需求恢復(fù)超預(yù)期
今年，鋼材價(jià)格在低庫(kù)存、低產(chǎn)量以及季節(jié)性需求回暖的因素疊加下拉開(kāi)了反彈序幕。近期，房地產(chǎn)市場(chǎng)刺激政策加碼，需求端的改善可能超預(yù)期。目前來(lái)看，鋼材市場(chǎng)供求格局正在逐步改善，鋼價(jià)上漲空間或進(jìn)一步加大。
高爐開(kāi)工率持續(xù)低位
隨著鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的上揚(yáng)，鋼廠生產(chǎn)盈利狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)我們測(cè)算，噸鋼的生產(chǎn)利潤(rùn)由去年11月下旬的虧損300元/噸變?yōu)槟壳暗奶潛p80元/噸，可以說(shuō)噸鋼的虧損大大減少。但是鋼廠高爐開(kāi)工率卻一直維持在低位。截至本周，鋼廠高爐開(kāi)工率繼續(xù)維持在春節(jié)前的73.9%，處于近幾年來(lái)的歷史低位。
根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2016年1月會(huì)員企業(yè)鋼材產(chǎn)量為4720萬(wàn)噸，同比2015年1月的5167萬(wàn)噸下滑近8%。產(chǎn)量的快速下滑使得市場(chǎng)的供應(yīng)壓力速減，華北地區(qū)鋼坯價(jià)格一直持穩(wěn)上揚(yáng)，對(duì)鋼價(jià)帶來(lái)利好。
礦石供應(yīng)增速下降
隨著礦價(jià)的大幅下跌，部分高成本礦石逐步退出市場(chǎng)，這部分礦山包括非主流礦及國(guó)內(nèi)高成本礦山。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年，我國(guó)進(jìn)口礦石9.3億噸，其中主流礦山為7.3億噸，非主流礦山為2.1億噸。2015年，我國(guó)進(jìn)口礦石9.5億噸，其中主流礦山為8億噸，非主流礦山為1.5億噸，非主流礦山的進(jìn)口量下滑了5400萬(wàn)噸。
與此同時(shí)，我國(guó)內(nèi)礦也由于成本較高而出現(xiàn)了產(chǎn)量下滑。2015年我國(guó)生鐵產(chǎn)量為69327萬(wàn)噸，2014年生鐵產(chǎn)量為70604萬(wàn)噸，由此而導(dǎo)致的礦石消耗量減少2000萬(wàn)噸左右。而2015年的礦石進(jìn)口量比2014年增加了2000萬(wàn)噸，也就是說(shuō)，2015年國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量下降了4000萬(wàn)噸左右。如果礦石價(jià)格維持在低位，2016年非主流礦山及國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量勢(shì)必進(jìn)一步下滑。
而三大主流礦山在低礦價(jià)下隨著經(jīng)營(yíng)狀況的不斷惡化也不得不縮減供應(yīng)增速。2015年，力拓產(chǎn)量增速為11%，而2016年增速則下調(diào)為7%至3.5億噸左右；必和必拓在澳大利亞的產(chǎn)量增速也由2015年的13%下滑為6%；同期，淡水河谷也將2016年的原計(jì)劃產(chǎn)量3.76億噸下調(diào)至3.5億噸左右。原材料供應(yīng)增速縮減使得鋼價(jià)的下跌空間變小，價(jià)格底部高于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)鋼價(jià)形成支撐。
低庫(kù)存下鋼價(jià)快速上漲
近期，國(guó)家出臺(tái)的一系列刺激政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成利好。2016年1月，35個(gè)城市新建商品住宅月度新增供應(yīng)量為1657萬(wàn)平方米，環(huán)比減少29.0%，同比增長(zhǎng)12.6%。一、二、三線35個(gè)城市新建商品住宅庫(kù)存總量分別為3264萬(wàn)、18300萬(wàn)和4288萬(wàn)平方米，環(huán)比增幅分別為-3.9%、-0.8%和0.9%，同比增幅分別為-12.9%、-3.9和-0.8%。目前，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，庫(kù)存快速下滑。如果后期銷(xiāo)售狀況出現(xiàn)持續(xù)改善，則會(huì)吸引長(zhǎng)期資金流入房市，有利于房屋新開(kāi)工面積的提升。
由于鋼材的終端需求50%以上用于建筑業(yè)，螺紋鋼更是85%以上用于建筑業(yè)。所以，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)在超預(yù)期的刺激下出現(xiàn)恢復(fù)，勢(shì)必對(duì)鋼材價(jià)格形成利好。尤其是今年鋼鐵行業(yè)的庫(kù)存處于相對(duì)低位，4月唐山地區(qū)還要因?yàn)榕e行唐山博園會(huì)將對(duì)部分產(chǎn)能限產(chǎn)，這些因素都使得鋼材市場(chǎng)的過(guò)剩狀況得以改善。目前來(lái)看，此輪鋼材價(jià)格的反彈趨勢(shì)依舊持續(xù)。
今年，鋼材價(jià)格在低庫(kù)存、低產(chǎn)量以及季節(jié)性需求回暖的因素疊加下拉開(kāi)了反彈序幕。近期，房地產(chǎn)市場(chǎng)刺激政策加碼，需求端的改善可能超預(yù)期。目前來(lái)看，鋼材市場(chǎng)供求格局正在逐步改善，鋼價(jià)上漲空間或進(jìn)一步加大。
高爐開(kāi)工率持續(xù)低位
隨著鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的上揚(yáng)，鋼廠生產(chǎn)盈利狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)我們測(cè)算，噸鋼的生產(chǎn)利潤(rùn)由去年11月下旬的虧損300元/噸變?yōu)槟壳暗奶潛p80元/噸，可以說(shuō)噸鋼的虧損大大減少。但是鋼廠高爐開(kāi)工率卻一直維持在低位。截至本周，鋼廠高爐開(kāi)工率繼續(xù)維持在春節(jié)前的73.9%，處于近幾年來(lái)的歷史低位。
根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2016年1月會(huì)員企業(yè)鋼材產(chǎn)量為4720萬(wàn)噸，同比2015年1月的5167萬(wàn)噸下滑近8%。產(chǎn)量的快速下滑使得市場(chǎng)的供應(yīng)壓力速減，華北地區(qū)鋼坯價(jià)格一直持穩(wěn)上揚(yáng)，對(duì)鋼價(jià)帶來(lái)利好。
礦石供應(yīng)增速下降
隨著礦價(jià)的大幅下跌，部分高成本礦石逐步退出市場(chǎng)，這部分礦山包括非主流礦及國(guó)內(nèi)高成本礦山。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年，我國(guó)進(jìn)口礦石9.3億噸，其中主流礦山為7.3億噸，非主流礦山為2.1億噸。2015年，我國(guó)進(jìn)口礦石9.5億噸，其中主流礦山為8億噸，非主流礦山為1.5億噸，非主流礦山的進(jìn)口量下滑了5400萬(wàn)噸。
與此同時(shí)，我國(guó)內(nèi)礦也由于成本較高而出現(xiàn)了產(chǎn)量下滑。2015年我國(guó)生鐵產(chǎn)量為69327萬(wàn)噸，2014年生鐵產(chǎn)量為70604萬(wàn)噸，由此而導(dǎo)致的礦石消耗量減少2000萬(wàn)噸左右。而2015年的礦石進(jìn)口量比2014年增加了2000萬(wàn)噸，也就是說(shuō)，2015年國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量下降了4000萬(wàn)噸左右。如果礦石價(jià)格維持在低位，2016年非主流礦山及國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量勢(shì)必進(jìn)一步下滑。
而三大主流礦山在低礦價(jià)下隨著經(jīng)營(yíng)狀況的不斷惡化也不得不縮減供應(yīng)增速。2015年，力拓產(chǎn)量增速為11%，而2016年增速則下調(diào)為7%至3.5億噸左右；必和必拓在澳大利亞的產(chǎn)量增速也由2015年的13%下滑為6%；同期，淡水河谷也將2016年的原計(jì)劃產(chǎn)量3.76億噸下調(diào)至3.5億噸左右。原材料供應(yīng)增速縮減使得鋼價(jià)的下跌空間變小，價(jià)格底部高于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)鋼價(jià)形成支撐。
低庫(kù)存下鋼價(jià)快速上漲
近期，國(guó)家出臺(tái)的一系列刺激政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成利好。2016年1月，35個(gè)城市新建商品住宅月度新增供應(yīng)量為1657萬(wàn)平方米，環(huán)比減少29.0%，同比增長(zhǎng)12.6%。一、二、三線35個(gè)城市新建商品住宅庫(kù)存總量分別為3264萬(wàn)、18300萬(wàn)和4288萬(wàn)平方米，環(huán)比增幅分別為-3.9%、-0.8%和0.9%，同比增幅分別為-12.9%、-3.9和-0.8%。目前，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，庫(kù)存快速下滑。如果后期銷(xiāo)售狀況出現(xiàn)持續(xù)改善，則會(huì)吸引長(zhǎng)期資金流入房市，有利于房屋新開(kāi)工面積的提升。
由于鋼材的終端需求50%以上用于建筑業(yè)，螺紋鋼更是85%以上用于建筑業(yè)。所以，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)在超預(yù)期的刺激下出現(xiàn)恢復(fù)，勢(shì)必對(duì)鋼材價(jià)格形成利好。尤其是今年鋼鐵行業(yè)的庫(kù)存處于相對(duì)低位，4月唐山地區(qū)還要因?yàn)榕e行唐山博園會(huì)將對(duì)部分產(chǎn)能限產(chǎn)，這些因素都使得鋼材市場(chǎng)的過(guò)剩狀況得以改善。目前來(lái)看，此輪鋼材價(jià)格的反彈趨勢(shì)依舊持續(xù)。