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)近50%。一些分析師的預(yù)期更高，約為人民幣25萬(wàn)億元。
作為最大的重組措施，中國(guó)財(cái)政部允許債務(wù)累累的地方政府發(fā)行政府明確擔(dān)保的新債以置換現(xiàn)有債務(wù)(主要是銀行貸款)。其目的在于降低地方政府的融資成本，為地方政府爭(zhēng)取更多償債時(shí)間。
然而這些新債上個(gè)月推出時(shí)卻不受銀行待見，銀行認(rèn)為與融資成本相比新債收益率過(guò)低。因此中國(guó)許多地區(qū)，包括江蘇、安徽和寧夏，都出現(xiàn)了地方債發(fā)行延遲或計(jì)劃推遲的情況。
上述官方新措施出臺(tái)后，江蘇省本周重啟了上個(gè)月推遲的地方債發(fā)行。江蘇省周二晚間公告發(fā)行2015年第一批地方債，發(fā)行面額總值人民幣522億元，發(fā)行規(guī)模不及原計(jì)劃的人民幣648億元。
為了讓銀行更有動(dòng)力購(gòu)買地方債，財(cái)政部等部門要求地方政府提高地方債收益率，不得低于中國(guó)現(xiàn)行國(guó)債收益率。新措施還要求，發(fā)行利率區(qū)間上限不得高于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同待償期記帳式國(guó)債收益率平均值上浮30%。當(dāng)前中國(guó)1年期國(guó)債收益率約3.2%，10年期國(guó)債收益率3.5%。
國(guó)資券商華創(chuàng)證券(HuaChuangSecurities)經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生表示，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化，政府必須迅速做出決定。