最近，鐵礦石1601合約出現(xiàn)超跌反彈，但港口鐵礦石庫(kù)存高企、鋼鐵行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，以及鐵礦石需求預(yù)期轉(zhuǎn)好無(wú)望等因素會(huì)給鐵礦石反彈蒙上陰影，投資者切勿盲目追漲，建議保持謹(jǐn)慎偏空思維。
期現(xiàn)價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行
上周大宗商品大幅下跌，期現(xiàn)價(jià)差再度擴(kuò)大，其中鐵礦石1605合約逼近300元/噸大關(guān)。目前，鐵礦石期貨小幅反彈，但我們認(rèn)為價(jià)格重心在短暫反彈過(guò)后會(huì)繼續(xù)緩慢下移，螺紋鋼期貨繼續(xù)陰跌也會(huì)給鐵礦石反彈添加阻力。
現(xiàn)貨方面，全球鐵礦石市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行。11月20日，相關(guān)62％品位鐵礦石指數(shù)跌幅較大，報(bào)45.3美元/噸，較前一周下跌2.8美元/噸。目前，青島港、日照港和曹妃甸港61.5%pb粉主流報(bào)價(jià)均為340元/噸，較前一周下跌15元/噸，港口市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，整體成交一般。與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格也小幅下跌，由于成本較高、銷(xiāo)售困難等，國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率繼續(xù)下降。
供應(yīng)持續(xù)增加
自8月以來(lái)，港口鐵礦石庫(kù)存量持續(xù)增長(zhǎng)，截至11月20日港口庫(kù)存鐵礦石已達(dá)8658萬(wàn)噸，較上月末增加106萬(wàn)噸。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前鋼廠(chǎng)繼續(xù)維持23—24天的鐵礦石庫(kù)存量，這反映出在鋼材銷(xiāo)售不暢的情況下，鋼企采購(gòu)意愿低下。港口礦石堆積，下游采購(gòu)意愿低迷，鐵礦石難以獲得長(zhǎng)線(xiàn)支撐。
雖然高成本礦廠(chǎng)在不斷退出市場(chǎng)，但國(guó)際三大礦山利用自身規(guī)模大、成本低的優(yōu)勢(shì)，在鐵礦石走勢(shì)疲軟的背景下依舊擴(kuò)產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額，擠壓其他礦廠(chǎng)生存空間。三季度，淡水河谷、必和必拓、力拓鐵礦石產(chǎn)量分別較上季度增加293.5萬(wàn)噸、122.9萬(wàn)噸、542.4萬(wàn)噸。
值得注意的是，巴西鐵礦廢水庫(kù)水壩潰堤事件可能造成全球暫時(shí)失去超過(guò)2%的鐵礦石產(chǎn)能，巴西鐵礦石供應(yīng)減少會(huì)在短期內(nèi)助力鐵礦石期貨反彈。我們認(rèn)為“潰壩事件”利多作用有限，鐵礦石長(zhǎng)期走勢(shì)依舊悲觀。
需求繼續(xù)疲軟
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月數(shù)據(jù)顯示，煉鋼企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)70.38%，煉鋼銷(xiāo)售利潤(rùn)率為-0.78%。鋼企負(fù)債高企、盈利困難，部分鋼企迫于現(xiàn)金流壓力依舊維持較高產(chǎn)能，但持續(xù)虧損、資金鏈斷裂、經(jīng)營(yíng)困難等已經(jīng)導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)逐步增加。截至11月20日，全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為77.76%，較上周略有下降。鋼材消費(fèi)已進(jìn)入淡季，未來(lái)鋼企開(kāi)工率繼續(xù)下降的概率較大，鐵礦石需求將更加低迷，價(jià)格壓力會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。
經(jīng)濟(jì)下行壓力較大
中國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，低于預(yù)期0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)1—10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.2%，符合預(yù)期，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)和投資增長(zhǎng)均不及預(yù)期，地產(chǎn)、汽車(chē)、船舶等鋼鐵消費(fèi)增速持續(xù)下滑，諸多因素給鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)雪上加霜，鐵礦石需求預(yù)期繼續(xù)悲觀。
我們認(rèn)為鐵礦石供求癥結(jié)難解，鐵礦石反彈恐難持久，未來(lái)鐵礦石走勢(shì)依舊悲觀，但目前期價(jià)在超跌之后會(huì)有反抽，建議投資者可謹(jǐn)慎采取背靠下行趨勢(shì)線(xiàn)逢高拋空策略。