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現(xiàn)實(shí)與預(yù)期背離 焦炭仍在筑底

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2015-06-25  瀏覽次數(shù):120
 
核心提示:二季度宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼,對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用已經(jīng)有所體現(xiàn),但轉(zhuǎn)型的大方向未變,新興產(chǎn)業(yè)將扮演更重要的角色,而高污染、
       二季度宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼,對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用已經(jīng)有所體現(xiàn),但轉(zhuǎn)型的大方向未變,新興產(chǎn)業(yè)將扮演更重要的角色,而“高污染、高能耗、高成本”的焦炭行業(yè)在結(jié)構(gòu)性、精細(xì)化的刺激政策中將難以依賴政策紅利走出困境。在需求萎縮的背景下,供需弱平衡格局繼續(xù)令價(jià)格承壓,多頭恐難有作為,基本面仍處于筑底過程中。

限產(chǎn)不敵需求萎縮

在需求不佳背景下,通過行業(yè)內(nèi)集中限產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)供需格局平衡成為“托底”終極措施。今年上半年,受現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌影響,獨(dú)立焦化企業(yè)開工率下滑,至6月下旬降至階段性低點(diǎn),其中100萬(wàn)—200萬(wàn)噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率不足七成;200萬(wàn)噸以上產(chǎn)能焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約八成左右,均較年初出現(xiàn)較大幅度下滑。產(chǎn)量收縮對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)起到一定作用,但難以成為支撐價(jià)格上漲的基礎(chǔ)。這一點(diǎn)可以從市場(chǎng)敏感度最高的庫(kù)存數(shù)據(jù)上得以驗(yàn)證。3月以來(lái),盡管焦炭?jī)r(jià)格低位運(yùn)行,但鋼廠采購(gòu)意愿較弱,港口庫(kù)存持續(xù)回升,天津港已經(jīng)增長(zhǎng)到200萬(wàn)噸以上,市場(chǎng)仍處在主動(dòng)去庫(kù)存階段,預(yù)示著短期焦炭?jī)r(jià)格再度下行可能難以避免。

市場(chǎng)或迎淡季考驗(yàn)

據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,6月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)180.32萬(wàn)噸,環(huán)比增2.08%;全國(guó)估算值為223.72萬(wàn)噸,環(huán)比增0.41%;重點(diǎn)企業(yè)庫(kù)存1630.91萬(wàn)噸,旬環(huán)比增加47.97萬(wàn)噸。低價(jià)格疊加高產(chǎn)量,凸顯鋼鐵企業(yè)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性需求,而已至高位的庫(kù)存持續(xù)增加表明下游需求不濟(jì),去庫(kù)存壓力仍在向生產(chǎn)企業(yè)積聚。短期內(nèi),這種情況繼續(xù)惡化的可能性很大:一方面固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)的潛在需求短期不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性利多;另一方面進(jìn)入6月下旬后終端需求增量明顯減弱,高溫導(dǎo)致的淡季隨之而來(lái),指望需求下滑年份出現(xiàn)淡季不淡的可能性較小。從產(chǎn)業(yè)相關(guān)性角度看,焦炭與鋼鐵極可能同步進(jìn)入需求淡季。

成本中樞下移拉低價(jià)格下限

6月17日,中澳自貿(mào)區(qū)協(xié)議正式簽署,并于明年1月1日起生效。自生效之日起,澳洲出口中國(guó)煉焦煤關(guān)稅將由3%降為零,拉低進(jìn)口成本15—20元/噸。澳大利亞出口煉焦煤占國(guó)內(nèi)進(jìn)口量的一半,對(duì)國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)負(fù)面影響較大。政策層面的利空,疊加下游需求持續(xù)萎縮,將很大程度上打擊了原料市場(chǎng)的信心。截至19日唐山鋼坯出廠現(xiàn)金含稅1820元/噸,6月累計(jì)跌150元/噸,短期內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)也難言樂觀,不排除繼續(xù)下跌的可能性。焦煤價(jià)格下跌,疊加工藝進(jìn)步和資金成本降低,焦炭生產(chǎn)的完全成本有望持續(xù)降低,成本對(duì)價(jià)格的支撐效應(yīng)將持續(xù)弱化。

綜上所述,從產(chǎn)業(yè)層面看,焦炭需求低迷,去庫(kù)存難度增大,加上價(jià)格體系自下而上的傳導(dǎo)效應(yīng),焦炭在二季度弱穩(wěn)之后再現(xiàn)松動(dòng)跡象,短期價(jià)格仍處于弱勢(shì)格局中。中期仍關(guān)注基建和地產(chǎn)投資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

 
 
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