多重利好共振
國內經濟開始好轉
伴隨著政府一系列穩定經濟措施的實施，中國經濟開始好轉。國家統計局公布的最新數據顯示，2016年第一季度GDP同比增長6.7%，增速雖然較去年第四季度的6.8%要低，但仍處于6.5%至7%的政府目標范圍內，超出市場預期。與此同時，驅動經濟的“三駕馬車”驅動力呈現回升態勢。1—3月份固定資產投資累計同比增長10.7%，增速自去年第四季度觸底后呈現連續回升態勢；1—3月份社會消費品零售總額累計同比增長10.3%，增速較前2個月回升0.1個百分點；海關總署最新統計數據則顯示，1—3月份進出口貿易同比下降5.9%（人民幣計），較前兩個月降幅明顯收窄。
經濟先行指標工業增加值的明顯回升與此前制造業PMI的企穩進一步佐證了經濟基本面的改善。國家統計局數據顯示，3月份工業增加值同比增長6.8%，增速已經回升至去年6月份的水平，并呈現繼續回升的態勢；3月份制造業PMI指數報50.2%，扭轉了此前長達7個月的收縮態勢。另外，3月份的CPI同比上漲2.3%，低于市場預期，表明市場認為的中國經濟陷入滯漲的觀點被證偽。各項經濟指標透露出積極信號，意味著第二季度中國經濟有望進一步改善，這對大宗商品價格將起到進一步提振的效果。
需求得到持續性改善
今年以來，焦炭的剛性需求與終端需求均得到持續性的改善。利潤的不斷回升，激發了鋼廠生產的熱情，鋼廠開工率呈現不斷回升的態勢。Wind統計數據顯示，截至4月15日，全國盈利鋼廠為80.98%，呈現出繼續增長的態勢；全國高爐開工率達到78.31%，同樣呈現繼續增加的態勢。根據調研的數據，大部分鋼廠噸鋼盈利已經超過300元，提前備有充足原料的鋼廠噸鋼盈利可高達700元，前期停產鋼廠在利潤驅動下復產意愿強烈，有少許鋼廠開始嘗試性復產。中鋼協預估統計數據顯示，3月上旬、中旬及下旬全國粗鋼日均生產207.61萬噸、216.44萬噸和212.30萬噸，較年初明顯回升，且呈現出繼續回升的態勢。由于當前鋼廠利潤較為豐厚，預計已經開工的鋼廠將繼續維持滿負荷運轉，后續將仍有停產鋼廠加入復產行列，這無疑將進一步提振焦炭的剛性需求。
得益于政府積極的財政政策和向市場大量注入流動性，今年以來，房地產市場資金壓力有所緩解，市場狀況得到明顯改善。國家統計局最新數據顯示，1—3月份房地產開發投資累計同比增長6.2%，增速呈現繼續回升態勢；1—3月份房屋施工面積和新開工面積累計同比增長5.8%和19.2%，同樣呈現繼續回升的態勢，且房屋新開工面積已經連續兩個月呈現正增長。
汽車方面，政府自去年對1.6升及以下排量汽車購置稅減半政策執行以來，國內汽車產銷持續性好轉。中汽協最新數據顯示，今年1—3月份國內汽車生產和銷售累計同比增長6.18%和5.98%，增速較去年同期高0.92個百分點和2.08個百分點，均呈現出持續回升態勢。在政府向市場大量注入流動性及有意穩定經濟的大背景下，后期房地產及汽車市場仍有望繼續發力，終端需求也將獲得進一步改善的動能。
港口庫存呈現減少趨勢
前期，受到鋼廠持續打壓的焦化企業在大幅虧損背景下不斷主動縮減產量，使得焦炭供給端的壓力有所緩解。國家統計局最新數據顯示，1—3月份國內焦炭生產1.03億噸，同比減少8.9%，減少幅度大于粗鋼產量減少幅度，這使得當前的焦炭現貨市場出現短暫偏緊的局面，港口焦炭庫存也呈現持續下滑走勢。機構統計數據顯示，截至4月8日當周，三大港口（天津港、日照港和連云港）焦炭庫存合計155.6萬噸，較去年同期減少130.8萬噸，繼續呈現減少的趨勢。其中，天津港焦炭庫存112萬噸，較去年同期減少93萬噸。
為應對焦炭現貨偏緊的局面，鋼廠加大了焦炭的采購和儲備力度，使得即使在資金壓力較大的背景下，鋼廠也增加了焦炭的可用庫存量。機構統計數據顯示，截至4月8日當周，國內大中型鋼廠焦炭庫存平均可用9天，較最低時增加了2天。從最近針對鋼廠的調研來看，鋼廠對焦炭現貨偏緊均表達了擔憂，且采取了必要的措施應對。河北某大型鋼鐵企業已經從去年延遲付款到當前直接向焦化企業打預付款，以保障焦炭現貨能夠得到及時充足的供應；某大型上市鋼鐵集團表示，近期焦煤、焦炭現貨偏緊，采購焦炭時常面臨困難，因此接受焦化企業提漲價格，以保障焦炭的充足供應。
原料偏緊構成成本支撐
去年，煤炭市場整體被過度打壓，煤礦紛紛陷入虧損狀態，大多數中小煤礦被迫減產或關停，國內焦煤尤其是肥煤供應出現明顯減少。與此同時，蒙古及澳洲焦煤也因不再具有價格優勢而減少發運至中國的量，進口煤帶來的供給壓力明顯減緩。
今年，尤其是春節后，政府強制要求按照276天重新核定煤礦產能，山西地區加大了對煤礦安全生產排查及煤礦整合的力度，導致煤礦開工受到影響，焦煤供給出現偏緊局面，尤其是肥煤供給明顯緊張，焦煤現貨價格表現堅挺。
在此輪黑色產業鏈價格上漲過程中，先是鐵礦石和鋼材期現價格聯動上漲，接著是焦炭期現貨聯動上漲，但焦煤期貨和現貨暫時未出現聯動性上漲，且焦煤現貨的上漲幅度明顯低于黑色產業鏈中的其他品種，因此預計后期焦煤現貨還有一輪與期貨的聯動上漲行情，屆時對焦炭價格將形成非常有利的成本支撐。
綜合來看，經濟好轉有助于進一步提振大宗商品價格，而焦化企業減產以及進口減少導致供給端出現偏緊格局，疊加下游剛性需求增加和終端需求的持續改善，焦炭價格獲得明顯支撐，加上原料端焦煤市場供需偏緊及焦煤現貨漲價的預期，焦炭又將獲得有效的成本支撐。預計后期焦炭價格仍將繼續堅挺，上方仍存空間。操作上，建議在焦炭深度回調過程中，逐步布局多單。
國內經濟開始好轉
伴隨著政府一系列穩定經濟措施的實施，中國經濟開始好轉。國家統計局公布的最新數據顯示，2016年第一季度GDP同比增長6.7%，增速雖然較去年第四季度的6.8%要低，但仍處于6.5%至7%的政府目標范圍內，超出市場預期。與此同時，驅動經濟的“三駕馬車”驅動力呈現回升態勢。1—3月份固定資產投資累計同比增長10.7%，增速自去年第四季度觸底后呈現連續回升態勢；1—3月份社會消費品零售總額累計同比增長10.3%，增速較前2個月回升0.1個百分點；海關總署最新統計數據則顯示，1—3月份進出口貿易同比下降5.9%（人民幣計），較前兩個月降幅明顯收窄。
經濟先行指標工業增加值的明顯回升與此前制造業PMI的企穩進一步佐證了經濟基本面的改善。國家統計局數據顯示，3月份工業增加值同比增長6.8%，增速已經回升至去年6月份的水平，并呈現繼續回升的態勢；3月份制造業PMI指數報50.2%，扭轉了此前長達7個月的收縮態勢。另外，3月份的CPI同比上漲2.3%，低于市場預期，表明市場認為的中國經濟陷入滯漲的觀點被證偽。各項經濟指標透露出積極信號，意味著第二季度中國經濟有望進一步改善，這對大宗商品價格將起到進一步提振的效果。
需求得到持續性改善
今年以來，焦炭的剛性需求與終端需求均得到持續性的改善。利潤的不斷回升，激發了鋼廠生產的熱情，鋼廠開工率呈現不斷回升的態勢。Wind統計數據顯示，截至4月15日，全國盈利鋼廠為80.98%，呈現出繼續增長的態勢；全國高爐開工率達到78.31%，同樣呈現繼續增加的態勢。根據調研的數據，大部分鋼廠噸鋼盈利已經超過300元，提前備有充足原料的鋼廠噸鋼盈利可高達700元，前期停產鋼廠在利潤驅動下復產意愿強烈，有少許鋼廠開始嘗試性復產。中鋼協預估統計數據顯示，3月上旬、中旬及下旬全國粗鋼日均生產207.61萬噸、216.44萬噸和212.30萬噸，較年初明顯回升，且呈現出繼續回升的態勢。由于當前鋼廠利潤較為豐厚，預計已經開工的鋼廠將繼續維持滿負荷運轉，后續將仍有停產鋼廠加入復產行列，這無疑將進一步提振焦炭的剛性需求。
得益于政府積極的財政政策和向市場大量注入流動性，今年以來，房地產市場資金壓力有所緩解，市場狀況得到明顯改善。國家統計局最新數據顯示，1—3月份房地產開發投資累計同比增長6.2%，增速呈現繼續回升態勢；1—3月份房屋施工面積和新開工面積累計同比增長5.8%和19.2%，同樣呈現繼續回升的態勢，且房屋新開工面積已經連續兩個月呈現正增長。
汽車方面，政府自去年對1.6升及以下排量汽車購置稅減半政策執行以來，國內汽車產銷持續性好轉。中汽協最新數據顯示，今年1—3月份國內汽車生產和銷售累計同比增長6.18%和5.98%，增速較去年同期高0.92個百分點和2.08個百分點，均呈現出持續回升態勢。在政府向市場大量注入流動性及有意穩定經濟的大背景下，后期房地產及汽車市場仍有望繼續發力，終端需求也將獲得進一步改善的動能。
港口庫存呈現減少趨勢
前期，受到鋼廠持續打壓的焦化企業在大幅虧損背景下不斷主動縮減產量，使得焦炭供給端的壓力有所緩解。國家統計局最新數據顯示，1—3月份國內焦炭生產1.03億噸，同比減少8.9%，減少幅度大于粗鋼產量減少幅度，這使得當前的焦炭現貨市場出現短暫偏緊的局面，港口焦炭庫存也呈現持續下滑走勢。機構統計數據顯示，截至4月8日當周，三大港口（天津港、日照港和連云港）焦炭庫存合計155.6萬噸，較去年同期減少130.8萬噸，繼續呈現減少的趨勢。其中，天津港焦炭庫存112萬噸，較去年同期減少93萬噸。
為應對焦炭現貨偏緊的局面，鋼廠加大了焦炭的采購和儲備力度，使得即使在資金壓力較大的背景下，鋼廠也增加了焦炭的可用庫存量。機構統計數據顯示，截至4月8日當周，國內大中型鋼廠焦炭庫存平均可用9天，較最低時增加了2天。從最近針對鋼廠的調研來看，鋼廠對焦炭現貨偏緊均表達了擔憂，且采取了必要的措施應對。河北某大型鋼鐵企業已經從去年延遲付款到當前直接向焦化企業打預付款，以保障焦炭現貨能夠得到及時充足的供應；某大型上市鋼鐵集團表示，近期焦煤、焦炭現貨偏緊，采購焦炭時常面臨困難，因此接受焦化企業提漲價格，以保障焦炭的充足供應。
原料偏緊構成成本支撐
去年，煤炭市場整體被過度打壓，煤礦紛紛陷入虧損狀態，大多數中小煤礦被迫減產或關停，國內焦煤尤其是肥煤供應出現明顯減少。與此同時，蒙古及澳洲焦煤也因不再具有價格優勢而減少發運至中國的量，進口煤帶來的供給壓力明顯減緩。
今年，尤其是春節后，政府強制要求按照276天重新核定煤礦產能，山西地區加大了對煤礦安全生產排查及煤礦整合的力度，導致煤礦開工受到影響，焦煤供給出現偏緊局面，尤其是肥煤供給明顯緊張，焦煤現貨價格表現堅挺。
在此輪黑色產業鏈價格上漲過程中，先是鐵礦石和鋼材期現價格聯動上漲，接著是焦炭期現貨聯動上漲，但焦煤期貨和現貨暫時未出現聯動性上漲，且焦煤現貨的上漲幅度明顯低于黑色產業鏈中的其他品種，因此預計后期焦煤現貨還有一輪與期貨的聯動上漲行情，屆時對焦炭價格將形成非常有利的成本支撐。
綜合來看，經濟好轉有助于進一步提振大宗商品價格，而焦化企業減產以及進口減少導致供給端出現偏緊格局，疊加下游剛性需求增加和終端需求的持續改善，焦炭價格獲得明顯支撐，加上原料端焦煤市場供需偏緊及焦煤現貨漲價的預期，焦炭又將獲得有效的成本支撐。預計后期焦炭價格仍將繼續堅挺，上方仍存空間。操作上，建議在焦炭深度回調過程中，逐步布局多單。