滬鋼在4月下旬至5月上旬快速跳水之后，市場做空動能得到充分釋放，下跌之勢明顯放緩。而6月以來，受大宗商品整體反彈的系統性因素提振以及唐山地區停限產措施的刺激，滬鋼主力合約1610止跌反彈，一度連續五個交易日錄得上漲。雖然近一個月以來鋼廠噸鋼利潤快速下跌，但是成材產量依舊維持慣性高位。隨著淡季因素對下游需求的負面影響不斷加劇，在鋼廠有效減產之前，鋼材現貨供需矛盾仍將進一步激化，并對期貨盤面造成壓力。

期現價格雙下滑

受唐山市采取停限產措施的影響，6月上旬，中鋼協會員鋼鐵企業日產粗鋼174.16萬噸，旬環比減少3.61萬噸，降低2.03%。據此估算，當旬全國日產粗鋼234.75萬噸，旬環比降低1.59%。隨著唐山市第二階段停限產措施的執行，預計本月中旬鋼材產量將進一步下滑。不過相對于疲弱的需求，供給降幅仍然較為有限，短期內螺紋鋼現貨將處于供需兩弱的暫穩狀態。

與此同時，近期噸鋼利潤持續下滑，鋼廠已普遍處于盈虧邊緣，壓縮原料成本的意愿不斷增強。整個鋼鐵產業鏈利潤的減少，未來將逐漸從下游鋼廠向上游原料端傳導，焦炭報價很可能會因鋼廠的打壓而重回弱勢，在此過程中，鋼價也將獲得進一步的下跌空間。

終端消費疲軟

中國鋼鐵工業協會數據顯示，5月下旬，94家中鋼協重點監測鋼鐵企業鋼材銷售結算量為1859.73萬噸，日均銷售169.07萬噸，旬環比日均增加17.36萬噸，增幅11.44%；當旬粗鋼銷售結算量為106.24萬噸，日均銷售9.66萬噸，旬環比日均增加4.47萬噸，增幅9.87%。短期來看，國內鋼材需求已基本見頂，隨著天氣漸趨炎熱，近期全國范圍內降雨頻繁，在延緩了建筑工地施工進度的同時，也顯著抑制了終端用戶的鋼材消費量。

而從中長期需求的角度分析，作為螺紋鋼主要需求端的房地產市場亦開始降溫。國家統計局數據顯示，1—5月，全國房地產開發投資34564億元，同比名義增長7.0%，增速比1—4月回落0.2個百分點；房地產開發企業房屋施工面積651338萬平方米，同比增長5.6%，增速比1—4月回落0.2個百分點；房屋新開工面積59522萬平方米，增長18.3%，增速回落3.1個百分點。異常火爆的樓市已引起監管層重視，一二線重點城市存在重啟限購政策的可能。同時部分銀行因前期放貸速度過快，近期亦開始收緊房貸。隨著投機性需求漸趨平靜，后期房地產市場將持續承壓，并對鋼材中長期需求形成抑制。

庫存暫時性持穩

近期，鋼材社會庫存基本持穩，6月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存總量為812.6萬噸，環比增加1萬噸，上升0.13%。其中鋼材市場庫存總量為708.5萬噸，較上月略減4萬噸，下降0.56%；港口庫存為104.1噸，比上月增加5噸，上升5.03%。在對后市的悲觀預期之下，目前貿易商拿貨意愿較低，預計未來鋼材社會庫存將繼續穩步下滑，對市場影響有限。

而就鋼廠成材庫存來看，6月上旬末，中鋼協會員鋼鐵企業鋼材庫存量為1420.06萬噸，較上一旬末增長1.7%，較上月同期增長2.8%。在產量下滑的同時，鋼企廠內庫存卻開始積累，足見淡季因素已開始發酵，鋼廠未來銷售壓力將進一步凸顯。且隨著唐山停限產措施告一段落，近期當地鋼廠將會陸續復產，而后期需求有限，鋼廠庫存將繼續積累，進而對滬鋼造成壓力。