2014年7月以來，中鋼集團(tuán)陸續(xù)出現(xiàn)銀行貸款逾期情況并啟動(dòng)債務(wù)重組工作。截至去年末，中鋼集團(tuán)及所屬72家子公司債務(wù)超過1000億元，但直到目前債務(wù)重組工作仍未獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。與此同時(shí)，近年來中鋼集團(tuán)的資產(chǎn)總額呈現(xiàn)出快速下滑態(tài)勢(shì)，從最高時(shí)期的1800億元到2013年的1101億元，高企的資產(chǎn)負(fù)債率成為業(yè)內(nèi)出現(xiàn)中鋼即將面臨破產(chǎn)傳聞的肇端。

一個(gè)快速達(dá)到千億級(jí)規(guī)模的央企，為何在短期內(nèi)迅速陷入了嚴(yán)峻的困局？一方面是快速擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)版圖，但在業(yè)內(nèi)創(chuàng)造了“中鋼速度”的發(fā)展布局背后，卻是一個(gè)以高舉外債帶來的虛胖產(chǎn)業(yè)帝國，這一模式注定了中鋼將成為產(chǎn)業(yè)中那顆最為搖擺的棋子；另一方面，快速發(fā)展的同時(shí)公司卻無力對(duì)未來的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行梳理，僅僅是完成了產(chǎn)業(yè)板塊的拓展與延伸，而無法依靠不斷提升經(jīng)營能力來將其轉(zhuǎn)化成為企業(yè)的發(fā)展動(dòng)能。

資不抵債？

數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月，中鋼集團(tuán)及所屬72家子公司債務(wù)逾1000億元人民幣，其中金融機(jī)構(gòu)債務(wù)近750億元，牽涉境內(nèi)外80多家銀行，還有一些信托、金融租賃公司。同期，中鋼集團(tuán)的總資產(chǎn)也就1000億元左右，這意味著其很可能陷入資不抵債的尷尬中。

事實(shí)上，中鋼集團(tuán)如今面臨的困境不是突然出現(xiàn)的。早在2014年有媒體曝出中鋼面臨著巨大的債務(wù)壓力時(shí)；接近中鋼管理層的消息人士曾對(duì)外透露，當(dāng)時(shí)整個(gè)集團(tuán)公司的確存在著部分資金回籠未按期到賬的情況，再加上鋼鐵行業(yè)處于集體低迷時(shí)期，中鋼的資金面確實(shí)出現(xiàn)了緊張。可是也有消息顯示，當(dāng)時(shí)的中鋼總體經(jīng)營處于平穩(wěn)正常階段，并且可能獲得中央數(shù)百億元的注資。

時(shí)至今日，中鋼集團(tuán)再次傳出面臨著巨大債務(wù)壓力的信息，其實(shí)還是上述消息的延續(xù)，只不過目前中鋼的處境似乎比以往更加嚴(yán)峻了而已。一方面，國際鋼鐵市場(chǎng)的總體需求依然處于相對(duì)低迷階段。雖然2014年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)總體出口額相對(duì)提升，但人們也清醒地看到了國際鋼鐵市場(chǎng)的貿(mào)易保護(hù)主義傾向有所抬頭，各種貿(mào)易壁壘不斷涌現(xiàn)，成為中國鋼鐵企業(yè)在現(xiàn)階段“走出去”面臨的最大難題。

另一方面，鋼鐵企業(yè)在國內(nèi)市場(chǎng)陷入了產(chǎn)能過剩的困境，轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)成為鋼企目前發(fā)展的主旋律。其實(shí)，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)過剩是全球范圍內(nèi)的，雖然伴隨著原材料價(jià)格以及美元匯率的波動(dòng)，全球鋼材市場(chǎng)也出現(xiàn)了短暫的鋼材價(jià)格回升的“春天”，但如果無法解決產(chǎn)能過剩問題，任何市場(chǎng)變動(dòng)其實(shí)都是缺乏長期動(dòng)力的。所以，當(dāng)前我國鋼企的當(dāng)務(wù)之急就是積極化解過剩產(chǎn)能。

當(dāng)然，面臨著巨額債務(wù)壓力的中鋼也不是一點(diǎn)好消息都沒有，至少目前國內(nèi)降息對(duì)它乃至所有鋼鐵企業(yè)來講都是一個(gè)利好。伴隨著央行[微博]降息而來的是鋼企資金使用成本以及利息負(fù)擔(dān)的減輕，但這種轉(zhuǎn)變無法給中鋼帶來結(jié)構(gòu)性的變化，“中鋼式”困局依然會(huì)持續(xù)。

“中鋼速度”

一直以來，鋼鐵行業(yè)就存在著這樣的發(fā)展模式，那就是通過不斷地借款支撐企業(yè)的發(fā)展，這一點(diǎn)無論對(duì)中鋼還是其他鋼企來說都一樣，只不過在程度上會(huì)有所差異而已。絕大部分鋼企不是靠著固有的資金和公司的盈利去發(fā)展和擴(kuò)張，而是依靠銀行借貸和融資借款達(dá)到目的，這就導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債率連年攀升，也是造成中鋼困局的始作俑者。

來自中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，截至去年年中，全國86家大中型鋼鐵企業(yè)總負(fù)債已超過3萬億元，其中銀行貸款達(dá)1.3萬億元。對(duì)中鋼來說，伴隨著快速發(fā)展，它的債務(wù)水平也水漲船高，甚至創(chuàng)下了天量。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年，中鋼集團(tuán)的總負(fù)債分別為1210.55億元、1070.73億元、1033.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為96.22%、98.10%、93.87%。總負(fù)債維持在千億元的水平，相信這一點(diǎn)不用解釋大家都會(huì)清楚地明白，中鋼“攤上大事了”。

如果經(jīng)營狀況良好，企業(yè)面臨著債務(wù)規(guī)模高企的狀況也就算了。可中鋼卻偏偏在經(jīng)營上也無法有所作為，總體的經(jīng)營成績連年下滑。2010年，中鋼的總資產(chǎn)已膨脹至超過1800億元，而隨后其營業(yè)總收入?yún)s持續(xù)減少，由1797億元減至1404億元，三年內(nèi)減少營收近400億元，這也就難怪行業(yè)內(nèi)會(huì)傳出中鋼因資不抵債而面臨破產(chǎn)的傳言。

實(shí)際上，中鋼的發(fā)展難題還有一個(gè)重要誘因，那就是其盲目的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，導(dǎo)致擴(kuò)張后無法產(chǎn)生收益，反而成為發(fā)展的拖累。早在2003年，中鋼還只是一家以鐵礦石進(jìn)出口、鋼鐵及相關(guān)的設(shè)備貿(mào)易為主的公司，營業(yè)收入只有120多億元，在中國企業(yè)500強(qiáng)中位列第150位。但此后中鋼卻開啟了“中鋼速度”模式，開始了一系列的并購、重組。從2005年8月至2007年12月間，中鋼集團(tuán)先后重組了業(yè)內(nèi)的7家重點(diǎn)企業(yè)。在海外布局上，中鋼分別在澳大利亞、南非等地投資收購了鐵礦、鉻礦資源基地。例如，2008年，中鋼收購了澳大利亞中西部礦業(yè)(7.85,-0.03,-0.38%)公司；中鋼還在非洲投資和增設(shè)10家子公司，以投資鐵礦石和鎳礦的生產(chǎn)。隨后，中鋼逐步構(gòu)建起了“礦業(yè)、炭素、耐火、鐵合金、裝備制造”的五大產(chǎn)業(yè)運(yùn)作格局。

快速布局產(chǎn)業(yè)板塊，雖然帶來了短暫的銷售收入的快速增長，幫助中鋼順利實(shí)現(xiàn)了千億規(guī)模的跨越，創(chuàng)造了一個(gè)快速發(fā)展神話——2004年到2007年，中鋼用4年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了增長867%，并將自己在中國企業(yè)500強(qiáng)排名由2003年的第150位拉升到了2008年的第33位。但這種短暫的繁榮并未帶來可持續(xù)的發(fā)展，在市場(chǎng)相對(duì)低迷等多重因素作用下，中鋼各個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊并沒有發(fā)揮相互補(bǔ)充的功用，相反卻成為拖累企業(yè)業(yè)績的累贅，并最終帶來了這種發(fā)展上的困局。

如何救贖

在現(xiàn)有的局勢(shì)下，中鋼首先要做的就是解決逾期債務(wù)問題，沒有其他好的辦法，或許只有引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組一條出路。通過尋求戰(zhàn)略投資者并進(jìn)行資產(chǎn)重組，緩解中鋼目前面臨的逾期債務(wù)難題，拋卻政策上的障礙。現(xiàn)在最難的就是尋找那個(gè)能夠進(jìn)行資產(chǎn)重組接盤者，這是所有問題的核心所在。

在最為棘手的債務(wù)難題之外，中鋼的重要任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的再增值，讓現(xiàn)有的資產(chǎn)成為中鋼發(fā)展的支撐。近日，國務(wù)院公布了《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》，提出了包括加快鐵路“走出去”步伐，大力開發(fā)和實(shí)施境外電力項(xiàng)目，加快自主品牌汽車走向國際市場(chǎng)等主要任務(wù)，這為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展帶來了極大機(jī)遇。

作為涵蓋礦業(yè)、裝備制造以及擁有海外布局的龍頭企業(yè)，中鋼必須抓住這一市場(chǎng)機(jī)遇。在國家政策性利好的帶動(dòng)下，在“一帶一路”沿線市場(chǎng)進(jìn)行廣泛布局，在輸出產(chǎn)能的同時(shí)，以本地化的技術(shù)和創(chuàng)新布局為當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)提供差異化的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品解決方案，并由此盤活整個(gè)產(chǎn)業(yè)布局。

另外，中鋼還可以探索的一個(gè)領(lǐng)域便是社會(huì)化的電商平臺(tái)。雖然目前整個(gè)行業(yè)都在談?wù)摶ヂ?lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，但真正將交易、資源整合一體的成熟型平臺(tái)還在摸索當(dāng)中。目前中鋼作為相對(duì)統(tǒng)一的進(jìn)出口對(duì)接平臺(tái)，可以充分發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)，形成社會(huì)化的開放平臺(tái)。不僅對(duì)接國內(nèi)鋼鐵企業(yè)（包括鋼鐵物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)及服務(wù)），而且可以實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外需求的對(duì)接與拓展，成為全新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

樹挪死人挪活，中鋼這棵大樹既不能死，也不能讓它死，就看在市場(chǎng)格局中如何決斷了。