經歷了幾年困難后，中國海外收購礦產資源的先頭部隊開始把這些礦山“帶”回國。自稱“世界上掌控最多鐵礦石資源”的武鋼集團，正謀求其位于中非利比里亞的鐵礦石項目赴香港聯交所上市。

12月12日，武鋼中非(香港)礦業有限公司(簡稱“武鋼中非公司”)董事長熊新海對經濟觀察報說，“將在2014年啟動武鋼中非公司在香港的上市工作，武鋼中非項目將是武鋼重點打造的海外礦山資產平臺之一。”這是到目前為止，中國鋼鐵行業將海外收購礦山醞釀上市的第一單。

武鋼中非公司為香港上市選擇了兩家保薦機構，其第一保薦人為摩根大通，第二家為廣發證券。熊新海未透露上市計劃的募資規模，他說，“武鋼中非公司謀求香港上市并不是因為缺錢，是為武鋼未來管理和運營海外鐵礦石資源積累經驗。”

目前看，武鋼中非公司要啟動在香港的上市工作，還須先等待武鋼集團在國內A股上市的武鋼股份的增發計劃完成，該計劃尚在等待中國證監會批準，因此武鋼中非公司登陸港股的計劃處于暫停狀態。

武鋼股份增發的保薦機構是廣發證券。武鋼集團原計劃在2013年年內完成武鋼股份的增發工作，但目前為止仍未獲批準。

赴港上市

武鋼中非公司是武鋼國際資源投資開發有限公司(簡稱“武鋼國際”)的下屬公司，于2007年12月4日在香港注冊，是利比里亞邦礦鐵礦山的實際管理和運營者。

2010年，武鋼國際出資6846萬美元從由國家開發銀行控制的中非發展基金有限公司手中收購了邦礦鐵礦山60%的股份。此后，武鋼、中非基金以及一家民營投資公司中利聯公司共同成立了武鋼中非公司，其中武鋼控股60%，中非基金持股25%，中利聯公司持股15%。

熊新海2010年10月被武鋼集團董事長鄧崎琳選為邦礦項目的總負責人，擔任武鋼中非公司董事長。武鋼中非公司在2012年就曾向香港聯交所提出上市申請，但是兩個原因導致這次上市被擱置，一是股東之一中利聯公司與和君顧問公司的一筆合同糾紛，另一個則是“當時香港資本市場的表現不是太好，而且邦礦項目還沒有產出鐵礦石來”。

不過現在邦礦項目已經進入試生產階段，上市計劃也再次被提出。據悉，目前邦礦項目已經生產了6萬噸鐵礦石，預計在2014年一季度將會把第一船鐵礦石裝船運回國內。

2011年6月21日，邦礦項目獲得了國家發改委的批準，產品規模年產1000萬噸，總投資20.65億美元。項目按照一期100萬噸復產工程加二期900萬噸工程實施，一期工程目前已建成，二期將在2017年建成，屆時該項目的年產能將達到1000萬噸。

武鋼集團對邦礦項目的全部投資預算為17.5億美元，這比國家發改委批復的計劃節約了3億美元。項目投資初期，國開行為其安排了大約15億美元的銀行授信。因此，中利聯公司礦業部總經理霍振普也對經濟觀察報表示，武鋼中非公司謀求香港上市，并不是因為缺錢。這在中國整體海外礦山中并不多見，此前無論是中信泰富的西澳項目，還是中鋁與力拓的幾內亞項目，都已超出原來的投資預算。

目前看，武鋼中非公司何時能夠登陸港交所，取決于武鋼股份的增發計劃何時完成，后者是武鋼集團整合其海外礦產資源的重要措施之一。

2012年11月，武鋼股份推出了總額不超過150億元的定向增發計劃，用于購買母公司武鋼集團旗下的4家鐵礦石公司股權，具體是武鋼礦業集團100%股權、武鋼國際資源100%股權、武鋼巴西90%股權以及武鋼國貿持有的武鋼澳洲100%股權。由于武鋼中非公司隸屬武鋼國際資源公司，其邦礦鐵礦山項目也將被裝到武鋼股份的增發計劃中。這意味著，如果武鋼股份順利完成此次增發計劃，武鋼集團早前幾年在海外收購的所有鐵礦石資產將全部納入到上市公司武鋼股份中。

今年11月，在增發計劃等待一年未獲批準后，武鋼集團承諾，武鋼股份對集團海外礦山資產收購完成后三年內，如果所購礦業資產股權計提減值準備，集團將以現金形式按所計提減值準備的金額如數補足。這被市場認為是武鋼集團再次為武鋼股份的增發計劃發力。

武鋼中非公司董事長熊新海說，“武鋼中非公司在香港上市與武鋼股份的增發并不沖突。只不過，武鋼中非公司的上市先需要等待武鋼股份的增發完成后，才可以實施。”

挑戰與風險

自2005年以來，受困于鐵礦石資源的中國鋼鐵企業開始紛紛走出去收購海外礦山，武鋼集團是其中的激進代表。短短幾年間，武鋼已在利比里亞、加拿大、巴西等國收購、參股多個鐵礦石項目，掌控鐵礦石權益400多億噸，成為全球鋼鐵制造商中礦石資源的最大擁有者。

武鋼集團目前擁有8座海外礦山，但位于利比里亞的邦礦項目是唯一直接買下控制權、由武鋼介入建設和運營的礦山，其他的海外項目武鋼都是以參股形式獲得權益礦。不過，邦礦在后續運營階段仍面臨著不小的考驗。中國冶金規劃院礦山處一位專家說，“中國最近幾年海外投資的礦山普遍成本偏高，在前期投入之后，后續的運營成本能否降下來才是關鍵”。

武鋼正在嘗試這么做。熊新海說，“在一期100萬噸的開發階段，邦礦項目的鐵礦石成本大概在90美元左右，若要從利比里亞運回到中國，還需要可能40美元左右運費。跟巴西礦相比，我們不具備成本優勢，不過我們會通過最優方案使成本盡可能降低。”目前來看，最優方案有兩個，一是選擇成本更低的運輸或銷售方案，熊新海已經和臺灣TMT船運公司討論過運輸方案，還可以通過向蒂森克虜伯等歐洲鋼鐵公司銷售，來減少運回中國的運輸成本。另一個辦法是，盡快使邦礦項目達到1000萬噸的規模化生產。熊新海說，“達到1000萬噸年產規模，可以使邦礦項目每噸鐵礦石的裝船成本降至60美元左右，加上海運費20多美元，到岸價也就是80多美元，按照長期100-120美元的鐵礦石價格計算，邦礦項目的收益每噸至少在20美元以上。”

但也有業內人士對熊新海提供的上述數據表示懷疑，某大型國有鋼鐵公司的礦山專家對經濟觀察報說，“邦礦項目的到岸成本價應該在130美元左右，不可能只有80多美元。”對此，熊新海回應說，“讓那些質疑這個項目的人等著看結果吧。”

據介紹，在該項目的一期運營階段，邦礦項目要得到100萬噸鐵精礦，需要完成270萬噸的原礦開采。同時需要新建9公里的鐵路、橋梁、戰場等基礎設施，進行碼頭加固、供水供電以及航道疏浚等基礎設施工程。

此外，按照中利聯公司前期與利比里亞政府簽訂的合同，武鋼中非公司需要每年向利比亞政府繳納350萬美元的社會貢獻稅，每年向當地的學校捐助20萬美元。此前，武鋼已經投資2600萬美元修建當地兩條總長50公里的公路，投資50萬美元對當地一所高中進行了翻修，并花費100萬美元為當地一家醫院配備醫療設備和藥品。

武鋼運營該項目的另外一個風險則更具不確定性。熊新海說，“風險是利比里亞的國內政局。目前當地的反政府力量，一直試圖為這個項目制造一些小麻煩。”不過，武鋼中非公司也得到了利比里亞政府給出的優惠承諾。雙方簽署的協議中規定，邦礦項目在生產的前10年，當地政府對所有生產和經營相關的進口貨物免征進口關稅，同時在首個25年的運營期內，免交高回報附加稅，鐵礦出口免交出口稅。

熊新海說，“邦礦項目在這些年中國企業海外收購的礦山中，已經是非常劃算的一個。”

第二次學習

在熊新海看來，無論是邦礦項目在香港上市，還是武鋼股份把海外礦山納入的增發計劃，都是為了武鋼更好地學習運營海外礦山資源做準備。

武鋼集團董事長鄧崎琳此前在接受經濟觀察報專訪時曾表示，武鋼要在三到五年的時間通過海外收購，變成一家不再需要從別的礦山公司進口一噸鐵礦石的鋼鐵企業。同時，400億噸的海外鐵礦石權益資源，一旦全部達產，無論是股份分紅、礦石收益，還是降低鋼廠自身成本，都將給武鋼帶來大規模市場優勢。目前武鋼集團對鐵礦石海外依存度超過了80%。

2005年，武鋼集團開始進行海外礦山的收購;2010年，武鋼從加拿大、巴西等地將通過股權收購獲得權益的鐵礦石運回國內，當年權益礦運量為220萬噸，2011年增至707萬噸。

冶金規劃院礦山處專家說，“若按照武鋼集團目前4000萬噸的鋼鐵產能計算，每年需要6500萬噸左右的鐵礦石，其中大約5000多萬噸需要進口。一旦武鋼這些年在海外礦山全部達產，武鋼的鐵礦石根本用不完。因此需要為這些鐵礦石找到買家。”

在一波海外收購大潮過去后，中國企業學習海外礦山運營管理的一課已被提上日程。中國早前幾年在海外收購的礦山，大都花費巨大，后期投入亦不小，與主流礦山相比，原本就不具備明顯的成本優勢。

而中國高價收購的海外礦山產能將在未來幾年間開始釋放，同時力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG等主流礦山的擴產計劃，也將導致國際市場鐵礦石產能將在2016年前后開始集中釋放。中鋼協副秘書長李新創說，一旦產能增加導致礦價下跌，對于主流礦山來說，只是盈利多少的問題;但是對于中國的海外礦山來說，則是能否存活的問題。