當天，華菱鋼鐵股東大會審議通過包括關于重大資產置換在內的18個議案。根據此前發布的方案，公司現有的鋼鐵資產全部置出，注入預估值123.52億元的金融資產與12.96億元的節能發電資產，配套融資不超過85億元。
從1997年捆綁式整合湖南三大鋼鐵企業上市解困，到如今整體退出資本市場，華菱鋼鐵19年走了一個輪回。然而，對于深陷困局的鋼鐵主業，這次重組并未給出明確的治療方案。
9月18日，華菱鋼鐵創始人、原董事長李效偉涉嫌私分國有資產等犯罪一案一審在湖南懷化市中方縣開庭。李效偉曾執掌華菱鋼鐵長達12年，一再聲稱要將華菱鋼鐵打造成為世界500強企業。如今，華菱鋼鐵又將去往何方？
歷經19年整合，華菱鋼鐵二元結構“基因”難題終無解
“歷史問題一次性解決。”10月11日，在華菱鋼鐵2016年第三次臨時股東大會間隙，華菱鋼鐵董事長曹慧泉接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示，公司旗下三個鋼廠置換出上市公司以后，曾經困擾華菱多年的二元管理結構問題將得以根治。
1997年底，湖南三大鋼鐵企業——湘鋼（湘潭）、漣鋼（婁底）、衡鋼（衡陽）聯合組建華菱鋼鐵，李效偉任負責人。
按照李效偉在其著作中的說法（《主動危機論》《從制造商到服務商》，下同），組建華菱的初衷就是為了解決湖南三大鋼鐵企業6萬員工的吃飯問題。“當時3個企業已經快過不下去了：湘鋼欠發工資，衡鋼處于半停產狀態，漣鋼僅有微利勉強糊口。單個企業已經沒轍了，只有組成集團，實現捆綁上市，或許還有希望生存下來。”
1999年8月，華菱上市，融資10.6億元。此后，華菱鋼鐵資產規模、鋼鐵產量、營業收入等多個指標迅猛攀升，至2007年已是全國十大鋼鐵企業之一，被稱為“二線鋼王”。
然而，華菱鋼鐵控制力度弱、整而不合的問題始終未能得到解決。湘鋼、漣鋼與華菱的領導班子均由湖南省委組織部任命，一把手均為廳級干部，華菱對子公司的“一把手”任命沒有決定權。
在這一局面下，華菱實施獨特的二元分層結構。華菱總部以資本運營為主，子公司以生產經營為主，且相互獨立。作為集團公司董事長，李效偉的一次講話透露出華菱集團的弱勢。2008年，三個鋼廠重組10年之后，李效偉仍在內部強調：“子公司主要經營和財務數據，是總部戰略分析和決策的依據，總部必須掌握。子公司應該‘責無旁貸’地提供相關信息。”
中國鋼鐵工業協會副秘書長遲京東曾指出，華菱鋼鐵獨特的二元結構致使公司決策失效，是華菱鋼鐵近幾年出現經營困境的最根本原因。
偶爾也有特例。2010年，鋼鐵行業全面復蘇、效益普遍提升，漣鋼卻虧損26.67億元。危機之下，時任華菱鋼鐵總經理曹慧泉兼任漣鋼總經理，拆解漣鋼近乎瘋狂的貪腐亂局和盤根錯節的利益關系網。調查發現，漣鋼領導干部、管理人員和一些敏感崗位人員的親屬和在職職工，在本地注冊的各類貿易公司多達數十家，業務對象全是漣鋼。當地甚至流傳著“要小康，偷漣鋼”的順口溜。
2013年，《中國經濟周刊》記者在漣鋼采訪時，一名普通員工說：“以前，華菱集團也多次要求漣鋼整改，都沒什么效果。這一次，漣鋼是真的撐不下去了，曹總從華菱集團來的，在漣鋼沒有什么利益牽扯，就能夠放開手腳，發動員工一起干。”這一年，漣鋼扭虧為盈。
如今，在鋼鐵板塊整體置出上市公司之后，曹慧泉樂觀地表示，今后，華菱集團對三個鋼廠的自主權、自由度會更大，這將有利于華菱鋼鐵走出困境。
全球鋼鐵老大未能改造華菱基因
9月19日，華菱鋼鐵發布公告稱，全球第一大鋼鐵企業安賽樂米塔爾已將其所持有的公司全部股份出讓過戶。同日，安賽樂米塔爾提名的華菱鋼鐵高管人員從華菱鋼鐵離職。至此，雙方徹底分手。
2005年，安賽樂米塔爾的前身米塔爾鋼鐵公司計劃收購華菱鋼鐵37.175%的股份，與華菱集團并列華菱鋼鐵第一大股東。后因政策限制，安賽樂米塔爾入股份額減至36.67%，成為華菱鋼鐵第二大股東。此后，經過一系列復雜的變化，安賽樂米塔爾在華菱鋼鐵的股份逐步下降到10.07%。
雙方也曾度過一段蜜月期。合資之后，安賽樂米塔爾向華菱鋼鐵提供包括高強度船板F40、電工鋼、取向硅鋼、大口徑石油專用鋼管等多項國際先進技術，在管理、采購等協同方面也提供支持。合并后的三四年間，華菱鋼鐵高速發展。
然而，華菱鋼鐵的既有格局并未得到徹底改變，雙方矛盾也日漸加深。2011年，湖南證監局一份責令改正決定稱，安賽樂米塔爾未按承諾提供技術支持，導致華菱漣鋼一新上熱連軋卷項目2010年虧損8.57億元。因安賽樂米塔爾未按2005年的約定向華菱鋼鐵提供直供鐵礦石，導致華菱鋼鐵2006年至2009年采購成本合計增加7.8億元。
對此，安賽樂米塔爾方面公開吐槽：對華菱沒有實現影響力、沒有進行整合，對華菱一直沿用舊有的國有決策體制也表示不滿：“華菱下面的子公司都堅持自己采購鐵礦石，我們不能勉強。”
11年的磨合之后，雙方僅存的合作項目是華菱安賽樂米塔爾汽車板有限公司（下稱“華菱汽車板公司”），該項目總投資52億元，一期工程設計產能150萬噸。目前，華菱鋼鐵與安賽樂米塔爾在該公司的股權比例為51：49。
除了董事長以外，華菱汽車板公司CEO、CMO、CTO都由安賽樂米塔爾委派；除少部分技術人員和操作人員從雙方公司調任之外，其他人員均自外部招聘；技術、工藝流程等全部由安賽樂米塔爾提供支持。
2014年，華菱汽車板公司正式投產，2015年虧損5.64億元。對此，曹慧泉認為，達產初期虧損是一個正常的過程，主要是因為通過認證需要較長的時間，“汽車板公司發展勢頭比我們預料的要好”。
轉型金融、發電業務被質疑借殼上市
歷經19年的持續擴張，華菱鋼鐵的產能從1997年的200多萬噸發展至近2000萬噸。2016年，華菱鋼鐵生產經營目標是產鋼1643萬噸，鋼材1558萬噸。
高速擴張遭遇行業寒冬，華菱這個“二線鋼王”再次走到了危急關頭。2015年，華菱鋼鐵凈虧損29.6億元，資產負債率高達86.05%，遠超行業均值64.79%。2016年，鋼鐵市場略有回暖，華菱鋼鐵10月14日發布三季度預告稱，公司預計1—9月虧損9億元至13億元。
蘭格鋼鐵網研究員王國清認為，今年鋼鐵行業扭虧為盈的企業并不少，華菱鋼鐵仍有這么大的虧損，表明其缺乏好的盈利模式，盈利能力比較弱。
對于整體置出后的鋼鐵主業，曹慧泉保持謹慎：行業冬天仍在延續，鋼鐵主業已到了天花板，難以突破。這位北京大學畢業的鋼鐵冶金專業博士希望，這次資產重組讓上市公司的盈利狀況有比較大的改善，同時還能為鋼鐵主業改革和結構調整創造更好的條件。
按照重組預案，此次擬置入華菱鋼鐵上市平臺的資產除吉祥人壽因成立時間短還沒進入盈利期，其余資產都具有較強的盈利能力，財富證券、湖南信托、華菱節能2015年分別實現利潤12.40億元、5.56億元和1.21億元。
從鋼鐵全面轉型并不相關的金融與節能發電產業，引來深交所關于借殼上市的質疑。對此，華菱鋼鐵稱，本次交易前，上市公司控股股東為華菱控股的控股子公司華菱集團，實際控制人為湖南省國資委；交易完成后，上市公司實際控制人仍為湖南省國資委，由于公司實際控制權未發生變更，因此交易不構成重組上市。
為確保改革成功，省政府無償劃出股權
為完成這一控制鏈條，確保華菱鋼鐵改革成功，湖南下了一盤很大的棋。
2016年1月21日，湖南財信金融控股集團有限公司（下稱“財信金控”）成立，總資產457億元，主管部門為湖南省財政廳，旗下包括湖南信托、財富證券、吉祥人壽等25家企業（其中金融及類金融企業15家），其定位是湖南省國有資產證券化的操作者和推動者。
2016年4月，湖南省國資委出具相關意見，將財信金控股權從湖南省人民政府無償劃入華菱控股。由此，財信金控與華菱集團并列為華菱控股的子公司，財信金控核心資產——湖南信托、財富證券、吉祥人壽均置入上市公司。
錯綜復雜的華菱鋼鐵改革引發了社會各界關注。華菱鋼鐵在9月30日發布的報告中說明，財信金控股權劃轉系湖南省委省政府落實中共中央、國務院、中央巡視組關于國有資本管理體系改革的相關精神做出的積極響應，早在本次重組前即已納入湖南省委省政府深化國有企業改革的工作安排之中。此外，該股權劃轉行為并非僅針對財信金控一家。
對于轉型后新的上市公司，曹慧泉透露，董事會與管理層都會進行非常大地改組，在現有基礎上，引入市場化的團隊，市場化的運營方式，實現金融與實業的雙輪驅動。
王國清表示，從目前鋼鐵行業的形勢來看，上市鋼鐵企業納入金融資產是一種趨勢，此前有寶鋼對韶鋼松山的資產置換計劃，重慶鋼鐵也有類似華菱的方案，但還需要證監會、國資委等監管層的批復。韶鋼松山原擬出售全部鋼鐵資產，收購寶鋼集團金融資產。今年6月，韶鋼松山解釋稱，重組方案涉及多個金融行業監管政策及相關證券監管政策的要求和限制，終止此次重大資產重組。
10月11日，曹慧泉告訴《中國經濟周刊》記者，相較于韶鋼松山的異地重組，華菱所整合的資產全在湖南，“此次重組如今可以說已經沒有實質性的障礙，多方溝通都比較通暢順利，加之有湖南省政府的大力支持和推動，我對公司此次重組成功充滿信心。”
華菱鋼鐵重組方案最終還有待證監會審核結果。