經(jīng)歷了幾年困難后，中國海外收購礦產(chǎn)資源的先頭部隊開始把這些礦山“帶”回國。自稱“世界上掌控最多鐵礦石資源”的武鋼集團，正謀求其位于中非利比里亞的鐵礦石項目赴香港聯(lián)交所上市。

12月12日，武鋼中非(香港)礦業(yè)有限公司(簡稱“武鋼中非公司”)董事長熊新海對經(jīng)濟觀察報說，“將在2014年啟動武鋼中非公司在香港的上市工作，武鋼中非項目將是武鋼重點打造的海外礦山資產(chǎn)平臺之一。”這是到目前為止，中國鋼鐵行業(yè)將海外收購礦山醞釀上市的第一單。

武鋼中非公司為香港上市選擇了兩家保薦機構(gòu)，其第一保薦人為摩根大通，第二家為廣發(fā)證券。熊新海未透露上市計劃的募資規(guī)模，他說，“武鋼中非公司謀求香港上市并不是因為缺錢，是為武鋼未來管理和運營海外鐵礦石資源積累經(jīng)驗。”

目前看，武鋼中非公司要啟動在香港的上市工作，還須先等待武鋼集團在國內(nèi)A股上市的武鋼股份的增發(fā)計劃完成，該計劃尚在等待中國證監(jiān)會批準，因此武鋼中非公司登陸港股的計劃處于暫停狀態(tài)。

武鋼股份增發(fā)的保薦機構(gòu)是廣發(fā)證券。武鋼集團原計劃在2013年年內(nèi)完成武鋼股份的增發(fā)工作，但目前為止仍未獲批準。

赴港上市

武鋼中非公司是武鋼國際資源投資開發(fā)有限公司(簡稱“武鋼國際”)的下屬公司，于2007年12月4日在香港注冊，是利比里亞邦礦鐵礦山的實際管理和運營者。

2010年，武鋼國際出資6846萬美元從由國家開發(fā)銀行控制的中非發(fā)展基金有限公司手中收購了邦礦鐵礦山60%的股份。此后，武鋼、中非基金以及一家民營投資公司中利聯(lián)公司共同成立了武鋼中非公司，其中武鋼控股60%，中非基金持股25%，中利聯(lián)公司持股15%。

熊新海2010年10月被武鋼集團董事長鄧崎琳選為邦礦項目的總負責人，擔任武鋼中非公司董事長。武鋼中非公司在2012年就曾向香港聯(lián)交所提出上市申請，但是兩個原因?qū)е逻@次上市被擱置，一是股東之一中利聯(lián)公司與和君顧問公司的一筆合同糾紛，另一個則是“當時香港資本市場的表現(xiàn)不是太好，而且邦礦項目還沒有產(chǎn)出鐵礦石來”。

不過現(xiàn)在邦礦項目已經(jīng)進入試生產(chǎn)階段，上市計劃也再次被提出。據(jù)悉，目前邦礦項目已經(jīng)生產(chǎn)了6萬噸鐵礦石，預(yù)計在2014年一季度將會把第一船鐵礦石裝船運回國內(nèi)。

2011年6月21日，邦礦項目獲得了國家發(fā)改委的批準，產(chǎn)品規(guī)模年產(chǎn)1000萬噸，總投資20.65億美元。項目按照一期100萬噸復(fù)產(chǎn)工程加二期900萬噸工程實施，一期工程目前已建成，二期將在2017年建成，屆時該項目的年產(chǎn)能將達到1000萬噸。

武鋼集團對邦礦項目的全部投資預(yù)算為17.5億美元，這比國家發(fā)改委批復(fù)的計劃節(jié)約了3億美元。項目投資初期，國開行為其安排了大約15億美元的銀行授信。因此，中利聯(lián)公司礦業(yè)部總經(jīng)理霍振普也對經(jīng)濟觀察報表示，武鋼中非公司謀求香港上市，并不是因為缺錢。這在中國整體海外礦山中并不多見，此前無論是中信泰富的西澳項目，還是中鋁與力拓的幾內(nèi)亞項目，都已超出原來的投資預(yù)算。

目前看，武鋼中非公司何時能夠登陸港交所，取決于武鋼股份的增發(fā)計劃何時完成，后者是武鋼集團整合其海外礦產(chǎn)資源的重要措施之一。

2012年11月，武鋼股份推出了總額不超過150億元的定向增發(fā)計劃，用于購買母公司武鋼集團旗下的4家鐵礦石公司股權(quán)，具體是武鋼礦業(yè)集團100%股權(quán)、武鋼國際資源100%股權(quán)、武鋼巴西90%股權(quán)以及武鋼國貿(mào)持有的武鋼澳洲100%股權(quán)。由于武鋼中非公司隸屬武鋼國際資源公司，其邦礦鐵礦山項目也將被裝到武鋼股份的增發(fā)計劃中。這意味著，如果武鋼股份順利完成此次增發(fā)計劃，武鋼集團早前幾年在海外收購的所有鐵礦石資產(chǎn)將全部納入到上市公司武鋼股份中。

今年11月，在增發(fā)計劃等待一年未獲批準后，武鋼集團承諾，武鋼股份對集團海外礦山資產(chǎn)收購?fù)瓿珊笕陜?nèi)，如果所購礦業(yè)資產(chǎn)股權(quán)計提減值準備，集團將以現(xiàn)金形式按所計提減值準備的金額如數(shù)補足。這被市場認為是武鋼集團再次為武鋼股份的增發(fā)計劃發(fā)力。

武鋼中非公司董事長熊新海說，“武鋼中非公司在香港上市與武鋼股份的增發(fā)并不沖突。只不過，武鋼中非公司的上市先需要等待武鋼股份的增發(fā)完成后，才可以實施。”

挑戰(zhàn)與風險

自2005年以來，受困于鐵礦石資源的中國鋼鐵企業(yè)開始紛紛走出去收購海外礦山，武鋼集團是其中的激進代表。短短幾年間，武鋼已在利比里亞、加拿大、巴西等國收購、參股多個鐵礦石項目，掌控鐵礦石權(quán)益400多億噸，成為全球鋼鐵制造商中礦石資源的最大擁有者。

武鋼集團目前擁有8座海外礦山，但位于利比里亞的邦礦項目是唯一直接買下控制權(quán)、由武鋼介入建設(shè)和運營的礦山，其他的海外項目武鋼都是以參股形式獲得權(quán)益礦。不過，邦礦在后續(xù)運營階段仍面臨著不小的考驗。中國冶金規(guī)劃院礦山處一位專家說，“中國最近幾年海外投資的礦山普遍成本偏高，在前期投入之后，后續(xù)的運營成本能否降下來才是關(guān)鍵”。

武鋼正在嘗試這么做。熊新海說，“在一期100萬噸的開發(fā)階段，邦礦項目的鐵礦石成本大概在90美元左右，若要從利比里亞運回到中國，還需要可能40美元左右運費。跟巴西礦相比，我們不具備成本優(yōu)勢，不過我們會通過最優(yōu)方案使成本盡可能降低。”目前來看，最優(yōu)方案有兩個，一是選擇成本更低的運輸或銷售方案，熊新海已經(jīng)和臺灣TMT船運公司討論過運輸方案，還可以通過向蒂森克虜伯等歐洲鋼鐵公司銷售，來減少運回中國的運輸成本。另一個辦法是，盡快使邦礦項目達到1000萬噸的規(guī)模化生產(chǎn)。熊新海說，“達到1000萬噸年產(chǎn)規(guī)模，可以使邦礦項目每噸鐵礦石的裝船成本降至60美元左右，加上海運費20多美元，到岸價也就是80多美元，按照長期100-120美元的鐵礦石價格計算，邦礦項目的收益每噸至少在20美元以上。”

但也有業(yè)內(nèi)人士對熊新海提供的上述數(shù)據(jù)表示懷疑，某大型國有鋼鐵公司的礦山專家對經(jīng)濟觀察報說，“邦礦項目的到岸成本價應(yīng)該在130美元左右，不可能只有80多美元。”對此，熊新海回應(yīng)說，“讓那些質(zhì)疑這個項目的人等著看結(jié)果吧。”

據(jù)介紹，在該項目的一期運營階段，邦礦項目要得到100萬噸鐵精礦，需要完成270萬噸的原礦開采。同時需要新建9公里的鐵路、橋梁、戰(zhàn)場等基礎(chǔ)設(shè)施，進行碼頭加固、供水供電以及航道疏浚等基礎(chǔ)設(shè)施工程。

此外，按照中利聯(lián)公司前期與利比里亞政府簽訂的合同，武鋼中非公司需要每年向利比亞政府繳納350萬美元的社會貢獻稅，每年向當?shù)氐膶W(xué)校捐助20萬美元。此前，武鋼已經(jīng)投資2600萬美元修建當?shù)貎蓷l總長50公里的公路，投資50萬美元對當?shù)匾凰咧羞M行了翻修，并花費100萬美元為當?shù)匾患裔t(yī)院配備醫(yī)療設(shè)備和藥品。

武鋼運營該項目的另外一個風險則更具不確定性。熊新海說，“風險是利比里亞的國內(nèi)政局。目前當?shù)氐姆凑α浚恢痹噲D為這個項目制造一些小麻煩。”不過，武鋼中非公司也得到了利比里亞政府給出的優(yōu)惠承諾。雙方簽署的協(xié)議中規(guī)定，邦礦項目在生產(chǎn)的前10年，當?shù)卣畬λ猩a(chǎn)和經(jīng)營相關(guān)的進口貨物免征進口關(guān)稅，同時在首個25年的運營期內(nèi)，免交高回報附加稅，鐵礦出口免交出口稅。

熊新海說，“邦礦項目在這些年中國企業(yè)海外收購的礦山中，已經(jīng)是非常劃算的一個。”

第二次學(xué)習(xí)

在熊新海看來，無論是邦礦項目在香港上市，還是武鋼股份把海外礦山納入的增發(fā)計劃，都是為了武鋼更好地學(xué)習(xí)運營海外礦山資源做準備。

武鋼集團董事長鄧崎琳此前在接受經(jīng)濟觀察報專訪時曾表示，武鋼要在三到五年的時間通過海外收購，變成一家不再需要從別的礦山公司進口一噸鐵礦石的鋼鐵企業(yè)。同時，400億噸的海外鐵礦石權(quán)益資源，一旦全部達產(chǎn)，無論是股份分紅、礦石收益，還是降低鋼廠自身成本，都將給武鋼帶來大規(guī)模市場優(yōu)勢。目前武鋼集團對鐵礦石海外依存度超過了80%。

2005年，武鋼集團開始進行海外礦山的收購;2010年，武鋼從加拿大、巴西等地將通過股權(quán)收購獲得權(quán)益的鐵礦石運回國內(nèi)，當年權(quán)益礦運量為220萬噸，2011年增至707萬噸。

冶金規(guī)劃院礦山處專家說，“若按照武鋼集團目前4000萬噸的鋼鐵產(chǎn)能計算，每年需要6500萬噸左右的鐵礦石，其中大約5000多萬噸需要進口。一旦武鋼這些年在海外礦山全部達產(chǎn)，武鋼的鐵礦石根本用不完。因此需要為這些鐵礦石找到買家。”

在一波海外收購大潮過去后，中國企業(yè)學(xué)習(xí)海外礦山運營管理的一課已被提上日程。中國早前幾年在海外收購的礦山，大都花費巨大，后期投入亦不小，與主流礦山相比，原本就不具備明顯的成本優(yōu)勢。

而中國高價收購的海外礦山產(chǎn)能將在未來幾年間開始釋放，同時力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG等主流礦山的擴產(chǎn)計劃，也將導(dǎo)致國際市場鐵礦石產(chǎn)能將在2016年前后開始集中釋放。中鋼協(xié)副秘書長李新創(chuàng)說，一旦產(chǎn)能增加導(dǎo)致礦價下跌，對于主流礦山來說，只是盈利多少的問題;但是對于中國的海外礦山來說，則是能否存活的問題。