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現(xiàn)實與預(yù)期背離 焦炭仍在筑底

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2015-06-25  瀏覽次數(shù):118
 
核心提示:二季度宏觀經(jīng)濟政策持續(xù)加碼,對經(jīng)濟的托底作用已經(jīng)有所體現(xiàn),但轉(zhuǎn)型的大方向未變,新興產(chǎn)業(yè)將扮演更重要的角色,而高污染、
       二季度宏觀經(jīng)濟政策持續(xù)加碼,對經(jīng)濟的托底作用已經(jīng)有所體現(xiàn),但轉(zhuǎn)型的大方向未變,新興產(chǎn)業(yè)將扮演更重要的角色,而“高污染、高能耗、高成本”的焦炭行業(yè)在結(jié)構(gòu)性、精細(xì)化的刺激政策中將難以依賴政策紅利走出困境。在需求萎縮的背景下,供需弱平衡格局繼續(xù)令價格承壓,多頭恐難有作為,基本面仍處于筑底過程中。

限產(chǎn)不敵需求萎縮

在需求不佳背景下,通過行業(yè)內(nèi)集中限產(chǎn)來實現(xiàn)供需格局平衡成為“托底”終極措施。今年上半年,受現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌影響,獨立焦化企業(yè)開工率下滑,至6月下旬降至階段性低點,其中100萬—200萬噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率不足七成;200萬噸以上產(chǎn)能焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約八成左右,均較年初出現(xiàn)較大幅度下滑。產(chǎn)量收縮對穩(wěn)定市場起到一定作用,但難以成為支撐價格上漲的基礎(chǔ)。這一點可以從市場敏感度最高的庫存數(shù)據(jù)上得以驗證。3月以來,盡管焦炭價格低位運行,但鋼廠采購意愿較弱,港口庫存持續(xù)回升,天津港已經(jīng)增長到200萬噸以上,市場仍處在主動去庫存階段,預(yù)示著短期焦炭價格再度下行可能難以避免。

市場或迎淡季考驗

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,6月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)180.32萬噸,環(huán)比增2.08%;全國估算值為223.72萬噸,環(huán)比增0.41%;重點企業(yè)庫存1630.91萬噸,旬環(huán)比增加47.97萬噸。低價格疊加高產(chǎn)量,凸顯鋼鐵企業(yè)具有較強的流動性需求,而已至高位的庫存持續(xù)增加表明下游需求不濟,去庫存壓力仍在向生產(chǎn)企業(yè)積聚。短期內(nèi),這種情況繼續(xù)惡化的可能性很大:一方面固定資產(chǎn)投資拉動的潛在需求短期不會對市場形成實質(zhì)性利多;另一方面進(jìn)入6月下旬后終端需求增量明顯減弱,高溫導(dǎo)致的淡季隨之而來,指望需求下滑年份出現(xiàn)淡季不淡的可能性較小。從產(chǎn)業(yè)相關(guān)性角度看,焦炭與鋼鐵極可能同步進(jìn)入需求淡季。

成本中樞下移拉低價格下限

6月17日,中澳自貿(mào)區(qū)協(xié)議正式簽署,并于明年1月1日起生效。自生效之日起,澳洲出口中國煉焦煤關(guān)稅將由3%降為零,拉低進(jìn)口成本15—20元/噸。澳大利亞出口煉焦煤占國內(nèi)進(jìn)口量的一半,對國內(nèi)煉焦煤市場負(fù)面影響較大。政策層面的利空,疊加下游需求持續(xù)萎縮,將很大程度上打擊了原料市場的信心。截至19日唐山鋼坯出廠現(xiàn)金含稅1820元/噸,6月累計跌150元/噸,短期內(nèi)煉焦煤市場也難言樂觀,不排除繼續(xù)下跌的可能性。焦煤價格下跌,疊加工藝進(jìn)步和資金成本降低,焦炭生產(chǎn)的完全成本有望持續(xù)降低,成本對價格的支撐效應(yīng)將持續(xù)弱化。

綜上所述,從產(chǎn)業(yè)層面看,焦炭需求低迷,去庫存難度增大,加上價格體系自下而上的傳導(dǎo)效應(yīng),焦炭在二季度弱穩(wěn)之后再現(xiàn)松動跡象,短期價格仍處于弱勢格局中。中期仍關(guān)注基建和地產(chǎn)投資對實體經(jīng)濟的影響。

 
 
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