自1月中旬至3月初，鐵礦石主力1605合約累計(jì)上漲超過(guò)28%，兄弟品種螺紋鋼累計(jì)上漲則超過(guò)16%。在產(chǎn)能過(guò)剩、供大于求的熊市格局下，繼續(xù)追漲的風(fēng)險(xiǎn)顯然較大。
利多因素逐漸消減
截至2月末，唐山高爐開(kāi)工率僅回升至83.54%，全國(guó)高爐開(kāi)工率仍未能超過(guò)75%，且大幅低于往年同期水平。目前鋼廠外礦庫(kù)存可用天數(shù)從1月末的26天降至目前的24天。但低位的螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存和廠家成材庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成有力支撐，螺紋鋼期貨主力合約升水，出現(xiàn)較好的賣(mài)出保值時(shí)機(jī)，隨后機(jī)構(gòu)拋壓和多頭投機(jī)資金的碰撞將是一個(gè)矛盾累積的過(guò)程。
從房地產(chǎn)市場(chǎng)看，土地購(gòu)置面積以及房屋新開(kāi)工面積仍處于下降周期，且累計(jì)同比增速偏低。上半年需求端發(fā)力仍要靠基建投資領(lǐng)域，而一旦利多預(yù)期被證偽，則利多出盡。整體來(lái)看，支撐黑色板塊走強(qiáng)的利多因素逐漸消失，這也意味著此輪反彈接近尾聲，而究竟是振蕩下行還是斷崖式下跌，則要看下游施工以及訂單情況，時(shí)間點(diǎn)不會(huì)超過(guò)3月下旬。
內(nèi)礦供應(yīng)有望快速增加
從供應(yīng)量來(lái)看，一季度為傳統(tǒng)外礦供應(yīng)淡季。由于天氣以及港口檢修等原因，1—2月澳洲鐵礦石發(fā)貨量已出現(xiàn)環(huán)比回落。以黑德蘭港為例，整個(gè)1月發(fā)貨總量3378萬(wàn)噸，環(huán)比下跌9.92%，同比下跌8.13%。此外，國(guó)內(nèi)北方港口礦石到港量在2月連續(xù)三周跌破1000萬(wàn)噸。外礦供應(yīng)的季節(jié)性減少令港口庫(kù)存始終難以逾越億噸大關(guān)，使得鐵礦石得以維持緊平衡態(tài)勢(shì)。
不考慮春節(jié)長(zhǎng)假因素，國(guó)內(nèi)鐵精粉礦山開(kāi)工率實(shí)際上已經(jīng)降至40%以下，超低的價(jià)格令內(nèi)礦供應(yīng)快速萎縮。隨著鐵礦石盤(pán)面價(jià)格快速反彈，普式指數(shù)報(bào)價(jià)也已經(jīng)超過(guò)50美元/噸，對(duì)應(yīng)人民幣價(jià)格約為420元/噸。對(duì)比去年開(kāi)工率，2015年10月同樣是51美元/噸，內(nèi)礦開(kāi)工率則為48.6%。不難看出，若鐵礦石價(jià)格維持在當(dāng)前價(jià)位，則內(nèi)礦供應(yīng)將會(huì)快速增加，屆時(shí)將打破現(xiàn)階段的緊平衡態(tài)勢(shì)。而從長(zhǎng)周期來(lái)看，二季度外礦供應(yīng)力度也會(huì)加大，留給鐵礦石價(jià)格繼續(xù)沖高的時(shí)間已經(jīng)不多。
鐵礦石基差快速修復(fù)，上行空間有限
從鐵礦石期貨盤(pán)面價(jià)格分析，短期內(nèi)存在超買(mǎi)跡象。以青島港現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，鐵礦石主力合約與青島港現(xiàn)貨的基差快速降至平水附近。空頭曾將1月合約打至深度貼水，多頭雖受傷慘重，但也絕不會(huì)坐視主力合約大幅升水。畢竟熊市周期未完，粗鋼產(chǎn)量見(jiàn)頂引發(fā)的鐵礦石需求走弱無(wú)法完全抵消外礦增量，而一旦現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，則期貨價(jià)格難以上行。
綜上所述，此輪鐵礦石上漲幾近尾聲。操作上，建議3月上旬不要急于開(kāi)空單，在規(guī)避最后的沖高后，對(duì)1609合約而言，可在370—400點(diǎn)區(qū)間逐漸布局空單。
利多因素逐漸消減
截至2月末，唐山高爐開(kāi)工率僅回升至83.54%，全國(guó)高爐開(kāi)工率仍未能超過(guò)75%，且大幅低于往年同期水平。目前鋼廠外礦庫(kù)存可用天數(shù)從1月末的26天降至目前的24天。但低位的螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存和廠家成材庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成有力支撐，螺紋鋼期貨主力合約升水，出現(xiàn)較好的賣(mài)出保值時(shí)機(jī)，隨后機(jī)構(gòu)拋壓和多頭投機(jī)資金的碰撞將是一個(gè)矛盾累積的過(guò)程。
從房地產(chǎn)市場(chǎng)看，土地購(gòu)置面積以及房屋新開(kāi)工面積仍處于下降周期，且累計(jì)同比增速偏低。上半年需求端發(fā)力仍要靠基建投資領(lǐng)域，而一旦利多預(yù)期被證偽，則利多出盡。整體來(lái)看，支撐黑色板塊走強(qiáng)的利多因素逐漸消失，這也意味著此輪反彈接近尾聲，而究竟是振蕩下行還是斷崖式下跌，則要看下游施工以及訂單情況，時(shí)間點(diǎn)不會(huì)超過(guò)3月下旬。
內(nèi)礦供應(yīng)有望快速增加
從供應(yīng)量來(lái)看，一季度為傳統(tǒng)外礦供應(yīng)淡季。由于天氣以及港口檢修等原因，1—2月澳洲鐵礦石發(fā)貨量已出現(xiàn)環(huán)比回落。以黑德蘭港為例，整個(gè)1月發(fā)貨總量3378萬(wàn)噸，環(huán)比下跌9.92%，同比下跌8.13%。此外，國(guó)內(nèi)北方港口礦石到港量在2月連續(xù)三周跌破1000萬(wàn)噸。外礦供應(yīng)的季節(jié)性減少令港口庫(kù)存始終難以逾越億噸大關(guān)，使得鐵礦石得以維持緊平衡態(tài)勢(shì)。
不考慮春節(jié)長(zhǎng)假因素，國(guó)內(nèi)鐵精粉礦山開(kāi)工率實(shí)際上已經(jīng)降至40%以下，超低的價(jià)格令內(nèi)礦供應(yīng)快速萎縮。隨著鐵礦石盤(pán)面價(jià)格快速反彈，普式指數(shù)報(bào)價(jià)也已經(jīng)超過(guò)50美元/噸，對(duì)應(yīng)人民幣價(jià)格約為420元/噸。對(duì)比去年開(kāi)工率，2015年10月同樣是51美元/噸，內(nèi)礦開(kāi)工率則為48.6%。不難看出，若鐵礦石價(jià)格維持在當(dāng)前價(jià)位，則內(nèi)礦供應(yīng)將會(huì)快速增加，屆時(shí)將打破現(xiàn)階段的緊平衡態(tài)勢(shì)。而從長(zhǎng)周期來(lái)看，二季度外礦供應(yīng)力度也會(huì)加大，留給鐵礦石價(jià)格繼續(xù)沖高的時(shí)間已經(jīng)不多。
鐵礦石基差快速修復(fù)，上行空間有限
從鐵礦石期貨盤(pán)面價(jià)格分析，短期內(nèi)存在超買(mǎi)跡象。以青島港現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，鐵礦石主力合約與青島港現(xiàn)貨的基差快速降至平水附近。空頭曾將1月合約打至深度貼水，多頭雖受傷慘重，但也絕不會(huì)坐視主力合約大幅升水。畢竟熊市周期未完，粗鋼產(chǎn)量見(jiàn)頂引發(fā)的鐵礦石需求走弱無(wú)法完全抵消外礦增量，而一旦現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，則期貨價(jià)格難以上行。
綜上所述，此輪鐵礦石上漲幾近尾聲。操作上，建議3月上旬不要急于開(kāi)空單，在規(guī)避最后的沖高后，對(duì)1609合約而言，可在370—400點(diǎn)區(qū)間逐漸布局空單。