黑色系商品期貨多頭狂歡：一鼓作氣尚未漲夠
商品的春季攻勢(shì)
近日，商品期貨“漲”聲一片，棉花、螺紋鋼、鐵礦石連續(xù)暴漲。4月以來(lái)商品的陡峭上漲讓不少機(jī)構(gòu)瞠目結(jié)舌。與其同時(shí)，現(xiàn)貨白銀也連續(xù)飆漲。4月以來(lái)發(fā)生了什么？為什么這幾周商品聲勢(shì)那么兇猛？各項(xiàng)指標(biāo)表明，4月房地產(chǎn)銷售或大幅超預(yù)期，帶來(lái)了市場(chǎng)對(duì)調(diào)控后的地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈的重新評(píng)估。因此，在這輪商品上漲中，螺紋鋼、焦煤、焦炭等黑色系產(chǎn)品一馬當(dāng)先。而同樣是出于價(jià)值重估，由于金銀價(jià)格比的調(diào)整，年初黃金價(jià)格上漲較多，而白銀走勢(shì)相對(duì)滯后，形成一定的套利空間，因此白銀近期出現(xiàn)追漲。
導(dǎo)讀
限價(jià)政策已經(jīng)寫入南京的調(diào)控中，將于近期出臺(tái)，申報(bào)均價(jià)每平方米2萬(wàn)元以下的，年化漲幅不宜高于12%；每平方米2萬(wàn)-3萬(wàn)元的，年化漲幅不宜高于10%；每平方米3萬(wàn)元以上的，年化漲幅不宜高于8%。
黑色系商品期價(jià)一騎絕塵。
“這種行情，看上去像是2010年的棉花行情，一鼓作氣沒(méi)有回頭，在螺紋鋼期貨市場(chǎng)上可以說(shuō)是頭一次。”滬上資深期貨投資者王鵬表示。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，黑色系如此兇猛的行情已經(jīng)將春節(jié)以來(lái)持多頭觀點(diǎn)的投資者都“嚇懵了”，但從現(xiàn)貨基本面來(lái)看，這種兇猛的行情仍具備較強(qiáng)的持續(xù)基礎(chǔ)。
黑色系暴漲超預(yù)期
國(guó)泰君安期貨曲陽(yáng)路營(yíng)業(yè)部地處上海大柏樹鋼材圈，從螺紋鋼期貨上市至今7年時(shí)間內(nèi)致力于提供黑色產(chǎn)業(yè)鏈金融綜合服務(wù)，會(huì)員包括鐵礦石貿(mào)易商、鋼鐵生產(chǎn)商，還有華東、華南、華北等主要消費(fèi)地區(qū)的大中型貿(mào)易商以及部分下游建筑商等，因此對(duì)黑色系商品期貨的市場(chǎng)大勢(shì)極為敏感。
“最近一段時(shí)間新開戶明顯增加，不少客戶來(lái)開戶是很有針對(duì)性的，就是來(lái)參與黑色品種，”該營(yíng)業(yè)部營(yíng)銷總監(jiān)王晨陽(yáng)表示，“我們定期會(huì)與產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所聯(lián)合舉辦黑色品種的市場(chǎng)會(huì)議，在去年12月中旬我們預(yù)計(jì)行情會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折便召集會(huì)員舉辦了一次研討會(huì)。在上周四未出現(xiàn)四連陽(yáng)前我們也舉辦了一次，整體來(lái)說(shuō)還是基本研判到了這波黑色的上漲趨勢(shì)。但是說(shuō)實(shí)話，這樣的漲幅和漲速確實(shí)是超出了很多人的預(yù)期。”
事實(shí)上，從春節(jié)以后開始正式啟動(dòng)的黑色系商品漲價(jià)潮，真正的暴力拉升還是從4月初才開始。
“從整個(gè)商品市場(chǎng)來(lái)看，4月上旬以前主要是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的上漲，現(xiàn)在已經(jīng)演變?yōu)檎麄€(gè)商品市場(chǎng)的共振上漲。4月上旬以前的邏輯主要是行業(yè)的低開工低庫(kù)存疊加需求的季節(jié)性復(fù)蘇，而導(dǎo)致的階段性供需錯(cuò)配所引發(fā)的價(jià)格上漲。之前無(wú)論是鋼廠的高爐開工、社會(huì)庫(kù)存、鋼廠的場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存均降到了有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的歷史新低，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了嚴(yán)重的超賣現(xiàn)象。加上一季度房地產(chǎn)超預(yù)期的好轉(zhuǎn)，需求復(fù)蘇，而供應(yīng)調(diào)整存在黏性，加上銀行對(duì)于鋼鐵企業(yè)貸款的收緊，供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲。”國(guó)泰君安期貨研究員馬亮表示。
“煤焦鋼礦連續(xù)突破刷新近2年來(lái)的高點(diǎn)，不過(guò)持倉(cāng)量出現(xiàn)連續(xù)減少，部分空頭止損多頭獲利離場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋼材和鐵礦石均大漲，維持正基差，對(duì)期貨價(jià)格支撐力度較強(qiáng)。”東吳期貨研究所王震團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“黑色價(jià)格整體強(qiáng)勢(shì)，漲勢(shì)或延續(xù)，但近期漲幅過(guò)大，建議暫時(shí)觀望。”
上漲仍未見頂
“目前供應(yīng)在陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端的問(wèn)題有所緩和，季節(jié)性的需求也釋放得比較充分，但供不應(yīng)求的格局還在延續(xù)，主要市場(chǎng)現(xiàn)在認(rèn)為刺激性的需求正在出現(xiàn)，除了地產(chǎn)外，近期基建方面的新開工有明顯的提升，以基建為主的這種刺激性需求開始出現(xiàn)。另外就是來(lái)自整個(gè)商品市場(chǎng)的共振因素，不光是黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的共振上漲，現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品、化工等也出現(xiàn)明顯的上漲，起到了相互帶動(dòng)的作用。”馬亮指出。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期各大期貨公司開戶明顯增加，且主要集中于網(wǎng)絡(luò)開戶渠道，顯示資金正在向期貨市場(chǎng)涌入。另有業(yè)內(nèi)人士表示，近期各地清理整頓交易場(chǎng)所的行動(dòng)也驅(qū)動(dòng)場(chǎng)外資金入場(chǎng)。
“一些期貨私募去年年底開始就從股指期貨轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨，也適配了一些商品策略，這些需求因素，疊加基本面回暖，到今年這個(gè)時(shí)點(diǎn)開始集中爆發(fā)，”王鵬表示，“今年一開始最強(qiáng)勁的還是鐵礦石，現(xiàn)在已經(jīng)是螺紋鋼為主角，一手兩三千塊的保證金在各個(gè)期貨品種中算是最低的了，也方便散戶資金進(jìn)來(lái)參與，現(xiàn)在還留在場(chǎng)內(nèi)的資金恐怕大部分都不是老玩家的。”
“黑色產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭品種還是螺紋鋼，核心矛盾仍在于終端需求，現(xiàn)在的主要關(guān)注點(diǎn)集中在刺激性的需求，隨著這種刺激性需求方面證據(jù)的增多，由需求拉動(dòng)的上漲目前來(lái)看仍然具有可持續(xù)性，暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)上升趨勢(shì)終結(jié)的信號(hào)。但短期漲幅較大，積累較大的獲利盤，風(fēng)險(xiǎn)較高，操作上建議之前持有的多單可以考慮部分止盈離場(chǎng)，切勿盲目追多，等待炒作氛圍緩和，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后再進(jìn)行回調(diào)買入的操作。”馬亮表示。
考慮到黑色產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨端情況，黑色系期貨上漲趨勢(shì)仍無(wú)停止跡象。
“受鋼坯價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)影響，再加上市場(chǎng)可售資源較為緊缺，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)螺紋期價(jià)較現(xiàn)貨貼水較多，有修復(fù)需要，結(jié)合現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為短期螺紋期價(jià)仍將較為強(qiáng)勢(shì)。”中信期貨劉潔團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。
“我們認(rèn)為鐵礦價(jià)格的大幅上漲主要是受強(qiáng)勢(shì)鋼價(jià)的帶動(dòng)，同時(shí)鋼廠利潤(rùn)情況較好，市場(chǎng)對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)有預(yù)期。但中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦供應(yīng)壓力將逐漸體現(xiàn)，上周巴西發(fā)貨量為677萬(wàn)噸（一季度均值為622萬(wàn)噸），澳大利亞發(fā)往中國(guó)1298萬(wàn)噸（一季度均值1074萬(wàn)噸），海外發(fā)貨量的增加對(duì)后期礦價(jià)的漲幅有壓制，但短期仍將較為強(qiáng)勢(shì)。”劉潔團(tuán)隊(duì)指出。
“由于鋼廠開工不足，鐵礦石價(jià)格上漲有限，目前鋼廠利潤(rùn)仍以上行為主。近期部分鋼廠通過(guò)各種渠道獲得資金，信貸及現(xiàn)金流狀況改善，生產(chǎn)積極性較高。未來(lái)隨著復(fù)工鋼廠數(shù)量的增多，鋼價(jià)將承受壓力；并且鐵礦石需求將增長(zhǎng)，鐵礦石價(jià)格將上行，鋼廠利潤(rùn)將壓縮。近期去產(chǎn)能配套文件及鋼鐵行業(yè)‘十三五’規(guī)劃將逐漸落地，未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)在于去產(chǎn)能政策的落地及相應(yīng)的執(zhí)行力度。”華泰證券分析師陳靂認(rèn)為。
商品的春季攻勢(shì)
近日，商品期貨“漲”聲一片，棉花、螺紋鋼、鐵礦石連續(xù)暴漲。4月以來(lái)商品的陡峭上漲讓不少機(jī)構(gòu)瞠目結(jié)舌。與其同時(shí)，現(xiàn)貨白銀也連續(xù)飆漲。4月以來(lái)發(fā)生了什么？為什么這幾周商品聲勢(shì)那么兇猛？各項(xiàng)指標(biāo)表明，4月房地產(chǎn)銷售或大幅超預(yù)期，帶來(lái)了市場(chǎng)對(duì)調(diào)控后的地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈的重新評(píng)估。因此，在這輪商品上漲中，螺紋鋼、焦煤、焦炭等黑色系產(chǎn)品一馬當(dāng)先。而同樣是出于價(jià)值重估，由于金銀價(jià)格比的調(diào)整，年初黃金價(jià)格上漲較多，而白銀走勢(shì)相對(duì)滯后，形成一定的套利空間，因此白銀近期出現(xiàn)追漲。
導(dǎo)讀
限價(jià)政策已經(jīng)寫入南京的調(diào)控中，將于近期出臺(tái)，申報(bào)均價(jià)每平方米2萬(wàn)元以下的，年化漲幅不宜高于12%；每平方米2萬(wàn)-3萬(wàn)元的，年化漲幅不宜高于10%；每平方米3萬(wàn)元以上的，年化漲幅不宜高于8%。
黑色系商品期價(jià)一騎絕塵。
“這種行情，看上去像是2010年的棉花行情，一鼓作氣沒(méi)有回頭，在螺紋鋼期貨市場(chǎng)上可以說(shuō)是頭一次。”滬上資深期貨投資者王鵬表示。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，黑色系如此兇猛的行情已經(jīng)將春節(jié)以來(lái)持多頭觀點(diǎn)的投資者都“嚇懵了”，但從現(xiàn)貨基本面來(lái)看，這種兇猛的行情仍具備較強(qiáng)的持續(xù)基礎(chǔ)。
黑色系暴漲超預(yù)期
國(guó)泰君安期貨曲陽(yáng)路營(yíng)業(yè)部地處上海大柏樹鋼材圈，從螺紋鋼期貨上市至今7年時(shí)間內(nèi)致力于提供黑色產(chǎn)業(yè)鏈金融綜合服務(wù)，會(huì)員包括鐵礦石貿(mào)易商、鋼鐵生產(chǎn)商，還有華東、華南、華北等主要消費(fèi)地區(qū)的大中型貿(mào)易商以及部分下游建筑商等，因此對(duì)黑色系商品期貨的市場(chǎng)大勢(shì)極為敏感。
“最近一段時(shí)間新開戶明顯增加，不少客戶來(lái)開戶是很有針對(duì)性的，就是來(lái)參與黑色品種，”該營(yíng)業(yè)部營(yíng)銷總監(jiān)王晨陽(yáng)表示，“我們定期會(huì)與產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所聯(lián)合舉辦黑色品種的市場(chǎng)會(huì)議，在去年12月中旬我們預(yù)計(jì)行情會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折便召集會(huì)員舉辦了一次研討會(huì)。在上周四未出現(xiàn)四連陽(yáng)前我們也舉辦了一次，整體來(lái)說(shuō)還是基本研判到了這波黑色的上漲趨勢(shì)。但是說(shuō)實(shí)話，這樣的漲幅和漲速確實(shí)是超出了很多人的預(yù)期。”
事實(shí)上，從春節(jié)以后開始正式啟動(dòng)的黑色系商品漲價(jià)潮，真正的暴力拉升還是從4月初才開始。
“從整個(gè)商品市場(chǎng)來(lái)看，4月上旬以前主要是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的上漲，現(xiàn)在已經(jīng)演變?yōu)檎麄€(gè)商品市場(chǎng)的共振上漲。4月上旬以前的邏輯主要是行業(yè)的低開工低庫(kù)存疊加需求的季節(jié)性復(fù)蘇，而導(dǎo)致的階段性供需錯(cuò)配所引發(fā)的價(jià)格上漲。之前無(wú)論是鋼廠的高爐開工、社會(huì)庫(kù)存、鋼廠的場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存均降到了有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的歷史新低，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了嚴(yán)重的超賣現(xiàn)象。加上一季度房地產(chǎn)超預(yù)期的好轉(zhuǎn)，需求復(fù)蘇，而供應(yīng)調(diào)整存在黏性，加上銀行對(duì)于鋼鐵企業(yè)貸款的收緊，供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲。”國(guó)泰君安期貨研究員馬亮表示。
“煤焦鋼礦連續(xù)突破刷新近2年來(lái)的高點(diǎn)，不過(guò)持倉(cāng)量出現(xiàn)連續(xù)減少，部分空頭止損多頭獲利離場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋼材和鐵礦石均大漲，維持正基差，對(duì)期貨價(jià)格支撐力度較強(qiáng)。”東吳期貨研究所王震團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“黑色價(jià)格整體強(qiáng)勢(shì)，漲勢(shì)或延續(xù)，但近期漲幅過(guò)大，建議暫時(shí)觀望。”
上漲仍未見頂
“目前供應(yīng)在陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端的問(wèn)題有所緩和，季節(jié)性的需求也釋放得比較充分，但供不應(yīng)求的格局還在延續(xù)，主要市場(chǎng)現(xiàn)在認(rèn)為刺激性的需求正在出現(xiàn)，除了地產(chǎn)外，近期基建方面的新開工有明顯的提升，以基建為主的這種刺激性需求開始出現(xiàn)。另外就是來(lái)自整個(gè)商品市場(chǎng)的共振因素，不光是黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的共振上漲，現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品、化工等也出現(xiàn)明顯的上漲，起到了相互帶動(dòng)的作用。”馬亮指出。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期各大期貨公司開戶明顯增加，且主要集中于網(wǎng)絡(luò)開戶渠道，顯示資金正在向期貨市場(chǎng)涌入。另有業(yè)內(nèi)人士表示，近期各地清理整頓交易場(chǎng)所的行動(dòng)也驅(qū)動(dòng)場(chǎng)外資金入場(chǎng)。
“一些期貨私募去年年底開始就從股指期貨轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨，也適配了一些商品策略，這些需求因素，疊加基本面回暖，到今年這個(gè)時(shí)點(diǎn)開始集中爆發(fā)，”王鵬表示，“今年一開始最強(qiáng)勁的還是鐵礦石，現(xiàn)在已經(jīng)是螺紋鋼為主角，一手兩三千塊的保證金在各個(gè)期貨品種中算是最低的了，也方便散戶資金進(jìn)來(lái)參與，現(xiàn)在還留在場(chǎng)內(nèi)的資金恐怕大部分都不是老玩家的。”
“黑色產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭品種還是螺紋鋼，核心矛盾仍在于終端需求，現(xiàn)在的主要關(guān)注點(diǎn)集中在刺激性的需求，隨著這種刺激性需求方面證據(jù)的增多，由需求拉動(dòng)的上漲目前來(lái)看仍然具有可持續(xù)性，暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)上升趨勢(shì)終結(jié)的信號(hào)。但短期漲幅較大，積累較大的獲利盤，風(fēng)險(xiǎn)較高，操作上建議之前持有的多單可以考慮部分止盈離場(chǎng)，切勿盲目追多，等待炒作氛圍緩和，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后再進(jìn)行回調(diào)買入的操作。”馬亮表示。
考慮到黑色產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨端情況，黑色系期貨上漲趨勢(shì)仍無(wú)停止跡象。
“受鋼坯價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)影響，再加上市場(chǎng)可售資源較為緊缺，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)螺紋期價(jià)較現(xiàn)貨貼水較多，有修復(fù)需要，結(jié)合現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為短期螺紋期價(jià)仍將較為強(qiáng)勢(shì)。”中信期貨劉潔團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。
“我們認(rèn)為鐵礦價(jià)格的大幅上漲主要是受強(qiáng)勢(shì)鋼價(jià)的帶動(dòng)，同時(shí)鋼廠利潤(rùn)情況較好，市場(chǎng)對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)有預(yù)期。但中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦供應(yīng)壓力將逐漸體現(xiàn)，上周巴西發(fā)貨量為677萬(wàn)噸（一季度均值為622萬(wàn)噸），澳大利亞發(fā)往中國(guó)1298萬(wàn)噸（一季度均值1074萬(wàn)噸），海外發(fā)貨量的增加對(duì)后期礦價(jià)的漲幅有壓制，但短期仍將較為強(qiáng)勢(shì)。”劉潔團(tuán)隊(duì)指出。
“由于鋼廠開工不足，鐵礦石價(jià)格上漲有限，目前鋼廠利潤(rùn)仍以上行為主。近期部分鋼廠通過(guò)各種渠道獲得資金，信貸及現(xiàn)金流狀況改善，生產(chǎn)積極性較高。未來(lái)隨著復(fù)工鋼廠數(shù)量的增多，鋼價(jià)將承受壓力；并且鐵礦石需求將增長(zhǎng)，鐵礦石價(jià)格將上行，鋼廠利潤(rùn)將壓縮。近期去產(chǎn)能配套文件及鋼鐵行業(yè)‘十三五’規(guī)劃將逐漸落地，未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)在于去產(chǎn)能政策的落地及相應(yīng)的執(zhí)行力度。”華泰證券分析師陳靂認(rèn)為。