元旦過(guò)后，黑色系品種自去年年底的相對(duì)高位持續(xù)跳水，鐵礦石主力合約1605日內(nèi)連續(xù)觸及300點(diǎn)整數(shù)大關(guān)下方。上周二，1605合約價(jià)格一度回到月初的水平，目前則進(jìn)入振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。當(dāng)前整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游市場(chǎng)均處于供需兩弱的短期平衡狀態(tài)，鐵礦石期貨上有港口庫(kù)存高企、年底鋼材終端需求萎縮的壓力，下有未來(lái)外礦發(fā)貨量減少與鋼廠復(fù)產(chǎn)的支撐。近期，鐵礦石行情漲跌主要是受市場(chǎng)整體情緒這一系統(tǒng)性因素主導(dǎo)，振蕩特征顯著，且這一狀態(tài)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)。

鐵礦石庫(kù)存持續(xù)累積

自去年7月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存自低位持續(xù)攀升。我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，1月22日，全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存量為9725萬(wàn)噸，較去年12月11日最近一輪反彈開(kāi)始之時(shí)大增516萬(wàn)噸。若將統(tǒng)計(jì)樣本擴(kuò)大至45個(gè)主要港口，該數(shù)據(jù)更是突破1億噸大關(guān)，其中流通性最強(qiáng)的貿(mào)易礦已達(dá)3146萬(wàn)噸之巨。

與此同時(shí)，1月21日，全國(guó)64家樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)升至26天，較去年12月10日時(shí)的21天猛增5天。在近期礦價(jià)快速反彈的背景下，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，購(gòu)礦量明顯增加，導(dǎo)致鐵礦石原料庫(kù)存持續(xù)累積。

通過(guò)分析以上數(shù)據(jù)可知，近段時(shí)間以來(lái)，無(wú)論是全國(guó)港口還是鋼廠廠內(nèi)，鐵礦石庫(kù)存都出現(xiàn)了顯著上升，巨大的現(xiàn)貨庫(kù)存壓力對(duì)鐵礦石價(jià)格持續(xù)施壓。同時(shí)，在年前下游需求持續(xù)降低的情況下，鋼廠鋼材產(chǎn)量尚未觸底，且缺乏進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)力，料將轉(zhuǎn)入隨用隨采的低庫(kù)存策略。

外礦供應(yīng)降幅有限

從后期供給的角度來(lái)分析，1月11日—17日當(dāng)周，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨總量為1390.1萬(wàn)噸，環(huán)比微減15.7萬(wàn)噸，其中發(fā)往我國(guó)1237.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加157.4萬(wàn)噸；巴西鐵礦石發(fā)貨總量為564.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加120.91萬(wàn)噸。前期多個(gè)港口的泊位檢修已經(jīng)結(jié)束，澳洲發(fā)貨總量維持正常水平。當(dāng)周巴西天氣有所好轉(zhuǎn)，發(fā)貨水平環(huán)比提高，但受港口泊位檢修影響，總體發(fā)貨仍處于低位。

此外，上周四晚間彭博社突傳消息：巴西法院認(rèn)為淡水河谷公司環(huán)保違規(guī)，判決暫停淡水河谷公司和安賽樂(lè)米塔爾巴西公司于圖巴朗港的鐵礦石、煤等商品進(jìn)出口。預(yù)計(jì)這一判決將影響到圖巴朗一半的鐵礦石和煤炭進(jìn)出口，亦即每周影響鐵礦石發(fā)貨量120萬(wàn)噸左右，消息一度引發(fā)當(dāng)日鐵礦石期貨夜盤行情大幅拉升。

不過(guò)，隨著巴西進(jìn)入雨季，再加上國(guó)內(nèi)年末需求下滑，巴西港口的季節(jié)性檢修早已開(kāi)始，法院判決對(duì)巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量的實(shí)際影響或有限。同時(shí)淡水河谷方面立刻表示，將會(huì)盡一切努力，采取合法手段確保碼頭作業(yè)重啟。

鋼廠開(kāi)工維持低位

1月22日當(dāng)周，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的163家鋼廠高爐開(kāi)工率為73.76%，周環(huán)比降低0.41個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低，較去年12月11日下跌2.48個(gè)百分點(diǎn)。另?yè)?jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016年1月上旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1236.14萬(wàn)噸，旬環(huán)比小幅下降6.27萬(wàn)噸，降幅為0.5%。

受近期鋼價(jià)再度反彈、鋼廠利潤(rùn)修復(fù)刺激，唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率出現(xiàn)回升，并有唐山百工、唐山興隆、唐鋼唐銀等鋼廠計(jì)劃于年前復(fù)產(chǎn)。不過(guò)，全國(guó)高爐開(kāi)工率仍在整體下行，且此前持續(xù)下降的鋼廠成材庫(kù)存已現(xiàn)企穩(wěn)之勢(shì)，再加上鋼材社會(huì)庫(kù)存不斷上升，鋼廠鐵礦石需求難增。

多空因素交織之下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石供需將維持平衡狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格不會(huì)大幅變動(dòng)，期礦漲跌主要由市場(chǎng)整體情緒主導(dǎo)，缺乏走出趨勢(shì)性行情的動(dòng)力。建議以區(qū)間操作為主，當(dāng)前可于日內(nèi)高位輕倉(cāng)賣出，短線持有。一旦后期價(jià)格顯著回落，就應(yīng)及時(shí)獲利平倉(cāng)，不可戀戰(zhàn)。