雖然本次融資，將使鋼銀電商平臺的整體經營能力得到提升。但業務模式單一的鋼銀平臺一直是虧本賺吆喝。今年，上海鋼聯凈利潤虧損，就是鋼銀電商平臺拖后腿所致。即使定增緩解了資金難題，但有分析人士指出，因為同質化競爭，定增能否真的能帶來業務的增長依然存疑。

鋼銀平臺拖累上海鋼聯業績

上海鋼聯在去年實現75.57億元營收和1877.57萬元凈利潤后，今年陷入虧損且虧損規模有擴大趨勢。

今年上半年，上海鋼聯實現營業收入90.63億元，同比增長888.7%；實現歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤-1.09億元，同比減少13686.06%。今年前三季度，上海鋼聯實現營業收入150.6億元，同比增長451.77%；實現歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤-1.8億元，同比減少3003.52%。其中，第三季度單季虧損7515.64萬元。

對于虧損，上海鋼聯在公告解釋中，把鋼鐵電商投入導致上海鋼聯成本、費用支出同比上升作為最主要的原因。此外，鋼鐵價格波動也是原因之一。公司預計全年累計凈利潤仍可能為虧損。

據記者查證，上海鋼聯營業收入大幅增長和凈利潤虧損都指向其控股子公司鋼銀電商。該公司成立于2008年2月15日，主營鋼鐵現貨交易電子商務服務。鋼銀電商通過運營第三方平臺——鋼銀平臺為鋼鐵行業上下游企業提供一攬子電子商務解決方案，包括撮合交易和寄售交易等鋼鐵現貨交易服務，并且通過鋼銀平臺及戰略合作伙伴為客戶提供支付結算、倉儲、物流等一系列增值服務。

鋼銀電商交易平臺于2013年5月試運行，同年11月正式改版上線。2014年5月，鋼銀平臺推出寄售交易。為了推廣業務、凝聚客戶，鋼銀平臺持續“燒錢”,這直接拖累其母公司上海鋼聯的業績表現。

鋼銀電商是較早介入到鋼鐵電商的企業之一，但也為探索鋼鐵互聯網交易平臺的成熟模式付出較大代價。上海鋼聯的人士表示，“目前平臺仍然以交易量為主，追求交易量和客戶。”

業務模式單一

雖然上海鋼聯積累了十多年的鋼鐵資訊經驗，不過，其發力的鋼鐵交易平臺仍存在業務模式單一的情況。

目前，全國有近200家鋼鐵電商（含鋼鐵企業主導建設的電商平臺）。最近，阿里巴巴宣布聯手五礦發展增資五礦電商以共同打造鋼鐵交易B2B平臺。但是，阿里巴巴宣布的計劃與上海鋼聯正在嘗試的商業模式毫無二致，即整合線上、線下資源，優化鋼鐵供應鏈銷售和服務體系，以提升鋼鐵流通效率、降低交易成本，同時提供在線交易、物流、金融等各種電商增值服務。甚至，阿里巴巴也有和鋼銀電商類似的針對員工進行的股權激勵計劃。

上海鋼聯的人士并不認同這種看法，認為公司長期從事鋼鐵行業商業信息及增值服務，積累了行業內最多的注冊用戶以及不錯的注冊收費比，因此具備向全面的大宗商品商業信息拓展的重要基礎。以上人士表示：“鋼銀平臺的定位很不一樣。我們運營鋼銀平臺一年多，鋼鐵交易量上升很快。不能說因為阿里的存在，其他（電商）就沒法存活了。”

12月21日，上海鋼聯旗下鋼銀電商掛牌新三板。上海鋼聯當時對外宣稱，鋼銀電商的分拆上市意味著鋼聯大宗商品閉合生態圈建設加速。按規劃，上海鋼聯不斷為其導入物流平臺、倉儲物聯網平臺和供應鏈金融產品等，并正在申請第三方支付牌照，最終使之形成閉合生態。截至目前，鋼銀電商在全國范圍內已擁有注冊會員10萬多家，累計交易用戶數5萬多家，與100多家鋼廠有合作，合作倉庫117家。

即便如此，行業間迅速的相互借鑒導致電商鋼材交易模式包括金融、物流、倉儲乃至大數據咨詢服務等成了許多平臺的標配。特別是在收費項目上，收取墊資息差、傭金等依然是主流。而鋼銀電商平臺也是流于俗套，沒有過多創新。

勢在必行的融資

營業收入在成倍增長，凈利潤虧損持續擴大，這是鋼銀電商不爭的事實。不過，上海鋼聯董事長朱軍紅早前表示：“不管投入多少，都要牢牢控制住入口。”

而上海鋼聯確實有點賠本賺吆喝的感覺。據了解，今年前十個月，鋼材表觀消費量累計達到85285.18萬噸。上海鋼聯電商平臺同期累計交易量僅占這一數字的2.46%，相比上半年的同一數據，只微增0.2個百分點。

上海鋼聯的人士指出，擴大交易量是他們現在的重點。對于會否因此做戰略虧損安排，該人士不置可否，僅強調，“虧損是事實，公司對扭虧為盈是有計劃和相應的激勵措施”。

與做大規模和客戶對應的是上海鋼聯拋出的融資預案。

12月25日，上海鋼聯發布公告稱，公司控股子公司鋼銀電商擬進行股票定向發行，發行數量不超過1.5億股普通股股票，預計融資金額不超過6.75億元。

鋼銀電商定增預案顯示，其每股定價4.5元，定向發行不超過1.5億股，預計募集資金總額不超過人民幣6.75億元。其中，上海鋼聯物聯網擬以現金方式認購不超過6000萬股，認購金額不超過2.7億元；上海隆摯股權投資基金合伙企業擬以現金方式認購1110萬股，認購金額4995萬元。在最終發行對象中，非鋼銀電商現有股東合計不超過35位。所募集資金全部用于補充公司主營業務發展所需的營運資金。

截至2015年10月31日，鋼銀電商的每股凈資產為1.02元/股。本次股票發行價格為每股人民幣4.50元，較2015年10月31日的每股凈資產溢價341.18%。

在此預案中，上海鋼聯和鋼銀電商準備放棄增資的優先認購權。上海鋼聯指出，如進行認購將承受較大現金流量壓力，且鋼銀電商完成定增后不改上海鋼聯控股股東地位，故放棄優先認購權。定增完成后，上海鋼聯持有鋼銀電商股份比例將從67.82%最低降至54.98%。但鋼銀電商沒有公布放棄優先認購權的原因。

上海鋼聯預計：“鋼銀電商本次定向發行股份完成后，其財務結構更趨穩健，整體經營能力將得到提升，綜合競爭能力將進一步增強，鋼銀電商在利用本次募集資金加強產品研發和生產的同時，利用資本市場進一步做大做強。”

但有分析人士指出，因為同質化競爭，定增能否真的能帶來業務的增長依然存疑。