值得一提的是，本次參會企業涵蓋了中國神華，以及山西晉煤集團和潞安集團等國內主要煤炭生產企業，會議焦點或許便是對煤炭生產政策作出調整。煤炭合約主力以及相關上市公司或許將因此受到影響。

9月7日開會前一天就有關于“276天”限產政策松動消息傳出，受此影響，當天大商所焦炭期貨主力J1701報收1189.5元/噸，跌幅高達6.38%。然而9月8日最終并未就“276天”限產政策是否松綁給出答案，受此影響，9月8日焦炭主力合約J1701并未延續前一日大跌，截止到收盤下跌1.59%。有分析稱“資產荒”的背景之下，不排除市場資金再度涌入期貨市場爆炒相關期貨品種的可能性出現。

限產政策

實際上自今年“276天”限產政策執行以來，國內煤炭產量出現大幅下降，供需矛盾開始顯現。工信部數據顯示，2016年1~7月，90家大型煤炭企業原煤產量完成12.8億噸，同比減少1.6億噸，下降11.1%。

供給減少，但需求并未改變，尤其是今年七八月份南方持續高溫，用電量增幅較大，彼時煤炭供應尤為偏緊，雖然國內煤價6月開始連續上行，不過據《中國經營報》記者采訪眾多業內人士獲悉，貿易商出貨情況絲毫未受到影響，反而開始轉變成賣方市場。

今年4月5日國家發改委、人社部、國家能源局、國家煤礦安監局聯合發布《關于進一步規范和改善煤炭生產經營秩序的通知》，通過這一煤炭行業供給側改革的具體政策明確，從2016年開始，將煤礦生產天數從330天限制到了276天，即國家法定節假日和周日原則上不安排生產。

受到煤炭減產的影響，再加上市場資金大量涌入“黑色系”期貨品種進行炒作，4月5日到4月25日期間，焦炭主力合約迎來了第一波上漲，漲幅達38.70%。

由于“黑色系”期貨品種被爆炒，4月份內三大期交所連發12道令牌降溫大宗商品炒作。受此影響，4月26日至6月21日期間，焦炭主力合約跌幅達26.04%。

進入6月底以后，全國降雨導致煤炭運輸不暢、貿易商囤積煤炭等因素影響下，出現煤炭庫存的緊張現象，市場資金再度涌入，導致煤炭價格出現了較大幅度的上漲，6月22日至9月6日焦炭主力合約大漲52.57%。

進入下半年這一趨勢仍在持續，其中動力煤自7月以來累計漲幅已達到25%，焦煤自8月以來各地均價持續上漲。截至8月31日，環渤海動力煤指數較年初371元/噸上漲了123元/噸、累計漲幅達到了33.2%。進入9月，山西、河北、陜西等地上調焦煤價格，漲幅約每噸30元~90元。現在煤炭市場觸底回升，庫存告罄，有的甚至還要等幾天才能拉貨。

雖然上半年煤炭價格大幅上漲，但反映到企業層面，的確難言樂觀。

數據顯示，按照申萬行業劃分的35家上市煤企中，16家公司上半年凈利潤實現同比增長，19家公司凈利較去年同期出現下滑，昊華能源、大有能源等5家公司降幅超過300%。

另外上海煤炭交易中心數據也顯示，2016年1~7月，全國原煤產量19億噸，同比下降10%左右。限產后月產量約在2.7億噸，如果后期限產政策如年初不動搖，全年產量將在32.5億噸。總體上，全年煤炭供應估計有一定的缺口，故出現近期連續不斷的煤炭緊張態勢和一天一價的價格上調。

資本爆炒？

一家期貨公司黑色產業鏈研究員告訴記者，“從8月份開始，部分大型煤炭企業在銷售過程中對實際結算價格的‘模糊化’處理，使得市場動力煤價格喪失了參照標準，助推市場煤價及價格指數上行。隨著大型煤炭企業9月份價格調整時間窗口的臨近，毫無疑問將大幅提高9月份動力煤銷售價格，對近期市場煤價產生了一定的支撐和推動作用。”

中國能源經濟研究中心主任林伯強此前曾指出，“政府有可能在政策上對限產能進行松綁。限產能和去產能不同的是，去產能是去低效產能、小煤礦，煤價上漲不利于去產能，只有放開了供應，煤炭價格自然下降。只要把煤炭企業生產的天數從目前的276天恢復到330天左右，煤炭價格自然下降。”

西南地區有煤炭行業人士告訴記者，“實際上此前一些煤炭企業集體向國家能源局申請復產，要求從276天調整回原來的330天生產限制。”

不過9月8日國家發改委、能源局、煤礦安監局及煤炭工業協會召開穩定煤炭供應、遏制煤價過快上漲預案啟動會議并未放開276個工作日制度，先進產能全年產量將不會突破此前根據276個工作日核定的產量，煤炭企業僅可以在全年淡旺季調節產量。

中信期貨投資咨詢部副總經理劉賓則認為：“目前華東地區焦化企業焦炭銷售火爆，基本供不應求，因此各焦化廠煉焦煤采購尤為重要。據悉，各大煤礦紛紛排滿車隊等待拉煤，但煤少車多，目前焦煤資源仍顯緊張。”

上述黑色產業鏈研究員告訴記者，“不過整體上看，焦化企業目前仍面臨著產能過剩嚴重、流動資金緊張、資產負債率居高不下、市場不規范競爭等問題，供給側改革推動行業內的兼并重組力度仍會不斷加強。在此情形之下，存量的整合立馬帶來大規模產能的提升并不現實，中長期內，該行業的供給并不會出現特別大的改進空間。”

劉賓認為，“9月份國內煤炭市場總體上呈現供需平衡態勢，同時伴隨著區域性資源偏緊，煤炭價格整體反彈。”

中信建投期貨的分析報告顯示，受粗鋼生產同比下降0.5%、今年前7月焦炭出口同比小幅增長等因素影響，短期內焦炭供應面臨緊張；需求端上，無論是房地產、基礎設施建設，還是鐵路建設及汽車產銷方面，終端需求整體表現出穩定態勢。

而為了抑制價格，上述發改委的預案雖然沒有為“276天”限產政策松綁，但是卻提出了每日將增產30萬噸產量方案。

有分析指出，這一消息對于市場的心理影響應大于實質意義。疊加近期下游動力煤需求放緩，煤價漲勢或放緩，而到年底前煤價維持穩中有升的可能性仍然偏大。供給小幅短期緊張、需求穩定的狀態，也隨著部分大型煤炭集團恢復330個交易日生產的消息而被打破，供給端會迎來小幅放量是大概率事件。在“資產荒”的背景之下，不排除市場資金再度涌入期貨市場爆炒相關期貨品種的可能性出現。

受此預期影響，截止到9月8日收盤，煤炭股快速拉升。開灤股份領漲7%，新大洲A、山西焦化、陜西煤業亦有不同程度的上漲。與此同時，一些先知先覺的機構也早已提前埋伏。數據顯示，截至二季度末，基金持有的煤炭股高達22.1億股，而一季度時這一數字僅為5.2億股，持股數量增幅超過3倍。

其中，基金持股比例增幅最大的依次為西山煤電、陜西煤業和潞安環能。