樓市調控政策頻出

后期鋼材需求或轉弱

從最新公布的9月份經濟數據來看，中國經濟有所企穩。PMI（采購經理指數）已連續兩個月維持在50%的榮枯分界線以上。9月份，PPI（生產價格指數）同比增長0.1%，結束了連續54個月的負增長狀態；消費、固定資產投資增速也出現小幅回升。

不過，從鋼材需求方面來看，房地產無疑是鋼材需求的主力。國慶節長假期間，先后有20多個城市密集出臺房地產調控政策，內容涉及限購、限貸、限制土地競價等多種手段。雖然今年前三季度房地產投資、商品房銷售數據呈現增長態勢，但9月份新開工面積較前8個月大幅回落5.4個百分點至6.8%，且新開工和施工面積增速的差距已經由上個月的7.6個百分點收窄至3.6個百分點。從歷史數據上看，在新開工和施工面積增速均放緩的情況下，房地產投資難以持續走高。同時，在諸多政策的限制下，進入10月份之后，房地產市場成交量大幅萎縮。截至10月21日，30個大中城市商品房成交面積為1527.77萬平方米，同比增長13%，環比回落6個百分點。隨著房地產調控政策的持續發酵，房地產行業的投資熱情將減弱，這對螺紋鋼的消費不利。

原料價格上漲

鋼廠盈利空間被侵蝕

焦煤、焦炭價格的快速上漲推動了鋼廠成本的提升。從歷史數據上看，焦炭價格往往隨著鋼材價格的變化而變化。但是，7月下旬以來，焦炭價格的漲幅明顯超過鋼材價格的漲幅。截至10月21日，與7月下旬的相對低點相比，上海三級螺紋鋼和唐山方坯價格的漲幅分別為13%和12%，而天津港準一級冶金焦平倉價的漲幅卻達到72%；螺紋鋼期貨主力合約價格的漲幅明顯滯后于焦炭期貨主力合約價格的漲幅，二者的價格比值為1.58，處于歷史最低位。

與此同時，自9月21日運輸新政實施后，短期內鋼鐵行業物流運輸成本增加30%~50%，部分地區的運輸成本上調幅度達到80%。此外，在人民幣貶值的影響下，7月份以來，鐵礦石價格長期維持在55美元/噸上方。綜上分析，成本支撐是10月份以來螺紋鋼價格反彈的主要原因。

短期來看，焦炭供應偏緊、產業鏈庫存處于低位的情況仍將持續，鋼價成本支撐邏輯仍在。不過，隨著焦炭價格的大幅反彈，其供應開始呈現回升跡象，8月、9月份焦炭產量同比分別增長5%和7.3%。同時，按照目前焦化廠開工率計算，到第四季度末期，國內焦炭市場將由供需緊平衡轉變成供需弱平衡。后期，一旦焦炭價格下調，鋼材價格可能會跟隨下跌。