近期，伴隨著國家信貸數據的大幅增加及煤焦鋼產業鏈低庫存、低開工等因素的運行現狀，煤焦鋼產業鏈相關期貨品種自去年12月初開啟了震蕩上揚走勢，而節后隨著下游補庫的增多、部分城市房地產市場的火爆及市場對于政府工作報告利多的解讀再次將做多熱情推向高潮，煤焦鋼礦期貨品種出現連續兩天封漲停板的極端市場行情。筆者認為，此次黑色產業鏈品種的上漲主要是由于行業庫存水平偏低、鋼鐵行業復產進度緩慢及相關政策利好等因素支撐，但隨著產品價格的快速拉漲，各種利好預期或將被陸續證偽，反彈趨勢也將告一段落。
產業鏈各環節低庫存運行狀況逐步改善。受國內經濟增速持續下滑、人民幣匯率大幅貶值等宏觀因素影響，我國鋼材價格自去年6月份出現斷崖式下跌走勢，企業經營虧損加劇，行業開工率持續下滑，隨之鋼材庫存也出現了明顯的下滑趨勢。數據顯示，2016年1月31日，我國鋼材社會庫存下降至1200萬噸，較6月份1800萬噸左右的高位下降600萬噸；螺紋鋼社會庫存由3月份的800萬噸下降至今年1月初的350萬噸左右。此外，由于現金流及虧損幅度較大等因素影響，我國焦化行業、煤炭企業及鋼鐵企業的焦炭、焦煤及鐵礦石等爐料庫存普遍處于較低水平。
但是，隨著鋼材價格的快速拉漲及市場做多氛圍的漸濃，節后鋼廠、焦化廠補庫動能強勁，中間貿易商囤貨量逐漸增加，目前鋼材社會庫存已經回升至1500萬噸左右水平，預計后期社會庫存仍會繼續增加，從另一層面也能夠反映出需求端并未出現明顯改善。
鋼鐵行業復產進度緩慢預期或將被證偽。鑒于行業經營利潤及環保因素的壓力，我國鋼鐵行業開工率自去年6月中旬創出高點之后，出現明顯的快速下滑趨勢，尤其是春節附近鋼廠開工負荷下滑至近年來低點。數據顯示，2016年1月下旬，我國唐山地區高爐開工率下滑至77%，全國鋼廠高爐開工率平均為73%，均創近來新低。由于2016年唐山地區園博會的籌備，考慮到鋼鐵行業緊張的現金流及經營利潤情況，市場普遍預期節后鋼廠復工節奏會放慢，而春季建筑工地也將陸續復工，低庫存水平下的供需矛盾或將更加突出。在此背景下，貿易商積極囤貨、封庫惜售的心態引爆了本已緊張的現貨市場，鋼坯一度出現每天上漲超100元/噸的現象。
然而，隨著鋼廠生產利潤的逐步修復，鋼廠開工積極性得到明顯提高，目前唐山、河北地區高爐開工已經恢復到85%以上的開工水平，全國平均開工率也恢復至76%以上，鋼鐵行業復產進度緩慢的預期或將被證偽。
產業鏈各環節低庫存運行狀況逐步改善。受國內經濟增速持續下滑、人民幣匯率大幅貶值等宏觀因素影響，我國鋼材價格自去年6月份出現斷崖式下跌走勢，企業經營虧損加劇，行業開工率持續下滑，隨之鋼材庫存也出現了明顯的下滑趨勢。數據顯示，2016年1月31日，我國鋼材社會庫存下降至1200萬噸，較6月份1800萬噸左右的高位下降600萬噸；螺紋鋼社會庫存由3月份的800萬噸下降至今年1月初的350萬噸左右。此外，由于現金流及虧損幅度較大等因素影響，我國焦化行業、煤炭企業及鋼鐵企業的焦炭、焦煤及鐵礦石等爐料庫存普遍處于較低水平。
但是，隨著鋼材價格的快速拉漲及市場做多氛圍的漸濃，節后鋼廠、焦化廠補庫動能強勁，中間貿易商囤貨量逐漸增加，目前鋼材社會庫存已經回升至1500萬噸左右水平，預計后期社會庫存仍會繼續增加，從另一層面也能夠反映出需求端并未出現明顯改善。
鋼鐵行業復產進度緩慢預期或將被證偽。鑒于行業經營利潤及環保因素的壓力，我國鋼鐵行業開工率自去年6月中旬創出高點之后，出現明顯的快速下滑趨勢，尤其是春節附近鋼廠開工負荷下滑至近年來低點。數據顯示，2016年1月下旬，我國唐山地區高爐開工率下滑至77%，全國鋼廠高爐開工率平均為73%，均創近來新低。由于2016年唐山地區園博會的籌備，考慮到鋼鐵行業緊張的現金流及經營利潤情況，市場普遍預期節后鋼廠復工節奏會放慢，而春季建筑工地也將陸續復工，低庫存水平下的供需矛盾或將更加突出。在此背景下，貿易商積極囤貨、封庫惜售的心態引爆了本已緊張的現貨市場，鋼坯一度出現每天上漲超100元/噸的現象。
然而，隨著鋼廠生產利潤的逐步修復，鋼廠開工積極性得到明顯提高，目前唐山、河北地區高爐開工已經恢復到85%以上的開工水平，全國平均開工率也恢復至76%以上，鋼鐵行業復產進度緩慢的預期或將被證偽。