由于鐵礦石及鋼材的價(jià)格劇烈下跌，目前國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)普遍陷入虧損境地。倒逼之下，一些企業(yè)嘗試結(jié)合自身的購(gòu)銷情況，利用大連鐵礦石期貨風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)行套期保值并取得較好的價(jià)格避險(xiǎn)效果。

原油看紐約，鐵礦石看大連，如今“大連價(jià)格”成了國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)一大標(biāo)桿。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，當(dāng)前大連商品交易所正在推進(jìn)鐵礦石期貨國(guó)際化，并已就相關(guān)方案征求市場(chǎng)意見(jiàn)，未來(lái)鐵礦石期貨有望成為境內(nèi)特定品種期貨，實(shí)現(xiàn)境外投資者直接進(jìn)行大連鐵礦石期貨交易，進(jìn)一步提升中國(guó)在鐵礦石國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格影響力。

供需矛盾越來(lái)越尖銳

過(guò)去11年，鐵礦石的價(jià)格走了兩輪“過(guò)山車行情”。從2006年底開(kāi)始，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格快速上升，至2008年中期，鐵礦石價(jià)格到達(dá)高峰，超過(guò)210美元/噸。在金融危機(jī)的沖擊下，價(jià)格很快跌回上升的起點(diǎn)即80美元/噸附近。

之后，鐵礦石又展開(kāi)一輪較為曲折的上升行情。至2011年中期，價(jià)格到達(dá)最高點(diǎn)190美元/噸之上。隨后便展開(kāi)了漫長(zhǎng)但曲折的下跌過(guò)程。至2015年底，鐵礦石現(xiàn)貨已經(jīng)跌破40美元/噸。從最高點(diǎn)超過(guò)210美元/噸跌至不足40美元/噸，跌幅超過(guò)80%。

此輪鐵礦石價(jià)格下跌，其最根本的原因在于供需失衡，即供應(yīng)過(guò)剩，而需求嚴(yán)重不足。

從供應(yīng)層面來(lái)看，當(dāng)前鐵礦石價(jià)格低迷，已經(jīng)低于很多非主流礦（世界范圍內(nèi)的礦石產(chǎn)能根據(jù)成本劃分，大致可以分為低成本礦與高成本礦，由于礦石成本曲線在一定價(jià)格范圍內(nèi)相對(duì)平緩，超過(guò)某一價(jià)格則變陡峭，因此，低成本礦占據(jù)了全球絕大部分供應(yīng)份額，稱之為主流礦，主要分布地區(qū)為巴西、澳洲）的成本價(jià)。對(duì)于這部分低成本主流礦石而言，其在逆境中最好的選擇便是繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，一來(lái)可以通過(guò)擠壓其他高成本非主流礦市場(chǎng)份額來(lái)一定程度上抵消價(jià)格下行給盈利造成的壓力；二來(lái)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)作用下可通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)攤低成本。

“雖然鐵礦石的價(jià)格不能與以前同日而語(yǔ)，但鐵礦石生產(chǎn)商并未有減產(chǎn)計(jì)劃和行動(dòng)，且未來(lái)因擠出高成本廠商，排名靠前的幾大鐵礦石巨頭反而不斷增產(chǎn)以維持市場(chǎng)地位。”恒泰期貨分析師曹有明表示，這是鐵礦石供給難見(jiàn)壓縮的根本原因。而且，最近一年來(lái)，排名前三的鐵礦石供應(yīng)商并未有減產(chǎn)的表示，反而不斷表示要增加產(chǎn)量。

據(jù)此前四大礦山（力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG）相繼公布的三季度產(chǎn)量報(bào)告顯示，除已經(jīng)達(dá)產(chǎn)的FMG三季度產(chǎn)量基本持平外，其他三大礦山產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。2016年四大礦山繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，加上羅伊山、英美資源合計(jì)仍有8000萬(wàn)噸左右的增量，未來(lái)供應(yīng)壓力依然突出。

從需求層面來(lái)看，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩，對(duì)作為工業(yè)原材料——鐵礦石的需求正在逐漸萎縮。一位不愿具名的鋼廠人士指出，今年以來(lái)，無(wú)論是生鐵產(chǎn)量還是粗鋼產(chǎn)量，均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2016年產(chǎn)量將進(jìn)一步下降，這樣的情況，除了在2008年金融危機(jī)期間短暫出現(xiàn)過(guò)之外，最近10年從未出現(xiàn)。

根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新分析報(bào)告，2016年國(guó)內(nèi)鐵礦石需求在10.73億噸，比2015年的11.2億噸下降了超過(guò)4%。中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)朱繼民表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)新常態(tài)之后，消費(fèi)占GDP的比重上升，固定資產(chǎn)投資占比下降，對(duì)鋼材消費(fèi)需求也在下降，“總體來(lái)看，在今后較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，鋼材市場(chǎng)的供需矛盾會(huì)越來(lái)越尖銳”。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游慘淡經(jīng)營(yíng)

受供需失衡影響，又逢美元升值預(yù)期刺激，鐵礦石價(jià)格屢屢暴跌，這使得包括礦山及鋼廠在內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)上下游，均出現(xiàn)較大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。至去年11月底，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的全國(guó)163家鋼企中，虧損企業(yè)超過(guò)90%，幾乎是全行業(yè)所有企業(yè)都出現(xiàn)虧損。虧損面在擴(kuò)大，虧損幅度在加大。

礦山日子也不好過(guò)。以全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷為例，其正面臨十年來(lái)首次虧損。淡水河谷發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，三季度凈虧損21.17億美元，而上季度則實(shí)現(xiàn)凈收入16.75億美元，同比擴(kuò)大47%。而這也是十年來(lái)的首次虧損。

上述財(cái)報(bào)稱，相差的37.92億美元，主要原因在于本季度雷亞爾對(duì)美元匯率下跌了28%，而上季度該匯率則上漲了3%。業(yè)內(nèi)人士分析稱，除其本幣貶值外，淡水河谷出現(xiàn)巨額虧損與鐵礦石價(jià)格同比大跌關(guān)聯(lián)度高，但其仍然逆市增產(chǎn)。

無(wú)獨(dú)有偶。中國(guó)最大的鋼鐵上市公司——寶鋼股份也在三季報(bào)中錄虧。寶鋼股份的三季報(bào)顯示，三季度銷售收入414.21億元，同比下降9.94%，凈利為-9.20億元，同比下降149.59%。在業(yè)績(jī)下滑背景下，寶鋼股份開(kāi)始“節(jié)衣縮食”度過(guò)艱難時(shí)刻，其中包括調(diào)降員工薪酬。

整體來(lái)看，去年前三季度，中國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)主業(yè)虧損加大，虧損額從一季度的110.53億元和上半年的216.8億元，擴(kuò)大到前三季度的552.71億元。

河北敬業(yè)鋼鐵一位相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，鋼鐵企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，肩負(fù)著沉重的社會(huì)責(zé)任，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)品持續(xù)價(jià)格下跌，今年以來(lái)鋼材價(jià)格跌逾30%，已經(jīng)不如白菜的價(jià)格了，噸鋼虧損成為常態(tài)。而鐵礦石的價(jià)格走勢(shì)多次背離，相比鋼材，價(jià)格下跌幅度緩慢，鋼企的日子越來(lái)越難熬。

在此背景下，不少國(guó)內(nèi)鋼企結(jié)合自身的購(gòu)銷情況，大膽進(jìn)行套期保值探索，取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)管理效果。據(jù)了解，除了沙鋼、南鋼、日照鋼鐵等一些在期貨市場(chǎng)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的鋼企之外，目前國(guó)豐鋼鐵、敬業(yè)鋼鐵、萊蕪鋼鐵、中天鋼鐵等都設(shè)立了期貨管理部門，逐步涉足期貨市場(chǎng)。

“鐵礦石及鋼材的價(jià)格波動(dòng)太大了，鋼企必須要對(duì)價(jià)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。”國(guó)豐鋼鐵采購(gòu)部期貨業(yè)務(wù)處處長(zhǎng)周耀臣對(duì)記者表示。據(jù)了解，國(guó)豐鋼鐵每年的鐵礦石進(jìn)口量上千萬(wàn)噸，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響非常明顯。鐵礦石期貨上市后，公司高層開(kāi)始探索套期保值之路。

鐵礦石期貨有望成為“特定品種”

由于合約和交割地點(diǎn)設(shè)計(jì)的科學(xué)合理性，使鐵礦石成為近兩年內(nèi)期貨上市品種中運(yùn)行最成功的品種之一。業(yè)內(nèi)人士表示，充足的流動(dòng)性和高度相關(guān)的期現(xiàn)價(jià)格，不但為產(chǎn)業(yè)客戶套期保值提供了良好的交易環(huán)境和更低的交易成本，也是國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨在國(guó)際市場(chǎng)影響力日益提升的關(guān)鍵。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，鐵礦石期貨國(guó)際化有其必要性并具備可行性，當(dāng)前大商所鐵礦石期貨國(guó)際化工作進(jìn)展順利，交易所正就相關(guān)方案征求市場(chǎng)意見(jiàn)，鐵礦石期貨市場(chǎng)國(guó)際化前景樂(lè)觀。

業(yè)內(nèi)人士表示，鐵礦石期貨國(guó)際化的實(shí)質(zhì)，是建立和完善國(guó)際化的資金和物流通道，豐富交易參與者，使期貨發(fā)現(xiàn)的價(jià)格信號(hào)更具有權(quán)威性，更好地為產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。由于期貨價(jià)格具有真實(shí)性、公平性和代表性等特點(diǎn)，使其普遍成為各大宗商品國(guó)際貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)。大商所鐵礦石期貨上市后，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用，但市場(chǎng)參與者主要局限于國(guó)內(nèi)，所形成的價(jià)格對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的輻射力和影響力還不夠。國(guó)際化的品種需要一個(gè)國(guó)際化的期貨市場(chǎng)，提升其對(duì)經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力和水平。而且，目前正處于鐵礦石定價(jià)模式變革期，鐵礦石期貨國(guó)際化后，可以為市場(chǎng)提供一個(gè)公開(kāi)、公平、合理的交易價(jià)格和有效的避險(xiǎn)工具，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

據(jù)介紹，至2015年末，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨年累計(jì)成交2.60億手，成為國(guó)際上最大的鐵礦石衍生品市場(chǎng)；從參與者情況看，全年參與鐵礦石期貨交易的客戶數(shù)達(dá)到24.34萬(wàn)戶，其中法人客戶4938家、其交易量和日均持倉(cāng)量分別占33.3%和31.7%，參與產(chǎn)業(yè)客戶達(dá)到602家；期貨交割量達(dá)到79萬(wàn)噸，交割順暢，合約和規(guī)則經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)；期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高，連鐵價(jià)格已經(jīng)成為現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易和境外衍生品交易的重要參考。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，當(dāng)前大商所鐵礦石國(guó)際化工作進(jìn)展順利，作為國(guó)際化的第一步，今年初海關(guān)總署已同意批準(zhǔn)大連港開(kāi)展保稅交割，4月份財(cái)政部和國(guó)稅總局已經(jīng)批準(zhǔn)保稅交割財(cái)稅政策；在推動(dòng)境外投資者直接參與方面相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備已基本完成，目前相關(guān)方案正在征求市場(chǎng)意見(jiàn)；交易所端和會(huì)員端的技術(shù)系統(tǒng)正在全力準(zhǔn)備，市場(chǎng)推介工作已陸續(xù)開(kāi)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前監(jiān)管層已經(jīng)提出了包括原油、鐵礦石在內(nèi)的期貨特定品種概念，大商所希望能盡快向海外投資者開(kāi)放鐵礦石期貨交易，實(shí)現(xiàn)鐵礦石期貨市場(chǎng)的國(guó)際化，從而改變內(nèi)地商品期貨市場(chǎng)相對(duì)封閉的狀態(tài)。