牛市消滅低價股

伴隨著A股市場牛市卷土重來，重慶鋼鐵及其所在的鋼鐵板塊今年以來水漲船高。但與此同時，重慶鋼鐵遭遇控股股東重慶鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“重鋼集團”）的高比例減持，其減持比例（占流通股本）成為A股市場上5月以來減持比例最高者。

大股東減持套現的原因是什么？在鋼材行業短期內難以根本好轉的大背景下，公司為減少虧損將采取哪些措施？就以上問題，《投資者報》記者于6月10日多次致電公司，但無人接聽；記者又給其公司郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿前未予回復。

控股股東高比例減持

重慶鋼鐵自今年5月以來，遭到控股股東重鋼集團連番減持，累計減持公司6.4億股，占流通股的比例為34%，占總股本的14.7%，成交金額約30億元。目前，重鋼集團持有公司21億股，占總股本47%，仍為控股股東。公司在6月2日的公告中稱，重鋼集團近期沒有繼續減持的計劃。從股價上漲情況看，減持帶來的負面影響已被市場淡化。

對于其大規模減持原因，公司在公告中稱，重鋼集團根據國有股股東轉讓所持上市公司股份管理的相關規定對本公司股份實施了減持。資料顯示，重鋼集團的控股股東及實際控制人為重慶市國資委，其持有重鋼集團100%的股權。

此外，該公司在權益變動報告書中進一步表示，重鋼集團的減持行為是“為了籌集結構調整升級發展資金而開展的。”

不過，國有股東的密集減持從側面反映出目前鋼鐵業資金面的緊張和企業主營發展所面臨的下游需求嚴重不足的困境。

業績股價冰火兩重天

重慶鋼鐵是鋼鐵上市企業業績和股價冰火兩重天的代表性縮影。

受行業景氣度影響，重慶鋼鐵已經陷入虧損。其2015年一季度虧損8.3億元，預計上半年繼續虧損。

盡管一季度業績慘淡，在資本市場上重慶鋼鐵卻表現亮眼。股價已從年初的3.3元上漲至6月11日的7.5元，漲幅達到127%，明顯跑贏大盤。

華泰證券6月初發布的鋼鐵行業月度研究報告認為：鋼鐵下游需求無起色，社會仍在去庫存階段，整體鋼價呈下行走勢；實體經濟層面，5月份以來鋼鐵企業訂單問題仍承壓較重。鋼鐵行業的基本面短期內較難恢復，實質性好轉拐點也尚未來臨。

正是由于鋼鐵行業不景氣，鋼鐵板塊成為“牛市”中為數不多的低估值板塊之一。萬得鋼鐵板塊市凈率為2.50倍，重慶鋼鐵市凈率為3.72倍。低股價也成為了板塊輪動的一個優勢。

華泰證券認為，鋼鐵板塊行情源自大盤帶動：“我們更多的傾向于判斷本輪鋼鐵板塊的個股上漲，主要依賴于大盤的水漲船高。”

另有業內人士表示，資金層面在博弈行業復蘇，也是上漲因素之一。

而在消息面上，鋼鐵板塊有“一帶一路”、國有企業改革等政策利好：基礎設施完善空間大，需要大量鋼鐵基建材料，可能使鋼鐵行業需求有所改善；工信部打造超大鋼鐵集團，出現相關整合的預期比較大。

可見，資金博弈、政策利好和大盤拉動低價股等多重原因促成鋼鐵板塊的大漲，而鋼鐵基本面與股價上漲與否并不直接相關。

今年以來股價已經翻倍的重慶鋼鐵，還有多少上漲空間？

華泰證券研報認為，近期鋼鐵股將繼續上行，對鋼鐵行業維持“增持”評級。鋼鐵板塊漲幅水平居中，大部分個股單價、防守性更為突出，或將吸引部分資金配置。低股價、低估值兼有轉型改革概念的鋼鐵板塊仍具一定投資價值。

對于重慶鋼鐵，重組預期是一大看點。公司控股股東重鋼集團有韓國浦項合資、西昌釩鈦礦等優質資源。2015年5月，政府最終批準了韓國鋼鐵巨頭浦項制鐵和重鋼集團在重慶興建年產300萬噸的FINEX綜合示范鋼廠。在國企改革的大背景下，不管重慶鋼鐵采取何種改革形式，混改重組或者與其他鋼鐵整合，擁有優質資產的大股東預計將為其提供支持。

重慶鋼鐵在上一輪牛市時登陸滬市，股價最高時達到10.29元，2012年達到最低點2.17元。鋼鐵板塊行情能否助推重慶鋼鐵重返甚至突破歷史高位，值得投資者繼續關注。

依靠政府補助未“戴帽”

從業績看，公司已經連續五年（2010年~2014年）扣非后凈利潤為負數。

根據財務報表，公司在2012年度和2014年度均面臨被ST，但在上述關鍵時刻，分別收到20億元和9.2億元的政府補助，由此順利扭虧并避免了連續兩年虧損而被ST的命運。

扭虧路漫漫。重慶鋼鐵曾多次進行資產處置以自救，不過成效有限。重鋼集團董事長劉加才曾表示，2015年公司持續推進減虧扭虧工作，力爭全年主業再減虧10億元。

當這波“牛市”行情退潮，沒有業績支撐的重慶鋼鐵會不會重復上一輪長期低迷？我們會繼續關注。