雖然本次融資，將使鋼銀電商平臺的整體經(jīng)營能力得到提升。但業(yè)務(wù)模式單一的鋼銀平臺一直是虧本賺吆喝。今年，上海鋼聯(lián)凈利潤虧損，就是鋼銀電商平臺拖后腿所致。即使定增緩解了資金難題，但有分析人士指出，因為同質(zhì)化競爭，定增能否真的能帶來業(yè)務(wù)的增長依然存疑。

鋼銀平臺拖累上海鋼聯(lián)業(yè)績

上海鋼聯(lián)在去年實現(xiàn)75.57億元營收和1877.57萬元凈利潤后，今年陷入虧損且虧損規(guī)模有擴大趨勢。

今年上半年，上海鋼聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入90.63億元，同比增長888.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤-1.09億元，同比減少13686.06%。今年前三季度，上海鋼聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入150.6億元，同比增長451.77%；實現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤-1.8億元，同比減少3003.52%。其中，第三季度單季虧損7515.64萬元。

對于虧損，上海鋼聯(lián)在公告解釋中，把鋼鐵電商投入導(dǎo)致上海鋼聯(lián)成本、費用支出同比上升作為最主要的原因。此外，鋼鐵價格波動也是原因之一。公司預(yù)計全年累計凈利潤仍可能為虧損。

據(jù)記者查證，上海鋼聯(lián)營業(yè)收入大幅增長和凈利潤虧損都指向其控股子公司鋼銀電商。該公司成立于2008年2月15日，主營鋼鐵現(xiàn)貨交易電子商務(wù)服務(wù)。鋼銀電商通過運營第三方平臺——鋼銀平臺為鋼鐵行業(yè)上下游企業(yè)提供一攬子電子商務(wù)解決方案，包括撮合交易和寄售交易等鋼鐵現(xiàn)貨交易服務(wù)，并且通過鋼銀平臺及戰(zhàn)略合作伙伴為客戶提供支付結(jié)算、倉儲、物流等一系列增值服務(wù)。

鋼銀電商交易平臺于2013年5月試運行，同年11月正式改版上線。2014年5月，鋼銀平臺推出寄售交易。為了推廣業(yè)務(wù)、凝聚客戶，鋼銀平臺持續(xù)“燒錢”,這直接拖累其母公司上海鋼聯(lián)的業(yè)績表現(xiàn)。

鋼銀電商是較早介入到鋼鐵電商的企業(yè)之一，但也為探索鋼鐵互聯(lián)網(wǎng)交易平臺的成熟模式付出較大代價。上海鋼聯(lián)的人士表示，“目前平臺仍然以交易量為主，追求交易量和客戶。”

業(yè)務(wù)模式單一

雖然上海鋼聯(lián)積累了十多年的鋼鐵資訊經(jīng)驗，不過，其發(fā)力的鋼鐵交易平臺仍存在業(yè)務(wù)模式單一的情況。

目前，全國有近200家鋼鐵電商（含鋼鐵企業(yè)主導(dǎo)建設(shè)的電商平臺）。最近，阿里巴巴宣布聯(lián)手五礦發(fā)展增資五礦電商以共同打造鋼鐵交易B2B平臺。但是，阿里巴巴宣布的計劃與上海鋼聯(lián)正在嘗試的商業(yè)模式毫無二致，即整合線上、線下資源，優(yōu)化鋼鐵供應(yīng)鏈銷售和服務(wù)體系，以提升鋼鐵流通效率、降低交易成本，同時提供在線交易、物流、金融等各種電商增值服務(wù)。甚至，阿里巴巴也有和鋼銀電商類似的針對員工進行的股權(quán)激勵計劃。

上海鋼聯(lián)的人士并不認同這種看法，認為公司長期從事鋼鐵行業(yè)商業(yè)信息及增值服務(wù)，積累了行業(yè)內(nèi)最多的注冊用戶以及不錯的注冊收費比，因此具備向全面的大宗商品商業(yè)信息拓展的重要基礎(chǔ)。以上人士表示：“鋼銀平臺的定位很不一樣。我們運營鋼銀平臺一年多，鋼鐵交易量上升很快。不能說因為阿里的存在，其他（電商）就沒法存活了。”

12月21日，上海鋼聯(lián)旗下鋼銀電商掛牌新三板。上海鋼聯(lián)當(dāng)時對外宣稱，鋼銀電商的分拆上市意味著鋼聯(lián)大宗商品閉合生態(tài)圈建設(shè)加速。按規(guī)劃，上海鋼聯(lián)不斷為其導(dǎo)入物流平臺、倉儲物聯(lián)網(wǎng)平臺和供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品等，并正在申請第三方支付牌照，最終使之形成閉合生態(tài)。截至目前，鋼銀電商在全國范圍內(nèi)已擁有注冊會員10萬多家，累計交易用戶數(shù)5萬多家，與100多家鋼廠有合作，合作倉庫117家。

即便如此，行業(yè)間迅速的相互借鑒導(dǎo)致電商鋼材交易模式包括金融、物流、倉儲乃至大數(shù)據(jù)咨詢服務(wù)等成了許多平臺的標配。特別是在收費項目上，收取墊資息差、傭金等依然是主流。而鋼銀電商平臺也是流于俗套，沒有過多創(chuàng)新。

勢在必行的融資

營業(yè)收入在成倍增長，凈利潤虧損持續(xù)擴大，這是鋼銀電商不爭的事實。不過，上海鋼聯(lián)董事長朱軍紅早前表示：“不管投入多少，都要牢牢控制住入口。”

而上海鋼聯(lián)確實有點賠本賺吆喝的感覺。據(jù)了解，今年前十個月，鋼材表觀消費量累計達到85285.18萬噸。上海鋼聯(lián)電商平臺同期累計交易量僅占這一數(shù)字的2.46%，相比上半年的同一數(shù)據(jù)，只微增0.2個百分點。

上海鋼聯(lián)的人士指出，擴大交易量是他們現(xiàn)在的重點。對于會否因此做戰(zhàn)略虧損安排，該人士不置可否，僅強調(diào)，“虧損是事實，公司對扭虧為盈是有計劃和相應(yīng)的激勵措施”。

與做大規(guī)模和客戶對應(yīng)的是上海鋼聯(lián)拋出的融資預(yù)案。

12月25日，上海鋼聯(lián)發(fā)布公告稱，公司控股子公司鋼銀電商擬進行股票定向發(fā)行，發(fā)行數(shù)量不超過1.5億股普通股股票，預(yù)計融資金額不超過6.75億元。

鋼銀電商定增預(yù)案顯示，其每股定價4.5元，定向發(fā)行不超過1.5億股，預(yù)計募集資金總額不超過人民幣6.75億元。其中，上海鋼聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)擬以現(xiàn)金方式認購不超過6000萬股，認購金額不超過2.7億元；上海隆摯股權(quán)投資基金合伙企業(yè)擬以現(xiàn)金方式認購1110萬股，認購金額4995萬元。在最終發(fā)行對象中，非鋼銀電商現(xiàn)有股東合計不超過35位。所募集資金全部用于補充公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營運資金。

截至2015年10月31日，鋼銀電商的每股凈資產(chǎn)為1.02元/股。本次股票發(fā)行價格為每股人民幣4.50元，較2015年10月31日的每股凈資產(chǎn)溢價341.18%。

在此預(yù)案中，上海鋼聯(lián)和鋼銀電商準備放棄增資的優(yōu)先認購權(quán)。上海鋼聯(lián)指出，如進行認購將承受較大現(xiàn)金流量壓力，且鋼銀電商完成定增后不改上海鋼聯(lián)控股股東地位，故放棄優(yōu)先認購權(quán)。定增完成后，上海鋼聯(lián)持有鋼銀電商股份比例將從67.82%最低降至54.98%。但鋼銀電商沒有公布放棄優(yōu)先認購權(quán)的原因。

上海鋼聯(lián)預(yù)計：“鋼銀電商本次定向發(fā)行股份完成后，其財務(wù)結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健，整體經(jīng)營能力將得到提升，綜合競爭能力將進一步增強，鋼銀電商在利用本次募集資金加強產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)的同時，利用資本市場進一步做大做強。”

但有分析人士指出，因為同質(zhì)化競爭，定增能否真的能帶來業(yè)務(wù)的增長依然存疑。