前期，鐵礦石走勢(shì)與以往有所區(qū)別，不再唯螺紋鋼馬首是瞻，9月甚至在螺紋鋼疲弱的情況下逆勢(shì)走強(qiáng)。不過(guò)，長(zhǎng)周期范圍內(nèi)，鐵礦石走勢(shì)依舊和螺紋鋼同步，短期的分化只是小插曲。

供給依然充裕

2015年8月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石7412萬(wàn)噸，基本與去年同期持平。不過(guò)，2015年的市場(chǎng)較去年惡化，供需矛盾加劇。

作為鐵礦石的供給方，必和必拓、力拓和淡水河谷三大礦山維持低成本擴(kuò)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)策略。巴西淡水河谷稱，其鐵礦石產(chǎn)量將從去年的3.06億噸增至2018年的4.5億噸。澳洲力拓集團(tuán)早在2013年年中便宣布擴(kuò)大鐵礦石產(chǎn)能，從2.9億噸增至2015年年底的3.6億噸。必和必拓正致力于將其年產(chǎn)量提升至2.6億—2.7億噸，其中，2015年計(jì)劃完成2.17億噸。

巴西淡水河谷近日表示，要在2018年之前將鐵礦石成本降至13美元/噸以下，以此作為在價(jià)格偏低時(shí)代擴(kuò)大利潤(rùn)的出路。可見(jiàn)，礦山巨頭采取逆向思維，利用成本優(yōu)勢(shì)擠占市場(chǎng)份額的策略短期內(nèi)不會(huì)改變，礦價(jià)存在進(jìn)一步下跌的空間。

鋼價(jià)新低不斷

螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低，市場(chǎng)極度疲弱，由于悲觀情緒的蔓延，螺紋鋼期價(jià)8月以來(lái)始終保持100元/噸左右的貼水。近期粗算的上海地區(qū)螺紋鋼利潤(rùn)已降至-200元/噸，鋼廠經(jīng)營(yíng)日益惡化。

中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—8月，鋼鐵工業(yè)（包括黑色金屬礦采選業(yè)、煉鐵業(yè)、煉鋼業(yè)、鋼加工業(yè)）實(shí)際完成固定資產(chǎn)投資額2919.18億元，同比下降13.85%，降幅比1—7月擴(kuò)大0.46個(gè)百分點(diǎn)。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)完成投資額2676.97億元，同比下降12.5%。鋼廠一個(gè)月虧幾億元的情況已經(jīng)大面積出現(xiàn)，熱軋等板材產(chǎn)品邊際利潤(rùn)也已為負(fù)，企業(yè)資金壓力巨大。

盡管粗鋼產(chǎn)量維持高位，但同比不斷降低。由于鋼廠虧損加劇，減停產(chǎn)現(xiàn)象已開(kāi)始蔓延。若形勢(shì)繼續(xù)惡化，那鐵礦石需求將遭受更大打擊。

往年鐵礦石價(jià)格上漲，鋼廠的補(bǔ)庫(kù)是一個(gè)很重要的炒作題材。隨著礦價(jià)的不斷下跌，鋼廠越買越虧，不得已他們實(shí)行低庫(kù)存策略，整個(gè)2015年都沒(méi)有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力。

基建投資效果不大

今年，政府“保增長(zhǎng)”的意圖比較明顯，其舉措之一就是用基建投資來(lái)減少房地產(chǎn)投資下滑的負(fù)面影響。然而，由于受到多方面因素的限制，截至8月，基建投資累計(jì)額為77372億元，同比增長(zhǎng)18.8%。這一投資額和增長(zhǎng)幅度較往年并沒(méi)有顯著增長(zhǎng)，基建投資目前并不能起到拉動(dòng)鋼材需求的作用。

操作策略

下半年以來(lái)，鐵礦石期貨貼水幅度始終保持高位，近月合約貼水幅度一度過(guò)百。鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺和投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期造就了今年鐵礦石期現(xiàn)貨貼水過(guò)高的異景。在礦石貿(mào)易重新活躍之前，鐵礦石期貨貼水狀態(tài)仍將持續(xù)。

隨著鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的惡化，黑色品種價(jià)格重心將繼續(xù)走低。操作上，鐵礦石可在370元/噸的附近尋機(jī)做空，基本面上不出現(xiàn)重大變化的話，期價(jià)年底前有望觸及前期低點(diǎn)。