李先生的境況，恰恰反映了這輪黑色系行情背后的基本邏輯：在供給側(cè)改革大背景下，短期供需出現(xiàn)一定錯配，煤焦鋼現(xiàn)貨表現(xiàn)強勢，期貨價格也不斷上漲。
周一，黑色系再度見證多頭的功成名就。期貨盤面，焦煤、焦炭和螺紋鋼主力合約漲停；A股市場，煤炭板塊近乎全線飄紅。分析人士指出，從供需角度來看，煤價仍具上漲基礎(chǔ)，期貨有望繼續(xù)跟漲。但隨著政策調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)及期現(xiàn)價差修復(fù)，相關(guān)商品漲勢可能有所抑制，投資者需謹(jǐn)防過山車行情。
期股共奏凱歌
“原來期貨的漲幅也可以達(dá)到10%啊！”收盤之后，有投資者發(fā)出感慨。
昨日，黑色系再度成為市場明星，在其帶領(lǐng)下，期貨盤面“漲聲”一片。其中，焦煤和焦炭主力合約午后開盤即告漲停，螺紋鋼主力合約緊隨其后，午后開盤6分鐘內(nèi)也觸及漲停板，并創(chuàng)2014年9月以來新高。截至當(dāng)天收盤，焦煤、焦炭、螺紋鋼期貨主力合約分別上漲9.97%、6.97%、5.98%，報1516元/噸、2001.5元/噸、2889元/噸。
煤焦鋼再度漲停，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為有兩方面原因。一方面，供需錯配尚未得到修復(fù)。近期冬儲和冬季供暖需求繼續(xù)增長，而現(xiàn)貨的低庫存加劇了市場對供給不足的擔(dān)憂。另一方面，通脹預(yù)期使得煤焦鋼金融屬性增強。從數(shù)據(jù)來看，目前工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品價格全面上揚，通脹預(yù)期驅(qū)使部分資金加大對大宗商品的配置以保值，這放大了市場波動。
值得注意的是，近期發(fā)改委調(diào)控保供應(yīng)的力度不斷加大，放開了先進產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，但為什么沒有遏制煤價漲勢？遠(yuǎn)水難救近火或是主要原因。在業(yè)內(nèi)人士看來，短期內(nèi)上游煤炭產(chǎn)量增加緩慢，加之下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，供需缺口依然存在，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格不斷上漲，并帶動期貨價格上揚。
同時，近日霧霾天氣籠罩京津冀地區(qū)，環(huán)保督查力度空前，鋼廠開工受到限制，鋼材(2906,107.00,3.82%)產(chǎn)量有所回落。據(jù)了解，河北唐山從11月4日15點起，全市所有焦化企業(yè)燜爐，鋼廠燒結(jié)機停產(chǎn)、高爐燜爐。隨著天氣好轉(zhuǎn)，11月6日起，解除限產(chǎn)措施。但從目前天氣形勢來看，霧霾仍不樂觀，后期鋼材產(chǎn)量很可能繼續(xù)減少。
期貨多頭狂歡之際，A股市場也是亮點不斷。股市方面，周一再現(xiàn)“煤飛”行情，截至收盤，中信一級行業(yè)煤炭板塊居于領(lǐng)漲位置，大漲3.02%，個股多數(shù)飄紅。
分析人士指出，宏觀方面，商品和股市聯(lián)動上漲，這樣的情況一般發(fā)生在經(jīng)濟企穩(wěn)和通脹預(yù)期回升的時候，符合目前的經(jīng)濟形勢；微觀方面，煤焦鋼價格反彈驅(qū)動了相關(guān)企業(yè)利潤改善，并在一定程度上推動了短期煤炭相關(guān)股價上漲。基差回歸支撐期貨走強
煤焦鋼期貨大漲，有著現(xiàn)貨端的強力支撐，就價格看，此次期貨價格上漲折射出了其具備基本面驅(qū)動及期現(xiàn)價格回歸的支撐。
煤炭方面，國信期貨煤焦鋼分析師施雨辰提供的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)改委要求先進煤礦釋放產(chǎn)能，但這些新增的產(chǎn)能主要是動力煤，焦煤的實際產(chǎn)量增加有限。國外的現(xiàn)貨焦煤資源近期也供應(yīng)緊張，京唐港進口澳大利亞主焦煤價格已突破1800元/噸。鋼廠采購積極，現(xiàn)貨焦煤價格11月以來再度上漲80-100元/噸。11月4日唐山地區(qū)焦化企業(yè)燜爐2天后，7日上午現(xiàn)貨焦炭和焦煤再度大漲。另據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，山西太原準(zhǔn)一級冶金焦出廠價較前一日漲140元/噸至1750-1800元/噸，河北唐山準(zhǔn)一級冶金焦到廠價2000-2060元/噸，較前一日漲150元/噸。
“整體來看，焦煤市場價格表現(xiàn)堅挺，由于焦煤資源供應(yīng)緊張的局面沒有明顯緩解，后期焦煤價格仍有上漲基礎(chǔ)。”卓創(chuàng)資訊煤炭分析師張敏也告訴中國證券報記者，焦煤方面，11月初各地焦煤價格全線暴漲，11月1日開始山西焦煤集團鐵路價格漲50-90元/噸，河南主流煤企漲120元/噸，江蘇地區(qū)主流煤焦煤價格漲120元/噸，山東能源集團氣精煤價格漲70元/噸，1/3焦煤價格漲80元/噸，山西長治地區(qū)焦煤價格漲80-150元/噸，黑龍江龍煤集團主焦煤價格漲80-90元/噸，安徽、河北等地主流煤企焦煤價格漲100-150元/噸不等。焦炭方面，從11月5日開始，本月焦炭的第二輪價格大漲再次拉開，其中河北某大型焦企焦炭價格計劃上調(diào)150元/噸，價格上漲后準(zhǔn)一級冶金焦送到唐山汽運價執(zhí)行2030元/噸左右，山東地區(qū)焦炭價格普漲150元/噸，漲后山東地區(qū)二級焦出廠含稅1960元/噸。
從現(xiàn)貨市場來看，市場人士表示，盡管包括神華、中煤因發(fā)改委要求主動調(diào)價，但實際效果有限。在煤焦鋼整體去產(chǎn)能、低庫存背景下，部分“非合規(guī)”產(chǎn)能受到政策制約，而先進產(chǎn)能又復(fù)產(chǎn)不積極。因此，黑色系上漲存在一定基本面支持。
追高仍需謹(jǐn)慎
展望后市，分析人士認(rèn)為，現(xiàn)貨價格不斷上漲，對期貨價格形成支撐，前期較大的期現(xiàn)價差也給市場提供了基差修復(fù)的動力，但隨著期現(xiàn)基差的轉(zhuǎn)小，期貨價格繼續(xù)大幅上行的動力或有所減弱，需謹(jǐn)防“過山車”行情。
在供給側(cè)改革大背景及短期環(huán)保壓力下，黑色市場基本面整體相對較好，預(yù)計短期內(nèi)價格仍存在一定上漲可能，但隨著價格不斷上行，監(jiān)管部門調(diào)控力度也在加大，同時全國煤炭交易會臨近，預(yù)計長協(xié)合同簽訂后，煤炭產(chǎn)量或?qū)⑦M一步釋放，屆時黑色市場供需偏緊格局有望得到緩解，價格回落風(fēng)險較大。
因此，投資者可以適度參與通脹預(yù)期升溫下的商品普漲盛宴，但是要警惕潛在的政策面變動，追高需謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防成為最后的接盤俠。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士持更為樂觀的態(tài)度。在其看來，焦炭和焦煤方面，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，加上冬季用電高峰，國家會優(yōu)先保障電煤的運輸，后期焦煤的運力會受到一定影響，因此現(xiàn)貨焦炭和焦煤價格冬季仍將維持偏強態(tài)勢。螺紋鋼方面，環(huán)保督查力度加強，后期鋼鐵產(chǎn)量有望繼續(xù)減少，低庫存支撐現(xiàn)貨鋼價。不過，隨著北方不斷降溫，工地施工需求減少，螺紋鋼逐漸進入需求淡季，現(xiàn)貨螺紋鋼的漲勢也將放緩，12月后可能逐漸下滑，期價料隨之轉(zhuǎn)弱。