分析人士指出，主力換月后，鐵礦石期貨新主力合約較現貨價格深度貼水50-70元/噸，而同樣換月的品種煤焦、螺紋都呈現升水；因此基于鐵礦石單獨深度跌水，存在修復基差的內在需求。

深幅貼水現貨

鐵礦石期貨近日表現偏強，5月以來鐵礦石1701合約震蕩反彈，累計漲幅約40%。

現貨方面，國產礦主產區市場價格堅挺。據銀河期貨數據，目前遷安66%干基含稅現金出廠580-590元/噸；棗莊65%濕基不含稅現匯出廠585元/噸；萊蕪64%干基含稅承兌出廠530元/噸；北票66%濕基稅前現匯出廠365-375元/噸。

進口礦方面，進口礦市場價格穩中探漲，成交尚可。青島港61.5%pb粉主流報價在455元/噸左右；曹妃甸61.5%pb粉主流報價在450元/噸左右。

“反彈原因在于主力換月后新主力合約較現貨深度貼水50-70元/噸，而同樣換月的品種煤焦、螺紋都呈現升水，因此基于礦石單獨深度跌水，存在修復基差的內在需求，表現為期貨上漲或者現貨下跌，或者兩者均有。”華泰期貨分析師徐軻表示。

國投安信期貨分析師孫知晗表示，鐵礦石自6月開始的第二輪大幅反彈，短期主要是由于下游螺紋的帶動，供給端固化成四大礦為主之后，鐵礦石難以走出獨立行情。另一方面，四大礦山的新增供給又在放緩，非主流礦盡管存在部分的復蘇，國內礦山的產銷情況也有所好轉，但影響相對有限。加之市場充裕的流動性使得基本面支撐被放大，疊加鋼材旺季即將來臨的預期支撐，使得鐵礦石在貼水現貨的情況下保持相對期現相互帶動上漲。

鋼廠主導走勢

“鋼價仍是礦價近期的主導邏輯。上周開始，在去產能預期和環保因素提振下，遠期鋼價明顯走強，已經呈現遠月升水結構，帶動遠月礦價也較近月合約明顯走強。因此，預計礦價仍將跟隨近期鋼價強勢走勢。”中信期貨分析師劉潔表示。

孫知晗表示，供給側改革帶來一些政策例如環保限產，鋼廠利潤轉好后，也必然像上游轉移。黑色產業鏈中游的焦化利潤也明顯轉好，微觀上看，因現金流緊張而維持超低庫存的鋼廠減少，鋼廠的價格接受度較高，港口現貨階段性的出現捂盤惜售、高庫存持續但可流通貨源不多的情況也持續增多。

從基本面來看，7月限產結束后對礦石采購增加，連續兩周疏港量均在260萬噸上下，環比增加10萬噸。而該期間7月下旬至8月上旬周度礦石到貨量均值較7月中上旬減少180萬噸，在兩方面因素共同作用在礦石庫存從10800上方回落至10600水平，對礦價構成基本面支撐。

“但從中長期來看，鋼鐵行業供給側改革力度加大勢必將限制礦石需求，疊加礦石進口上半年小于下半年的規律，整體判斷礦石基本面仍存在轉弱的概率，換月后1701主力較現貨深度貼水已經反應了此預期。”徐軻說。

孫知晗認為，目前黑色市場總體面臨旺季預期兌現的問題，對于鐵礦來說可能會階段性地回歸供應面。上半年由于四大礦山很多增量并未投放出來，下半年鐵礦的供應壓力比較大，港口的庫存一直持續累增，鐵礦總體仍是黑色品種中供應最為寬松的。待到鋼廠利潤高位回落難以支撐鐵礦石60美金以上的價格，市場會重新審視鐵礦石的供需，在鋼材市場的旺季，鐵礦石價格可能面臨一定幅度調整。