今年是中國供給側(cè)結(jié)構性改革的元年，去庫存、去產(chǎn)能是改革的重要任務。中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會日前聯(lián)合印發(fā)的《關于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》提出，堅持區(qū)別對待、有扶有控原則，積極做好“去產(chǎn)能”信貸服務；加強直接融資市場建設，支持鋼鐵、煤炭企業(yè)去杠桿、降成本。
從目前的形勢來看，這項改革遇到了一些挑戰(zhàn)。我們首先做的工作是去庫存，刺激需求。比如從年初開始的地產(chǎn)業(yè)去庫存，不僅導致一二三線城市房價大漲，銷量也猛增。監(jiān)測機構的數(shù)據(jù)顯示，35個中國城市中，一二線城市3月的新建商品住宅庫存量同比都有所減少，分別下降18.7%和5.3%。一二線很多城市需要補庫存，但供給嚴重過剩的三線城市去化并無起色。這意味著一二線城市接下來會增加地產(chǎn)投資以彌補庫存。再加上中國政府批準了一系列基建項目并啟動“雙百”工程，即百萬公里農(nóng)村公路建設工程與高速公路、鐵路、機場等百項骨干通道工程建設，這將帶來巨大的需求。
正是這種可預期的巨大需求，以及一季度寬松貨幣政策制造的過多流動性與通脹預期，在過去的數(shù)周，迅速被資本市場的投機客兌現(xiàn)，包括鋼鐵、鐵礦石、有色等商品期貨價格出現(xiàn)連續(xù)且大幅的上漲。源源不斷的需求與迅速反彈的價格，對于這些過剩產(chǎn)能行業(yè)意味著久旱逢甘霖。在過去數(shù)周，一些過剩產(chǎn)業(yè)的閑置產(chǎn)能開始大面積復產(chǎn)。
一旦市場變得繁榮，所謂“產(chǎn)能過剩狀況”就會消失，當產(chǎn)能不再過剩的時候，想要關閉那些落后的過剩產(chǎn)能就變得異常艱難。因為不管對于企業(yè)，還是地方政府與銀行而言，擁有現(xiàn)實生存的機會，就不可能選擇死亡來制造大量下崗工人難題以及呆壞賬，去產(chǎn)能的阻力因此加大。因此，先去庫存并刺激需求，后去產(chǎn)能的做法，實際上是依靠新的信用擴張復活過剩產(chǎn)能，將這一問題繼續(xù)拖延下去。
去產(chǎn)能畢竟是供給側(cè)結(jié)構性改革的核心內(nèi)容，盡管新的不可持續(xù)的刺激大幅減少了過剩產(chǎn)能，但是，去產(chǎn)能的工作還是要繼續(xù)。現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是，如何判斷哪些是應該關閉的過剩產(chǎn)能，新刺激讓判斷更加艱難。通常，哪一些是過剩產(chǎn)能與僵尸企業(yè)，應該由市場判斷，那些不斷依靠債務存活而產(chǎn)品毫無競爭力的企業(yè)，必然會在市場競爭中滅亡。但中國之所以存在“過剩產(chǎn)能”與“僵尸企業(yè)”，恰恰是因為非市場化的因素讓他們死而不僵，因為大部分是國有企業(yè)。
無法判斷哪些企業(yè)屬于落后產(chǎn)能，所以，去產(chǎn)能只能從產(chǎn)能總量上判斷過剩狀況，然后由各地決定關閉哪些落后的企業(yè)，留下有效率的工廠。但是，這樣的方式存在道德風險，即具有決定權的地方政府更傾向于關閉民營企業(yè)，而留下一些低效率的國有企業(yè)，也就是說，市場不是決定性力量，而是利益：一些地方政府與國有企業(yè)實際上是同一利益群體，如果關閉國有企業(yè)，需要政府出面安置下崗職工，處理呆壞賬。
在上世紀90年代初，當中國需要關閉一些產(chǎn)能時首先選擇的是與國企搶奪資源和市場的“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)”；而在2003年左右，政府為了抑制經(jīng)濟過熱，關閉了一家由地方政府支持但違規(guī)的民營鋼鐵公司，在關閉后的數(shù)年，中國鋼鐵產(chǎn)能增長了數(shù)倍，鋼鐵企業(yè)在中國地產(chǎn)與基建投資熱潮中賺得盆滿缽滿，并且不斷擴張產(chǎn)能，才出現(xiàn)了現(xiàn)在的過剩局面。在今年全國兩會期間，河北一家依然盈利的民營鋼鐵公司老板與虧損嚴重的國有鋼鐵負責人在河北省委書記面前辯解自己的企業(yè)為何高效靈活。實際上，部分民營企業(yè)擔心自己成為去產(chǎn)能政策的犧牲品。
以去產(chǎn)能為核心的供給側(cè)結(jié)構性改革，在順序上先去庫存并刺激需求，就減弱了倒逼改革的壓力，讓一些過剩產(chǎn)能復活，只有在倒逼的狀態(tài)下才能推動改革，并選出落后而多余的產(chǎn)能；其次，去產(chǎn)能不能只制定指標，而應該交予市場決定，防止一些地方政府繼續(xù)扶持低效的國有企業(yè)，從而將改革的效果大打折扣同時，還可能誤傷更高效的民營企業(yè)。
從目前的形勢來看，這項改革遇到了一些挑戰(zhàn)。我們首先做的工作是去庫存，刺激需求。比如從年初開始的地產(chǎn)業(yè)去庫存，不僅導致一二三線城市房價大漲，銷量也猛增。監(jiān)測機構的數(shù)據(jù)顯示，35個中國城市中，一二線城市3月的新建商品住宅庫存量同比都有所減少，分別下降18.7%和5.3%。一二線很多城市需要補庫存，但供給嚴重過剩的三線城市去化并無起色。這意味著一二線城市接下來會增加地產(chǎn)投資以彌補庫存。再加上中國政府批準了一系列基建項目并啟動“雙百”工程，即百萬公里農(nóng)村公路建設工程與高速公路、鐵路、機場等百項骨干通道工程建設，這將帶來巨大的需求。
正是這種可預期的巨大需求，以及一季度寬松貨幣政策制造的過多流動性與通脹預期，在過去的數(shù)周，迅速被資本市場的投機客兌現(xiàn)，包括鋼鐵、鐵礦石、有色等商品期貨價格出現(xiàn)連續(xù)且大幅的上漲。源源不斷的需求與迅速反彈的價格，對于這些過剩產(chǎn)能行業(yè)意味著久旱逢甘霖。在過去數(shù)周，一些過剩產(chǎn)業(yè)的閑置產(chǎn)能開始大面積復產(chǎn)。
一旦市場變得繁榮，所謂“產(chǎn)能過剩狀況”就會消失，當產(chǎn)能不再過剩的時候，想要關閉那些落后的過剩產(chǎn)能就變得異常艱難。因為不管對于企業(yè)，還是地方政府與銀行而言，擁有現(xiàn)實生存的機會，就不可能選擇死亡來制造大量下崗工人難題以及呆壞賬，去產(chǎn)能的阻力因此加大。因此，先去庫存并刺激需求，后去產(chǎn)能的做法，實際上是依靠新的信用擴張復活過剩產(chǎn)能，將這一問題繼續(xù)拖延下去。
去產(chǎn)能畢竟是供給側(cè)結(jié)構性改革的核心內(nèi)容，盡管新的不可持續(xù)的刺激大幅減少了過剩產(chǎn)能，但是，去產(chǎn)能的工作還是要繼續(xù)。現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是，如何判斷哪些是應該關閉的過剩產(chǎn)能，新刺激讓判斷更加艱難。通常，哪一些是過剩產(chǎn)能與僵尸企業(yè)，應該由市場判斷，那些不斷依靠債務存活而產(chǎn)品毫無競爭力的企業(yè)，必然會在市場競爭中滅亡。但中國之所以存在“過剩產(chǎn)能”與“僵尸企業(yè)”，恰恰是因為非市場化的因素讓他們死而不僵，因為大部分是國有企業(yè)。
無法判斷哪些企業(yè)屬于落后產(chǎn)能，所以，去產(chǎn)能只能從產(chǎn)能總量上判斷過剩狀況，然后由各地決定關閉哪些落后的企業(yè)，留下有效率的工廠。但是，這樣的方式存在道德風險，即具有決定權的地方政府更傾向于關閉民營企業(yè)，而留下一些低效率的國有企業(yè)，也就是說，市場不是決定性力量，而是利益：一些地方政府與國有企業(yè)實際上是同一利益群體，如果關閉國有企業(yè)，需要政府出面安置下崗職工，處理呆壞賬。
在上世紀90年代初，當中國需要關閉一些產(chǎn)能時首先選擇的是與國企搶奪資源和市場的“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)”；而在2003年左右，政府為了抑制經(jīng)濟過熱，關閉了一家由地方政府支持但違規(guī)的民營鋼鐵公司，在關閉后的數(shù)年，中國鋼鐵產(chǎn)能增長了數(shù)倍，鋼鐵企業(yè)在中國地產(chǎn)與基建投資熱潮中賺得盆滿缽滿，并且不斷擴張產(chǎn)能，才出現(xiàn)了現(xiàn)在的過剩局面。在今年全國兩會期間，河北一家依然盈利的民營鋼鐵公司老板與虧損嚴重的國有鋼鐵負責人在河北省委書記面前辯解自己的企業(yè)為何高效靈活。實際上，部分民營企業(yè)擔心自己成為去產(chǎn)能政策的犧牲品。
以去產(chǎn)能為核心的供給側(cè)結(jié)構性改革，在順序上先去庫存并刺激需求，就減弱了倒逼改革的壓力，讓一些過剩產(chǎn)能復活，只有在倒逼的狀態(tài)下才能推動改革，并選出落后而多余的產(chǎn)能；其次，去產(chǎn)能不能只制定指標，而應該交予市場決定，防止一些地方政府繼續(xù)扶持低效的國有企業(yè)，從而將改革的效果大打折扣同時，還可能誤傷更高效的民營企業(yè)。