今日鐵礦石主力合約i1405于933點低開后小幅震蕩走高，午盤收于940點，倉位小幅增長1000余手，成交量較為平淡。

國際方面，美股仍在不斷沖高，美元指數(shù)有所下滑。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較為向好，由于削減QE的實質性舉措遙遙無期，而該題材的前期炒作過于頻繁已經(jīng)令市場逐漸失去興趣。由于鐵礦石基本面沒有太多變化，美元支撐的減弱也令進口礦石價格逐漸趨弱。

國內方面，十八屆三中全會閉幕后，由于政策面的溫和，經(jīng)濟總體走勢穩(wěn)中有升，但就工業(yè)品而言，數(shù)據(jù)上并無太多利好，主要是寄希望于調結構、降增速來拉動中遠期價格。工業(yè)品PPI指數(shù)環(huán)比跌幅再度放寬，制造業(yè)PMI指數(shù)勉強維持在榮枯線附近，近期恐難有大幅提升的可能。

行業(yè)方面，粗鋼日產(chǎn)量11月中旬回落到213.2萬噸，較上旬有小幅回落，但仍處于較高水平。主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的鐵礦石庫存平均可用天數(shù)從年中以來亦是逐步攀升，目前已經(jīng)超過1個月（10-22報31天），顯示下游的需求相對減弱。進口礦石主產(chǎn)地西澳、巴西、南非的產(chǎn)能、價格基本穩(wěn)定，鐵礦海運價目前波動減弱，BDI指數(shù)11月27日報1573點，環(huán)比1個月前下跌約2.8%；而西澳-北侖與巴西圖巴朗-北侖鐵礦海運價也逐漸平穩(wěn)，從往年趨勢來看，在臨近年底時或還將有一波高潮出現(xiàn)，屆時也會直接影響鐵礦石到港價格。

現(xiàn)貨市場近期鐵礦石價格走穩(wěn)，11月27日北方普氏62%鐵礦石指數(shù)報136.00美元/噸，含稅價折合￥969元/噸，環(huán)比上周大致持平，較上月同期上漲5.25美元/噸，總體趨勢還是在溫和上漲中?，F(xiàn)貨澳大利亞62.5%粉礦青島港11月27日最新報價為￥920.00元/噸，近期漲跌幅度不大。河北遷安66%鐵精粉干基含稅價報1075元/噸，較一個月前上漲30元/噸，與進口礦石價格走勢趨同。

觀點：目前外圍沒有特別利好利空消息，宏觀面經(jīng)濟走勢平穩(wěn)，國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本向好。但由于產(chǎn)能過高，出于經(jīng)濟結構調整的需要，對工業(yè)品中短期來看會有一定的壓制。綜合兩方面，短期內鐵礦石價格預計還是在均線附近作震蕩偏弱的整理，總體來看鐵礦石處于反向市場中，遠期看空氣氛濃厚，在震蕩整理過程中也要關注同一板塊的鋼材和煤焦價格走勢，防止拉漲造成頭寸損失。建議目前逢高空單持有，短線多單做波段一定要設好止損點，謹防高位回落風險。

利多因素有限謹慎對待期債反彈

今日國債小幅高開后完成V型反轉，主力合約已經(jīng)移至TF1403。從今日日內走勢來看，目前期債20日均線附近壓力較大，價格中樞整體上移，截至發(fā)稿報92.232點，持倉1849手。

昨日期債完成主力合約移倉換月，順利移倉至TF1403。但從今日日內走勢來看，期債在移倉同時下季合約并未同步增倉，這令期債在20日均線附近壓力較大。我們認為目前支撐債市多頭行情的利多因素業(yè)已消化殆盡，不能過分看高債市行情。具體原因如下：

一是昨日期債大漲主要源于平安轉債網(wǎng)下資金退回及央行再度進行逆回購投放，但這種利多可持續(xù)性差，在市場整體處于下行通道中不能構成持續(xù)支撐因素。今日雖然于公開市場再度啟動逆回購，但逆回購規(guī)模有所減少，14天逆回購已經(jīng)縮減至190億元，這比上次逆回購規(guī)模縮減了130億元。與此同時回購利率也有所提高，此次逆回購利率已經(jīng)升至4.3%。這會對市場會形成一定的利空效應，畢竟當前的市場是完全跟著央行的節(jié)奏走的。、

二是空頭主動平倉推動昨日上漲行情，但需謹防回調風險。從昨日的盤面來看，由于TF1312合約移倉換月，這導致前期大量空單平倉，空單的平倉有助于推動國債期貨的價格，但需要警惕的時一旦換月完成后會有大幅回調的可能性。

綜上，我們認為短期內國債反彈空間有限，且一旦期債完成移倉換月，國債存在回調的風險。在技術上面臨20日均線壓力的情況下，期債難以走出很強的多頭行情。操作上我們建議可日內短多，若資金面發(fā)生變化，可以反向沽空。