近期螺紋鋼期價不斷挑戰新低，2100元/噸整數關口面臨下破壓力。從技術面來看，螺紋1510合約持續走弱，周K線依舊處于振蕩尋底的過程中，單邊下跌趨勢明顯。從基本面來看，需求萎縮，庫存上升，成本支撐減弱，疊加資金緊張壓力，螺紋鋼現貨價格已經跌至十幾年來新低，且仍有下行壓力。

螺紋鋼需求堪憂

從國內需求來看，6月鋼廠普遍反映日產和日銷不能平衡，尤其是板材類企業，反映銷售遇到了前所未有的壓力。貿易商反映銷量同比和環比都出現了明顯下滑。工地配送商則反映，目前以收尾工程為主，新開工很多要到8月，今年上半年整體工程采購情況明顯低于年初預期，工地開工少、資金到位困難、施工拖延的情況沒有改善。

從出口來看，5、6月以來，鋼廠內貿訂單向出口轉移的跡象很明顯，主要在于國內需求萎縮明顯。但6月以來，隨著鋼材價格加速下跌，出口報價跟跌跡象極為明顯。由于鋼廠虧損，已經有鋼廠表示無法接單。從貿易商的角度，現在背對背有利潤訂單已經接不到，都是貼水5—10美元/噸先接單，賭后期國內市場繼續下跌。

鋼廠減產規模或擴大

中鋼協數據顯示，6月中旬重點鋼企粗鋼日均產183.15萬噸，環比增9.24萬噸；全國估算值為227.75萬噸，環比增1.8%。6月中旬粗鋼產量為較高水平。但進入6月中旬以來，隨著虧損的加劇，6月安排檢修的鋼廠越來越多。據不完全統計，國內大中型鋼廠在6月有馬鋼、包鋼、柳鋼、重鋼、福建三鋼等鋼廠安排高爐檢修，共影響鐵水產量約60萬噸。建筑鋼材生產線有宣鋼、鄂鋼、信陽鋼鐵、閩源鋼鐵、福建三鋼、萊鋼、廈門眾達、邯鋼、北臺等鋼廠安排檢修，共影響建筑鋼材產量約20萬—30萬噸。

從鋼廠利潤來看，目前鋼廠不含稅鐵水成本1350—1400元/噸不等。目前鋼坯虧損150—200元/噸，螺紋鋼、線材虧損幾十到200元/噸不等，熱卷民企略微虧損，國企虧損200—300元/噸。可以認為，鋼廠幾乎已經全面虧損，部分鋼廠現金流已經為負。一般鋼廠減產需要滿足三個條件，一是虧損加大，二是虧損時間增加，三是成品銷售出現問題。目前來看，除了虧損時間不夠長，虧損加大以及成品銷售出現問題已經出現。調研結果來看，7月鋼廠檢修減產的計劃會明顯增多。

社會庫存由降轉升

截至6月26日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1288.80萬噸，周環比漲幅為0.42%，同比降幅為3.26%；全國主要城市螺紋鋼庫存為626.50萬噸，周環比漲幅為0.87%，同比漲幅為2.99%。各品種庫存連續兩周出現環比上漲。在前期鋼廠高開工率且市場需求低迷的情況下，庫存勢必會出現反彈。其中，螺紋鋼庫存反彈較為明顯，已經連續三周反彈。

從鋼廠庫存來看，中鋼協數據顯示，重點企業庫存1745.65萬噸，旬環比增加114.74萬噸，創歷史新高。我們一線調研發現，從5月底以來的庫存上升趨勢，在6月得到了延續，由于產銷不能平衡，多數鋼廠廠內庫存都被動上升，尤其是板材類企業，6、7月訂單缺口明顯，只能通過一單一議的方式跟客戶協商出貨，賣不動的庫存只能造成廠內庫存積壓。

綜上所述，鋼廠雖然出現一定規模減產，但需求持續低迷，庫存快速反彈，現貨、期貨價格均屢破新低。目前鋼價依舊運行在下跌通道當中，基本面利好或致短期有所止跌。