國內鋼材價格陰跌不止，不但全無傳統旺季消費的特征，而且迫使鋼企陷入全面虧損的慘境。為了生存，鋼企除了采取減產措施外，更愿意向原料端尋求利潤空間，他們向焦炭企業施壓以獲取更低的生產成本。

工業企業利潤驟降，煤焦比鋼廠更慘

國內實體需求持續疲弱，令成品價格一降再降，8月工業企業利潤同比大幅萎縮，上游原料企業備感寒意。國家統計局公布的數據顯示，8月，規模以上工業企業實現利潤額4481.1億元，同比下降8.8%，降幅比7月擴大5.9個百分點；1—8月，全國規模以上工業企業實現利潤額同比下降1.9%，降幅比1—7月擴大0.9個百分點。細分行業后發現，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降51.6%，原料端煤炭開采和洗選業降幅更大，達到64.9%。

在弱需陰霾之下，煤焦鋼產業鏈各方都陷入產品價格下降、利潤萎縮的窘境。其中，煤焦企業利潤萎縮程度比鋼企慘烈得多。究其背后原因，煤焦行業不但要承受大環境的沖擊，而且身處產業鏈議價能力較弱的位置，受到了下游鋼企的利益擠壓。

鋼企擴產不代表焦價受益

一直以來，市場有個誤區，那就是：鋼價持續走低，必然會刺激鋼企采取減產措施。要知道，在國內，價格因素遠不及政策因素帶來的減產效果大。

作為資金密集和勞動密集的行業，鋼企更多肩負的是社會責任。任何一位鋼企管理人在面對保利潤和保社會責任的問題上，往往會傾向于后者，因為減產引發的責任減分遠比利潤下滑嚴重得多。也就是說，在限產保價求利潤和保量不保價求穩定上，后者更是鋼企追求的目標。由此就不難理解，為何在國內鋼價持續回落的今天，廣東湛江項目依然能順利投產，四川川威還在持續復產之中。

不但增量產能在持續投放，而且存量產能也在提高利用率。上海鋼聯調查163家鋼企的高爐生產情況后發現，總體產能利用率從8月28日的85%回升到9月25日的87.24%。同期，唐山地區的高爐利用率也從83.02%快速回升至91.81%。有投資者會質疑，鋼企擴產，焦炭需求不是更大了嘛，焦炭價格為什么還會繼續下跌？其實，鋼企的戰略核心是，在保社會責任的提前下，盡可能挽救利潤。在成品端無法抗爭的弱需環境下，壓縮原料價格才是其利潤增長的關鍵點。換言之，只要原料跌幅快于成品，鋼企就能扭虧為盈。正是基于上述邏輯，焦炭在本輪黑色產品價格回落行情中，承受著雙重壓力。自然，它要比鋼價率先刷新歷史低點。

焦炭面臨新一輪跌勢

后期焦炭價格能否企穩要看鋼企利潤如何。如果鋼企盈利空間狹小，甚至虧損，那么預示著未來焦炭將開啟新一輪跌勢。據了解，目前，上海鋼聯調查全國163家鋼企中只有12.27%有盈利，河北地區72家鋼企也只有6.85%有盈利，而多數鋼企噸鋼虧損200—400元，少數企業噸鋼虧損500—1000元。

對于鋼企而言，當前一切工作的重心已轉向穩增長，減產萬不可行。為減少虧損，唯有向原料焦炭端尋求“幫助”。近期，山西部分地區焦炭價格已經跌破600元/噸，焦化企業利潤受到壓縮，部分焦化企業虧損較為嚴重，預計這種趨勢還會延續下去。未來焦炭市場會有新的低點出現，短期言底實難可信。