一、關鍵因素分析

1、國內外經濟數據欠佳金融市場持續動蕩

8月我國CPI同比上漲2.0%，漲幅比上月擴大0.4個百分點，超過預期。8月PPI同比下降5.9%，降幅比上月擴大0.5個百分點。對國內和其他新興市場經濟疲軟的預期下，國際大宗商品繼續大幅下跌，石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工分別下降37.9%、24.3%、18.8%。8月全國工業增加值同比實際增長6.1%，比7月份加快0.1個百分點，但低于市場預期的6.5%。9月財新中國制造業采購經理人指數初值錄得數據為47，這一數值創2009年3月來最低。從分項指標來看，財新PMI產出指數回落至45.7，較8月產出指數下降0.7個百分點。而新訂單指數、新出口訂單指數、就業指數等分項指標也均出現下降。

1-8月份全國固定資產投資同比增長10.9%，比1-7月份回落0.3個百分點，不及預期。三大投資中基建投資開始筑底反彈，房地產和制造業投資則繼續回落。1-8月份，全國房地產開發投資61063億元，同比名義增長3.5%，增速比1-7月份回落0.8個百分，已連續15個月回落。但房地產開發企業到位資金增長小幅加快，而房地產新開工和土地購置面積也有筑底跡象。8月新增人民幣貸款8096億，支持實體經濟的新增貸款保持在低位，反映出實體經濟需求疲弱以及壞賬上升造成商業銀行惜貸。

當前全球經濟疲軟擔憂升溫，引發大宗商品重挫，全球股市也再次爆發拋售潮。全球最大商品交易商嘉能可連日股價暴跌，帶動大宗商品跳水，讓投資者情緒異常悲觀；納斯達克指數50日均線向下穿過200日均線形成“死叉”，為2012年12月以來首次。因此，全球經濟數據不佳與美聯儲加息預期不確定等負面情緒疊加效應將導致金融市場持續動蕩。

2、鋼廠減產限產情況有所增多9月份主流礦山發貨力度明顯加大

2015年1-8月我國鋼筋和線材產量分別為13412.1萬噸和9923.3萬噸，同比分別下降4.7%和3.5%。其中8月份我國鋼筋和線材產量分別為1752.1萬噸和1268.7萬噸，同比分別下降2.6%和4.4%；鋼筋和線材日均產量分別為56.52萬噸和40.93萬噸，環比分別增長6.09%和3.74%。據鋼協統計，2015年9月中旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量168.52萬噸，旬環比增長2.28%，增幅比9月上旬下降了4.82%。

目前鋼坯價格一路下跌，9月份唐山150普方坯本地出廠均價為1728元/噸，環比下降73元/噸，同比下降691元/噸。由于政府與銀行均不再給予資金支持，不少鋼廠經營已十分困難。唐山高爐9月月均開工率為86.1%，環比下降1.74%，同比下降9.72%。據悉，已陸續有鋼廠正式停產或關停部分高爐，行內人士預計減產限產情況將繼續增多，而部分鋼廠也將由減產變成真正意義的上的去產能，此狀態可能會維持到明年3月。此前政府一直致力于去過剩產能，但始終未能有效實施，這次通過市場價格的大幅下跌，由市場自行實現去過剩產能的目的。

截止9月25日，國內主要鋼材品種社會庫存合計為1025.98萬噸，較上月下降33.24萬噸，雖然目前社會庫存仍在減少，但下月出口訂單并不理想以及國慶期間仍將到貨，去庫存壓力將有所增加。

2015年8月，我國進口鐵礦石7412萬噸，較上月大幅減少1198萬噸，月度進口量創今年3月以來新低，同比下降1.02%；1-8月我國累計進口鐵礦石61416萬噸，同比下降0.2%。9月中旬以后主流礦山發貨力度明顯加大，港口庫存連續三周明顯增加。

二、后市展望

綜合上述，國內外宏觀經濟數據欠佳，不確定因素的負面效應正在疊加，拖累大宗商品價格；鋼坯價格一路下挫，鐵礦石價格也將隨著主流礦山發貨力度加大和鋼廠減產增多而逐步下滑。故螺紋鋼期貨價格將維持弱勢格局，建議采取逢高沽空的操作策略。