8月中下旬的時(shí)候，筆者曾兩次撰文談?wù)撨^鋼材市場的幾點(diǎn)疑問，如今回想來看，市場價(jià)格會(huì)因?yàn)?/span>供給側(cè)、去產(chǎn)能的故事繼續(xù)探漲，但不合理的邏輯一定會(huì)被市場證偽。當(dāng)市場開始瘋狂，并認(rèn)為鋼材期貨、現(xiàn)貨價(jià)格還會(huì)再創(chuàng)新高的時(shí)候，供需關(guān)系的變化再次舉起大棒。
可能有人會(huì)說，近兩日期貨市場價(jià)格的大幅下挫與國外市場“黑天鵝”事件高度相關(guān)，但不容懷疑的是，國內(nèi)鋼材市場供需關(guān)系正在進(jìn)一步變差。自7月中旬以來，國內(nèi)五大品種鋼材社會(huì)庫存量連續(xù)8周增長，截止9月9日，五大品種社會(huì)庫存量合計(jì)達(dá)到964萬噸，較7月15日的852萬噸增長13%；與之對(duì)應(yīng)的是，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量供應(yīng)下降并不明顯。
就宏觀數(shù)據(jù)而言，國內(nèi)房地產(chǎn)投資額、新開工面積累計(jì)同比增幅自5月份開始連續(xù)下滑，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速也是連續(xù)收窄，就連表現(xiàn)非常強(qiáng)勁的基礎(chǔ)建設(shè)投資額同比增幅也在7月份出現(xiàn)降速。毫無疑問，對(duì)于鋼材市場下游需求旺盛的預(yù)期正在逐步落空，因?yàn)?月已經(jīng)過半，再過1-2個(gè)月，北方地區(qū)建筑開工將會(huì)受到天氣變冷的影響，這個(gè)時(shí)候再想通過編織需求旺盛的夢(mèng)來支撐鋼材市場價(jià)格上漲，或許真的只是一個(gè)夢(mèng)。
8月份國內(nèi)鋼材出口量僅為901萬噸，同、環(huán)比均大幅萎縮。據(jù)上海鋼聯(lián)國際站的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前中國鋼材出口至目的地的價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不存在，與黑海區(qū)域、伊朗等國家相比，國內(nèi)鋼材到貨價(jià)格甚至要高出20-30美金/噸。加之，2015年鋼材出口基數(shù)很高，當(dāng)時(shí)出口增量為鋼材消費(fèi)貢獻(xiàn)了很大一份力量，然而2016年的下半年，鋼材出口量同比或許只能持平甚至為負(fù)增長，因此出口量難以為國內(nèi)鋼材消費(fèi)貢獻(xiàn)力量?？紤]到價(jià)格競爭力不足，短期內(nèi)國內(nèi)鋼材出口量受到抑制，因此國內(nèi)供給壓力可能還會(huì)升溫。
為什么板材市場價(jià)格會(huì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)呢？相對(duì)于建筑鋼材市場，目前國內(nèi)板材市場下游需求確實(shí)不錯(cuò)，汽車產(chǎn)量在去年基數(shù)較低的背景下，同比大幅攀升，月度產(chǎn)銷量同比超過20%的增幅確實(shí)讓市場為之振奮，另外，家電產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也相對(duì)不錯(cuò)。因此，冷軋、鍍鋅等鋼材品種下游需求較為旺盛，而作為上段工序——熱軋卷板產(chǎn)量有50%流入冷系品種。上半年，各地洪水、內(nèi)澇等水災(zāi)不斷，作為抗洪能力明顯提升的房屋和基礎(chǔ)建設(shè)損失和再建或許不多，但汽車、家電泡水之后，重新購置數(shù)量必定不少。
目前來看，汽車、家電等企業(yè)生產(chǎn)熱情較高，部分企業(yè)甚至主動(dòng)增加鋼材庫存儲(chǔ)備，主導(dǎo)鋼廠排單飽滿，因此板材市場價(jià)格支撐力度較強(qiáng)。事實(shí)上，連續(xù)8周社會(huì)庫存量的攀升主要是螺紋鋼庫存量的增長，板材庫存量并沒有多大變化，部分經(jīng)銷商板材庫存量甚至處于歷史最低水平。
后期唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)和其他區(qū)域去產(chǎn)能計(jì)劃影響力度會(huì)有多大？筆者認(rèn)為唐山限產(chǎn)已經(jīng)成為常態(tài)，即便世園會(huì)結(jié)束后，這個(gè)常態(tài)可能還會(huì)延續(xù)，無外乎是執(zhí)行力度的強(qiáng)弱不同而已。事實(shí)上，目前唐山限產(chǎn)并不能很強(qiáng)地影響供需關(guān)系，但一旦不限產(chǎn)肯定會(huì)加劇供應(yīng)壓力。其他區(qū)域去產(chǎn)能計(jì)劃的推進(jìn)也是更多停留在無效產(chǎn)能的去除，實(shí)際影響產(chǎn)量供應(yīng)力度有限。
關(guān)注未來鋼價(jià)走勢(shì)，筆者以為需要緊盯鋼廠生產(chǎn)利潤變化，賺錢效應(yīng)一定會(huì)刺激廠家增加產(chǎn)量投放。事實(shí)上，2016年高品位鐵礦石溢價(jià)一直較高，目前建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)難言利潤，但是沒有利潤的前提是原材料價(jià)格維持當(dāng)前水平。當(dāng)鋼廠不再盈利，低品位礦石入爐比應(yīng)該會(huì)增加，基本面相對(duì)更差的礦石價(jià)格下跌也是符合預(yù)期，所以鋼材市場價(jià)格是否會(huì)繼續(xù)下跌與原材料價(jià)格走勢(shì)也是高度相關(guān)。
毫無疑問，如今的背景下，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)絕對(duì)不會(huì)選擇長期虧損仍然生產(chǎn)，所以一旦鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤很低或者為負(fù)的時(shí)候，就應(yīng)該注意鋼廠會(huì)不會(huì)選擇停產(chǎn)。筆者更傾向于認(rèn)為今年鋼材市場價(jià)格難以深跌，但如果鋼廠利潤處于高位，則可以做空利潤，值得注意的是，不能簡單將做空鋼廠利潤等同于空螺紋多礦石，需要注意焦煤、焦炭的影響。